¿Cuáles son las cuestiones más apremiantes que los inversores afrontan de forma global? Nuestros responsables de las distintas clases de activos ofrecen sus puntos de vista sobre los temas a seguir en renta variable, renta fija e inversión alternativa durante el próximo año.

RENTA VARIABLE

Las acciones alcanzaron máximos históricos en 2019, incluso cuando la incertidumbre geopolítica llevó mayor volatilidad al mercado. Creemos que las oscilaciones de la percepción podrían continuar en 2020 y que centrarse en los fundamentales será más importante que nunca.

Sopesar los riesgos

¿Pueden los mercados bursátiles subir más? Pensamos que la geopolítica tendrá un efecto excesivo en la respuesta. También somos conscientes de que las valoraciones se encuentran por encima de sus promedios a largo plazo y de que algunos indicadores económicos se están volviendo negativos. Sin embargo, existen contrapesos positivos: la relajación de la política monetaria, la solidez del mercado de trabajo estadounidense y el relativo atractivo de las acciones frente a los bonos. Consideramos que el tren de la renta variable sigue encarrilado, pero que tendrá que superar baches en su camino.

Tasa de Desempleo de EE.UU.

Mínimo de 50 años del 3,5 % en 20191

Las valoraciones importan

Durante buena parte de 2019, los inversores han respaldado los valores defensivos, pero en septiembre se produjo una clara rotación hacia títulos cíclicos pasados por alto. ¿Sugiere este giro en la percepción que los inversores dejarán de pagar cualquier precio por la “seguridad”? Este escepticismo es prudente y de cara a 2020 creemos que es clave detectar empresas con fundamentales sólidos que se negocien con valoraciones atractivas.

A escala global

Creemos que los inversores deben diversificar por regiones. Las acciones estadounidenses han liderado la renta variable global en 2019. 2Creemos que en 2020 este liderazgo podría llegar a regiones como Europa, donde la confianza ha sido especialmente negativa, y mercados asiáticos más allá de China, beneficiarios de la guerra comercial. A escala global, también creemos que existen oportunidades en empresas innovadoras, que encuentran sinergias de costes en fusiones y adquisiciones o que recurren a otros factores de crecimiento, así como en compañías adaptadas a los factores ESG.

Inversión de China en Asia en desarrollo

200 % en 20183

Inquietudes de los inversores

¿Es ahora el momento de adoptar una posición contraria al consenso en el marco de una asignación a renta variable o puede que las empresas que han subido recientemente sigan haciéndolo? ¿Es ahora el momento de alejarse de las sobreponderaciones en Estados Unidos?

Renta fija

Inquietudes de los inversores

Si los tipos bajos o negativos han llegado para quedarse, ¿cómo deben los inversores en renta fija posicionarse para lograr beneficios?

Los tipos negativos y la debilidad de los datos dibujan un entorno complicado, pero hay margen para confiar en su clase de activos, capaz de soportar condiciones económicas mundanas.

Fije expectativas realistas

La política de los bancos centrales determinará si se evita la recesión en 2020; nosotros creemos que así será. Esta circunstancia se verá acompañada por una ampliación del ciclo de crédito que resultará favorable para los bonos corporativos, si bien, teniendo en cuenta las cifras de unas rentabilidades que ya son bajas, los inversores deberán prepararse para un rendimiento modesto de la renta fija en general.

Variaciones de los tipos de interés

56 Rebajas en 3T19 v. 27 Hikes in 3Q184

Sea activo

Nos mostramos cautos acerca de las valoraciones. Son por lo general altas y, estando los tipos de la deuda pública tan bajos, apenas existen fundamentos sólidos para lograr rentabilidades sustanciales. Determinados sectores y ámbitos del mercado serán susceptibles a las sacudidas, en especial, en año de elecciones presidenciales en Estados Unidos; otros segmentos se verán respaldados. Esperamos un incremento en la dispersión de las rentabilidades y, según prosiga la disrupción, será clave adaptar un posicionamiento activo.

