A pesar de la ola de ventas, los fundamentos del sector salud parecen sólidos
Al igual que el mercado de renta variable general, los valores del sector salud registraron rachas de volatilidad durante el tercer trimestre. Pero las valoraciones atractivas, la continua innovación y un aumento de las fusiones y adquisiciones podrían ayudar a levantar el sector, según Andy Acker, gestor del fondo Global Life Sciences.
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Aspectos destacados:
- Al igual que el mercado de renta variable general, los valores del sector salud registraron rachas de volatilidad durante el tercer trimestre, aunque por motivos específicos de sectores.
- En particular, el marcado retroceso de los valores biotecnológicos de pequeña y mediana capitalización iniciado en febrero prosiguió hasta mediados de agosto.
- Sin embargo, las bajas valoraciones y la continua innovación han dado lugar a un aumento de las fusiones y adquisiciones, lo que podría ayudar a apoyar el sector. Además, otros obstáculos podrían ser pasajeros.
Healthcare stocks
El ratio precio-beneficio (PER) mide el precio de la acción en relación con los beneficios por acción de una o varias empresas de una cartera.
Volatilidad: el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Si el precio oscila al alza y a la baja con fuerza, presenta una volatilidad elevada.
Andy Acker: En el tercer trimestre, los mercados siguieron registrando mucha volatilidad, y el sector salud no fue una excepción, aunque probablemente por razones diferentes al resto del mercado. En particular, asistimos a una continuación de las ventas masivas, especialmente las acciones biotecnológicas de pequeña y mediana capitalización, que en realidad empezaron en febrero y se mantuvieron hasta mediados de agosto.
Creemos que esa ola de ventas obedece a tres motivos principales. En primer lugar, sigue habiendo incertidumbre acerca de la política de precios de los medicamentos. Y preocupa cuáles podrían ser sus efectos para los precios de los fármacos en EE. UU. Creemos que esas preocupaciones son bastante exageradas. En particular, creemos poco probable que una de las políticas de la Cámara [de Representantes] resulte aprobada en el Senado. Para que eso suceda, dada la exigua mayoría de los demócratas en el Senado, en realidad necesitan el 100% de los votos. Por ello, pensamos que la resolución podría ayudar al sector.
En la primera mitad del año, también hemos visto una ralentización de las fusiones y adquisiciones. Estas apenas acaban de volver a repuntar recientemente, con algunas operaciones por valor de varios miles de millones de dólares que se han anunciado solo en los últimos meses.
Y, por último, la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) sigue sin líderes y continúa muy activa revisando solicitudes relacionadas con la covid-19. Esto ha generado algo de incertidumbre sobre las recientes aprobaciones y algunos retrasos en otras. Todos estos son factores que creemos que podrían cambiar en los próximos meses para mejorar las perspectivas del sector biológico en adelante.
Los valores biotecnológicos y farmacéuticos cotizan casi a mínimos históricos, según los múltiplos del precio-beneficio, y creemos que tienen expectativas muy bajas. Además, pensamos que esto prepara al sector salud de cara a un periodo de fuerte rentabilidad absoluta y relativa en el futuro.
Creemos que la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector sigue siendo muy necesaria. Las 20 mayores compañías biofarmacéuticas están generando más de 150.000 millones de dólares en flujo de caja libre al año. Y la innovación proviene en su mayoría de valores biotecnológicos de pequeña y mediana capitalización. Por tanto, pensamos que las fusiones y adquisiciones se recuperarán, lo que será favorable para muchos de esos valores. Las valoraciones rozan mínimos históricos, lo que también creemos que será favorable. Y lo que es más importante, la innovación en el sector sigue siendo enorme. Observamos avances en muchos ámbitos diferentes, de la edición genómica a las terapias genéticas o los nuevos tratamientos de oncología de precisión; y no solo en terapias, sino también en dispositivos médicos, con avances en cirugía robótica y especialmente en diabetes, con nuevos monitores continuos de glucosa y bombas de insulina que pueden sustituir la función del páncreas para los pacientes diabéticos.
Por tanto, seguimos muy ilusionados con la innovación que estamos viendo en el sector. Creemos que las valoraciones son atractivas, algo que nos parece realmente bueno para los inversores pacientes a largo plazo.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Specific risks
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Specific risks
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Aspectos destacados:
- Al igual que el mercado de renta variable general, los valores del sector salud registraron rachas de volatilidad durante el tercer trimestre, aunque por motivos específicos de sectores.
- En particular, el marcado retroceso de los valores biotecnológicos de pequeña y mediana capitalización iniciado en febrero prosiguió hasta mediados de agosto.
- Sin embargo, las bajas valoraciones y la continua innovación han dado lugar a un aumento de las fusiones y adquisiciones, lo que podría ayudar a apoyar el sector. Además, otros obstáculos podrían ser pasajeros.