Unsere Serie „ESG 101“ soll die Diskussion zwischen Finanzfachleuten und ihren Kunden über alle Aspekte der Geldanlage unter Berücksichtigung der Faktoren Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (Environmental, Social and Governance, ESG) erleichtern. In diesem Artikel erörtern Kelly Hagg, Global Head of Product Strategy and ESG, und ESG Research and Development Analyst Quinn Massaroni, warum Finanzfachleute sich mit diesem Thema befassen sollten. Sie beleuchten hierfür Beispiele aus dem sich rapide entwickelnden US-Markt und skizzieren, wie verschiedene ESG-Anlagestile eingesetzt werden können, um den Bedürfnissen der unterschiedlichen Kunden gerecht zu werden.
Zentrale Erkenntnisse
- Finanzfachleute fühlen sich in zunehmendem Maße verpflichtet, mit ihren Kunden über ESG zu sprechen, eine vorgeschriebene Methode für die Integration von ESG in den Anlageprozess gibt es aber nicht.
- Gleichzeitig gilt es, ein breites Spektrum an Anlegerwerten und -präferenzen zu berücksichtigen.
- Sich mit den verschiedenen ESG-Anlagekategorien vertraut zu machen, kann einen Rahmen für Gespräche über ESG-Werte und die Evaluierung geeigneter Fondsoptionen am Markt schaffen.
ESG. Für viele Finanzfachleute ist dieses Acronym mittlerweile fester Bestandteil des Alltagsvokabulars. Für andere sind ESG-Anlagen noch immer ein Nischen-Anlagestil. Angesichts des rasanten Wachstums von ESG in den letzten Jahren sind aber auch diejenigen, die noch etwas skeptisch sind, aufmerksam geworden und fragen sich (bzw. werden von den Kunden gefragt): „Was ist ESG und warum sollte ich mich damit befassen?“
ESG ist die Praxis, die Kriterien Umwelt, Soziales und Unternehmensführung als zusätzliches Tool einzusetzen, um die Evaluierung von Unternehmen durch die Anlageexperten zu verbessern und finanziell wesentliche Probleme zu identifizieren, die sich auf eine Anlage auswirken können. Einfach gesagt, bietet ESG zusätzliche Faktoren, die in den Anlageprozess einbezogen werden können. Aber auch wenn ESG-Daten die Ressourcen erweitern, die eingesetzt werden können, um Risiken und Chancen zu beurteilen, gibt es keine feste, vorgeschriebene Methode, diese Daten in den Anlageprozess zu integrieren.
Wir werden weiter unten noch auf verschiedene ESG-Anwendungen eingehen und erörtern, wie man diese einsetzen kann, um Kunden zu helfen, ihre individuellen Werte und ihre Anlageziele in Einklang zu bringen. Zunächst aber wollen wir uns anschauen, wie sich der ESG-Markt in den letzten zwei Jahrzehnten entwickelt hat und was dies für Finanzfachleute und ihre Kunden bedeutet.
Warum ESG? Warum jetzt?
Will man die jüngste Zunahme von ESG-Anlagen erklären, so sind zwei wesentliche Faktoren zu berücksichtigen: Markttrends und Kundennachfrage.
Markttrends. Beginnen wir mit den Fondszuflüssen, die eine klare Botschaft über das Stehvermögen von ESG im Mainstream-Investment senden. Zum Ende des 2. Quartals 2021 waren die Zuflüsse in nachhaltige Fonds weltweit auf 2,2 Bio. USD angewachsen. Allein in den USA wurden in einem einzigen Quartal 25 neue nachhaltige Fonds aufgelegt.1 Diese neuen Fonds und diese Geldflüsse geben einen Eindruck von dem wachsenden Interesse an und Vertrauen in ESG-Strategien seitens der Anleger. Was aber für Finanzfachleute noch überzeugender sein könnte, ist die Bandbreite an ESG-Strategien, die mittlerweile verfügbar sind, und die verbesserten Kostenoptionen.
ESG-Anlagen haben sich im vergangenen Jahrzehnt weiterentwickelt, und wir erleben heute eine differenziertere ESG-Integration, eine Anwendung über alle Anlageklassen – etwa bei festverzinslichen Anlagen und Multi-Asset-Anlagen – und vielfältigere Strategien. Heute stehen verschiedene ESG-Optionen zur Wahl, sodass eine größere Individualisierung je nach den Werten und Präferenzen der Kunden möglich ist. Die Verfügbarkeit verschiedener ESG-Optionen ist inzwischen ein bemerkenswerter Akzeptanzfaktor und dürfte weiter zum Aufbau von Vertrauen seitens der Anleger in ESG als wesentlichen Bestandteil eines diversifizierten Portfolios beitragen.
