Spielt Europa Hase und Igel?

27.11.2018

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John Bennett, Fondsmanager für europäische Aktien, erläutert seine Überlegungen zu einem möglichen Wechsel der Marktführerschaft nach einer langen Outperformance kleiner und mittelgroßer Wachstumswerte. Zudem geht er auf die Möglichkeit einer besseren Performance europäischer Qualitätsunternehmen ein, die zu Unrecht durch die negative Marktstimmung in Mitleidenschaft gezogen wurden.


Welche zentralen Themen werden die Märkte 2019 vermutlich maßgeblich beeinflussen?

Aus meiner Sicht sehen wir langsam Hinweise auf einen möglichen Führungswechsel an den Märkten. Das müssen aber nicht unbedingt dauerhafte Veränderungen sein. Möglicherweise wird es sich nur um Gewinnmitnahmen in besonders erfolgreichen oder überhitzten Marktsegmenten handeln - nämlich den kleinen und mittelgroßen Wachstumswerten, den sogenannten Small und Mid Caps. Es könnte auch ein Hinweis darauf sein, dass der lange Bullenmarkt bei Small und Mid Caps im Vergleich zu ihren großen Wettbewerbern vorüber oder zumindest keine Einbahnstraße mehr ist. Disruptoren, Wachstumswerte und Momentum-Aktien (die Nutznießer günstiger Markttrends), haben einen sehr hohen Vertrauensvorschuss erhalten, insbesondere wenn es um technische Disruption geht. Das ist zum Teil gerechtfertigt, aber meiner Meinung nach auch zum Teil unbegründet.

Die Investmentbranche ist bekannt für ihr Schwarz-Weiß-Denken. Aber nach 31 Jahren Branchenerfahrung sehe ich auch immer mehr Grautöne dazwischen. Im Moment erscheinen die Bewertungen in Europa im Vergleich zu den USA attraktiv. Für sich betrachtet bedeutet das jedoch keineswegs, dass europäische Unternehmen per se ein guter Kauf wären. Viele von ihnen sind zu Recht in Ungnade gefallen. Die nächsten Jahren könnten uns meines Erachtens häufig an die Fabel von Hase und Igel erinnern. Ich denke, dass wir in Europa immer noch den einen oder anderen „Igel“ identifizieren können. Das heißt ein paar wirklich gute Unternehmen, die hohe Cashflows generieren und langfristig zu den Gewinnern gehören werden, auch wenn Firmen wie Facebook, Amazon, Netflix, Alphabet oder Tesla heute noch wie Hasen davoneilen.


Wo sehen Sie die größten Anlagechancen und -risiken in Ihrer Anlageklasse?

Ich möchte hier über keine Anlageklasse den Stab brechen, nur weil sie vielleicht etwas mehr Schein als Sein ist. Andererseits möchte ich mich auch nicht zum Fürsprecher für eine Anlageklasse aufschwingen, nur weil ich sie zufällig gerade manage. Aber vor allem in diesem Jahr habe ich beobachtet, dass am europäischen Markt etliche Kinder mit dem Bade ausgeschüttet wurden, sowohl auf Aktien- wie auch auf Allokationsebene. In jedem Sektor gibt es großartige Unternehmen, die zufällig in Europa gegründet wurden oder hier ihren Sitz haben und beim Ausverkauf an den Aktienmärkten zu Unrecht verramscht wurden. Ich werde daher nach und nach ganz allmählich wieder in die Aktien einsteigen, die zu Unrecht aus den Portfolios verbannt wurden. Nach meiner Einschätzung dürften uns Unternehmen, deren Kurse weiter gestiegen sind und die den jüngsten Marktschwankungen die Stirn geboten haben wie z.B. Technologieaktien, noch echte Probleme bereiten.


Wie haben die Erfahrungen in diesem Jahr Ihre Herangehensweise oder Ihren Ausblick für 2019 verändert?

Zu Beginn des Jahres waren wir der Meinung, dass wir zumindest auf eine längst überfällige Abkühlung oder Schwächephase zusteuern würden. Und so ist es auch gekommen. Ich hatte den Eindruck, dass das globale Wachstum im ersten Quartal seinen Zenit erreicht hatte. Im weiteren Verlauf haben wir uns daher auf die Aktien in unseren Portfolios und auf das Stockpicking konzentriert.



