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Biopharma liefert Blockbuster-Wachstum

Trotz eines Ausverkaufs bei Biotech-Aktien in den letzten Jahren führen die medizinischen Fortschritte des Sektors zu Rekordverkäufen von Medikamenten und schaffen Möglichkeiten für Investoren, sagt Portfoliomanager Andy Acker.

Andy Acker, CFA

Andy Acker, CFA

Portfoliomanager


13. April 2023
4 Minuten Lesezeit

Zentrale Erkenntnisse:

  • Im Jahr 2022 erzielten große „Blockbuster“-Biotech-Medikamente einen Umsatz von insgesamt 464 Milliarden US-Dollar, 12 % mehr als im Vorjahr und 70-mal so viel wie vor etwa zwei Jahrzehnten.
  • Bei anhaltender Innovation, insbesondere in großen Krankheitskategorien wie Alzheimer, Fettleibigkeit und Krebs, könnten die Einnahmen in den kommenden Jahren weiter steigen.
  • Unserer Ansicht nach müssen die Bewertungen der Biotech-Unternehmen, die einen Großteil der heutigen Innovationen vorantreiben, dieses Wachstumspotenzial noch widerspiegeln, was Chancen für Anleger schafft.

Wenn Sie sich die Wertentwicklung von Biotech-Aktien in den letzten zwei Jahren ansehen, könnten Sie vermuten, dass das Wachstumspotenzial des Sektors ins Stocken geraten ist, wenn nicht sogar ganz zum Erliegen gekommen ist. Seit seinem Höchststand im Februar 2021 ist ein breiter Index, der Small- und Mid-Cap-Biotechs – den wichtigsten Innovationsmotor des Sektors – umfasst, um fast 60 % gesunken. (Im Vergleich dazu stieg der S&P 500 Index im gleichen Zeitraum um 8,5 %.)1

Aber schauen Sie über die Wertentwicklung des breiten Marktes hinaus und die Geschichte ändert sich dramatisch. Im vergangenen Jahr lagen die Einnahmen für Blockbuster-Medikamente (Medikamente mit einem Jahresumsatz von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr) bei460 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 12 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Noch vor fünf Jahren waren die Blockbuster-Einnahmen nur halb so hoch. Zudem ist die Zahl der Blockbuster-Medikamente rasant gewachsen. Im Jahr 2022 gab es fast 120 Blockbuster. Im Jahr 2000 waren es nur zwei.2

Der Biotech-Ausverkauf kann auf viele Gründe zurückgeführt werden, darunter Bewertungen, die während COVID-19 überdehnt wurden, und regulatorische Unsicherheiten während eines Führungswechsels bei der Food and Drug Administration (FDA). In jüngerer Zeit sorgten steigende Zinsen für Gegenwind. Aber die ganze Zeit hat die Innovation des Sektors an Dynamik gewonnen – und könnte bald kaum mehr zu ignorieren sein. In diesem Jahr stehen Zulassungsentscheidungen der FDA für mehr als 75 neue Medikamente aus, was zu einer Rekordzahl von neuen Medikamenteneinführungen für das Jahr führen könnte. (Derzeit liegt der Rekord bei 59 im Jahr 2018.3) Darüber hinaus könnten viele der untersuchten Therapien medizinische Durchbrüche darstellen, die den Behandlungsstandard verändern könnten – und den Beginn von 10-jährigen Produktzyklen markieren.

Betrachten Sie NASH, eine nicht-alkoholische Form der Fettlebererkrankung. Obwohl mehr als 10 Millionen Menschen in den USA an NASH leiden, gibt es keine zugelassenen Behandlungen für die Erkrankung, die schnell zu einer der Hauptursachen für Leberversagen wird. Das könnte sich in naher Zukunft ändern: Ein Medikament soll in den kommenden Monaten von der FDA geprüft werden, und zwei weitere haben beeindruckende Daten aus klinischen Studien geliefert, darunter die Fähigkeit, Fibrose (Gewebenarbenbildung) zu verbessern und NASH bei sehr vielen Patienten zu eleminieren.

Die Arzneimittelumsätze steigen

Quelle: Evercore ISI, Janus Henderson Investors. Daten vom 31. Dezember 2000 bis 31. Dezember 2022.