Einst ein Nischenprodukt und für Anleger ohne diskretionäres Mandat schwer zugänglich, werden Produkte mit ESG-Fokus derzeit zum Mainstream, zum Teil auch deshalb, weil sie preisgünstiger und flexibler denn je sind. Der Boom neuer Produkte erstreckt sich auch auf ESG-Fonds – über alle Anlageklassen und -strategien hinweg –, die zu günstigen Konditionen verfügbar sind – etwa in Form von ETFs, die bei einer entsprechenden Größe niedrige Verwaltungsgebühren anbieten können. Dieser Wandel hat dazu geführt, dass ESG-Anlageprodukte immer weitere Verbreitung als Tool für Finanzfachleute finden, die für das Portfolio eines Kunden eine attraktive und einzigartig zugeschnittene Komponente anbieten wollen. Gleichzeitig bedeuten die zahlreichen Optionen, die Anlegern an allen Einstiegspunkten zur Verfügung stehen, im Grunde, dass ESG-Anlagen in den letzten Jahren demokratisiert wurden.
Kundennachfrage. Bei der Kundennachfrage in den USA besteht eine Diskrepanz, die sich in zwei widersprüchlichen Ergebnissen der Cerulli-Beraterumfrage 2020 widerspiegelt.2 Das erste Ergebnis war, dass über die Hälfte der befragten Kundenberater in den USA mangelndes Kundeninteresse als Hauptfaktor nannten, der sie daran hinderte, ESG-Strategien einzuführen. Ein anderes Ergebnis dagegen besagt, dass fast die Hälfte der Privatanleger in den USA Interesse an Anlagen haben, die Umwelt- oder soziale Verantwortung berücksichtigen. Diese Ergebnisse deuten darauf hin, dass Finanzfachleute in manchen Fällen vielleicht das Interesse an ESG auf Seiten ihrer Kunden unterschätzen.
Was steckt also hinter den Zahlen und den Diskrepanzen, die durch diese Umfrageergebnisse zutage getreten sind? In den letzten Jahren gab es beträchtliche Umwälzungen in Demografie und Verbraucherpräferenzen, die Auswirkungen auf die Nachfrage nach nachhaltigen Anlageoptionen hatten. Erstens befinden wir uns mitten im größten Vermögenstransfer der US-Geschichte: Schätzungen zufolge werden die Baby Boomer von heute bis 2024 Vermögenswerte in Höhe von fast 70 Bio. USD für wohltätige Zwecke und/oder ihren Kindern hinterlassen. Das ist insofern von Bedeutung, als die Millennials ein stärkeres Bewusstsein für Klimawandel und soziale Gleichstellung und somit deutlich mehr Interesse an ESG-Anlagen haben.3
Neben dem altersbedingten Vermögenstransfer verschiebt sich auch die Verteilung des globalen Reichtums nach Geschlechtern. 32% des globalen Vermögens liegt inzwischen in der Hand von Frauen4, und diese sind im Durchschnitt stärker auf eine positive gesellschaftliche Wirkung fokussiert als Männer.5 Die Wirkung dieser boomenden Kundensegmente tritt auch bereits in den Unterhaltungen zwischen Anlageberatern zutage. Laut ISS Market Intelligence hat bei 31% der Berater in den USA die Zahl der Kunden, die proaktiv nach ESG-Anlagen fragten, zwischen 2020 und 2021 zugenommen.6
Es ist bekannt, dass Millennials und Frauen beim Aufbau von Vermögen gesellschaftliche und ökologische Faktoren ein Anliegen sind, sodass es für Finanzfachleute sinnvoll sein dürfte, einen Dialog aufzubauen, in dem diese Werte zum Ausdruck kommen und dann in die individuellen Portfolios einfließen können. Diese Gespräche können Finanzfachleuten helfen, bei ihren Kunden ein größeres Vertrauen aufzubauen und mit ihnen über ein breiteres Spektrum an Chancen und Risiken zu diskutieren, wenn diese langfristige Wertsteigerungen anstreben.
