Wie hat sich der Gesundheitssektor im ersten Quartal entwickelt?
Aktien des Gesundheitswesens mussten im ersten Quartal Kursverluste hinnehmen, hielten sich jedoch besser als die breiteren Märkte. Meiner Meinung nach ist dies vor allem auf die defensiven Eigenschaften eines Großteils des Gesundheitssektors zurückzuführen. Wir befinden uns jetzt in einem Umfeld, das von steigenden Zinsen und Sorgen über eine Abkühlung der Konjunktur geprägt ist, und die defensiven Eigenschaften des Gesundheitswesens, insbesondere bestimmter Teilsektoren, stechen in einem solchen Umfeld besonders hervor. So haben sich im ersten Quartal beispielsweise große Pharmakonzerne, Medikamentenhändler und Krankenversicherungen – die im Grunde völlig unabhängig von der Konjunktur agieren – allesamt besser entwickelt als der Markt.
Kleine und mittelgroße Biotech-Werte haben einen historischen Verfall erlebt: Wie schätzen Sie die Branche ein?
Biotech-Aktien haben im letzten Jahr absolut einen der größten Kurseinbrüche gesehen und auf relativer Basis den mit Abstand größten Rückgang aller Zeiten erlebt. Dies war auf eine Reihe von Faktoren zurückzuführen, von der Sorge über steigende Zinssätze bis hin zu Bedenken über eine mögliche Reform der Arzneimittelpreise.
In vielen Fällen halten wir diese Bedenken für überzogen, und die Bewertungen in diesem Sektor erscheinen uns äußerst attraktiv. Viele Unternehmen werden zu einem Wert gehandelt, der unterhalb der liquiden Mittel in ihrer Bilanz liegt. Andere wiederum werden so behandelt, als hätten sie kaum etwas in ihren Pipelines, selbst wenn sie unserer Meinung nach über echte Innovationen verfügen, die einen erheblichen Einfluss auf die menschliche Gesundheit haben könnten.
Was könnte Biotech-Aktien zu einer Erholung verhelfen?
Trotz des Abschwungs im Biotechnologiesektor sind wir der Meinung, dass die Innovationskraft des Sektors ungebrochen ist. Und nicht nur das – sie nimmt sogar noch zu. Wir rechnen mit bedeutenden neuen klinischen Studienergebnissen in sehr wichtigen Bereichen wie Krebs, Alzheimer, Fettleibigkeit, Diabetes oder Muskeldystrophie, um nur einige zu nennen. Und wir glauben, dass die nächsten Jahrzehnte im Hinblick auf echte Innovationen, die die Praxis der Medizin grundlegend verändern können, zu den wichtigsten gehören werden.
Auch die Fusions- und Übernahmetätigkeit könnte nach einer Zeit der Zurückhaltung wieder deutlich zunehmen, was vor allem auf zwei Faktoren zurückzuführen ist: Zum einen verfügen die großen Pharmakonzerne über liquide Mittel in Höhe von mehr als 500 Milliarden Dollar in ihren Bilanzen, und viele von ihnen haben Pipelines, die aufgefüllt werden müssen. Zum anderen gibt es viele Biotech-Unternehmen, die unserer Meinung nach zu sehr niedrigen Bewertungen gehandelt werden, so dass wir eine Belebung der Aktivitäten erwarten. Diese könnte auch die Begeisterung für den Biotechnologiesektor wieder anfachen.
Daher sind wir der Meinung, dass dies angesichts der jüngsten Kursrückgänge und der dynamischen Innovationstrends im Gesundheitswesen ein attraktiver Zeitpunkt ist, um sich mit dem Sektor zu befassen.
Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten, erheblich beeinflusst werden.
Volatilität misst das Risiko anhand der Streuung der Renditen für eine bestimmte Anlage.
