Veuillez vous assurer que Javascript est activé aux fins d'accessibilité au site web. La qualité est une vertu - Janus Henderson Investors
Pour les investisseurs qualifiés en Suisse

La qualité est une vertu

Compte tenu de la singularité de la correction observée cette année et du rebond qui a suivi, Adam Hetts, Responsable mondial de l'équipe Construction et Stratégie de portefeuille, nous explique pourquoi il ne faut pas prendre de décisions relatives aux secteurs et aux styles de gestion en s'appuyant sur les stratégies habituelles en phase de rebond.

Adam Hetts, CFA

Adam Hetts, CFA

Responsable mondial de l'équipe Multi-Asset | Gérant de portefeuille


Matthew Bullock

Matthew Bullock

Responsable Construction du Portefeuille et Stratégie pour la région EMEA


Mario Aguilar De Irmay, CFA

Mario Aguilar De Irmay, CFA

Stratégiste de portefeuille senior


Sabrina Denis

Sabrina Denis

Stratégiste de portefeuille senior


5 sept. 2022
3 minutes de lecture

Cet article fait partie du dernier rapport Tendances et Opportunités, qui cherche à offrir différentes thérapies pour atténuer l'impact des derniers chocs de marché, en offrant une perspective à long terme et des solutions potentielles.

La singularité de la correction observée cette année a créé un contexte de rebond des marchés lui aussi inédit.

Récapitulatif depuis le début de l’année

  • Comme prévu, la remontée des taux et la hausse de l'inflation ont surtout pénalisé les valeurs de croissance (-23,2 % depuis le début de l'année), dont la correction se révèle environ deux fois élevée que les titres value (-9,8 %).
  • Au niveau sectoriel, les pressions sur les valeurs de croissance se reflètent surtout dans la sous-performance des services de communication (-31 %) et des technologies de l’information (-22 %), mais aussi dans la piètre performance de la consommation cyclique (-24 %), qui souffre également de sa propre sensibilité à la conjoncture économique.
  • Même dans un contexte de ralentissement de la croissance, les secteurs cycliques classiques se sont relativement bien comportés (énergie +49 %, industrie -11 %, finance -15 %, matériaux -16 %).

Actions américaines - Performances des secteurs, des segments de capitalisation et des styles de gestion

« Value » Core Croissance
Grandes cap.
-9,8 % -16,9 % - 23,2 %
Cap. moyennes
- 11,8 % -16,5 % -25,1 %
Petites cap.
- 12,2 % - 17,2 % -22,3 %


Source : Morningstar, performance annuelle jusqu'au 31/08/22 ; Tableau Style/taille basé sur les indices Russell, graphique sectoriel basé sur les secteurs GICS de l'indice S&P 500.

Perspectives

  • Maintenant que la compression des multiples a cédé sa place à l'évolution des bénéfices comme principal moteur de la performance des actions, les investisseurs doivent savoir que tous les bénéfices ne se valent pas : leur décomposition aura des implications importantes dans la mesure où les entreprises sont simultanément confrontées aux perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales, à la hausse des coûts de financement, à la demande volatile des consommateurs et à d’autres tendances négatives.
  • Les prévisions de bénéfices ne reflétant pas entièrement les futurs défis propres à chaque entreprise, il convient de se focaliser sur les profils risques/opportunités de chacune d'entre elles.
  • Compte tenu de la multitude de mauvaises nouvelles déjà intégrées dans les prix des actions, le potentiel haussier est proportionnellement plus important que le risque baissier.

Les avantages concurrentiels (MOAT) des actions de qualité : un cadre de référence pour lutter contre la stagflation

Risque clé Défense
Marges Inflation Marges élevées, pouvoir de fixation des prix
Actionnariat Ralentissement de la croissance Gestion agile pour affronter une phase de ralentissement
Avantages Ralentissement de la croissance Avantages concurrentiels et opportunités de
croissance durable
Détermination Volatilité des taux Faible effet de levier et/ou financement à long terme

Perspective de l'équipe PCS

  • La singularité de la correction que nous connaissons cette année a créé un contexte de rebond tout aussi inédit, marqué par une volatilité très élevée et dans lequel les décisions relatives aux secteurs et aux styles de gestion ne doivent pas être prises en s'appuyant sur les stratégies habituelles en phase de rebond.
  • Ces stratégies appartiennent à différentes catégories – par exemple, croissance vs value, cycliques vs défensives – dont la pertinence diminue dans cette phase de rebond si inhabituelle.
  • Mieux vaut penser de manière mécanique et déterminer le niveau de risque des différentes variables de chaque entreprise : les marges, l’effet de levier, la concurrence, la stratégie de la direction, etc.
  • Pour simplifier cette tâche extrêmement complexe, notre cadre de référence «MOAT» dédié aux actions de qualité permet d'identifier les valeurs qui atténuent – voire exploitent – les principaux risques actuels, afin que les investisseurs puissent se défendre face à la stagflation et se préparer au rebond qui se profile.

CONSTRUCTION ET
STRATÉGIE DE PORTEFEUILLE

Tendances et opportunités

En savoir plus

Tendances et opportunités

Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.

 

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.

 

La valeur d’un investissement et ses rendements peuvent augmenter ou diminuer et vous pourriez ne pas récupérer l’intégralité du montant investi à l’origine.

 

Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.

 

Communication Publicitaire.

 Glossaire