PERSPECTIVES ACTIONS

Analyses menées par nos équipes Actions destinées à aider les clients à s’adapter
aux marchés et à identifier de futures opportunités.

Nouveau paradigme - exploration des thèmes d’investissement (juin 2020)

Donner un sens à la « nouvelle normale » (octobre 2020)

Donner un sens à la « nouvelle normale » (octobre 2020)
Alex Crooke (Co-responsable de la gestion actions – EMOA et Asie-Pacifique)

Principaux points à retenir

  • Janus Henderson dispose d’un large champ d’expertise couvrant les actions du monde entier. Nos équipes développent leurs propres approches et points de vue sur les marchés. Les « Perspectives Actions » trimestrielles sont le fruit de cette réflexion.
  • Dans cette deuxième édition, nous nous interrogeons sur ce que la
    « nouvelle normale » implique pour les perspectives des actions américaines, des valeurs technologiques, des foncières cotées, des actions européennes et des valeurs décotées (style value).
  • Même s'il subsiste de nombreuses incertitudes, les banques centrales et les gouvernements restent au chevet de l'économie et de nombreuses entreprises trouvent de nouvelles façons de fonctionner et de profiter des évolutions sociales et de la mutation des environnements de travail.

Résumé de la vidéo

Au moment où nous enregistrons cette vidéo, le nombre de cas de Covid-19 augmente dans de nombreux pays. Toutefois, les systèmes de santé semblent tenir bon et les investisseurs espèrent que des vaccins permettront de guérir la maladie, ou du moins d'enrayer la propagation du virus. Nous constatons également que les banques centrales et les gouvernements restent au chevet de l'économie.

La valorisation des marchés actions reflète le scénario d'une poursuite de la reprise économique jusqu'en 2021. Les dirigeants des entreprises dans lesquelles nous investissons commencent à nous dire qu'ils trouvent de nouveaux moyens de composer avec les confinements partiels ou complets qui restent en vigueur et d'écouler leurs produits.

Les valeurs technologiques surperforment
Depuis le début de la pandémie, les valeurs de croissance et plus particulièrement les valeurs technologiques sont indéniablement le segment le plus performant du marché des actions. Le marché américain est dominé par un certain nombre de géants technologiques et c'est ce qui en a fait l'un des terrains de jeu favoris des investisseurs. Manifestement, certains de ces géants technologiques ont grandement profité du confinement, qui a obligé les individus à trouver de nouvelles façons de travailler et de consommer depuis chez eux. Résultat, ils ont annoncé des résultats nettement supérieurs aux prévisions des analystes, avec à la clé une forte hausse de leur cours de bourse.

Un environnement guère propice aux versements de dividendes
Les entreprises qui versent des dividendes comptent parmi celles qui ont été les plus malmenées sur le marché actions. Compte tenu de l'incertitude persistante, de nombreuses entreprises ont constitué des réserves de fonds propres pour financer leurs activités, et ce au détriment des versements de dividendes. Toutefois, le contexte semble désormais plus porteur. Certaines des entreprises qui avaient cessé de verser des dividendes, notamment au Royaume-Uni et en Europe, ont laissé entrevoir une reprise des versements au dernier trimestre 2020 ou l'an prochain. À mon avis, le pire est probablement passé pour les investisseurs axés sur les valeurs de rendement mais il reste très difficile de dénicher la croissance en envisageant le marché actions sous l'angle du revenu.

Des incertitudes persistantes
Il subsiste de réelles incertitudes : il y a la présidentielle du 3 novembre aux États-Unis tandis que le Premier ministre japonais Shinzo Abe a démissionné contre toute attente et il faudra lui trouver un nouveau successeur. En Europe, les modalités du Brexit doivent être arrêtées d’ici la fin de l’année, un processus qui continuera sans doute d'alimenter l'incertitude. En outre, nous redoutons l'arrivée de l'hiver dans l'hémisphère nord et ce que cela implique pour la pandémie de Covid-19.