Diese Art von medizinischem Fortschritt breitet sich immer weiter aus, von seltenen Krankheiten, von denen einige tausend Patienten betroffen sind, bis hin zu Erkrankungen, die Millionen von Menschen betreffen. Der Umsatz mit COVID-19-Produkten beispielsweise überstieg 2022 90 Milliarden US-Dollar für eine Krankheit, die vor drei Jahren noch nicht einmal existierte.4 Während diese Umsätze im Jahr 2023 voraussichtlich zurückgehen werden, könnten andere große Absatzpotenziale – bei Fettleibigkeit, Diabetes, Hämophilie, Krebs und Alzheimer, um nur einige zu nennen – ein starkes Umsatzwachstum verzeichnen. In einer im letzten Jahr durchgeführten klinischen Studie zu Adipositas führte beispielsweise eine Therapie zu einer Gewichtsabnahme von über 20 %, ein Niveau, das zuvor nur durch Adipositaschirurgie möglich war. Und im Januar genehmigte die FDA Leqembi für Alzheimer, die erste Behandlung, die den kognitiven Rückgang in den frühen Stadien der Krankheit deutlich verlangsamt.

Das Stopfen von Umsatzlöchern wird für Large Cap-Pharmaunternehmen zunehmend zu einer Notwendigkeit. In den nächsten fünf Jahren werden voraussichtlich mehr als 160 Milliarden US-Dollar an Arzneimittelverkäufen durch Patentabläufe und Konkurrenz durch Generika und Biosimilars verloren gehen.5 Gleichzeitig wird das 2022 verabschiedete Inflationsreduzierungsgesetz es der US-Bundesregierung ermöglichen, ab 2026 die Preise für ausgewählte Medikamente auszuhandeln. Während die Auswirkungen dieser und anderer Bestimmungen ungewiss bleiben, haben einige Arzneimittelhersteller bereits vor negativen Auswirkungen auf bestimmte Forschungsinitiativen und/oder Verkäufe gewarnt.

Wir sind optimistisch, dass die Branche in der Lage sein wird, sowohl den Verlust der Exklusivität als auch regulatorische Änderungen zu bewältigen (der weltweite Umsatz mit verschreibungspflichtigen Arzneimitteln wird bis 2028 voraussichtlich 1,6 Billionen US-Dollar erreichen, ein Anstieg von 40 % gegenüber 20226). Für viele große Pharmaunternehmen erfordert die Aufrechterhaltung des Wachstums jedoch eine verstärkte Geschäftsentwicklung, einschließlich Fusionen und Übernahmen. Die bevorstehenden Herausforderungen unterstreichen die Notwendigkeit, die am stärksten gefährdeten Unternehmen zu identifizieren – und diejenigen, die davon profitieren könnten. Wie wir im vergangenen Jahr festgestellt haben, verfügen Large-Cap-Pharmaunternehmen über schätzungsweise 500 Milliarden US-Dollar an verfügbaren Barmitteln, um ihre Produktpipelines aufzufüllen.7 Wir glauben, dass die Kombination aus niedrigen Bewertungen und beschleunigter Innovation im Biotechnologiebereich Aufwärtspotenzial schafft: Von den in den letzten Monaten angekündigten Firmenübernahmen haben viele potenzielle Käufer einen Aufschlag von 100 % (zum aktuellen Aktienkurs) oder mehr geboten. Sollten weiterhin innovative neue Medikamente für einen hohen, ungedeckten medizinischen Bedarf entwickelt werden, glauben wir, dass weitere Blockbuster-Deals folgen werden.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.


1 Bloomberg, Daten vom 8. Februar 2021 bis 10. April 2023. Die Daten basieren auf dem S&P Biotechnology Select Industry Index – der Aktien des S&P Total Market Index umfasst, die in der GICS-Subbranche Biotechnologie klassifiziert sind – und dem S&P 500 Index.
2 Janus Henderson Investoren. Daten vom 31. Dezember 1999 bis 31. Dezember 2022.
3 Food and Drug Administration, Daten per 31. Dezember 2022.
4 Janus Henderson Investors, Stand: 31. Dezember 2022.
5 Jefferies, Stand: 5. Februar 2023.
6 Evaluate Pharma, „World Preview 2022 Outlook to 2028: Patents and Pricing“, Oktober 2022.
7 Jefferies, Stand: 5. Februar 2023.

Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.

 

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