Notre série « ESG 101 » cherche à faciliter les échanges entre les professionnels de la finance et leurs clients sur tous les aspects de l’investissement environnemental, social et de gouvernance (ESG). Dans cet article, Kelly Hagg, responsable mondial de l’équipe « Product Strategy and ESG », et Quinn Massaroni, analyste de recherche et de développement ESG, expliquent pourquoi les professionnels de la finance ont tout intérêt à se pencher sur la question, à l’aide d’exemples tirés d’un marché américain en pleine évolution, et montrent comment différents styles d’investissement ESG peuvent être utilisés pour répondre aux différents besoins des clients.
Principaux points à retenir :
- Bien que les professionnels de la finance se sentent de plus en plus obligés d’aborder l’ESG avec leurs clients, il n’existe pas de méthode unique pour intégrer l’ESG dans un processus d’investissement.
- Parallèlement à cela, l’éventail des valeurs et des préférences des investisseurs à prendre en compte est très large.
- Comprendre les différentes catégories d’investissement ESG peut fournir un cadre pour évoquer la question des valeurs ESG avec les clients et évaluer les différentes options disponibles sur le marché.
ESG. Pour de nombreux professionnels de la finance, cet acronyme fait désormais partie du langage courant. Pour d’autres, l’investissement ESG reste un style d’investissement de niche. Mais la rapide montée en puissance de l’ESG ces dernières années n’est certainement pas passée inaperçue, même aux yeux des plus sceptiques qui se demandent maintenant (et sont interrogés par leurs clients) ce qu’est l’ESG et pourquoi il faut s’en préoccuper.
L’ESG est la pratique qui consiste à recourir à des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance comme outil complémentaire pour aider les professionnels de la gestion à évaluer les entreprises et à identifier les questions financièrement importantes qui pourraient avoir un impact sur un investissement. En termes simples, l’ESG propose des facteurs supplémentaires à prendre en compte dans le processus d’investissement. Si les données ESG viennent s’ajouter aux ressources qui peuvent être utilisées pour évaluer les risques et les opportunités, il n’existe pas de méthode unique et recommandée pour intégrer ces données dans le processus d’investissement.
Plus loin dans cet article, nous aborderons différentes applications de l’ESG et la manière dont elles peuvent être utilisées pour permettre aux clients de concilier leurs valeurs personnelles avec leurs objectifs d’investissement. Mais d’abord, voyons comment le marché de l’ESG a évolué au cours des vingt dernières années et quelles en sont les conséquences pour les professionnels de la finance et leurs clients.
Pourquoi faire le choix de l’ESG ? Pourquoi maintenant ?
L’essor récent de l’investissement ESG peut être expliqué par deux principaux catalyseurs : les tendances du marché et la demande des clients.
Les tendances du marché. Commençons par examiner les flux enregistrés par les fonds qui envoient un message clair sur la capacité de l’ESG à s’imposer durablement dans l’investissement traditionnel. À la fin du deuxième trimestre 2021, les flux observés dans les fonds durables avaient atteint 2 200 milliards de dollars au niveau mondial. Rien qu’aux États-Unis, 25 nouveaux fonds durables ont été lancés en un seul trimestre.1 Ces lancements de fonds et ces flux de capitaux témoignent de l’intérêt croissant des investisseurs et de leur confiance dans les stratégies ESG. Mais le plus intéressant pour les professionnels de la finance pourrait être la gamme de stratégies ESG désormais disponibles, ainsi que leurs coûts qui se sont nettement améliorés.
L’investissement ESG a évolué au cours des dix dernières années et nous assistons aujourd’hui à une intégration plus sophistiquée de l’ESG, à son application à des classes d’actifs, telles que les produits obligataires et multi-assets, et à des stratégies plus variées. Il existe désormais de nombreuses options pour réaliser un investissement ESG, ce qui permet une plus grande personnalisation en fonction des valeurs et des préférences du client. La possibilité de choisir entre plusieurs options a été un remarquable vecteur d’adoption et contribuera probablement à renforcer la confiance des investisseurs envers l’ESG en tant que composante intégrée d’un portefeuille diversifié.
