Bitte stellen Sie sicher, dass Javascript zwecks Zugang zur Websiteaktiviert ist Vermiedene Emissionen – die Vorteile der Verfolgung einer klimapositiven Kennzahl auf dem Weg zur Netto-Null – Janus Henderson Investors
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Vermiedene Emissionen – die Vorteile der Verfolgung einer klimapositiven Kennzahl auf dem Weg zur Netto-Null

Das Global Natural Resources Team diskutiert die Untersuchungsergebnisse seiner aktuellen Studie über vermiedene Emissionen und die Auswirkungen für Investoren.

Tal Lomnitzer, CFA

Tal Lomnitzer, CFA

Senior-Investmentmanager


Tim Gerrard

Tim Gerrard

Portfoliomanager


Darko Kuzmanovic

Darko Kuzmanovic

Senior Portfoliomanager


Daniel Sullivan

Daniel Sullivan

Head of Global Natural Resources | Portfoliomanager


26. Mai 2023
6 Minuten Lesezeit

Zentrale Erkenntnisse:

  • Die Messung und Berichterstattung über Treibhausgasemissionen ist auf dem Weg zu Netto-Null von entscheidender Bedeutung.
  • Allerdings erfassen oder berücksichtigen die aktuellen Protokolle zur Treibhausgasbilanzierung reale Ergebnisse nicht in angemessener Weise, d. h. die positiven Klimaauswirkungen auf Produkt- und Unternehmensebene, die mit der verstärkten Nutzung von Produkten und Dienstleistungen mit geringerem CO2-Ausstoß durch Verbraucher einhergehen.
  • Eine ergänzende Lösung sind vermiedene Emissionen (Scope 4). Der Mangel an Daten und international anerkannten Standards für Messung, Offenlegung und Berichterstattung bieten Möglichkeiten für Investoren, mit Unternehmen zusammenzuarbeiten und sich zu engagieren.

Die globale Dekarbonisierung erfordert den verstärkten Einsatz kohlenstoffintensiver Rohstoffe wie Kupfer, Stahl, Aluminium, Lithium und blauer Wasserstoff, um nur einige zu nennen. Eine erhöhte Nachfrage nach diesen Rohstoffen könnte jedoch kurz- bis mittelfristig auch zu einem Anstieg der absoluten Treibhausgasemissionen (THG) einiger Unternehmen führen. Da sich diese „wegbereitenden“ Branchen auf die Reduzierung der verschiedenen Arten von Kohlenstoffemissionen (Scope 1, 2 und 3) konzentrieren, die ein Unternehmen mittel- bis langfristig verursacht, sollten Anleger die positiven gesellschaftlichen Auswirkungen der „vermiedene Emissionen“, die mit der verstärkten Nutzung von Produkten und Dienstleistungen aus diesen Rohstoffen und den damit ermöglichten Produkten durch die Kunden verbunden sind, nicht aus den Augen verlieren.

Was sind vermiedene Emissionen und warum ist es wichtig, sie zu messen?

Vermiedene Emissionen, auch Scope-4-Emissionen genannt, gehen über die Emissionen von Scope 1, 2 und 3 hinaus und verleihen den tatsächlichen Auswirkungen der Produkte oder Dienstleistungen eines bestimmten Unternehmens zusätzliche „Aussagekraft“. Dazu gehört, Kunden und Lieferanten dabei zu helfen, ihren CO2-Fußabdruck zu reduzieren, was auch Innovationen fördert. Zum Beispiel Kupferkabel, die erneuerbare Elektronen übertragen, die Verwendung recycelbarer Verpackungen, ein Waschmittel, das bei niedrigeren Temperaturen verwendet werden kann, oder erneuerbarer Diesel, der im Vergleich zu normalem fossilem Diesel einen geringeren CO2-Fußabdruck hat.

„Vermiedene Emissionen sind Emissionsminderungen, die außerhalb des Lebenszyklus oder der Wertschöpfungskette eines Produkts auftreten “ , sondern sind Ergebnis der Verwendung dieses Produkts. Andere zur Beschreibung vermiedener Emissionen verwendete Begriffe sind klimapositiv, Netto-Positiv-Bilanzierung und Scope 4.“

                                                                                                                                                                                                                                                                    Europäisches Kupferinstitut

Das Erkennen, Festlegen von Zielen, Messen und Berichten vermiedener Emissionen kann unserer Ansicht nach für Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil darstellen und den gesamten Beweisbestand zur Untermauerung der Nachhaltigkeitsauswirkungen, -ansprüche und -ziele eines Unternehmens ergänzen.

