PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT 2021

Après une période de volatilité sans précédent, dont le mois le plus volatil jamais vu enregistré en mars 2020, il est difficile d’imaginer que les marchés poursuivront sur la même lancée en 2021. La mise au point de vaccins prometteurs et le soutien des banques centrales devraient contribuer à atténuer la volatilité, mais le risque d’une surprise demeure. Il va falloir surveiller la vague de recapitalisations sur les marchés actions. Et le contexte reste conditionné par des banques centrales ultra-accommodantes et des taux d’intérêt bas, voire négatifs ; tout ce qui pourrait perturber ces mesures de soutien serait préoccupant. En outre, nous sommes confrontés au risque que les mesures de relance budgétaire et monétaire mises en place pour lutter contre les épisodes de confinement liés à la COVID soient en fait trop importantes et que l’inflation, qui était en sommeil depuis 20 à 30 ans, réapparaisse.

L’un des principaux moteurs de hausse, en particulier pour les actions, sera de maîtriser la pandémie. Pour revenir à un semblant de normalité et relancer l’activité économique, il faudrait avant tout un vaccin, et nous avons observé un certain nombre d’avancées encourageantes dans ce domaine. Toutefois, la pandémie a été à l’origine de changements de comportements considérables, dont nous attendons de voir comment ils vont bousculer les habitudes à long terme à l’échelle mondiale et quels sont les risques et les opportunités qui y sont associés. Le chômage constitue un vrai risque, d’autant plus que les programmes publics de relance arrivent à leur terme et que les entreprises vont devoir se débrouiller seules. Il est également important de se demander si la Chine peut rester un moteur de croissance et comment le nouvel environnement politique pourrait en fin de compte avoir un impact sur les entreprises dans lesquelles nous investissons.

Parmi les différents thèmes d’investissement, celui des facteurs ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) prend rapidement de l’ampleur et va probablement transformer les approches d’investissement et de dialogue avec les entreprises. Nous devrions assister à une forte rotation sectorielle en 2021 – une tendance qui confirme l’importance d’une gestion active et d’idées d’investissement reposant sur de vraies convictions.

En résumé, nous conseillons aux investisseurs de ne pas se laisser abuser par le scénario d’une conjoncture idéale ou par l’image de calme relatif que les marchés essaient de renvoyer – nous n’irions pas jusqu’à dire que tout « se déroule parfaitement ». Si les principales difficultés de 2020 sont sans doute derrière nous, il est important de se tenir prêt pour faire face à l’incertitude qui persistera en 2021.