Bitte stellen Sie sicher, dass Javascript zwecks Zugang zur Websiteaktiviert ist Zu spät zur Party: Haben wir die besten Geldmarktrenditen hinter uns? - Janus Henderson Investoren
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Zu spät zur Party: Haben wir die besten Geldmarktrenditen hinter uns?

Seth Meyer, Leiter Anleihenstrategie, und Lara Castleton, Leiterin der Portfoliokonstruktion und -strategie (PCS) in den USA, diskutieren über die potenziellen Vorteile einer Verlagerung von Geldmarktfonds hin zu Anleihen mit langer Duration, wenn die Federal Reserve (Fed) ihren Zinserhöhungszyklus beendet.

Lara Castleton, CFA

Lara Castleton, CFA

U.S. Head of Portfolio Construction and Strategy


Seth Meyer, CFA

Seth Meyer, CFA

Global Head of Client Portfolio Management | Portfoliomanager


22. Mai 2023
4 Minuten Lesezeit

Zentrale Erkenntnisse:

  • Da die kurzfristigen Zinsen gestiegen sind, greifen Anleger in Scharen auf Geldmarktfonds als risikoarme Option für den Zugang zu höheren Renditen zurück.
  • Während kurzfristige Geldmarktfonds attraktive Renditen bieten können, glauben wir, dass eine versteckte Gefahr für Anleger darin bestehen könnte, dass sie - in Zeiten, wo die Zinsen ihren Höchststand erreicht haben dürften - in Anleihen mit langer Duration zu wenig investiert sind.
  • Historisch gesehen übertrafen Investments in Anleihen mit langer Duration Geldmarktfonds, sobald der Leitzins seinen Höhepunkt erreicht hatte, und boten gleichzeitig in Zeiten von Marktstress dringend benötigte defensive Eigenschaften.

Nach den Schmerzen der großen Zinswende im Jahr 2022 freuen sich Anleger nun über sonnige Zeiten in Form höherer Renditen. Dies wird durch die bislang rund 600 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in Geldmarktfonds im Jahr 2023 belegt.1 Darüber hinaus zeigt die hauseigene Datenbank unseres Portfoliokonstruktions und Strategieteams (PCS) bzgl. Anlegerportfolios, dass die Allokationen an den Geldmärkten im Jahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr um 240 % gestiegen sind.

Auch wenn man der Verlockung scheinbar einfacher Renditen bei Geldmarktfonds nur schwer widerstehen kann, glauben wir, dass dieser Ansatz eine versteckte Gefahr bergen könnte, da die US-Notenbank (Fed) ihren Zinserhöhungszyklus voraussichtlich unterbrechen oder beenden wird. Eine Allokation in Geldmarktfonds kann den Anlegern bei der Deckung ihres kurzfristigen Liquiditätsbedarfs gute Dienste leisten; wir befürworten jedoch aus mehreren Gründen nicht, sie als Ersatz für eine breite Allokation in festverzinsliche Wertpapiere zu verwenden.

1. Das Argument gegen Geldmärkte, sobald die "Federal Funds Rate" ihren Höhepunkt erreicht

In der Vergangenheit waren die Zeiten, in denen die kurzfristigen Zinsen ihren Höhepunkt erreichten, die besten Zeiten für eine Verlängerung der Duration. Dies ist sinnvoll, da auf Spitzenzinsen in der Regel fallende Zinsen folgten, was sich grundsätzlich positiv auf das Durationsrisiko auswirkt. Ironischerweise waren die Zeiten, in denen es am besten war, die Duration zu verlängern, auch die Zeiten, in denen Geldmarktfonds am verlockendsten erschienen.

Wie in Abbildung 1 dargestellt, blieben die Zuflüsse in Geldmarktfonds sowohl im aktuellen als auch in früheren Zinserhöhungszyklen hinter dem Höchststand der "Federal Funds Rate" zurück; was bedeutet, dass Anleger in diese Fonds investieren, nachdem ihre Renditen bereits zu sinken begonnen haben.

Abbildung 1: Zu spät zur Party

Die höchsten Zuflüsse bei Geldmarktfonds erfolgen in der Regel nachdem die "Federal Funds Rate" ihren Höchstwert erreicht hat.

Quelle: Bloomberg, Investment Company Institute (ICI), Janus Henderson Investors, Stand: 12. Mai 2023.