Das Verständnis der vermiedenen Emissionen ermöglicht eine ganzheitlichere Sicht auf die Gesamtemissionen und kann auf mehreren Ebenen (Investitionsportfolio, Unternehmen oder Produkt/Dienstleistung) gemeldet und gemessen werden. Somit können vermiedene Emissionen Verbrauchern, Investoren und anderen Interessengruppen dabei helfen, fundiertere Entscheidungen zu treffen.

Es gibt eine Vielzahl von Gründen für die Messung und Berichterstattung vermiedener Emissionen, darunter:

  • Ein nützliches Maß für reale Auswirkungen, die außerhalb der Wertschöpfungskette einer Organisation und über die Bemühungen zur Reduzierung der Scope 1-, 2- und 3-Emissionen hinaus auftreten.
  • Sie helfen den Verbrauchern, die Auswirkungen der Verwendung eines Produkts zu verstehen, und fördern den Konsum weniger CO2-intensiver Produkte und Dienstleistungen.
  • Sie bieten Unternehmen eine Grundlage, um Aussagen über die positiven Treibhausauswirkungen ihrer Produkte oder Dienstleistungen im Vergleich zu der Situation zu machen, in der diese Produkte nicht existieren.
  • Sie bieten Anlegern eine Grundlage, um nachhaltige Investitionsmöglichkeiten genau zu identifizieren und zu unterstützen, die dabei helfen, ihre eigenen Netto-Null-Ziele und CO2-Intensitätskennzahlen auf Portfolioebene zu erreichen.

Wer misst und berichtet die vermiedenen Emissionen?

Im letzten Jahrzehnt gab es eine wachsende Zahl von Unternehmen aus verschiedenen Branchen, darunter Stora Enso, Air Products, Walmart, Neste, Linde, BT sowie Finanzorganisationen, die vermiedene Emissionen messen und darüber berichten. Der Fokus liegt größtenteils auf der Ebene einzelner Produkte, doch zunehmend versuchen Unternehmen, vermiedene Emissionen auf Unternehmens- und Portfolioebene zu bewerten. Aus Anlegersicht ist die Messung und Berichterstattung auf Unternehmensebene und Portfolioebene relevanter.

Abbildung 1: Vermiedene Emissionen können auf drei Ebenen gemessen und berichtet werden

Quelle: Janus Henderson Investors.

Fallstudie – Stora Enso misst seinen positiven Klima-Handabdruck

Stora Enso ist ein weltweit führender Anbieter erneuerbarer Lösungen für Verpackungen, Biomaterialien und Holzbauprodukte. Im Jahr 2022 wurde mit Unterstützung der Schwedischen Universität für Agrarwissenschaften eine unternehmensweite Berechnung der Klimaauswirkungen veröffentlicht, die die „Substitution“ fossiler Brennstoffe in seinen Produkten zeigt.

Die Packaging Materials Division (PMD) von Stora Enso beteiligte sich ebenfalls an einem ähnlichen Projekt unter der Leitung des VTT Technical Research Center of Finland und der LUT University. Das Projekt bewertete die umfassenderen positiven Auswirkungen (Handabdrücke) auf Wasser, Nährstoffe, Luftqualität, Ressourceneffizienz und Kohlenstoff auf Projekt- und Unternehmensebene.

Während der Handabdruck aufgrund der aus mehreren Annahmen resultierenden Unsicherheit nur als Richtwert betrachtet werden sollte, zeigten die Ergebnisse, dass durch die Verwendung der Kartonverpackungsmaterialien von Stora Enso ein großes Potenzial zur Reduzierung des CO2-Fußabdrucks besteht.

Abbildung 2: Handprint der europäischen Geschäftseinheiten der Packaging Materials Division von Stora Enso (Handprint = Differenz zwischen den Footprints der bestehenden Lösungen)

Quelle: Stora Enso. Jahresbericht von Stora Enso, Stora Enso Environmental Handprint (2018–2021). tCO2ea/a= Tonnen CO2-Äquivalent pro Jahr.

Die Chance für Anleger

 Der Mangel an emissionsbezogenen Standards und Daten im Finanzsektor führt zu potenziellen Informationsineffizienzen für Anleger. Infolgedessen verpassen Anleger möglicherweise Gelegenheiten, in Unternehmen zu investieren, deren umfassender Beitrag zur Dekarbonisierung unterschätzt wird. Anleger könnten auch feststellen, dass sie in Unternehmen investiert haben, die Kennzahlen zu vermiedenen Emissionen unangemessen verwendet haben, was mit Greenwashing in Verbindung gebracht werden kann.

