Absolute return: non c'è tempo per i complimenti
Con i mercati condizionati da una crescita più debole, da un'inflazione elevata e da incertezze geopolitiche, il team Portfolio Construction & Strategy considera i potenziali vantaggi di un'allocazione verso strategie liquide e di diversificazione azionaria, come l'absolute return, in grado di generare un rendimento sia nei momenti positivi che in quelli negativi.
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This article is part of the latest Trends and Opportunities report, which outlines key themes for the next stage of this market cycle and their nuanced implications across global asset classes.
Sfruttare la volatilità sarà fondamentale per le strategie azionarie a rendimento assoluto, quando si tratta di trarre vantaggio dalle opportunità long e short.
Recap 2022
- In un anno caratterizzato da una crescita più debole, da un'inflazione elevata e da molteplici rischi geopolitici, le obbligazioni e le azioni hanno registrato una flessione, cosa che è accaduta solo in tre precedenti occasioni dal 1928.
- Oltre a presentare correlazioni più basse, le strategie alternative liquide hanno mostrato una volatilità e dei drawdown inferiori rispetto alle azioni e alle obbligazioni, con strategie di diversificazione azionaria come l'absolute return che producono rendimenti ridotti, ma positivi.
- I portafogli con esposizione a strategie alternative liquide, come il rendimento assoluto, sono andati generalmente meglio di quelli senza, evidenziando come sia sensato prendere in considerazione un'esposizione alle strategie alternative liquide, al di là del proprio orizzonte temporale di investimento.
2022 rendimenti: Alternativi rispetto ai principali indici di mercato
Fonte: HFR e Morningstar: HFR e Morningstar. Dati al 31 dicembre 2022.
Prospettive
- Le banche centrali globali hanno combattuto l'inflazione aumentando aggressivamente i tassi. Prevediamo ulteriori rialzi, ma più contenuti, con tassi a termine più alti rispetto al recente passato, innescando un'ulteriore volatilità del mercato azionario.
- Le condizioni più rigide suggeriscono che dovremmo aspettarci una maggiore divergenza nei rendimenti di mercato rispetto agli ultimi anni, con una maggiore disparità tra le società vincenti e perdenti.
- Le correlazioni azioni/obbligazioni sono aumentate notevolmente, mentre le correlazioni rendimento assoluto/azionario si sono notevolmente ridotte. Si tratta di una tendenza che crediamo rimanga intatta anche nel 2023.
L'effetto del Rendimento Assoluto in un portafoglio 60/40
| Obbligazioni globali | Azioni globali | Absolute Return | Portafoglio 11 | Portafoglio 22 | Capture del Port 2 vs Port. 1 |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| Rendimento più basso a 5 anni | -2.38% | -4.49% | -4.33% | -1.01% | -0.52% | 51% |
| Rendimento medio a 5 anni | 3.83% | 7.48% | 1.13% | 6.23% | 5.61% | 90% |
| Rendimento più alto a 5 anni | 8.31% | 20.45% | 6.49% | 14.91% | 13.43% | 90% |
Fonte: Morningstar, analisi di Janus Henderson PCS. Dati al 31 dicembre 2022.
Nota: la tabella mostra i rendimenti annualizzati a rotazione di 5 anni basati su tutti i periodi di 5 anni da gennaio 1990 a dicembre 2022. Obbligazioni globali = Bloomberg Global Aggregate TR USD; Azioni globali = MSCI ACWI NR USD; Absolute Return = HFRX Absolute Return Index.
La prospettiva in chiave PCS
- Con le correlazioni più elevate tra le principali classi di asset e la volatilità che si prevede rimarrà elevata, l'appetito degli investitori per le strategie alternative è aumentato.
- Sfruttare la volatilità sarà fondamentale per le strategie azionarie a rendimento assoluto, quando si tratta di trarre vantaggio dalle opportunità long e short.
- La parte short dovrebbe essere guidata dai consumatori e dalle aziende che si adeguano ai costi più elevati, mentre la domanda probabilmente si indebolisce; la parte long potrebbe presentare opportunità tra le aziende con fondamentali solidi, in grado di assorbire gli shock, che ora presentano valutazioni più basse.
- La parte short dovrebbe essere guidata dai consumatori e dalle aziende che si adeguano ai costi più elevati, mentre la domanda probabilmente si indebolisce; la parte long potrebbe presentare opportunità tra le aziende con fondamentali solidi, in grado di assorbire gli shock, che ora presentano valutazioni più basse.
- Le strategie absolute return possono adattarsi a situazioni insolite gestendo la loro esposizione netta al mercato, offrendo un certo potenziale di protezione dal ribasso quando il mercato si trasforma, e al contempo catturando opportunisticamente i rendimenti durante il ciclo di mercato.
PCS: Tendenze e opportunità
Capire le tendenze di mercato per la costruzione del portafoglio
1Portafoglio 1 = 60% Azioni globali 40% obbligazioni globali
2Portafoglio 2 = 50% Azioni globali 40% Obbligazioni globali 10% Rendimento assoluto
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Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Comunicazione di Marketing.
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