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¿Cómo encajar un fondo mixto en la cartera?

Sabrina Denis

Sabrina Denis

Estratega de carteras sénior



29 de junio de 2022
5 minutos de lectura

Sabrina Denis y Lara Castleton, del equipo de Construcción y estrategia de carteras, analizan cómo pueden utilizarse los fondos mixtos para ayudar a construir una cartera que funcione eficazmente para los inversores. Esto es especialmente necesario en un momento en que tanto los mercados de renta variable como de renta fija han tenido problemas para encontrar su sitio ante los miedos por la inflación y el crecimiento.

La incertidumbre del mercado ha dejado a muchos profesionales financieros sin saber dónde acudir. Tanto a los mercados de renta variable como a los de renta fija les ha costado adaptarse al entorno de inflación y temores acerca del crecimiento, que se han visto agravados por la continua inseguridad en torno a la guerra en Ucrania. En las recientes consultas, observamos que cada vez más inversores se muestran interesados en analizar el papel y el uso previsto de los fondos mixtos en las carteras de inversión.

En nuestro reciente documento de Construcción y Estrategia de Carteras, Miedo frente a optimismo: encontrar el equilibrio adecuado con los fondos mixtos, explicábamos por qué los fondos mixtos pueden ser una excelente herramienta para ayudar a los inversores a operar en los diversos ciclos económicos y mercados difíciles, aunque se requiere una sólida diligencia debida.

Investors who own balanced funds hold, on average, two different strategies in their portfolios, but in some cases a maximum of up to six. In portfolios with balanced funds, the average weight of the strategies is 18%. Portfolio Construction and Strategy

 

Al plantearse la asignación a fondos mixtos, la pregunta más habitual es: «¿Cómo puedo utilizar un fondo mixto en una cartera?». Por supuesto, la respuesta dependerá de las circunstancias y objetivos particulares del inversor. Pero, en general, vemos que los fondos mixtos se utilizan de tres formas diferentes:

1) Como una cartera completa

Utilizar uno o varios fondos mixtos para construir una cartera puede resultar eficaz para los inversores que pretenden externalizar totalmente su proceso de asignación. Los fondos mixtos pueden reajustar y cambiar automáticamente su asignación en diferentes activos y/o regiones para adaptarse a un modelo de riesgo predefinido. Entre los inversores con los que trabajamos, hemos visto que esta metodología funciona bien para los profesionales financieros que confían en los recursos de gestores externos, para aquellos que gestionan demasiadas cuentas o muy pocas, donde los umbrales requeridos para una cuenta de inversión discrecional a medida son excesivos.

Con más de 27.300 estrategias[1] incluidas en la categoría de «mixtas», los profesionales de la inversión tienen numerosas opciones para construir una cartera que se adapte a las necesidades de sus clientes. Sin embargo, tal variedad conlleva la necesidad de entender de verdad los riesgos, las exposiciones y los objetivos pretendidos con cada solución. En nuestro artículo anterior, mostramos la gran dispersión en la asignación que realizan las diferentes estrategias a las regiones, sectores y clases de activos, lo que pone de manifiesto la gran necesidad de una diligencia debida pormenorizada.

2) Como asignación principal

Quizás lo más habitual sea que los inversores empleen uno o más fondos mixtos que constituyan el núcleo de su cartera y lo refuercen añadiendo posiciones tácticas o satélite de firme convicción, como inversiones alternativas o exposiciones regionales o sectoriales específicas.

Aunque los fondos mixtos pueden ofrecer una base sólida para una asignación principal, puede que a los inversores les sorprenda que las correlaciones de las soluciones con un índice de referencia combinado 60/40 moderado oscilan entre un -0,1 y un 0,9. Además, el diferencial de volatilidad puede ser importante, de entre la mitad de la volatilidad media y el triple, tomando como ejemplo la categoría Morningstar USD Moderate Allocation.

Por consiguiente, la diligencia debida es clave, pues es posible que los inversores que buscan fondos mixtos como sustituto principal prefieran una alta correlación con un índice de referencia 60/40 tradicional como indicación de que el fondo mixto puede cumplir de verdad sus objetivos.

La diligencia debida es clave: muchos fondos mixtos no son sustitutos principales

Correlación en 5 años y volatilidad relativa de los fondos de la categoría Morningstar USD Moderate Allocation frente a una cartera de un índice combinado 60/40

Fuente: Morningstar, equipo de Construcción y Estrategia de Carteras, mayo de 2022. Categoría Morningstar EAA Funds USD Moderate Allocation, en relación con la correlación en 5 años y la volatilidad relativa (anualizada) de un índice de referencia mixto compuesto en un 60 % por el índice FTSE All-World y en un 40 % por el índice FTSE World Government Bond (WGBI), de mayo de 2017 a mayo de 2022. La rentabilidad pasada no predice rentabilidades futuras.

