Drei Hauptthemen werden 2019 die Richtung an den globalen Anleihemärkten vorgeben

27.11.2018

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Andrew Mulliner, Portfoliomanager im Global Bonds Team, erläutert seine Einschätzung zu den Risiken und Chancen für Rentenanleger in diesem Jahr, die sich aus seiner Sicht um drei große Marktthemen drehen werden.​ ​


Welche zentralen Themen werden die Märkte 2019 vermutlich maßgeblich beeinflussen?

Wir sind überzeugt, dass die drei Hauptthemen globales Wachstum, Handelskriege und Geldpolitik die Märkte bestimmen werden.

Die Unterschiede zwischen dem Wachstum in den USA und anderen Ländern der Welt hat entscheidend zu den Devisen- und allgemeinen Risikoentwicklungen beigetragen. Dabei hat die US-Haushaltspolitik maßgeblich zu den Unterschieden beigesteuert. Im vergangenen Jahr schürten die prozyklischen Haushaltsausgaben in den USA die Wachstumsunterschiede. Sollte dieser fiskalische Impuls 2019 abflauen, dürfte es im nächsten Jahr zu einer Rückkehr zum Trend kommen und damit potenziell ein risikofreundlicheres Umfeld entstehen. Da sich das weltweite Wachstum (außerhalb der USA) Ende 2018 jedoch verlangsamt hat, könnte die Umkehr des Wachstums zurück zum Trend eine allzu optimistische Annahme sein. Die Furcht der Anleger vor dem Ende des Konjunkturzyklus könnte sich bewahrheiten und die zweite Jahreshälfte 2019 stark belasten.

Außerdem wird die Entwicklung des schwelenden Handelskriegs zwischen den USA und China die Richtung an den Märkten im kommenden Jahr entscheidend mitbestimmen. Jede weitere Eskalation könnte das globale Wachstum bremsen und die Stimmung von Unternehmen und Märkten trüben. Sofern die Eskalation ausbleibt, könnte dies riskanten Anlagen kräftig nach oben verhelfen.

2018 markierte den Anfang des Endes der ultralockeren Geldpolitik und 2019 könnte sie durchaus vollständig beendet werden. Das Bilanzwachstum könnte schrumpfen und ein Ende der Negativzinspolitik scheint uns durchaus realistisch. All dies deutet auf ein weiteres Jahr starker Schwankungen an den Finanzmärkten sowie auf eine Korrektur für die Teilnehmer am Anleihenmarkt hin.


Wo sehen Sie die größten Anlagechancen und -risiken in Ihrer Anlageklasse?

Die Bilanzausweitung und die Phase ultraniedriger Zinsen wurden unter anderem kritisiert, weil sie die Volatilität unterdrückt und für mangelnde Performance-Unterschiede zwischen verschiedenen Anlageklassen gesorgt haben. Sollte die Beendigung der lockeren Geldpolitik wieder mehr Volatilität und Performance-Unterschiede zwischen verschiedenen Anleiheklassen bescheren, dürften aktive Anleger hiervon profitieren.

Zweifellos waren die Jahre der lockeren Geldpolitik tendenziell für alle Anlageklassen im Anleihesektor gut, ihre Beendigung könnte jedoch das genaue Gegenteil bewirken. Für Anleger im Anleihesektor besteht somit unseres Erachtens durchaus die Chance, die Geldmarkt- und allgemeinen Anleiheindizes zu übertreffen. Insgesamt werden die Gesamtrenditen jedoch voraussichtlich zurückgehen.


Wie haben die Erfahrungen in diesem Jahr Ihre Herangehensweise oder Ihren Ausblick für 2019 verändert?

Wie vorstehend erläutert erwarten wir, dass 2019 in mancher Hinsicht ähnlich verlaufen wird wie 2018. Daher ist ein aktiver Ansatz unseres Erachtens unerlässlich, um sich in einem schwierigen Umfeld für Anleger zu behaupten und die Chancen so weit wie möglich zu nutzen.

Das bedeutet auch, dass Anleger die potenziellen Gesamtrenditen vor allem im Anleiheuniversum realistisch einschätzen müssen. In vielen festverzinslichen Anlageklassen könnten die Renditen 2019 ebenso gedämpft bzw. negativ bleiben wie 2018, da sich die Kredit-Spreads und die Zinsen normalisieren, nachdem sie von den Zentralbanken jahrelang künstlich niedrig gehalten wurden. Anleger müssen sich völlig im Klaren darüber sein, welche Anlagen sie besitzen (und was sie erwarten können) und weshalb sie sie besitzen.



Welche Themen könnten die Märkte 2019 in eine neue Richtung lenken? Antworten liefert unsere Infografik zum Herunterladen




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