Quick view: UK MPC hawkish shift warranted but follow through unlikely

15.06.2017

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The Bank of England’s Monetary Policy Committee (MPC) kept interest rates unchanged today at its monthly rate setting meeting. Simon Ward, Chief Economist at Janus Henderson, shares his views on the decision.


Three cheers for the MPC hawks. The Committee was already pushing the outer limit of its remit, refusing to adjust policy despite forecasting a three-year-plus overshoot of the 2% inflation target. Recent news signalling a larger near-term overshoot along with a continued erosion of labour market slack have strengthened the case for action.

A Martian visitor would puzzle at the growing divergence of UK and US monetary policies. Inflation and unit labour cost growth are higher in the UK, while gross domestic product (GDP) rose by 2.0% in both countries in the year to the first quarter. Job market conditions are similar, with unemployment and underemployment rates near prior-cycle lows. Brexit is negative for UK growth prospects but represents a supply as well as demand shock. Mismanagement of departure and a loss of fiscal discipline threaten to exacerbate sterling weakness, entrenching high inflation.

The hawks, unfortunately, are unlikely to prevail, with Kristin Forbes departing this month, and Mark Carney in any case controlling a blocking majority of Bank staffers together with ‘permadoves’ Haldane and Vlieghe, who are unlikely ever to vote for a hike. The suspicion remains that the Governor has no intention of changing policy until the end of the Brexit process, a position that will, of course, be supported by the current weak Government.

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