Come gestire l’instabilità dei mercati grazie alle strategie bilanciate
Il team Portfolio Construction and Strategy illustra come un’allocazione efficace in un fondo bilanciato possa essere di aiuto agli investitori nel mantenere la rotta in periodi di volatilità e nell'evitare la tentazione del market timing.
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Questo articolo fa parte dell’ultimo report Trend e Opportunità , che intende fornire un rimedio ai recenti shock di mercato, proponendo prospettive di lungo termine insieme a delle potenziali soluzioni.
Un’allocazione efficace in un fondo bilanciato può aiutare gli investitori ad affrontare le attuali criticità dei mercati, incentivandoli a mantenere la rotta e a evitare la tentazione del market timing.
Riepilogo dell'andamento dei mercati, da inizio anno
- Durante la prima metà del 2022, le azioni sono entrate ufficialmente in un mercato orso, per via dell'ascesa dell'inflazione, dei conflitti geopolitici e delle decisioni assunte dalle banche centrali, volte a implementare una politica di inasprimento quantitativo (QT).
- Sfortunatamente, il deciso riposizionamento in direzione di una stretta quantitativa ha affossato le performance delle obbligazioni e delle azioni, generando così risultati assai deludenti per il classico portafoglio “60/40”, con quote bilanciate in questa misura tra titoli azionari e obbligazionari.
- A conti fatti, il portafoglio 60/40 ha registrato il suo peggior calo, su base semestrale, dal 1988, e il suo secondo peggior anno (finora) in termini di performance globali dalla crisi finanziaria globale (-16,1% nella prima metà del 2022 rispetto al -22,1% occorso nel 2008).
Diversificazione e mitigazione del rischio: storicamente il portafoglio 60/40 ha registrato drawdown più bassi e recuperi più rapidi
Fonte: Bloomberg, Portfolio Construction and Strategy, al 31 agosto 2022.
Prospettive
- Il sell-off osservato nei mercati azionari e obbligazionari può essere in gran parte imputato alla transizione dalle politiche di quantitative easing verso un approccio di stretta monetaria; in questo quadro, riteniamo che gran parte del repricing sia già stato incorporato nelle valutazioni.
- Un’allocazione efficace in un fondo bilanciato può aiutare gli investitori ad affrontare le attuali criticità dei mercati, incentivandoli a mantenere la rotta e a evitare la tentazione del market timing.
- Sebbene le performance siano state ampiamente in territorio negativo, non è raro osservare un calo in doppia cifra per un portafoglio 60/40. La storia ci insegna che gli investitori in grado di sopportare le perdite incorse nei loro portafogli durante le fasi di correzione, sono stati spesso premiati con un rimbalzo nei 12 mesi susseguenti a un mercato orso.
Cali infrannuali dei portafogli 60/40, in prospettiva
Fonte: Morningstar, Portfolio Construction and Strategy, al 31 agosto 2022.
La prospettiva in chiave PCS
- Le strategie bilanciate comprendono un'ampia e variegata tipologia di gestori; queste possono essere utilizzate principalmente in tre modalità differenti, con altrettante considerazioni distinte in materia di rischio:
- Per esternalizzare un portafoglio, nella sua integralità: si valuta l'abbinamento di gestori diversi, al fine di ridurre il rischio idiosincratico
- In qualità di portafoglio core: in maniera controintuitiva, si ricercano gestori che presentano correlazione più elevata all'allocazione tipica di un modello 60/40, che indicano un'elevata esposizione core e una satellite minore, ma con solide credenziali per la generazione di alpha.
- Come copertura tattica: si escludono i gestori classificati come puramente "statici" o "dinamici" a vantaggio di quelli con un approccio "flessibile" (ad es., prevalentemente senza vincoli), in un'ottica di massimizzazione dei risultati
- Un'efficace allocazione "bilanciata" 60/40 deve assumere un chiaro intento in merito al proprio ruolo in un portafoglio più ampio. In questo disegno non devono mancare il comportamento in termini di rischio, l'orizzonte temporale e gli obiettivi, senza dimenticare una due diligence approfondita sul fronte delle esposizioni regionali, settoriali e di asset class dell'allocazione 60/40.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
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Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Comunicazione di Marketing.
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