Autrefois considérés comme une niche, et difficilement accessibles aux investisseurs sans un mandat discrétionnaire coûteux, les produits axés sur l’ESG sont en train de se généraliser, en partie parce qu’ils sont plus abordables et plus flexibles que jamais. Cette explosion de nouveaux produits concerne notamment les fonds ESG — qui couvrent plusieurs classes d’actifs et stratégies — disponibles sous la forme de véhicules à bas coût comme les ETF, qui, lorsqu’ils sont distribués à grande échelle, peuvent proposer des frais de gestion réduits. Cette évolution a fait des produits d’investissement ESG un outil de plus en plus fréquemment utilisé par les professionnels de la finance désireux de proposer à leurs clients une composante attrayante et unique à intégrer au sein de leurs portefeuilles. Par ailleurs, la multiplication des options offertes aux investisseurs à tous les prix permet d’affirmer que l’investissement ESG s’est démocratisé au cours des dernières années.
La demande des clients. Concernant la demande des clients aux États-Unis, on observe une discordance qui est parfaitement illustrée par deux conclusions contradictoires de l’enquête 2020 de Cerulli auprès des conseillers.2 La première indique que plus de la moitié des conseillers américains interrogés considèrent que le manque d’intérêt des clients est le principal facteur qui les empêche d’adopter des stratégies ESG. Cependant, un autre résultat révèle que près de la moitié des investisseurs particuliers américains sont intéressés par le fait d’investir en tenant compte de la responsabilité environnementale ou sociale. Ces constatations laissent penser que, dans certains cas, les professionnels de la finance pourraient bien sous-estimer le niveau d’intérêt des clients pour l’ESG.
Que cachent donc ces chiffres et les disparités révélées par les résultats de cette enquête ? Ces dernières années, nous avons assisté à des changements considérables, tant au niveau démographique qu’au niveau des préférences des consommateurs, qui ont eu un impact sur la demande en faveur de solutions d’investissement durables. Pour commencer, nous sommes au beau milieu du plus grand transfert de richesse de l’histoire des États-Unis : certaines estimations indiquent que les baby-boomers transmettront près de 70 000 milliards de dollars d’actifs à des causes philanthropiques ou à leurs enfants d’ici 2024. Il s’agit d’un phénomène notable, étant donné que les Millennials, plus préoccupés par le changement climatique et les inégalités que leurs aînés, sont nettement plus intéressés par les investissements ESG.3
En plus de ce transfert de richesse dû à l’âge, la répartition de la richesse mondiale entre les hommes et les femmes est également en train d’évoluer. Les femmes représentent aujourd’hui 32 % (et ce chiffre continue d’augmenter) de la richesse mondiale4 et elles sont en moyenne plus enclines à ce que leurs actifs aient un impact positif sur la société que leurs homologues masculins.5 Les implications de l’essor de ces segments de clientèle se font déjà sentir dans le discours des conseillers : selon ISS Market Intelligence, 31 % des conseillers américains ont constaté une augmentation du nombre de clients posant des questions de manière proactive sur l’investissement ESG entre 2020 et 2021.6
Puisque l’on sait que les Millennials et les femmes souhaitent intégrer les impacts sociétaux et environnementaux à mesure qu’ils construisent leur patrimoine, les professionnels de la finance pourraient vouloir mettre en place un dialogue grâce auquel ces valeurs seraient exprimées et appliquées aux portefeuilles de chacun. Ces échanges pourraient permettre aux professionnels de la finance d’instaurer une plus grande confiance avec leurs clients et de discuter avec eux d’un ensemble plus large de risques et d’opportunités, dans le but de créer une plus grande valeur à long terme.
