Les valeurs de la santé portées par l’innovation et leur faible valorisation

Andy Acker : Le secteur de la santé s'est bien comporté mais il est resté à la traîne du marché dans son ensemble au premier semestre, et ce pour plusieurs raisons. Même si ce secteur a joué un rôle central dans le redressement de l'économie après la crise du Covid-19, les principaux bénéficiaires aux yeux des investisseurs sont les secteurs sensibles à la conjoncture économique, d’où la rotation sectorielle amorcée en 2021 au profit de ces derniers. Cela dit, certains pans du secteur de la santé en ont, eux aussi, vraiment profité. Je pense notamment aux fabricants de dispositifs médicaux, aux entreprises proposant des services de santé et aux équipementiers de laboratoire. Nous avons également assisté à une amorce de retour en grâce des valeurs pharmaceutiques au premier semestre dans le cadre d'une rotation vers les titres « value ».

À mes yeux, la valorisation du secteur est toujours en berne par rapport au marché dans son ensemble et il y a plusieurs raisons à cela. L'une de ces raisons, et non des moindres, réside dans la crainte d’un durcissement des règles de fixation des prix des médicaments, alimentée par les prises de position des responsables politiques sur ce sujet. La récente délivrance d'une AMM à l’Aduhelm, un traitement contre la maladie d'Alzheimer qui répond à un besoin médical non satisfait considérable a donné lieu à une controverse aux États-Unis, la FDA ayant décidé d'accélérer la procédure d'homologation malgré des données cliniques mitigées aux yeux de nombreux spécialistes. Le prix très élevé que le laboratoire pharmaceutique avait décidé de fixer pour ce traitement a relancé la controverse au sujet des prix des médicaments.

Je pense qu'il y a plusieurs éléments qui freinent la progression des valeurs du secteur. Cela n'empêche pas le secteur de multiplier les innovations, c'est pourquoi nous restons très enthousiastes quant à ses perspectives. Les valeurs de la santé présentent toujours une décote substantielle malgré cette accélération de l'innovation, qui répond à des besoins médicaux essentiels non satisfaits. La première méthode de modification des gènes in vivo est l'un des exemples les plus récents et je pense qu'il s'agit d'une véritable percée. Elle consiste à modifier un gène cible chez un individu pour neutraliser une protéine nocive. Les chercheurs ont récemment démontré qu'il était possible de réduire de 87% en moyenne la présence de cette protéine nocive, et ce<del>ux</del> avec une dose relativement faible (une seule injection). Il s'agit d'une percée importante parmi de nombreuses autres observées dans le secteur.

Nous observons des avancées considérables et de nouvelles modalités de traitement des pathologies chez l'homme, comme la modification des gènes et les thérapies géniques. On constate des progrès dans l'oncologie de précision, les anticorps monoclonaux qui peuvent être élaborés de manière à incorporer des chimiothérapies et agir comme des missiles à guidage de précision qui visent directement les cellules cancéreuses. Les chercheurs ont également découvert des méthodes permettant de neutraliser des protéines à l'aide d'une petite molécule ou d'une pilule (on parle de stratégie de « dégradation de la protéine cible ») et nous commençons à observer des progrès dans ce domaine.

Évidemment, la biotechnologie n'est pas le seul domaine d'innovation. Même dans les services de santé, on observe des modèles de soins fondés sur la valeur permettant de traiter les patients à moindre frais tout en améliorant la qualité du service rendu. Dans le domaine des technologies médicales, nous continuons d'observer des avancées en termes de diagnostic et de traitement. Évidemment, le diagnostic de la Covid-19 a fait des progrès mais il y en a aussi dans de nombreux autres domaines, notamment le diabète, où les patients peuvent désormais suivre leur glycémie sur leur iPhone toutes les cinq minutes sans même avoir besoin de se piquer le doigt. Autres exemples de progrès : la chirurgie robotique et le contrôle de la tension artérielle au moyen de dispositifs médicaux. Pour résumer, l'innovation se poursuit dans le domaine de la santé et nous pensons que cela donnera, au final, énormément de valeur à ce secteur.