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Malgré la correction, les fondamentaux du secteur de la santé semblent solides

À l’instar du marché des actions dans son ensemble, les valeurs de la santé ont enregistré des accès de volatilité au troisième trimestre. Leur valorisation attrayante, l’innovation constante et la recrudescence des opérations de fusion-acquisition pourraient néanmoins donner un coup de pouce à ce secteur, estime le gérant de portefeuille Andy Acker.

Andy Acker, CFA

Andy Acker, CFA

Gestionnaire de portefeuille


4 nov. 2021
4 minutes de visionnage

Principaux points à retenir :​

  • À l'instar du marché des actions dans son ensemble, les valeurs de la santé ont enregistré des accès de volatilité au troisième trimestre, même si cette instabilité est imputable à des raisons spécifiques au secteur.
  • En particulier, la correction marquée des valeurs biotechnologiques de petites et moyennes capitalisations amorcée en février s'est poursuivie jusqu'à la mi-août.
  • Toutefois, les faibles valorisations et l'innovation constante ont abouti à une recrudescence des opérations de fusion-acquisition qui pourrait donner un coup de pouce à ce secteur. En outre, d'autres freins pourraient s'avérer transitoires.

Healthcare stocks

Price-to-earnings (P/E) ratio – measures share price compared to earnings per share for a stock or stocks in a portfolio.

Volatilité – Le taux et l'ampleur selon lesquels le cours d'un portefeuille, d'un titre ou d'un indice évolue à la hausse ou à la baisse. Si le cours fluctue fortement, à la hausse ou à la baisse, sa volatilité est alors forte.

Andy Acker : La volatilité est restée élevée sur les marchés au troisième trimestre et le secteur de la santé n’y a pas échappé, probablement pour des raisons différentes que pour le reste du marché. Nous avons notamment observé une correction prolongée des valeurs biotechnologiques, en particulier des petites et moyennes capitalisations à partir du mois de février, et ce jusqu'à la mi-août.

Selon nous, trois raisons principales expliquent cette tendance. Premièrement, l’incertitude persiste concernant la politique relative aux prix des médicaments. Ce qui suscite des craintes quant à l’évolution future des prix aux États-Unis. Nous pensons toutefois que ces inquiétudes sont largement exagérées. L’une des propositions les plus préoccupantes de la politique discutée à la Chambre [des représentants] a en effet très peu de chances de passer le cap du Sénat. Et étant donné la très faible majorité des démocrates au Sénat, 100% des votes seront nécessaires pour que le texte soit validé. Nous pensons donc qu’il serait utile pour le secteur que ces discussions trouvent une issue.

Nous avons aussi constaté un ralentissement des fusions et acquisitions (F&A) au premier semestre de l'année. L’activité n'a repris que récemment avec l’annonce ces derniers mois de plusieurs opérations se chiffrant en milliards de dollars.

Et enfin, la FDA [Food and Drug Administration] ne joue pas pleinement son rôle et continue à privilégier l’examen des candidats-vaccins contre la COVID. Cette attitude a accru les incertitudes entourant les dernières approbations, ainsi que des retards de validation. Selon nous, tous ces facteurs devraient évoluer dans les mois à venir et entraîner une embellie des perspectives des sociétés biotechnologiques.

Les valeurs biotechnologiques et pharmaceutiques flirtent avec des plus bas historiques en termes de ratio cours/bénéfices, ce qui dénote un scepticisme des investisseurs à leur égard. D'après nous, cela laisse entrevoir une période faste pour la performance du secteur de la santé, aussi bien dans l'absolu que d'un point de vue relatif.

À nos yeux, le secteur a encore besoin d'une consolidation (via des opérations de F&A). Les 20 principales sociétés biopharmaceutiques dégagent plus de 150 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible par an. Et les innovations proviennent essentiellement des petites et moyennes capitalisations. Par conséquent, il devrait y avoir une recrudescence des opérations de F&A qui est de nature à soutenir bon nombre de ces titres. Les valorisations flirtent avec des plus bas historiques, ce qui est également porteur. Mais surtout, ce secteur reste extrêmement innovant. Nous observons des progrès dans de nombreux domaines, et pas seulement celui des thérapies (modification des gènes, thérapies géniques, oncologie de précision) : les dispositifs médicaux ne sont pas en reste, avec les progrès de la chirurgie robotique ou dans le domaine du diabète, avec de nouveaux appareils permettant un suivi continu de la glycémie et des dispositifs permettant de réguler la glycémie à la place du pancréas défaillant chez les patients diabétiques.

Nous restons donc très enthousiastes face aux multiples innovations dans le secteur. Les valorisations nous semblent attrayantes et nous pensons que les choses se présentent bien pour les investisseurs de long terme qui feront preuve de patience.

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Andy Acker, CFA

Andy Acker, CFA

Gestionnaire de portefeuille


4 nov. 2021
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Principaux points à retenir :​

  • À l'instar du marché des actions dans son ensemble, les valeurs de la santé ont enregistré des accès de volatilité au troisième trimestre, même si cette instabilité est imputable à des raisons spécifiques au secteur.
  • En particulier, la correction marquée des valeurs biotechnologiques de petites et moyennes capitalisations amorcée en février s'est poursuivie jusqu'à la mi-août.
  • Toutefois, les faibles valorisations et l'innovation constante ont abouti à une recrudescence des opérations de fusion-acquisition qui pourrait donner un coup de pouce à ce secteur. En outre, d'autres freins pourraient s'avérer transitoires.