Da es keine international anerkannten Standards gibt, haben Investoren die Möglichkeit, mit Unternehmen zusammenzuarbeiten, indem sie Hinweise zu deren Erwartungen in Bezug auf die Messung und Berichterstattung vermiedener Emissionen auf Unternehmens- und Portfolioebene geben. Beispielsweise besteht möglicherweise Interesse an der Zusammenarbeit führender Investoren über ein bestehendes Forum (z. B. GHG-Protokoll, die UN-Grundsätze für verantwortungsvolles Investieren, Partnership for Carbon Accounting Financials), um eine kompetente Organisation zu ernennen (z. B. World Resources Institute, WRI), um mit einer Reihe von Interessenvertretern des Finanzsektors zusammenzuarbeiten, mit dem Ziel, gemeinsam Rahmenwerke und Grundsätze für vermiedene Emissionen zu entwickeln, die für Investoren relevant sind.

Für eine Kopie des vollständigen Whitepapers wenden Sie sich bitte an Ihren regionalen Janus Henderson-Ansprechpartner.

Danksagungen

Dieses Dokument wurde von Janus Henderson Investors in Zusammenarbeit mit ISS ESG und den teilnehmenden Unternehmen Stora Enso und Air Products erstellt. Die in den Fallstudien präsentierten Daten und Analysen wurden von letzterem erstellt. Wir möchten auch die Beiträge der teilnehmenden Unternehmen würdigen, die erste Forschung, die für dieses Projekt von der Masterstudentin Victoria Calderbank der University of Sydney durchgeführt wurde, und den Hauptautor des Papiers, Mark Lyster, einen Nachhaltigkeitsexperten, der sich auf Geschäftsstrategie, ESG-Risiken und Klimawandel, Menschenrechte und nachhaltige Finanzen spezialisiert hat.

Scope-1- Emissionen sind direkte Emissionen aus unternehmenseigenen und kontrollierten Beteiligungen; Scope 2 sind indirekte Emissionen aus der Erzeugung eingekaufter Energie eines Energieversorgers; Scope 3 sind indirekte Emissionen (nicht in Scope 2 enthalten), die in der Wertschöpfungskette eines Unternehmens und als Folge der Aktivitäten einer Anlage auftreten, jedoch aus Quellen stammen, die nicht dem Unternehmen dieser Anlage gehören oder von diesem kontrolliert werden.

CO2-Fußabdruck: die Summe der Treibhausgasemissionen und -entfernungen in einem Produktsystem, ausgedrückt als CO2e und basierend auf einer Ökobilanz unter Verwendung der Einzelwirkungskategorie für den Klimawandel.

Kohlenstoff-Handabdruck: ein Indikator für das Potenzial zur Eindämmung des Klimawandels. Beschreibt die Reduzierung der Treibhausgasemissionen bei den Aktivitäten eines Benutzers, die auftritt, wenn der Benutzer eine Basislösung durch die angebotene Lösung ersetzt.

CO2e: Kohlendioxidäquivalent ist ein Begriff zur Beschreibung verschiedener Treibhausgase mittels einer gemeinsamen Einheit. Für jede Menge und Art von Treibhausgas bezeichnet CO2e die Menge an CO2, die den entsprechenden Einfluss auf die globale Erwärmung haben würde.

Netto-Null: Erreichen eines Gleichgewichts zwischen in die Atmosphäre emittierten und aus der Atmosphäre entfernten Treibhausgasen.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Rohstoffe (wie Öl, Metalle und Agrarprodukte) und rohstoffgebundene Wertpapiere unterliegen einer größeren Volatilität und einem höheren Risiko und sind möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Rohstoffe sind spekulativ und können durch Faktoren wie Marktbewegungen, wirtschaftliche und politische Entwicklungen, Angebots- und Nachfragestörungen, Wetter, Krankheiten und Embargos beeinflusst werden.

Rohstoffindustrien können erheblich von Veränderungen bei Angebot und Nachfrage natürlicher Ressourcen, Energie- und Rohstoffpreisen, politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen, Umweltvorfällen, Energieeinsparungs- und Explorationsprojekten betroffen sein.

Umwelt-, sozial- und governancebezogene (ESG) Anlagen beziehen Faktoren ein, die über die traditionelle Finanzanalyse hinausgehen. Das kann die Auswahl an verfügbaren Anlagen einschränken und dafür sorgen, dass Performance und Exposures vom allgemeinen Markt abweichen und in bestimmten Bereichen möglicherweise stärker konzentriert sind.

Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.

 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.

 

Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.

 

Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.

 

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Glossar

 

 

 

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