Obwohl es widersprüchlich erscheinen mag, hat eine Verlängerung der Duration, wenn die "Federal Funds Rate" ihren Höhepunkt erreicht, in der Vergangenheit zu besseren Ergebnissen geführt, als die problemlose Rendite in Geldmarktfonds zu vereinnahmen.

Wie in Abbildung 2 dargestellt, haben sich in jedem der vorangegangenen sechs Zinserhöhungszyklen, sobald die "Federal Funds Rate" ihren Höhepunkt erreicht hat, Anleihen mit langer Duration besser entwickelt (mit Ausnahme von 2006, als sie sich weitgehend im Einklang entwickelten). Dies erscheint auch uns nachvollziehbar, da ein Umfeld steigender Zinsen typischerweise zu einer Abkühlung der Wirtschaft und anschließenden Zinssenkungen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit führt.

Abbildung 2: 12-Monats-Renditen, sobald der Leitzins seinen Höhepunkt erreicht

In der Vergangenheit haben sich Anleihen mit langer Duration besser entwickelt als die Geldmärkte, sobald die Fed mit der Zinserhöhung aufhört.

Source: Bloomberg, Janus Henderson Investors, as of 10 May 2023. Each date represents date of the peak in the federal funds rate during a Fed hiking cycle. 12-month forward returns are calculated from the month of the peak in the federal funds rate for that cycle. Peak federal funds rate for each cycle: August 1984: 11.75%, Feb 1989: 9.75%, Feb 1995: 6.00%, May 2000: 6.50%, June 2006: 5.25%, Dec 2018: 2.25%. Past performance does not predict future returns.

2. Die Aufgabe von Fixed Income besteht nicht nur darin, Einkommen, sondern auch Absicherung zu bieten

Da die kurzfristigen Zinssätze ein Niveau erreichen, das seit 2008 nicht mehr erreicht wurde, konzentriert man sich leicht auf attraktive Renditen und vergisst, dass die andere Aufgabe von Anleihen darin besteht, innerhalb eines Multi-Asset-Portfolios die Absicherung zu übernehmen. Anleihen dienen als Stütze, wenn die Aktienallokation Volatilität oder große Verluste aufweist.

Während Geldmarktfonds im Falle eines Rückgangs an den Aktienmärkten möglicherweise keine größeren Verluste erleiden, ist es auch unwahrscheinlich, dass sie ein Gegengewicht bieten. Daher sind wir der Meinung, dass Anleger bedenken sollten, dass sich Anleihen mit langer Duration erholen und dazu beitragen können, die Portfoliovolatilität in Zeiten angespannter Marktbedingungen abzumildern.

Wenn es beispielsweise in den USA zu einer Konjunkturabschwächung kommt, bei der Aktien um 10 % fallen und die Fed mit Zinssenkungen um 50 Basispunkte reagiert, ist es unwahrscheinlich, dass ein Geldmarktfonds einen Kapitalzuwachs verzeichnet. Vergleichen Sie das mit einer 10-jährigen Staatsanleihe mit einer Duration von etwa 8,4 Jahren, die um über 4 % steigen und dazu beitragen könnte, die Volatilität auf der Aktienseite auszugleichen.

Ein Weg nach vorne

Wir verstehen, dass die Argumente für eine Verlängerung der Duration durch die attraktiven Renditen auf den heutigen Geldmärkten erschwert werden. Obwohl wir seit Jahren keine Renditen auf diesem Niveau gesehen haben, glauben wir, dass Anleger die Gelegenheit verpassen könnten, bei festverzinslichen Wertpapieren Kursgewinne zu erzielen, wenn der Zinserhöhungszyklus der Fed zu Ende geht.

Whether implementing a barbell strategy by pairing AAA collateralized loan obligations (CLOs) with agency mortgage-backed securities (MBS) or taking advantage of dislocations in securitized areas of the market, we believe there are plenty of opportunities in fixed income that can provide compelling returns going forward.

Mit über 15.000 analysierten Portfolios kann unser Team für Portfoliokonstruktion und Strategie (PCS) Anlegern dabei helfen, ihre optimale Allokation in Bezug auf Duration und Kreditrisiko zu definieren, damit sie ihre Portfolioziele erreichen. Bitte wenden Sie sich an Ihren Janus Henderson-Kundenbetreuer, wenn Sie eine individuelle Analyse Ihres Portfolios haben möchten.

