Chinesische Aktien: Könnte 2019 eine dringend benötigte Marktkorrektur bringen?

27.11.2018

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Die chinesischen Aktienmärkte werden 2019 alles andere als langweilig sein und zahlreiche Chancen für aktive Anleger bescheren, so Charlie Awdry, Portfoliomanager für chinesische Aktien.


Welche wichtigen Themen werden die Märkte 2019 vermutlich maßgeblich beeinflussen?

Dieses Jahr wurden die chinesischen Aktienmärkte hauptsächlich durch makroökonomische Faktoren bestimmt. Angesichts der großen Bedeutung dieser globalen Ereignisse rechnen wir damit, dass sie auch 2019 die Richtung an den Märkten mitbestimmen werden.

Erstens haben der Beginn der quantitativen Straffung* und die steigenden Zinsen in den USA eine Dollar-Knappheit in Schwellenländern beschert und die Abwertung von Schwellenländerwährungen weiter beschleunigt. Die chinesische Regierung scheint uns mächtiger als in vielen anderen Schwellenländern. Angesichts sinkender Handelsüberschüsse erwarten wir höhere Devisenschwankungen als bisher. Zweitens werden wir aufmerksam beobachten, wie sich die Handelsspannungen zwischen den USA und China entwickeln und wie China reagiert. 2019 werden die Auswirkungen des Handelskriegs auf die weltweiten Beschaffungsketten langsam sichtbar werden. Die internationalen Beziehungen verändern sich bereits rasant. So hätten wir Anfang 2018 einen offiziellen Besuch des japanischen Ministerpräsidenten Abe in Peking kaum für möglich gehalten.


Wo sehen Sie die größten Anlagechancen und -risiken in Ihrer Anlageklasse?

Für uns als Stockpicker sind vor allem Aktien in ausgeprägten Wachstumssektoren wie Internet, Gesundheit und Konsum inzwischen wieder erschwinglich und bieten „Wachstum zu einem vernünftigen Preis“. Folglich bieten derzeit sowohl das Growth- als auch das Value-Segment Anlagechancen. Leider ist dies das Ergebnis einer Eintrübung der Stimmung im Jahresverlauf. Der mittelfristige Ausblick ist jedoch positiv und wird von der Urbanisierung, steigenden Einkommen und gesellschaftlichen Veränderungen beflügelt.

Obwohl das Interesse ausländischer Anleger für in Shanghai und Shenzhen notierte „A“-Aktien nach deren Aufnahme in die MSCI-Indizes** gestiegen ist, war 2018 ein schlechtes Jahr für diese Märkte. Die Stimmung in diesen Ländern war zum Zeitpunkt, als dieser Artikel verfasst wurde, schlecht und die Risikoaversion so hoch, dass die vom Markt implizierten Abschläge (von Anlegern als Ausgleich für Anlagen in dem Markt geforderte Rendite) sehr hoch sind. Häufig kann dies ein guter Zeitpunkt für langfristig orientierte Anleger sein, um Positionen aufzustocken, auch wenn dies mit einem unguten Gefühl verbunden ist.

Aktuell halten wir keine chinesischen Bankaktien, da sie sich angesichts der Reformen und des Regulierungsdrucks in der Branche voraussichtlich als Wertfalle erweisen werden. Daneben meiden wir Unternehmen mit Dollarschulden, wie etwa chinesische Immobilienentwickler.

2019 werden vielleicht zahlreiche Finanzierungskanäle dieser Unternehmen versiegen und damit könnte eine dringend benötigte Phase der Konsolidierung beginnen. Das hätte gravierende Folgen für Bankaktien und bestärkt uns in unserer Einschätzung des Sektors.


Wie haben die Erfahrungen in diesem Jahr Ihre Herangehensweise oder Ihren Ausblick für 2019 verändert?

An unserem seit Jahren bewährten Anlageansatz halten wir fest. Wir wollen ein weiteres Jahr Erfahrungen und Einblicke sammeln, um in Zukunft fundierte Anlageentscheidungen zu treffen. Die Anlegerstimmung in China ist mitunter launisch und sehr extrem. So verzeichneten chinesische H-Aktien Anfang Januar 2018 17 Tage in Folge Kursgewinne. Anleger in China brauchen viel Geduld und Ausdauer!


*Quantitative Straffung ist das Gegenteil von quantitativer Lockerung. Dabei verwendet die Notenbank eine restriktive Geldpolitik, um die Liquidität in der Wirtschaft zu verringern.

**Ein MSCI-Index ist ein internationaler Maßstab für die Aktienmarktentwicklung in einem bestimmten Bereich. MSCI steht für Morgan Stanley Capital International.



Welche Themen könnten die Märkte 2019 in eine neue Richtung lenken? Antworten liefert unsere Infografik zum Herunterladen




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