Des opportunités pour les investisseurs actifs en actions
À en juger par ce que les entreprises font pour gérer l'impact de la pandémie et par le soutien apporté par les gouvernements et les banques centrales, le marché actions reste un terrain de chasse intéressant pour trouver de bons investissements pour nos clients. Je pense qu'il sera essentiel à l'avenir de maintenir une approche active de l’investissement, de choisir les bonnes entreprises pour que nos clients en profitent à long terme et d’entretenir un dialogue étroit avec les entreprises en portefeuille. Nous espérons que vous apprécierez cette édition de Perspectives Actions. Comme toujours, vos commentaires sont les bienvenus et nous serions ravis de vous exposer plus longuement nos opinions.

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Analyses de nos équipes mondiales

Analyses de nos équipes mondiales

Même si la prochaine élection présidentielle américaine est susceptible d'alimenter la volatilité des actions, le Directeur de la recherche Matt Peron considère que ces replis sont souvent imputables à la peur et non aux fondamentaux à long terme.

Le gérant de portefeuille Denny Fish considère qu'une vision à long terme est essentielle pour profiter au mieux des forces qui engendrent la transition vers une économie mondiale numérique.

Guy Barnard, Tim Gibson et Greg Kuhl, gérants de portefeuilles Actions internationales Immobilier coté, évoquent les perceptions erronées que les investisseurs peuvent avoir au sujet de l’immobilier après la crise du Covid-19 et expliquent pourquoi l’équipe de gestion considère qu’il s’agit toujours d’une classe d’actifs attrayante et pertinente.

Nick Schommer, gérant de portefeuille d'actions américaines, évoque l’importance des modèles économiques durables reposant sur un avantage concurrentiel dans un environnement économique perturbé.

John Bennett, Directeur de la gestion Actions européennes, décrypte le tournant potentiel sur les marchés qui pourrait propulser les actions européennes dans une ascension comparable au long marché haussier, apparemment insubmersible, observé de l’autre côté de l’Atlantique.

Nos solutions en gestion actions

Nos solutions en gestion actions

Janus Henderson adopte une approche active de la gestion actions. La plateforme actions repose sur la conviction que la recherche fondamentale* constitue la pierre angulaire de la génération d’alpha**. Une telle approche est donc centrée sur une pensée indépendante et des points de vue uniques, débouchant sur des portefeuilles qui diffèrent sensiblement des indices. Chaque équipe exprime ses propres convictions à travers des processus qui ont été élaborés pour répondre aux besoins spécifiques de chaque segment de marché tout en s’inscrivant dans un cadre de contrôle des risques rigoureux.

Tout en opérant de manière indépendante, les équipes actions bénéficient de collaborations et de recherches partagées qui constituent une source d’idées pour leurs portefeuilles. Notre culture stimule les défis intellectuels et le débat de manière à tester - et en définitive renforcer - les convictions. Le succès des convictions se mesure à l’aune des résultats obtenus par les clients, l’objectif étant de dégager des performances à long terme ajustées du risque, supérieures à celles des indices de référence et des pairs, de manière récurrente et indépendamment de la conjoncture. Cet effort est soutenu par notre technologie de construction de portefeuille exclusive et primée, mais aussi par notre culture centrée sur la promesse au client.

Les équipes de gestion actions, dirigées par les Co-responsables de la gestion actions Alex Crooke et George Maris, comprennent 165 professionnels de la gestion pour 171,1 milliards de dollars d’actifs sous gestion1. Les équipes actions comprennent les gérants ayant une perspective mondiale, ceux concentrés sur une région (États-Unis, Europe, Asie, Australie), et ceux investis sur des secteurs spécialisés. Elles couvrent les styles croissance, value et performance absolue.

Equities Org Chart

[1] Source : Janus Henderson, au 31 juin 2020.
*Recherche fondamentale : analyse des données permettant de valoriser un titre, notamment les résultats de l’entreprise ou l’évaluation de son équipe dirigeante ainsi que des facteurs économiques d’ordre plus général. Cette approche se distingue de l’analyse technique, qui s’intéresse aux particularités des marchés financiers, comme notamment la détection de phénomènes saisonniers.
**Alpha : L’alpha est la différence entre la performance d’un portefeuille et celle de son indice de référence, ajustée en fonction du niveau de risque assumé. Un alpha positif suggère qu’un portefeuille a dégagé une performance supérieure au regard des risques pris.

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