1 Investment Company Institute (ICI), Stand: 10. Mai 2023.

DieRendite 10-jähriger Staatsanleihen ist der Zinssatz für US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren ab dem Ausgabedatum.


Festverzinsliche Wertpapiere unterliegen dem Zins-, Inflations-, Kredit- und Ausfallrisiko. Der Anleihenmarkt ist volatil. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihepreise normalerweise und umgekehrt. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert und die Preise können fallen, wenn ein Emittent seine Zahlungen nicht pünktlich leistet und sich seine Bonität verschlechtert.

Collateralized Loan Obligations (CLOs) sind Schuldtitel, die in verschiedenen Tranchen mit unterschiedlichem Risikograd begeben werden und durch ein zugrunde liegendes Portfolio besichert sind, das hauptsächlich aus Unternehmensdarlehen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade besteht. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert, und die Preise können sinken, wenn Zahlungen nicht rechtzeitig erfolgen oder die Kreditwürdigkeit nachlässt. CLOs unterliegen dem Liquiditätsrisiko, Zinsrisiko, Kreditrisiko, Kündigungsrisiko und dem Ausfallrisiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) reagieren möglicherweise empfindlicher auf Zinsänderungen. Sie unterliegen einem Verlängerungsrisiko, bei dem Kreditnehmer die Laufzeit ihrer Hypotheken verlängern, wenn die Zinssätze steigen, und einem vorzeitigen Rückzahlungsrisiko, bei dem Kreditnehmer ihre Hypotheken früher zurückzahlen, wenn die Zinssätze fallen. Diese Risiken können die Rendite schmälern.

Money market

Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.

 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.

 

Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.

 

Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.

 

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Glossar

 

 

 

WICHTIGE INFORMATIONEN

Bitte lesen Sie die folgenden wichtigen Informationen zu den Fonds im Zusammenhang mit diesem Artikel.

