Bitte stellen Sie sicher, dass Javascript zwecks Zugang zur Websiteaktiviert ist Kurzkommentar: Wie wird sich der Niedergang der SVB auf Technologieaktien auswirken? - Janus Henderson Investors
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Kurzkommentar: Wie wirkt sich der Niedergang der SVB auf Technologieaktien aus?

Portfoliomanager Richard Clode erörtert den Zusammenbruch der SVB und die wahrscheinlichen Auswirkungen auf den Technologiesektor.

Richard Clode, CFA

Richard Clode, CFA

Portfoliomanager


14. März 2023
3 Minuten Lesezeit

Zentrale Erkenntnisse:

  • Die US-Geschäftsbank SVB, die sich stark auf Private Equity/Venture Capital und Kryptoeinlagen stützte, brach zusammen, als kräftige Zinserhöhungen der US-Notenbanken zu erheblichen Wertverlusten bei ihren Aktiva führte, bei denen es sich hauptsächlich um längerfristige Schuldverschreibungen wie MBS handelte.
  • Börsennotierte Technologieunternehmen dürften im Vergleich zu privat gehandelten Firmen, von denen sich einige zum Großteil über die SVB refinanzierten, weniger von den Auswirkungen des SVB-Kollaps betroffen sein.
  • Wir beobachten derzeit die Auswirkungen des beträchtlichen Engagements der SVB im Bereich Solarfinanzierung und glauben nach wie vor, dass börsennotierte Technologiefirmen attraktiver bewertet sind als an privaten Märkten gehandelte.

Der Niedergang der Silicon Valley Bank (SVB) spiegelt unternehmensspezifische und systemische Probleme wider. Systemisch haben mehr als zehn Jahre sehr niedrige Zinsen, gefolgt von starken Leitzinsanhebungen, einige Praktiken von Finanzmarktteilnehmern offengelegt, mit denen die Renditen „aufgemotzt“ wurden, sei es bei britischen Pensionsfonds Ende letzten Jahres oder jetzt bei der SVB. Zweifellos werden noch weitere Praktiken aufgedeckt, aber es ist beruhigend, dass Aufsichtsbehörden und Regierungen ihre Lehren aus der globalen Finanzkrise gezogen haben und schnell und entschlossen handeln, um Märkte und Einleger zu beruhigen.

Auf Ebene der einzelnen Banken hatten Anbieter wie SVB, Silvergate und Signature alle eine stark konzentrierte und schnell wachsende Einlagenbasis, die von den Bereichen Private Equity/Venture Capital bzw. Kryptowährungen angetrieben wurde. Diese Banken waren durch solche Einlagen exponiert, die derzeit abgezogen werden, und aufgrund des Mismatch zu ihrem Engagement in langlaufenden hypothekarisch besicherten Wertpapieren (MBS) wurden sie während der Zinserhöhungen der US-Notenbank stark getroffen. Dies stellt einen erheblichen Unterschied gegenüber der Situation in der globalen Finanzkrise dar, und einige der im Anschluss der Krise erfolgte Reformen schützen die großen Banken. Es ist besorgniserregend, dass diese Probleme so früh im Zinserhöhungszyklus auftreten, noch bevor eine Rezession einsetzt. Wir würden als Folge dieser Rettungsaktion mit strengeren finanziellen Bedingungen rechnen.

Folgen für den Technologiesektor

Obwohl die SVB eine relativ kleine Bank war, könnte es Auswirkungen aufgrund ihres überdimensionierten Engagements in der Finanzierung von Solaranlagen geben - ein Bereich, in dem Kalifornien ein Schlüsselmarkt ist. Diesen Aspekt behalten wir im Blick.

Im Technologiesektor dürften sich die Auswirkungen im weiteren Sinne auf börsennotierte Firmen beschränken. Sie könnten aber auch weitreichende Folgen für Privatunternehmen haben, von denen viele sich zum erheblichen Teil über die SVB finanzierten. Das könnte die Fokussierung auf die Profitabilität und positive Cashflows verstärken, nachdem sich Unternehmen mehr als ein Jahrzehnt lang auf „Wachstum um jeden Preis“ konzentriert haben, was das "Verbrennen" von Geld und Verluste zur Folge hatte. Wir rechnen für den nächsten Marktzyklus mit einer Renaissance der Orientierung an den Fundamentaldaten und mit eine Differenzierung zwischen Besitzenden und Habenichtsen.

Hervorzuheben ist weiterhin die Diskrepanz zwischen der Bewertungskorrektur bei öffentlich gehandelten und bei privat gehandelten Technologietiteln. Bei den letztgenannten sind die erforderlichen Korrekturen weit langsamer erfolgt. Der Zusammenbruch der SVB beschleunigt diesen Prozess wahrscheinlich. Daher halten wir börsennotierte Technologiefirmen weiterhin für wesentlich attraktiver bewertet als solche, die nicht öffentlich gehandelt werden. Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass viele Technologiefonds ein Engagement in privat gehandelten Unternehmen aufweisen. Diese Anlagen müssen erst noch ordnungsgemäß zum Marktpreis neu bewertet werden, was sich auf ihren Wert auswirken kann.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Technologiebranchen können durch das Obsoletwerden bestehender Technologien, kurze Produktzyklen, fallende Preise und Gewinne, Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und das allgemeine Konjunkturumfeld erheblich beeinträchtigt werden. Der Wert einer konzentrierten Anlage in einer einzigen Branche kann stärker schwanken als die Performance weniger konzentrierter Anlagen und des Gesamtmarkts.

Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.

 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.

 

Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.

 

Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.

 

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Glossar

 

 

 

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Janus Henderson Horizon Fund (der „Fonds“) ist eine SICAV nach luxemburgischem Recht, die am 30. Mai 1985 gegründet wurde und von Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. kann beschließen, die Marketingvereinbarungen dieses Investmentfonds nach den einschlägigen Vorschriften zu beenden. Dies ist eine Werbeunterlage. Potenzielle Anleger sollten den Prospekt des OGAW und die wesentlichen Anlegerinformationen lesen, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.
    Specific risks
  • Aktien/Anteile können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
  • Aktien kleiner und mittelgroßer Unternehmen können volatiler sein als Aktien größerer Unternehmen und bisweilen kann es schwierig sein, Aktien zu bewerten oder zu gewünschten Zeitpunkten und Preisen zu verkaufen, was das Verlustrisiko erhöht.
  • Wenn ein Fonds ein hohes Engagement in einem bestimmten Land oder in einer bestimmten Region hat, trägt er ein höheres Risiko als ein Fonds, der breiter diversifiziert ist.
  • Der Fonds ist auf bestimmte Branchen oder Anlagethemen ausgerichtet und kann durch Faktoren wie Änderungen der staatlichen Regulierung, dem zunehmenden Preiswettbewerb und dem technologischen Fortschritt sowie durch andere nachteilige Ereignisse stark beeinflusst werden.
  • Der Fonds kann Derivate einsetzen, um das Risiko zu reduzieren oder das Portfolio effizienter zu verwalten. Dies bringt jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
  • Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
  • Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
  • Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
  • Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
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  • Dieser Fonds kann im Verhältnis zu seinem Anlageuniversum oder anderen Fonds seines Sektors ein besonders konzentriertes Portfolio aufweisen. Ein ungünstiges Ereignis, das sich nur auf eine kleine Zahl von Positionen auswirkt, könnte zu einer erheblichen Volatilität oder zu erheblichen Verlusten für den Fonds führen.
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  • Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
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  • Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.