ESG-Kategorien für unterschiedliche Anlegerbedürfnisse
Finanzfachleute fühlen sich in zunehmendem Maße verpflichtet, mit Kunden über ESG zu sprechen, eine vorgeschriebene Methode für die Integration von ESG in den Anlageprozess gibt es aber nicht. Gleichzeitig gilt es, ein breites Spektrum an Anlegerwerten und -präferenzen zu berücksichtigen. Vor diesem Hintergrund lassen sich ESG-Anlageansätze in vier allgemeine Kategorien unterteilen: Values-based, Best-inClass, Thematic und Impact. Diese ESG-Ansätze schließen sich nicht gegenseitig aus und können sich innerhalb der einzelnen Anlagestrategien überschneiden. Sie liefern aber ein Grundgerüst für das Gespräch mit Kunden über ESG-Werte und die Evaluierung der verfügbaren Fondsoptionen.
Values-Based. Die Values-Based, also wertebasierte Anlage strebt „ethische“ oder „moralische“ Renditen an, indem Sektoren und Emittenten ausgeschlossen werden, die potenziell schädliche Produkte oder Dienstleistungen anbieten oder Praktiken verfolgen, die den Werten oder Grundsätzen eines Anlegers widersprechen. Dieser Ansatz für ESG-Anlagen dürfte der älteste sein. Er kam Ende der 1980er Jahre auf, als Studierende forderten, Investitionen aus Unternehmen abzuziehen, die während der Apartheid in Südafrika Geschäfte machten.
eitdem ist eine wertebasierte Geldanlage ein wesentlicher Bestandteil der ESG-Anlage und gleichzeitig auch Kritikpunkt. Es gibt Anleger, die den wertebasierten Ansatz meiden, weil er die Diversifizierung und das investierbare Universum einschränkt, während andere der Meinung sind, dass Ausschlüsse der beste Weg sind, um sicherzustellen, dass ihr Portfolio ihre Werte voll und ganz widerspiegelt. Viele differenzierte ESG-Strategien wenden auch heute noch Ausschlüsse an, um sicherzustellen, dass der Fonds sein ökologisches oder soziales Ziel wahrhaftig unterstützt. So können beispielsweise Fonds, deren Fokus auf der Begrenzung des ESG-Risikos insgesamt liegt, Unternehmen ausschließen, die Einnahmen aus thermischer Kohle erzielen, weil diese eine Rolle bei der Erhöhung der Treibhausgas-Emissionen spielen und zur Luftverschmutzung beitragen. Unabhängig davon, ob Kunden Sektoren oder Unternehmen aus ihrem Portfolio ausschließen wollen, sind solche Gespräche oft der erste Schritt bei der Identifizierung der ESG-Werte und Anlageziele der Kunden.
Best-in-Class Dieser Ansatz investiert in Unternehmen, die in ihrem Sektor bei der ESG-Implementierung und -Performance führend sind, und schließt Unternehmen mit unerwünschten Profilen aus. Oft wird der Best-in-Class-Ansatz (BIC) angewandt, um sicherzustellen, dass ein Fonds sektoragnostisch ist, aber gleichzeitig langfristige ESG-Risiken erfasst werden, indem ESG-Outperformer auch in „schmutzigen“ Sektoren identifiziert werden. Anleger, die BIC-Anlagen in Betracht ziehen, wollen sich sicherlich eingehend mit der Strategie befassen, um festzustellen, welche Kriterien für die Beurteilung der ESG-Performance in einem Fonds angewandt werden. Beispielsweise wenden einige Fonds bei der Beurteilung von Unternehmen anhand ihres ESG-Risikoprofils ein internes oder externes Punktesystem an. Andere wiederum wenden eine Kombination aus Faktoren an, wie z.B. Risikobeurteilungen, Kontroversen-Historie, Umsatzschwellen und Feedback zu Engagements. Insgesamt bietet der BIC-Ansatz Anlegern, denen ökologische und soziale Faktoren wichtig sind, die aber nicht auf ein breites Engagement in ihren Portfolios verzichten wollen, eine dynamische ESG-Lösung.
Thematic. Fondsmanager können sich auf ESG-Themen oder -Anlagen fokussieren, die direkt mit Nachhaltigkeit verknüpft sind, indem sie in Unternehmen investieren, die mit ihren Produkten oder Dienstleistungen aktiv soziale oder ökologische Themen angehen. Thematische Anlagestrategien bieten Finanzfachleuten und Kunden gleichermaßen eine besonders interessante Möglichkeit, bestimmte ESG-Faktoren gründlich und umfassend abzudecken. Wo eine Best-in-Class-Taktik breiten Zugang bietet, ermöglichen thematische Anlagen Spezialisierung. Wenn Privatanleger sich für ein spezielles Thema engagieren möchten – wie etwa Geschlechter- oder Rassengleichstellung, Klimawandel oder Biodiversität – ist es von großem Wert, eine Anlageoption genau für diese spezifischen Anliegen zu haben.
