La debolezza della massa monetaria reale è logica in un contesto di recessione
Il dinamismo dell'aggregato monetario ristretto reale registrato globalmente negli ultimi sei mesi si è affievolito in marzo ed ha subito probabilmente un ulteriore calo in aprile, in base ai dati monetari e dell’IPC che coprono rispettivamente i due terzi e il 90% dell'aggregato – cfr. grafico 1.
L’attuale debolezza è più pronunciata rispetto al periodo precedente alla recessione del 2001 e quasi allo stesso livello con i primi mesi del 2008 prima dell'escalation della crisi finanziaria.
Il rapporto essenziale con l’indice PMI manifatturiero globale per i nuovi ordini fa ritenere che si assisterà ad un ulteriore calo significativo di quest’ultimo senza alcuna ripresa prima del 4º trimestre. Un valore attestato al di sotto di 45 sarebbe pari ad una recessione.
L’ulteriore indebolimento del dinamismo della liquidità primaria reale verificatosi in aprile corrisponde ad un altro aumento dell’inflazione globale dei prezzi al consumo degli ultimi sei mesi, a fronte di leggeri cali dell’IPC negli Stati Uniti e nell’Eurozona, più che compensati da aumenti in Cina, Giappone (cifre fornite da Tokyo) e Regno Unito (stima), tra gli altri - grafico 2.
La crescita nominale dell'aggregato primario degli ultimi sei mesi ha assunto un andamento laterale dal mese di dicembre. Poiché l’inflazione dei prezzi al consumo raggiungerà probabilmente i massimi livelli, le dinamiche della massa monetaria reale potrebbero raggiungere i minimi. La ripresa, tuttavia, potrebbe essere limitata da un nuovo rallentamento della massa monetaria nominale, a fronte di un ulteriore irrigidimento delle politiche monetarie delle banche centrali.
*G7 più E7. L'E7 è qui definito come l’insieme dei paesi BRIC più Corea, Messico e Taiwan.
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