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Arrojando luz sobre las características ESG «ocultos» en las pequeñas empresas europeas

European smaller companies' managers Ollie Beckett and Rory Stokes discuss the impact that the rise in ESG has had on the market and why it is important to look beyond ESG ratings.

Ollie Beckett

Ollie Beckett

Gestor de carteras


Rory Stokes, CFA

Rory Stokes, CFA

Gestor de carteras


20 Abr 2021
4 minutos de lectura

Aspectos destacados:

  • El auge de los datos y análisis ESG ha hecho que el mercado se replantee las valoraciones de las acciones.
  • En general, las empresas pequeñas no están tan analizadas, lo que implica que sus credenciales en materia ESG a menudo se pasan por alto. Esto puede dejar características ESG «ocultas» a la espera de que los participantes del mercado las descubran.
  • El equipo cree que las capacidades ESG no reconocidas de las empresas pequeñas constituyen una gran fuente potencial de valor futuro.

Tuvimos los BRIC, luego las FAANG y ahora las siglas de moda son ESG. Los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) se han convertido en motores muy importantes de la rentabilidad de las acciones, ya que las empresas que se considera que mejoran el mundo suelen tener una gran demanda de sus productos y servicios. A medida que ha aumentado la importancia de los factores ESG, también lo ha hecho la necesidad de los datos y el análisis ESG.

¿Cómo han afectado a los mercados los marcos ESG?

En los últimos años, el marco analítico para evaluar las credenciales ESG, junto un nuevo marco legal, la Taxonomía de la UE y los requisitos de divulgación de información financiera sostenible, han sido complementados por agencias como Sustainalytics y MSCI para evaluar los efectos de cada acción. Como resultado, ha habido un importante replanteamiento de lo que el mercado está dispuesto a pagar por empresas que se considera que tienen sólidas credenciales ESG. Así ha sucedido especialmente con los valores de gran capitalización, sobre todo porque a menudo se considera que esas empresas tienen un impulso de crecimiento estructural.

Entre las pequeñas empresas europeas, el reconocimiento de unas sólidas credenciales ESG ha sido mucho menos uniforme. Solo las empresas tradicionalmente asociadas a unas sólidas credenciales ESG se han beneficiado de esta tendencia. Las razones son varias. Las empresas pequeñas normalmente se centran más en el funcionamiento que en la presentación de lo que hacen. Sus presupuestos de relaciones públicas rara vez son amplios. También están menos en el foco de los analistas y los inversores que las empresas más grandes, lo que nos deja un amplio grupo de valores desatendidos y mal valorados. Sin embargo, creemos que las pequeñas empresas ofrecen una exposición más pura a las tendencias de crecimiento de las que se benefician y que constituyen un gran filón «ESG oculto» a la espera de que el mercado lo descubra.

Creación de valor a partir de residuos tóxicos

Befesa, compañía alemana de reciclaje de residuos peligrosos cotizada en Alemania, parece ser el paradigma de economía circular. Recoge productos derivados de las industrias del acero y aluminio que de otra manera irían a parar al vertedero y los recicla convirtiéndolos en productos como valiosos, como aleaciones de zinc y aluminio.  Durante un tiempo, la empresa se consideraba parecida a una compañía minera, ya que un factor clave de las ventas es el precio del zinc. A pesar de que si fuera una compañía minera, sería uno de los productores de zinc de menor coste del mundo, la empresa está lejos de serlo.

En realidad, Befesa es un ejemplo perfecto de campeón de la sostenibilidad. La compañía ha mejorado la forma en que presenta las ventajas que ofrece al mundo a través de su modelo de negocio. Como resultado, valoramos el impacto positivo de crear valor a partir de residuos tóxicos. Aunque el mercado ha empezado a considerarla más una empresa industrial que una compañía minera, aún falta mucho para que se valoren sus credenciales ESG.

Producción de aislamiento para reducir el dióxido de carbono

Cuadro 1. Variación anual de los beneficios del S&P 500 frente a variación de precios (%)

Al otro lado de la frontera con Alemania, tenemos la cotizada belga Recticel.  Según el proveedor de datos Bloomberg, «Recticel SA fabrica una amplia gama de espumas y compuestos sintéticos». Está clasificada en el sector de actividad «Caucho y plástico». ¿Qué implica esto en la práctica? Su actividad principal es la fabricación de espumas y compuestos sintéticos para la industria del aislamiento. El aislamiento es un sector fundamental para reducir la generación de dióxido de carbono. En efecto, Recticel declaró en su presentación de resultados del ejercicio 2020 a los inversores que los productos del grupo reducen la generación de dióxido de carbono en un factor de 46 por cada tonelada de dióxido de carbono producida.

La segunda línea de negocio de Recticel son las espumas técnicas, que se utilizan para ofrecer ventajas como seguridad acústica, comodidad en las camas de hospitales y filtración de sustancias tóxicas. La compañía ofrece una gran serie de beneficios sociales y medioambientales, a la vez que persigue objetivos políticos como reducir aún más los incidentes de seguridad y salud, y promueve la presencia de mujeres en su equipo de alta dirección. Además de esto, la participación del 74% de Recticel en la joint venture TURVAC, que fabrica los envases superaislantes para el transporte de vacunas covid-19, apenas parece reconocerse.

Creemos que las credenciales ESG no reconocidas de las empresas pequeñas pueden constituir una gran fuente potencial de valor futuro. A medida que las empresas mejoren la forma en que presentan sus ventajas ESG, prevemos que los participantes del mercado empezarán a profundizar más en las oportunidades ESG de las empresas pequeñas. Hay muchas empresas que tendrán la oportunidad de destacar y pensamos que el descubrimiento del filón «ESG oculto» probablemente será un tema estructural en las pequeñas empresas durante algún tiempo.

BRIC: acrónimo para denominar a las cuatro mayores economías emergentes, es decir, Brasil, Rusia, India, Sudáfrica y China.

FAANG: acrónimo utilizado para las cinco grandes compañías tecnológicas estadounidenses, es decir, Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Alphabet (anteriormente denominada Google).

Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.

 

La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.

 

La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.

 

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El fondo Janus Henderson Horizon Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 30 de mayo de 1985, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
    Specific risks
  • Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
  • Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
  • Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
  • El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
  • Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
  • Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
  • Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
  • El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
  • El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
El fondo Janus Henderson Fund (en lo sucesivo, el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 26 de septiembre de 2000, gestionado por Janus Henderson Investors Europe S.A. Janus Henderson Investors Europe S.A. puede decidir dar por finalizados los acuerdos de comercialización de este organismo de inversión colectiva atendiendo a lo dispuesto en la regulación pertinente. Esta es una comunicación con fines de promoción comercial. Antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva, consulte el folleto del OICVM y el documento de datos fundamentales para el inversor.
    Specific risks
  • Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
  • Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
  • Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
  • El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de reducir el riesgo o gestionar la cartera de forma más eficiente. Sin embargo, esto conlleva otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir sus obligaciones contractuales.
  • Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
  • Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
  • Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
  • El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.