Des catégories ESG pour répondre aux besoins spécifiques des investisseurs
Bien que les professionnels de la finance se sentent de plus en plus obligés d’aborder l’ESG avec leurs clients, il n’existe pas de méthode unique pour intégrer l’ESG dans un processus d’investissement. Parallèlement à cela, l’éventail des valeurs et des préférences des investisseurs à prendre en compte est très large. Compte tenu de ces éléments, les approches d’investissement ESG peuvent être regroupées en quatre grandes catégories : Fondée sur les valeurs, Best-in-Class, Thématique et Impact. Ces approches ESG ne sont pas mutuellement exclusives et peuvent être réunies au sein d’une même stratégie d’investissement. Mais elles fournissent un cadre de base pour parler des valeurs ESG avec les clients et évaluer les options disponibles en matière de fonds.
Fondée sur les valeurs. L’investissement fondé sur les valeurs cherche à générer des performances « éthiques » ou « morales » en excluant les secteurs et les émetteurs associés à des produits, des services ou des pratiques potentiellement nuisibles, en conflit avec les valeurs ou les convictions de l’investisseur. Cette approche de l’investissement ESG est sans doute la plus ancienne et a acquis une notoriété mondiale à la fin des années 1980, lorsque des étudiants ont fait pression pour le désinvestissement des entreprises faisant des affaires en Afrique du Sud pendant l’apartheid.
Depuis lors, l’investissement fondé sur les valeurs est à la fois un élément essentiel de l’investissement ESG et un sujet de critique. Certains investisseurs évitent l’approche fondée sur les valeurs parce qu’elle limite la diversification et l’univers investissable, tandis que d’autres estiment que les exclusions sont le meilleur moyen de garantir que leurs portefeuilles représentent pleinement leurs valeurs. De nombreuses stratégies ESG plus nuancées ont encore recours à certaines exclusions pour s’assurer que le fonds soutient véritablement son objectif environnemental ou social. Par exemple, les fonds qui cherchent à limiter le risque ESG global peuvent exclure les entreprises qui tirent leurs revenus du charbon thermique, étant donné son rôle dans l’augmentation des émissions de gaz à effet de serre et sa contribution à la pollution atmosphérique. Que les clients cherchent ou non à exclure des secteurs ou des entreprises de leur portefeuille, ces échanges sont bien souvent la première étape vers l’identification des valeurs ESG et des objectifs d’investissement des clients.
Best-in-Class. Cette approche consiste à investir dans des entreprises qui sont à la pointe de leur secteur en matière de mise en œuvre et de performance ESG, tout en excluant les entreprises présentant un profil indésirable. Souvent, le recours à une approche Best-in-Class permet de s’assurer qu’un fonds est agnostique sur le plan sectoriel, tout en tenant compte des risques ESG à long terme grâce à l’identification des entreprises les plus performantes sur le plan ESG, même dans les secteurs « douteux ». Pour les investisseurs qui envisagent d’investir dans des fonds Best-in-Class, il convient d’en examiner la stratégie afin d’identifier les critères utilisés pour évaluer la performance ESG de ces fonds. Par exemple, certains fonds évaluent les entreprises sur la base de leur profil de risque ESG en utilisant un système de notation interne ou externe. D’autres utiliseront une combinaison de facteurs, notamment une évaluation des risques, l’historique des controverses, des seuils de chiffre d’affaires et les réactions de l’entreprise face à l’engagement d’un actionnaire. Dans l’ensemble, l’approche Best-In-Class offre une solution ESG dynamique aux investisseurs qui se soucient des facteurs environnementaux et sociaux mais ne veulent pas pour autant renoncer à une large exposition au sein de leurs portefeuilles.
Thématique. Les gérants de fonds peuvent se concentrer sur des thèmes ESG ou des actifs directement liés au développement durable en investissant dans des entreprises qui abordent activement des questions sociales ou environnementales (ou « thèmes ») par le biais de leurs produits ou services. Les stratégies d’investissement thématique offrent une opportunité particulièrement intéressante aux professionnels de la finance et à leurs clients pour appréhender des facteurs ESG spécifiques de manière approfondie et exhaustive. Là où les tactiques Best-in-Class permettent de bénéficier d’une large exposition, les investissements thématiques permettent de se spécialiser. Lorsque des investisseurs individuels privilégient un thème particulier — comme l’égalité entre les sexes ou l’égalité raciale, le changement climatique ou la biodiversité — il est intéressant de disposer d’une option d’investissement qui cible précisément ces causes.
