Was it really the best quarter for 21 years?

26.04.2019

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​Global equities have enjoyed one of their best starts to a year in 2019. Valerie Azuelos, Managing Director at Intech, explains what Intech’s proprietary risk metrics say about stocks now.

Yes, it really was one of the best starts to a year for global equities. 2019 started with a bang.

The S&P 500 Index just finished its best first quarter since 1998!1 In addition, the index posted its best quarterly return overall since the third quarter of 2009, when the market was in recovery mode after the Global Financial Crisis.

After the sharp sell-off during the fourth quarter last year, the S&P 500 Index rebounded with nearly the same magnitude, delivering a total return of 13.7% in US dollar terms during the first quarter of 2019. Technology and other growth-oriented sectors propelled the recovery, yet more market sectors outperformed than in previous quarters, allowing for greater market participation.

With more stocks participating in the rally, the capital concentration risk metric in the Intech Equity Market Stress Monitor™ is showing signs of stabilising after being on an upward trend for more than three years. Whenever concentrations are extreme – not only high, but also low – it should be taken as a warning that a return to the norm may shock the market and be a source of volatility.

Our metrics show that capital concentration in large-cap growth stocks in the S&P 500 Index is decreasing slightly, relative to the fourth quarter last year. Meanwhile, concentration in small-cap value stocks is increasing, moving toward median levels, a sign of stabilisation in the market.

Intech Equity Market Stress Monitor - Capital concentration


Source: Intech Equity Market Stress Monitor™, as at 31 March 2019.

On the other hand, correlation of returns, which measures excessive groupthink, exhibited a general increase across many equity indices. For the S&P 500 Index, that measure is now right at median levels when compared to historical observations, reflecting some normalisation. Although less dramatic, non-US developed and emerging markets show a similar trend for correlation of returns.

Index efficiency, another risk metric in the Intech Equity Market Stress Monitor™, fell to median levels in many markets during the quarter from historical high levels. The potential to use diversification to achieve above-market outcomes with less risk is now higher.

During the quarter, total returns for virtually all developed market equity indexes were in the double digits and just shy for emerging markets. The Russell 1000 Growth Index gained the most, returning 16.1%; the S&P 500 Index gained 13.7%; the MSCI World Index rose 12.7%; the MSCI EAFE Index returned 10.1%; and the MSCI Emerging Markets Index gained 10.0% all in US dollar terms.

Year-to-date equity market returns



Source: Factset. Cumulative return, as at 31 March 2019.

As we enter the second quarter of 2019, the risk metrics tracked by the Intech Equity Market Stress Monitor™ show that global and US equity markets exhibit the least amount of risk relative to other segments. Non-US developed indexes, particularly the MSCI Europe Index, continue to demonstrate more strain.

Intech has been studying market stability for decades. Rather than rely solely on backward-facing measures, such as standard deviation, investors can monitor market stability by noting where an index’s risk sits relative to its historical ranges.

 

1Source: Factset, as at 31 March 2019.

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Janus Henderson Capital Funds Plc ist ein nach irischem Recht gegründeter OGAW-Fonds mit Haftungstrennung zwischen den Fonds. Anlegern wird dringend empfohlen, Anlagen nur nach sorgfältiger Lektüre des aktuellen Verkaufsprospekts zu tätigen, der bei allen Vertriebs- und Zahlstellen bezogen werden kann und Informationen über Gebühren, Kosten und Risiken enthält. Eine Anlage in den Fonds ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet, und die Anteile des Fonds stehen nicht in allen Gerichtsbarkeiten zur Verfügung; nicht verfügbar sind sie für US-Personen.Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf künftige Ergebnisse zu.​​ Anlagerenditen sind Schwankungen unterworfen, und der Kapitalwert einer Anlage kann aufgrund von Markt- und Wechselkursbewegungen schwanken.Anteile können beim Verkauf mehr oder weniger wert sein als ihr ursprünglicher Anschaffungspreis.

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​Herausgegeben in Europa von Janus Capital International Limited („JCIL“), zugelassen und beaufsichtigt durch die britische​ ​Financial Conduct Authority.​ Janus Capital International Limited („JCIL“) ist ein in Großbritannien registriertes Unternehmen, das bei seiner Geschäftstätigkeit den Gesetzen des Vereinigten Königreichs unterliegt. Janus Capital Funds plc. ist ein gemäß den Gesetzen von Irland registriertes Unternehmen.

​Der Prospektauszug (Ausgabe für die Schweiz), die Satzung sowie die Auszüge aus dem Jahres- und dem Halbjahresbericht sind in deutscher Sprache kostenlos beim Repräsentanten des Fonds in der Schweiz unter der Adresse: First Independent Fund Services Ltd („FIFS“), Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich, Schweiz, erhältlich, Tel.: +41 (44)206 16 40, Fax: +41 (44)206 16 41 60 00, Website:​ ​​http://www.fifs.ch.​​​​ Zahlstelle in der Schweiz ist: Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, CH-1204 Genf. ​Die aktuellen Fondspreise können auf der Website​ ​​www.fundinfo.com ​​​eingesehen werden.​ Nur für qualifizierte, institutionelle Anleger und Vertriebspartner. Außerhalb der Schweiz richtet sich diese Information ausschließlich an professionelle Anleger. Nicht zur weiteren Verbreitung.

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Telefongespräche können zum gegenseitigen Schutz aufgezeichnet werden, um den Kundenservice zu verbessern und um die Einhaltung behördlicher Aufzeichnungspflichten zu gewährleisten.

Janus Capital Management LLC ist als Anlageberater tätig. Janus, Intech und Perkins sind eingetragene Handelsmarken von Janus International Holding LLC. © Janus International Holding LLC. ​Weitere Informationen bzw. die Kontaktdaten der Repräsentanz von Janus in Ihrem Land finden Sie auf unserer Website unter ​​​www.janushenderson.com​​​​

besondere Risiken

  • Der Fonds sollte ausschließlich als eine von mehreren Komponenten eines diversifizierten Anlageportfolios genutzt werden. Anleger sollten sorgfältig prüfen, welchen Anteil ihres Portfolios sie in diesen Fonds investieren.
  • ​Ein Fonds, dessen Schwerpunkt auf Anlagen in einem bestimmten Land oder einer bestimmten geografischen Region liegt, ist mit einem höheren Risiko behaftet als ein Fonds, der seine Anlagen breiter streut.
  • ​Aktien können schnell an Wert verlieren und sind für gewöhnlich mit höheren Risiken behaftet als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert der Anlage fallen.
  • Wertpapiere des Fonds könnten schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis schwer verkäuflich sein, insbesondere bei extremen Marktbedingungen mit fallenden Vermögenspreisen, wodurch das Risiko von Anlageverlusten steigt.
  • Der Fonds verwendet bei der Auswahl seiner Anlagen mathematische Formeln. Die für Anlagen in Aktien mit höherer Volatilität und geringer Preiskorrelation verwendeten Prozesse generieren möglicherweise keine positiven oder überdurchschnittlichen Erträge.

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