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Perché investire ora nei titoli tecnologici?

Sebbene il contesto macroeconomico sia ancora denso di insidie, il team Portfolio Construction and Strategy ritiene che gli investitori dovrebbero considerare le strategie attive nell’universo tecnologico, incentrate su società redditizie, alla luce del ruolo cruciale giocato dalla tecnologia nel plasmare il nostro futuro.

Adam Hetts, CFA

Adam Hetts, CFA

Global Head of Multi-Asset | Gestore di portafoglio


Matthew Bullock

Matthew Bullock

Responsabile EMEA del team Portfolio Construction and Strategy


Mario Aguilar De Irmay, CFA

Mario Aguilar De Irmay, CFA

Senior Portfolio Strategist


Sabrina Denis

Sabrina Denis

Senior Portfolio Strategist


5 settembre 2022
3 minuti di lettura

Questo articolo è incluso dell’ultimo report Trend e Opportunità, che intende fornire un rimedio ai recenti shock di mercato, proponendo prospettive di lungo termine insieme a delle potenziali soluzioni.

La liquidità la fa da padrone, e l’importanza dei fondamentali è al suo apice degli ultimi 10 anni.

Riepilogo dell'andamento dei mercati, da inizio anno

  • L’incremento dell’inflazione e dei tassi di interesse ha evidenziato i punti deboli presenti all’interno dei modelli di business delle società tecnologiche, che per oltre un decennio hanno beneficiato di condizioni benevole sul fronte delle politiche monetarie per finanziare la loro crescita.
  • Sebbene il settore tecnologico abbia subito il contraccolpo più pesante, il mercato ha mostrato di privilegiare le società in grado di realizzare profitti e che possono essere più resilienti in un contesto segnato da tassi più elevati.
  • Alcune delle società tecnologiche più brillanti del decennio hanno registrato, da inizio anno, delle perdite superiori al 50%. Di conseguenza, i loro rapporti P/E sono scesi a livelli in linea con quelli delle società che forniscono beni di prima necessità, notoriamente contraddistinte da tassi di crescita più contenuti. I dati mostrano per l’indice S&P 1500 IT un rapporto P/E pari a 23,6, mentre lo stesso dato per l’indice S&P 1500 Consumer Staples si attesta a 21,6.

Crescita più marcata degli utili
Utili del settore tecnologico rispetto a quelli dei settori non appartenenti al mondo tech (%)

Obbligazioni high yield DE

Fonte: Janus Henderson Investors, Bernstein, al 31 agosto 2022.
Nota: indici ribasati a 100 al 31 maggio 2012. Il grafico degli utili del settore tecnologico compara gli utili dell'indice MSCI ACWI IT & Communication Services (ex Telecoms) con quelli dell'indice MSCI ACWI (exIT & Communication Services ex Telecoms). I dati degli utili si basano sull'ultimo periodo di rilevazione. Prima del mese di dicembre 2018, l'indice personalizzato MSCI ACWI IT & Communication Services include società originariamente appartenenti al settore tecnologico, e società che attualmente fanno parte del settore dei servizi per la comunicazione.

Prospettive

  • L’aumento dei tassi rende il finanziamento più costoso e meno semplice da ottenere. Per rimanere a galla, le società tecnologiche non redditizie si trovano costrette ad adottare misure drastiche e a ridurre i costi. All’interno di queste società ci attendiamo dei tagli su vari fronti: personale, marketing, e budget dedicato alla ricerca e allo sviluppo (R&S).
  • Le società di maggior qualità e più redditizie possono invece reinvestire i profitti in R&S, togliendo quote di mercato a quelle che si trovano in difficoltà.
  • Nonostante le prospettive incerte sul fronte macroeconomico, la tecnologia mantiene un ruolo cruciale per il futuro della società; riteniamo che il settore abbia le carte in regola per tornare a splendere, con il venir meno dell’incertezza. Le società che usciranno vincitrici da questo contesto complicato verosimilmente genereranno rilevanti profitti e vedranno incrementare in maniera significativa i loro corsi azionari.

Massima solidità in termini di bilanci e free cash flow
Il settore tecnologico evidenzia bilanci in salute

Categoria Liquidità netta in % della capitalizzazione di mercato Rendimento del valore dell'impresa (EV)/free cash flow (FCF)
IT -1% 3
Settore sanitario -9% 5
Beni di prima necessità -13% 4
Beni voluttuari -15% 4
Materiali -16% 6
Energia -17% 9
Servizi per le comunicazioni -19% 5
Industria -26% 4
Utilities -65% 2

Fonte: Janus Henderson Investors, Credit Suisse, in data 11 luglio 2022. I dati provengono dagli indici settoriali di MSCI World, ad esclusione del settore finanziario. La liquidità netta indica la liquidità complessiva iscritta a bilancio meno il debito; la liquidità indica unicamente la parte di liquidità iscritta a bilancio. ’Liquidità netta in % della capitalizzazione di mercato’ è una misura della liquidità netta del bilancio di una società in percentuale della sua capitalizzazione di mercato totale. Il rendimento EV/FCF è il reciproco del valore dell'impresa (EV)/free cash flow (FCF), con dati provenienti dall'ultimo periodo di rilevazione.

La prospettiva in chiave PCS

  • Riteniamo che sia giunto il momento di rielaborare il tema dell'esposizione alla tecnologia nei portafogli. La liquidità la fa da padrone, e l’importanza dei fondamentali è al suo apice degli ultimi 10 anni. Un approccio prudente potrebbe porre l'accento sull'investimento in società redditizie, o che dimostrano di avere una linea chiara e autosufficiente verso la redditività.
  • La tecnologia è un mercato estremamente frammentato, nel quale le società non redditizie e/o con un elevato tasso di indebitamento possono costituire una fetta rilevante dell'indice tech.
  • É opportuno vagliare le strategie attive incentrate su società redditizie, in quanto capaci di incrementare la propria quota di mercato ed eventualmente acquisire dei player in perdita, aumentando così il proprio potenziale di crescita a più lungo termine.
  • Anche se ci aspettiamo una maggiore volatilità e possibili ulteriori revisioni al ribasso sul fronte degli utili, i cali dei corsi azionari nel corso del tempo possono offrire delle opportunità volte a ristabilire le allocazioni verso l'universo tecnologico.

Portfolio Construction and Strategy

Trend e Opportunità

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Trend e Opportunità

Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.

 

Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.

 

Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.

 

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