Welche Themen könnten die Märkte 2019 in eine neue Richtung lenken? Antworten liefert unsere Infografik zum Herunterladen




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Der Janus Henderson Fund (der „Fonds”) ist eine in Luxemburg am 26. September 2000 errichtete SICAV, die von Henderson Management S.A. verwaltet wird. Ein Antrag auf Zeichnung von Anteilen erfolgt ausschließlich basierend auf den Informationen im Verkaufsprospekt des Fonds (einschließlich aller maßgeblichen begleitenden Dokumente), der Angaben zu den Anlagebeschränkungen enthält. Dieses Dokument ist lediglich als Zusammenfassung gedacht. Potenzielle Anleger müssen vor einer Anlage den Verkaufsprospekt des Fonds sowie die wesentlichen Anlegerinformationen lesen. Der Verkaufsprospekt des Fonds sowie die wesentlichen Anlegerinformationen sind bei bei Henderson Global Investors Limited in dessen Funktion als Investment-Manager und Vertriebsgesellschaft erhältlich.

Janus Henderson Investors ist der Name, unter dem Anlageprodukte und -dienstleistungen von Janus Capital International Limited (Registrierungsnummer 3594615), Henderson Global Investors Limited (Registrierungsnummer 906355), Henderson Investment Funds Limited (Registrierungsnummer 2678531), AlphaGen Capital Limited (Registrierungsnummer 962757), Henderson Equity Partners Limited (Registrierungsnummer 2606646) (jeweils in England und Wales mit Sitz in 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE eingetragen und durch die Financial Conduct Authority reguliert) und Henderson Management S.A. (Registrierungsnummer B22848 mit Sitz in 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburg, und durch die Commission de Surveillance du Secteur Financier reguliert) zur Verfügung gestellt werden.

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Der Fonds ist zum Zweck der Verkaufsförderung im Vereinigten Königreich als Organismus zur gemeinsamen Anlage anerkannt. Potenzielle Anleger aus dem Vereinigten Königreich werden darauf hingewiesen, dass alle – oder die meisten – der durch das Aufsichtssystem des Vereinigten Königreichs gewährten Schutzmaßnahmen auf eine Anlage in den Fonds keine Anwendung finden und dass keine Entschädigung im Rahmen des United Kingdom Financial Services Compensation Scheme gewährt wird.

Der Prospekt des Fonds und die wesentlichen Anlegerinformationen sind in englischer, französischer, deutscher und italienischer Sprache verfügbar. Die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte stehen in englischer Sprache zur Verfügung. Die wesentlichen Anlegerinformationen sind auch in Spanisch erhältlich. Alle genannten Dokumente können kostenlos beim eingetragenen Geschäftssitz des Fonds in Luxemburg unter folgender Adresse angefordert werden: 2 Rue de Bitbourg, L-1273 Luxembourg, in Deutschland bei: Janus Henderson Investors, Tower 185, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, 60327 Frankfurt am Main, in Österreich bei der Bank Austria Creditanstalt AG, Am Hof 2, 1010 Wien, und in Spanien bei den spanischen Vertriebsgesellschaften. Eine Liste dieser Vertriebsgesellschaften steht im Internet unter www.cnmv.es zur Verfügung (Janus Henderson Fund ist bei der spanischen Börsenaufsicht CNMV unter der Nummer 259 eingetragen). In Belgien sind die genannten Dokumente beim Belgian Financial Service Provider CACEIS Belgium S.A., Avenue du Port 86 C b320, B-1000 Brüssel, in Singapur bei Singapore Representative Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street #34-03/04 CapitaGreen, Singapore 048946, und in der Schweiz beim Schweizer Repräsentanten BNP Paribas Securities Services, Paris, Niederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, der auch als Zahlstelle in der Schweiz fungiert, erhältlich.

Anleger von der Isle of Man genießen bei Janus Henderson Fund nicht den in den gesetzlichen Vergütungsvereinbarungen verankerten Schutz. Telefongespräche können zum gegenseitigen Schutz aufgezeichnet werden, um den Kundenservice zu verbessern und um die Einhaltung behördlicher Aufzeichnungspflichten zu gewährleisten.

besondere Risiken

  • Aktien können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
  • Der Fonds sollte ausschließlich als eine von mehreren Komponenten eines diversifizierten Anlageportfolios genutzt werden. Anleger sollten den Anteil ihres in diesen Fonds investierten Portfolios sorgfältig prüfen.
  • Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will.
  • Änderungen der Wechselkurse können den Wert Ihrer Investition sowie alle Erträge daraus steigen oder fallen lassen.
  • Wenn der Fonds oder eine bestimmte Anteilsklasse des Fonds eine Reduzierung der Risiken (z. B. Wechselkursschwankungen) anstrebt, können die hierzu dienenden Maßnahmen unwirksam, nicht verfügbar oder nachteilig sein.
  • Die Bewertung eines Wertpapiers oder seine Veräußerung gewünschten Zeitpunkt und Preis kann sich als schwierig erweisen, wodurch das Risiko von Anlageverlusten steigt.

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Janus Henderson Pan European Fund

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