3) Como complemento táctico

Finalmente, los inversores a menudo introducirán fondos mixtos para completar sus asignaciones principales a renta variable, renta fija e inversiones alternativas. En estos casos, la función de los fondos mixtos es servir de complemento de las decisiones de asignación de activos más amplias, lo que con suerte permitirá mejorar la rentabilidad de la cartera, sin poner en peligro el riesgo global y los objetivos de rentabilidad.

En esta función, es más importante reconocer las opciones que puedan ser realmente flexibles y complementarias a la vez. El enfoque de gestión activa de carteras y asignación de activos dinámica es fundamental a la hora de elegir los fondos mixtos como componente táctico para poder beneficiarse de los desajustes del mercado a corto plazo.

La flexibilidad es clave para elegir fondos mixtos

Incluir uno o varios fondos mixtos en las carteras de los inversores aporta varias ventajas, dependiendo de su función:

  • Diversificación sencilla y económica: con una única inversión, los inversores pueden obtener exposición a diferentes clases de activos, estilos y mercados. Las limitaciones relacionadas con los costes para conseguirlo con inversiones individuales pueden ser muy significativas.
  • Solución eficiente única: una asignación principal a uno o más fondos mixtos ahorra un tiempo considerable que permite a los inversores centrarse en áreas de la cartera que pueden tener mayor potencial de alfa, como las inversiones alternativas, los sectores concentrados, etc.
  • Constancia: los inversores pueden sentir mayor confianza en su asignación de activos principal sabiendo que se ha diseñado para adaptarse y afrontar diversas condiciones de mercado.

Una asignación mixta podría mejorar el perfil de riesgo y rentabilidad de una cartera

La combinación de un fondo mixto con rentabilidad superior y una cartera 60/40 de gestión pasiva indexada puede reducir los riesgos generales de la cartera, a la vez que aumentar las rentabilidades

Fuente: Morningstar, equipo de Construcción y Estrategia de Carteras, mayo de 2022. Categoría de Morningstar EAA Funds USD Moderate Allocation. Rentabilidades en 5 años y desviación típica, rentabilidades mensuales, de mayo de 2017 a abril de 2022. MSCI ACWI All Cap USD y Bloomberg Global Agg TR Hdg USD. En este escenario, las rentabilidades de los fondos mixtos representan la rentabilidad media de los fondos del percentil 50 superior de la categoría de Morningstar. La rentabilidad histórica no predice rentabilidades futuras.

Cabe tener en cuenta que, aunque los fondos mixtos ofrecen varias ventajas potenciales, su uso puede hacer que la cartera en general resulte más difícil de evaluar por lo que respecta a su exposición y su riesgo potencial. Este dilema, junto con la variedad de soluciones disponibles en el mercado, pone de manifiesto la importancia de un análisis y una diligencia debida exhaustivos. Póngase en contacto con nuestro equipo para solicitar una consulta exclusiva y asegurarse de que el uso de fondos mixtos le está ayudando a alcanzar sus objetivos previstos.

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Información sobre el Equipo de Construcción y Estrategia de Carteras

El equipo de Construcción y Estrategia de Carteras realiza análisis personalizados de las carteras de inversión, ofreciendo diagnósticos diferenciados basados en datos. De un universo diverso compuesto por miles de modelos surgen tendencias, temáticas y oportunidades potenciales en la construcción de la cartera que el equipo cree que podrían ser interesantes y beneficiosas para cualquier inversor.

 

[1] Categoría global de fondos de asignación de Morningstar, exclusivamente la clase de acciones más antigua, a mayo de 2022.

Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.

 

La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.

 

La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.

 

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  • El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
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  • Una parte o la totalidad de los gastos en curso del Fondo se pueden tomar del capital, lo que puede debilitar el capital o reducir el potencial de crecimiento de capital.
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  • Además de los ingresos, esta clase de acciones podrá distribuir las ganancias de capital realizadas y no realizadas y el capital original invertido. Los honorarios, cargos y gastos también se deducen del capital. Ambos factores pueden dar lugar a una erosión del capital y a una reducción del potencial de crecimiento de capital. Los inversores también deben tener en cuenta que las distribuciones de esta naturaleza pueden ser tratadas (y gravadas) como ingresos dependiendo de la legislación fiscal local.