Janus Henderson Capital Funds Plc ist ein nach irischem Recht gegründeter OGAW-Fonds mit Haftungstrennung zwischen den Fonds. Anlegern wird dringend empfohlen, Anlagen nur nach sorgfältiger Lektüre des aktuellen Verkaufsprospekts zu tätigen, der bei allen Vertriebs- und Zahlstellen/fazilitätsstelle bezogen werden kann und Informationen über Gebühren, Kosten und Risiken enthält. Dies ist eine Werbeunterlage. Potenzielle Anleger sollten den Prospekt des OGAW und die wesentlichen Anlegerinformationen lesen, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Eine Anlage in den Fonds ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet, und die Anteile des Fonds stehen nicht in allen Gerichtsbarkeiten zur Verfügung; nicht verfügbar sind sie für US-Personen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlagerenditen können schwanken, und der Kapitalwert einer Anlage unterliegt Schwankungen aufgrund von Markt- und Wechselkursbewegungen. Anteile können beim Verkauf mehr oder weniger wert sein als ihr ursprünglicher Anschaffungspreis. Dies ist keine Aufforderung zum Verkauf von Anteilen, und die Informationen hierin sind nicht als Anlageberatung gedacht. Janus Henderson Investors Europe S.A. kann beschließen, die Marketingvereinbarungen dieses Investmentfonds nach den einschlägigen Vorschriften zu beenden.
    Specific risks
  • Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital an den Fonds zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe.
  • Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
  • Der Fonds investiert in hochrentierliche Anleihen (ohne Investment-Grade-Rating), die zwar in der Regel höhere Zinssätze bieten als Investment-Grade-Anleihen, aber spekulativer und anfälliger für ungünstige Veränderungen der Marktbedingungen sind.
  • Wenn ein Fonds ein hohes Engagement in einem bestimmten Land oder in einer bestimmten Region hat, trägt er ein höheres Risiko als ein Fonds, der breiter diversifiziert ist.
  • Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
  • Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
  • Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
  • Dem Fonds können durch die Anlage in weniger aktiv gehandelten oder weniger entwickelten Märkten höhere Transaktionskosten entstehen als einem Fonds, der in aktivere/höher entwickelte Märkte investiert.
  • Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
  • Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
  • Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.
Janus Henderson Horizon Fund (der „Fonds“) ist eine SICAV nach luxemburgischem Recht, die am 30. Mai 1985 gegründet wurde und von Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. kann beschließen, die Marketingvereinbarungen dieses Investmentfonds nach den einschlägigen Vorschriften zu beenden. Dies ist eine Werbeunterlage. Potenzielle Anleger sollten den Prospekt des OGAW und die wesentlichen Anlegerinformationen lesen, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.
    Specific risks
  • Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital an den Fonds zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe. Hochzinsanleihen (ohne Investment-Grade-Rating) sind spekulativer und empfindlicher gegenüber ungünstigen Veränderungen der Marktbedingungen.
  • Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
  • Einige Anleihen (kündbare Anleihen) geben ihren Emittenten das Recht, Kapital vor dem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen oder die Laufzeit zu verlängern. Emittenten können diese Rechte ausüben, wenn dies für sie vorteilhaft ist. Dies kann sich auf den Wert des Fonds auswirken.
  • Der Fonds ist in Schwellenmärkten einer höheren Volatilität und einem größeren Verlustrisiko ausgesetzt als in entwickelten Märkten. Schwellenmärkte sind anfällig für nachteilige politische und wirtschaftliche Ereignisse und können schlechter reguliert sein und daher weniger strenge Verwahrungs- und Abrechnungsverfahren aufweisen.
  • Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
  • Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
  • Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
  • Dem Fonds können durch die Anlage in weniger aktiv gehandelten oder weniger entwickelten Märkten höhere Transaktionskosten entstehen als einem Fonds, der in aktivere/höher entwickelte Märkte investiert.
  • Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
  • Der Wert von CoCo-Bonds (Contingent Convertible Bonds) kann drastisch fallen, wenn die Finanzkraft eines Emittenten nachlässt und ein vorher festgelegtes Auslöseereignis zur Umwandlung der Anleihen in Aktien des Emittenten bzw. der teilweisen oder vollständigen Herabschreibung der Anleihen führt.
  • Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
  • Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.
Janus Henderson Capital Funds Plc ist ein nach irischem Recht gegründeter OGAW-Fonds mit Haftungstrennung zwischen den Fonds. Anlegern wird dringend empfohlen, Anlagen nur nach sorgfältiger Lektüre des aktuellen Verkaufsprospekts zu tätigen, der bei allen Vertriebs- und Zahlstellen/fazilitätsstelle bezogen werden kann und Informationen über Gebühren, Kosten und Risiken enthält. Dies ist eine Werbeunterlage. Potenzielle Anleger sollten den Prospekt des OGAW und die wesentlichen Anlegerinformationen lesen, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Eine Anlage in den Fonds ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet, und die Anteile des Fonds stehen nicht in allen Gerichtsbarkeiten zur Verfügung; nicht verfügbar sind sie für US-Personen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlagerenditen können schwanken, und der Kapitalwert einer Anlage unterliegt Schwankungen aufgrund von Markt- und Wechselkursbewegungen. Anteile können beim Verkauf mehr oder weniger wert sein als ihr ursprünglicher Anschaffungspreis. Dies ist keine Aufforderung zum Verkauf von Anteilen, und die Informationen hierin sind nicht als Anlageberatung gedacht. Janus Henderson Investors Europe S.A. kann beschließen, die Marketingvereinbarungen dieses Investmentfonds nach den einschlägigen Vorschriften zu beenden.
    Specific risks
  • Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital an den Fonds zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe.
  • Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
  • Der Fonds investiert in hochrentierliche Anleihen (ohne Investment-Grade-Rating), die zwar in der Regel höhere Zinssätze bieten als Investment-Grade-Anleihen, aber spekulativer und anfälliger für ungünstige Veränderungen der Marktbedingungen sind.
  • Einige Anleihen (kündbare Anleihen) geben ihren Emittenten das Recht, Kapital vor dem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen oder die Laufzeit zu verlängern. Emittenten können diese Rechte ausüben, wenn dies für sie vorteilhaft ist. Dies kann sich auf den Wert des Fonds auswirken.
  • Wenn ein Fonds ein hohes Engagement in einem bestimmten Land oder in einer bestimmten Region hat, trägt er ein höheres Risiko als ein Fonds, der breiter diversifiziert ist.
  • Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
  • Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
  • Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
  • Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
  • Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
  • Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.