Thematische Anlagen werden oft begleitet durch Nachhaltigkeitsberichte, welche die Fortschritte in einem bestimmten Thema dokumentieren. Solche Berichte sind ein wertvolles Tool für Finanzfachleute, mit dessen Hilfe sie kommunizieren können, inwieweit Anlagen die gewünschten finanziellen und thematischen Ziele ihrer Kunden erreichen.
Impact. Impact Investments zielen auf wettbewerbsfähige finanzielle Renditen und positive, messbare ökologische und soziale Ergebnisse ab, indem sie in erster Linie in Unternehmen investieren, die im Dienste der Gesellschaft und/oder der Umwelt tätig sind. Wie der Name schon andeutet, konzentriert sich der Impact-Ansatz stärker auf ökologische und soziale Ergebnisse als andere Standard-ESG-Ansätze. Daher werden diese Strategien häufig von Impact Reports begleitet, die den Anlegern einen klaren Maßstab liefern, wie die Strategie oder der Fonds zu bestimmten Ergebnissen beitragen, etwa zu den Zielen für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen.
Bei der Kommunikation mit Kunden müssen Finanzfachleute anders als bei einem direkten Ansatz der Risikominderung erörtern, welche Prioritäten ein Anleger hat und inwieweit er Impact, also eine Wirkung in seinem Portfolio, anstrebt. Wenn man Impact-Strategien in Betracht zieht, ist es wichtig, das Ziel des jeweiligen Fonds zu beurteilen, damit es auch zu den Zielen und Werten des Kunden passt. Anstelle von standardisierten Berichten müssen Finanzfachleute gegebenenfalls die Impact Reports eines Fonds analysieren, damit sie den Kunden helfen können, zu verstehen, wie Impact gemessen wird.
Fazit
Sich mit den verschiedenen ESG-Optionen vertraut zu machen und eine Wissensbasis aufzubauen, wie bestimmte Strategien spezifische Nachhaltigkeitsansprüche abdecken, ist ein guter Ausgangspunkt für Finanzfachleute, die stärkere Verbindungen zu bestehenden und potenziellen Kunden aufbauen wollen. Traditionell drehen sich Kundengespräche um Risiken und Zeithorizonte, aber die Einbeziehung von Werte- und Weltanschauungskonzepten ins Gespräch ermöglicht es Privatanlegern, über ihr finanzielles Vermächtnis nachzudenken.
Finanzfachleute, die ihre Kunden beim Verfolgen ihrer finanziellen und ESG-Ziele unterstützen können, werden die Einstellungen und Ziele ihrer Kunden besser verstehen, bevor sie eine geeignete, individualisierte Finanzlösung empfehlen. Auf diese Weise können Sie ein Vertrauensverhältnis zu ihren Kunden aufbauen. ESG-Anlagestrategien sind inzwischen so weit entwickelt, dass sie die Präferenzen und Werte vieler Anleger unterstützen. Diese Entwicklung gibt Finanzfachleuten die nötige Flexibilität, um auf ein Spektrum von ESG-Lösungen zuzugreifen und diese auf die allgemeinen und konkreten Ziele ihrer Kunden abzustimmen.
Bei Investments nach den Kriterien Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) oder nachhaltigen Investments werden Faktoren jenseits der traditionellen Finanzanalyse berücksichtigt. Das kann das Anlageuniversum einschränken und dazu führen, dass Performance und Risiken sich von denen am Gesamtmarkt unterscheiden und möglicherweise stärker auf bestimmte Bereiche konzentriert sind.
Diversifizierung sichert weder einen Gewinn noch schließt sie das Risiko von Anlageverlusten aus.
1 „Global Sustainable Fund Flows: Q2 2021 in Review.“ Morningstar. Juni 2021.
2 „Asset Managers and Advisors May Be Overlooking Retail Investors’ Appetite for ESG Investing.“ Cerulli Associates. April 2021.
3 „Older Americans Stockpiled a Record $35 Trillion. The Time Has Come to Give It Away.“ The Washington Post. Juli 2021.
4 „Women’s wealth 2030: Addressing the gender gap.“ UBS Wealth Management. März 2021.
5 „Women twice as likely as men to favor ESG.“ Investment News. April 2021.
6 „Nearly One-Third of Financial Advisors See Uptick in Clients Seeking to Discuss ESG Investing Options, ISS Market Intelligence Survey Finds.“ ISS Market Intelligence. September 2021.