L’investissement thématique s’accompagne souvent de rapports sur le développement durable qui illustrent les progrès accomplis sur un thème donné. Ces rapports constituent un outil précieux pour les professionnels de la finance, qui peuvent ainsi montrer à leurs clients dans quelle mesure leurs investissements permettent d’atteindre les résultats financiers et thématiques souhaités.
Impact. Les investissements d’impact cherchent à obtenir des performances financières compétitives et des résultats environnementaux et sociaux positifs et mesurables en investissant principalement dans des entreprises qui servent la société ou l’environnement. Comme son nom l’indique, l’approche de l’investissement d’impact est davantage axée sur les résultats environnementaux et sociaux que les autres approches ESG standard. À ce titre, ces stratégies sont souvent accompagnées de rapports d’impact qui fournissent aux investisseurs une mesure claire de la manière dont la stratégie ou le fonds contribue à des résultats spécifiques, tels que les objectifs de développement durable des Nations unies.
En discutant avec leurs clients, les professionnels de la finance devront déterminer quelles sont leurs priorités et dans quelle mesure ils souhaitent que leur portefeuille ait un impact plutôt qu’une approche directe d’atténuation des risques. Lorsqu’on envisage de recourir à une stratégie d’impact, il est important d’évaluer l’objectif d’un fonds donné pour vérifier s’il est conforme aux objectifs et aux valeurs de son client. En lieu et place de rapports standardisés, les professionnels de la finance devront peut-être explorer les rapports d’impact d’un fonds pour s’assurer que leurs clients comprennent bien comment l’impact est mesuré.
Conclusion
La compréhension des différentes options d’investissement ESG et la constitution d’une base de connaissances sur la manière dont certaines stratégies répondent à des engagements spécifiques en matière de développement durable constituent un bon point de départ pour les professionnels de la finance qui souhaitent établir des relations plus solides avec leurs clients existants et potentiels. Traditionnellement, les discussions avec les clients sont centrées sur les objectifs de risque et d’horizon temporel, mais l’introduction des concepts de valeurs et de vision du monde dans la conversation amène les investisseurs particuliers à réfléchir à leur héritage financier.
Les professionnels de la finance qui seront en mesure d’aider leurs clients à poursuivre à la fois leurs objectifs financiers et leurs objectifs ESG comprendront mieux les points de vue et les aspirations de leurs clients avant de leur recommander une solution financière appropriée et individualisée, ce qui leur permettra d’établir une relation de confiance avec leurs clients. Les stratégies d’investissement ESG ont évolué pour répondre aux préférences et aux valeurs de nombreux investisseurs. Cette évolution offre aux professionnels de la finance la souplesse nécessaire pour recourir à un éventail de solutions ESG et choisir celles qui correspondent aux buts et objectifs de leurs clients.
L’investissement ESG (environnemental, social et de gouvernance) ou durable prend en considération des facteurs allant au-delà de l’analyse financière traditionnelle. Cette approche peut limiter les investissements disponibles et conduire à des performances et des expositions différentes. Ces dernières peuvent s’avérer plus concentrées dans certains domaines que le marché dans son ensemble.
La diversification ne garantit pas un bénéfice et n’élimine pas non plus le risque de perte.
1 "Global Sustainable Fund Flows: Q2 2021 in Review." Morningstar. June 2021.
2 "Asset Managers and Advisors May Be Overlooking Retail Investors’ Appetite for ESG Investing." Cerulli Associates. April 2021.
3 "Older Americans Stockpiled a Record $35 Trillion. The Time Has Come to Give It Away." The Washington Post. July 2021.
4 "Women’s wealth 2030: Addressing the gender gap." UBS Wealth Management. March 2021.
5 "Women twice as likely as men to favor ESG." Investment News. April 2021.
6 "Nearly One-Third of Financial Advisors See Uptick in Clients Seeking to Discuss ESG Investing Options, ISS Market Intelligence Survey Finds." ISS Market Intelligence. September 2021.
