Bitte stellen Sie sicher, dass Javascript zwecks Zugang zur Websiteaktiviert ist Warum jetzt in Technologiewerte investieren? – Janus Henderson Investors
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Warum jetzt in Technologiewerte investieren?

Das makroökonomische Umfeld ist nach wie vor schwierig. Angesichts der entscheidenden Rolle, die die Technologie bei der Gestaltung unserer Zukunft spielt, ist das Team für Portfoliokonstruktion und Strategie jedoch der Ansicht, dass Anleger aktive Anlagestrategien im Technologiesektor in Betracht ziehen sollten, die sich auf rentable Unternehmen konzentrieren.

Adam Hetts, CFA

Adam Hetts, CFA

Global Head of Multi-Asset | Portfoliomanager


Matthew Bullock

Matthew Bullock

Leiter des Bereichs EMEA – Portfoliokonstruktion und Strategie


Mario Aguilar De Irmay, CFA

Mario Aguilar De Irmay, CFA

Senior Portfolio-Strategin


Sabrina Denis

Sabrina Denis

Senior Portfolio-Strategin


5. Sep. 2022
3 Minuten Lesezeit

Dieser Artikel ist Teil des aktuellsten Berichts Trends & Chancen, der versucht, mit einer langfristigen Perspektive und potenziellen Lösungen Möglichkeiten zur Reaktion auf die jüngsten Marktschocks vorzuschlagen.

Liquidität ist Trumpf und die Fundamentaldaten sind wichtiger als in den vergangenen zehn Jahren.

Zusammenfassung der Entwicklung seit Jahresbeginn

  • Das steigende Zinsniveau und die Inflation haben die Schwächen der Geschäftsmodelle von Technologieunternehmen verdeutlicht, die mehr als zehn Jahre von einer lockeren Geldpolitik profitierten und dadurch ihr Wachstum finanzieren konnten.
  • Der Technologiesektor geriet zwar am stärksten unter Druck, doch der Markt lässt eine Präferenz für rentable Unternehmen erkennen, die in einem Umfeld höherer Zinsen möglicherweise widerstandsfähiger sind.
  • Einige der performancestärksten Technologiewerte der vergangenen zehn Jahre erlitten seit Jahresbeginn Kursverluste von über 50%. Dadurch sank ihr Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf eine Niveau, das mit dem der langsamer wachsenden Basiskonsumgüterhersteller vergleichbar ist: Das KGV des S&P 1500 IT Index liegt derzeit bei 23,6, gegenüber 21,6 im S&P 1500 Consumer Staples Index.

Überdurchschnittliches Gewinnwachstum
Gewinne im Technologiesektor im Vergleich zu anderen Sektoren (%)

Hochzinsanleihen DE

Quelle: Janus Henderson Investors, Bernstein (Stand: 31. August 2022).
Anmerkung: Zum 31. Mai 2012 auf 100 umbasiert. Die Darstellung der Gewinne im Technologiesektor vergleicht die Gewinne im MSCI ACWI IT & Communication Services (ex Telecoms) Index und im MSCI ACWI (ex IT & Communication Services ex Telecoms) Index. Auf Grundlage der nachlaufenden Erträge. Vor Dezember 2018 beinhaltete der benutzerdefinierte Index des MSCI ACWI IT & Communication Services Unternehmen, die ursprünglich dem Technologiesektor angehörten, und Unternehmen, die derzeit dem Sektor Kommunikationsdienste angehören.

Aussichten

  • Die höheren Zinssätze erschweren und verteuern die Finanzierung. Unrentable Technologieunternehmen müssen drastische Maßnahmen ergreifen und ihren Verbrauch liquider Mittel (Cash Burn) reduzieren, um zu überleben. Bei diesen Unternehmen rechnen wir mit Personalabbau und einer Verringerung der Budgets für Marketing und Forschung und Entwicklung (F&E).
  • Hochwertigere, rentablere Unternehmen können ihre Gewinne in F&E reinvestieren und Konkurrenten, die Schwierigkeiten haben, Marktanteile abnehmen.
  • Trotz der Konjunkturaussichten spielt die Technologie für die Zukunft der Gesellschaft weiterhin eine entscheidende Rolle, und wir erwarten, dass sich der Sektor erholen kann, wenn die Unsicherheit nachlässt. Die Gewinner in diesem schwierigen Umfeld dürften erhebliche Gewinne und Kurszuwächse erzielen.

Stärkste Bilanzen und freie Cashflows
Tech-Unternehmen weisen solide Bilanzen auf

Sektor Nettobarmittel in % der Marktkapitalisierung EV/FCF-Rendite
Informationstechnologie -1% 3
Gesundheit -9% 5
Basiskonsumgüter -13% 4
Zyklische Konsumgüter -15% 4
Grundstoffe -16% 6
Energie -17% 9
Kommunikationsdienste -19% 5
Industrie -26% 4
Versorger -65% 2

Quellen: Janus Henderson Investors, Credit Suisse (Stand: 11. Juli 2022). Die Daten beziehen sich auf die MSCI World Sector-Indizes (ohne den Finanzsektor). Die „Nettobarmittel“ zeigen die Gesamtbarmittel in der Bilanz nach Abzug der Schulden; die „Barmittel“ zeigen nur die Barmittel in der Bilanz. „Nettobarmittel in % der Marktkapitalisierung“ ist ein Maß für die Nettobarmittel in der Bilanz eines Unternehmens als prozentualer Anteil seiner gesamten Marktkapitalisierung. Die EV/FCF-Rendite ist der Kehrwert des Verhältnisses zwischen dem nachlaufenden Unternehmenswert (EV) und dem nachlaufenden freien Cashflow (FCF).

PCS-Perspektive

  • Unserer Ansicht nach ist es an der Zeit, die Gewichtung von Technologieaktien in den Portfolios zu überdenken. Liquidität ist Trumpf und die Fundamentaldaten sind wichtiger als in den vergangenen zehn Jahren. Ein umsichtiger Ansatz wäre es, sich auf Anlagen in Unternehmen zu konzentrieren, die rentabel sind oder über klare und autarke Rentabilitätsperspektiven verfügen.
  • Der Technologiesektor ist ein stark fragmentierter Markt, an dem unrentable und/oder stark fremdfinanzierte Unternehmen einen erheblichen Teil des Index ausmachen können.
  • Anleger sollten aktive Strategien mit einem Fokus auf rentable Unternehmen in Betracht ziehen, die in der Lage sind, ihren Marktanteil auszubauen, möglicherweise Unternehmen in der Verlustzone zu erwerben und dadurch ihr längerfristiges Wachstumspotenzial zu erhöhen.
  • Wir rechnen zwar mit mehr Volatilität und dem Potenzial für weitere negative Gewinnkorrekturen, doch können Kursrückschläge in dieser Phase die Chance bieten, wieder eine Allokation in Technologiewerten aufzubauen.
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Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.

 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.

 

Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.

 

Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.

 

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