Asegúrese de que Javascript esté activado a efectos de accesibilidad del sitio web. Vista rápida: ¿Cómo afectará la desaparición de SVB a los valores tecnológicos? - Janus Henderson Investors
Para inversores profesionales en España

Vista rápida: ¿Cómo afectará la desaparición de SVB a los valores tecnológicos?

El gestor de carteras Richard Clode analiza la quiebra de SVB y las consecuencias que probablemente tendrá para el sector tecnológico.

Richard Clode, CFA

Richard Clode, CFA

Gestor de carteras


14 de marzo de 2023
3 minutos de lectura

Aspectos destacados:

  • El banco comercial estadounidense SVB, que dependía fuertemente del capital privado/capital riesgo y los criptodepósitos, quebró cuando la agresiva subida de tipos de la Fed provocó un desplome del valor de sus activos, que consistían principalmente en derivados de deuda a largo plazo, como MBS.
  • Las empresas tecnológicas cotizadas probablemente se verán menos afectadas por las secuelas de SVB en comparación con las empresas privadas, ya que algunas de ellas mantenían un gran volumen de financiación en SVB.
  • Estamos pendientes del impacto que tendrá la gran exposición de SVB a la financiación de energía solar y seguimos creyendo que las compañías tecnológicas cotizadas en bolsa tienen valoraciones más atractivas que sus homólogas privadas.

Existen cuestiones idiosincrásicas y sistémicas evidentes en la desaparición de Silicon Valley Bank (SVB). Sistémicamente, más de una década de tipos de interés exiguos, seguida de un ciclo de subidas de tipos drásticas, ha sacado a la luz algunas de las prácticas que estaban usando ciertos participantes del mercado financiero para "explotar" los rendimientos, ya sea en fondos de pensiones del Reino Unido a finales del año pasado o, ahora, SVB. No cabe duda de que se revelerán más prácticas, pero es tranquilizador que los reguladores y los gobiernos hayan aprendido lecciones de la crisis financiera mundial (CFM) y estén actuando con rapidez y decisión para tranquilizar a los mercados y a los depositantes.

Los bancos como SVB, Silvergate y Signature, por su idiosincrasia, tenían bases de depósitos muy concentradas y crecientes, generadas por capital privado/capital riesgo y criptografía, respectivamente. Estos bancos han estado expuestos por esos depósitos que ahora se están agotando, y el desajuste con su exposición a valores con garantía hipotecaria (MBS) a largo plazo significa que se vieron fuertemente sacudidos durante el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal estadounidense. Esto difiere mucho del escenario imperante en la crisis financiera mundial, y algunas de las reformas que se acometieron después están protegiendo a los grandes bancos. Es preocupante que estemos viendo estos problemas en una fase tan temprana del ciclo de subidas de tipos, antes de que llegue la recesión, por lo que cabría esperar la aplicación de condiciones financieras más duras a raíz de este rescate.

Implicaciones para el sector tecnológico

Aunque SVB era un banco relativamente pequeño, puede haber consecuencias debido a su enorme exposición a la financiación de energía solar, siendo California un mercado clave; esta es un área que estamos vigilando.

En líneas más generales, dentro del sector tecnológico, es probable que los efectos se limiten a las empresas que cotizan en bolsa, aunque podría tener un impacto significativo también en las empresas privadas, ya que muchas de ellas mantenían gran parte de sus fondos en SVB. Esto podría precipitar el giro de enfoque hacia los beneficios y los flujos de caja positivos tras más de una década en que las empresas se han centrado en el "crecimiento a toda costa"', dando lugar a un agotamiento de la tesorería y a pérdidas. Creemos que en el próximo ciclo de mercado se producirá un regreso a los fundamentales y una delimitación entre losque tienenylos que no tienen.

Seguimos destacando la discrepancia entre el reajuste de las valoraciones de compañías tecnológicas cotizadas frente a las no cotizadas (privadas), ya que estas últimas han tardado mucho más en realizar los saneamientos contables oportunos. La quiebra de SVB probablemente acelere ese proceso y seguimos pensando que las compañías tecnológicas que cotizan en bolsa son mucho más atractivas en términos de valoración que las que no cotizan. Los inversores también deben saber que muchos fondos de tecnología tienen exposición a empresas no cotizadas que aún no se ha ajustado adecuadamente a los precios del mercado, lo que podría afectar a sus valoraciones.

Información importante

Los sectores tecnológicos pueden verse muy afectados por la obsolescencia de la tecnología existente, unos ciclos de producto cortos, las caídas de los precios y beneficios, la competencia de nuevos participantes del mercado y las condiciones económicas generales. Una inversión concentrada en un solo sector podría ser más volátil que la rentabilidad de inversiones menos concentradas y que el mercado.

Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.

 

La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.

 

La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.

 

Comunicación Publicitaria.

 

Glosario

 

 

 

Información importante

Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.

El fondo Janus Henderson Horizon Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 30 de mayo de 1985, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
    Specific risks
  • Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
  • Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
  • Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
  • El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
  • El Fondo sigue un enfoque de inversión sostenible, que puede provocar una sobreponderación y/o infraponderación en determinados sectores y, por lo tanto, un rendimiento diferente al de los fondos que tienen un objetivo similar, pero que no integran criterios de inversión sostenible a la hora de seleccionar valores.
  • El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
  • Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
  • Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
  • Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
  • El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
El fondo Janus Henderson Horizon Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 30 de mayo de 1985, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
    Specific risks
  • Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
  • Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
  • El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
  • Este Fondo puede tener una cartera especialmente concentrada en relación con su universo de inversión u otros fondos de su sector. Un evento adverso que afecte incluso a un número reducido de tenencias podría generar una volatilidad o pérdidas significativas para el Fondo.
  • El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
  • Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
  • Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
  • Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
  • El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.