Deuda pública con rentabilidades negativas

13 B USD5

Adopte una perspectiva amplia

La búsqueda de rentabilidad obligará a los inversores a analizar todo el universo de renta fija; los bonos de titulización de activos y de titulización hipotecaria podrían centrar especial interés. Los factores ESG también devendrán más relevantes. Es importante no anclarse en un pensamiento o posicionamiento propio al bregar con los virajes geopolíticos y de la percepción que nos depara el futuro.

Inversiones alternativas

La popularidad de las inversiones alternativas ha crecido significativamente. Esta clase de activos resulta más relevante que nunca ahora que los inversores se preguntan qué más pueden ofrecer los activos tradicionales. Creemos que es necesario ser diligentes a la hora de valorar las opciones.

Conozca sus fuentes de rentabilidad

Numerosos gestores de inversiones alternativas se basan en la beta de capital (exposición al mercado) para generar rentabilidad. Proceder de esta forma no permitirá diversificar en un descenso. Creemos que resulta crítico que los inversores conozcan si las rentabilidades dependen de una inversión basada en habilidades —con ventajas reales de diversificación— o de la exposición a los mercados a la hora de valorar las oportunidades; somos partidarios de la primera opción.

Creemos que las inversiones alternativas deberían ofrecer una exposición neta

Próxima a 0 % a clases de activos tradicionales

Siga el dinamismo del mercado

El aumento del número de jubilados implica que la sensibilidad de la sociedad a las pérdidas de las inversiones está incrementándose y que las posibles consecuencias son cada vez más marcadas. Es importante tener en cuenta la acomodación monetaria de la última década y su efecto en las rentabilidades de esta clase de activos.

Controle los riesgos para las clases de activos tradicionales

En esta fase tardía del ciclo, buscamos virajes estructurales que indiquen riesgo de desajuste de los precios. Desde 2009, la renta variable se ha visto impulsada artificialmente por las empresas, que han aprovechado al máximo los bajos costes de la deuda para recomprar acciones. Creemos que los inversores deberían estar atentos por si se produjera una reversión de esta tendencia, pues podría suponer resultados sustanciales en 2020. Pensamos que, además de resultar oportuno en vista de las condiciones actuales, incorporar verdaderas fuentes de diversificación de la rentabilidad a carteras equilibradas es un enfoque con ventajas a largo plazo.

Recompras de acciones por empresas estadounidenses desde 2009

3,7 B USD6

Inquietudes de los inversores

¿Pueden las inversiones alternativas ofrecer oportunidades reales de diversificación más allá de las clases de activos tradicionales?

Temas de inversión a seguir en 2020

En Janus Henderson, nuestros equipos de inversión abordan y debaten sus puntos de vista con regularidad, pero son libres de formarse sus propias opiniones acerca de las oportunidades y los riesgos que ofrece el mercado. Nuestro GPS del mercado: perspectivas de inversión presenta los puntos de vista de nuestros responsables de las clases de activos. Las opiniones de los gestores de cartera específicos se presentan en el apartado Perspectivas del sitio web de Janus Henderson en el marco de nuestro enfoque Knowledge. Enfoque Shared.

1Fuente: Refinitiv Datastream, Oficina de Estadísticas de Trabajo, Departamento estadounidense de trabajo, tasa de desempleo de Estados Unidos, desestacionalizada, septiembre de 2019.

2 A 31 de octubre de 2019.

3 Fuente: Banco Asiático de Desarrollo, diciembre de 2018. Las inversiones en zonas nuevas son proyectos en que los inversores crean un negocio o amplían sus operaciones en el extranjero.

4 Fuente: CBRates.com, noviembre de 2019.

5 Fuente: Bloomberg, Bloomberg Barclays Global Aggregate Negative-Yielding Debt Market Value, noviembre de 2019.

6 Fuente: Bank of America Merrill Lynch Research, septiembre de 2019.