L'Europa sta giocando alla lepre e alla tartaruga?

27/11/2018

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Il gestore delle azioni europee, John Bennett, condivide la sua opinione su un potenziale cambiamento nella leadership di mercato dopo un lungo periodo di sovraperformance delle società small e mid cap con stile "growth". Valuta inoltre le prospettive di miglioramento per i titoli europei di buona qualità, eccessivamente colpiti dal sentiment pessimista del mercato.


Quali sono i temi principali che caratterizzeranno i mercati nel 2019?

A mio avviso stiamo già osservando i primi segnali di quello che sarà un cambio di leadership nel mercato. Ma non si tratta necessariamente di cambiamenti negativi. Si potrebbero solo verificare alcune prese di beneficio in ambiti più "caldi" e a maggiore successo, come quello delle società a piccola e media capitalizzazione orientate alla crescita. Ad ogni modo, ciò potrebbe indicare che il lungo periodo di rialzo delle small e mid cap rispetto alle large cap è ormai terminato o tutt'al più sta seguendo un tracciato meno univoco. I titoli growth, momentum e disruptor (che traggono vantaggio dalle tendenze favorevoli del mercato) hanno ampiamente goduto del cosiddetto "beneficio del dubbio", primi fra tutti quelli del settore tecnologico. Pur essendo in parte ovvio, ritengo che questo slancio non sia stato sempre giustificato.

Il nostro settore ama vedere le cose "in bianco e nero", ma io, dopo 31 anni di esperienza, preferisco cercare le sfumature di grigio. Proprio ora l'Europa sembra offrire valutazioni interessanti rispetto agli USA. Ma questo aspetto da solo non fa necessariamente di questa regione un'opportunità di acquisto; al contrario, molte società europee non meritano la nostra attenzione. Credo che nei prossimi anni sarà importante ricordare la favola della tartaruga e della lepre: in Europa infatti esistono ancora alcune "tartarughe", ovvero realtà capaci di generare eccezionali flussi di liquidità e guadagnare terreno in un'ottica di lungo termine, ma ci sono anche tante "lepri" come Facebook, Amazon, Netflix, Alphabet o Tesla.


Dove si trovano le opportunità e i rischi più importanti per la vostra asset class?

Non voglio usare una asset class specifica come cassa di risonanza perché non sarebbe veritiero. Inoltre penso che non sia una buona idea difendere una asset class che si gestisce. Detto questo, comunque, credo che soprattutto quest'anno alcune classi di attività in Europa siano state inavvertitamente compromesse, sia a livello di titoli che di asset allocation. In ogni settore sono stati creati o costituiti in Europa dei fantastici franchise, che sono però rimasti coinvolti nella fuga generalizzata del settore wholesale. Per scelta vorrei quindi ripristinare gradualmente e molto lentamente le posizioni in questi titoli, ingiustamente tagliati fuori. Credo che la vera difficoltà stia nell'investire nelle cosiddette realtà "hold-out", ovvero società che hanno continuato ad accrescere il proprio valore, resistendo all'attuale volatilità del mercato, specialmente nel settore tecnologico.


In che modo le esperienze del 2018 hanno cambiato il vostro approccio o outlook per il 2019?

All'inizio dell'anno eravamo convinti che l'economia stesse entrando, per lo meno, in una prolungata fase di rallentamento o temporanea debolezza, il che si è effettivamente concretizzato. Il primo trimestre del 2018 è stato un buon periodo in fatto di crescita globale. In risposta a tale scenario ci siamo quindi concentrati sui titoli in portafoglio, consolidando ulteriormente la selezione degli investimenti.



Quali sono i temi che possono potenzialmente cambiare il corso dei mercati nel 2019? Scarica la nostra infografica per saperne di più




Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri soggetti/team di Janus Henderson Investors. Eventuali titoli, fondi, settori e indici citati nel presente articolo non costituiscono né fanno parte di alcuna offerta o invito all'acquisto o alla vendita.

I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.

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Janus Henderson Continental European Fund

Janus Henderson Fund (il “Fondo”) è una SICAV lussemburghese costituita il 26 settembre 2000 e gestita da Henderson Management S.A. Eventuali richieste di investimento saranno effettuate unicamente sulla base delle informazioni contenute nel prospetto del Fondo (compresi tutti i documenti di riferimento pertinenti), che conterrà le limitazioni relative all'investimento stesso. Il presente documento è da intendersi unicamente come una sintesi e il potenziale investitore è tenuto a leggere il prospetto del Fondo e il documento contenente le informazioni chiave per l'investitore (KIID), prima di procedere all'investimento. Copie del prospetto del Fondo e del KIID sono disponibili presso Henderson Global Investors Limited, in qualità di Gestore degli investimenti e Distributore.

Janus Henderson Investors è il nome con cui vengono forniti i prodotti e i servizi d’investimento da Janus Capital International Limited (n. di reg. 3594615), Henderson Global Investors Limited (n. di reg. 906355), Henderson Investment Funds Limited (n. di reg. 2678531), AlphaGen Capital Limited (n. di reg. 962757), Henderson Equity Partners Limited (n. di reg. 2606646) (ciascuna registrata in Inghilterra e Galles all’indirizzo 201 Bishopsgate, Londra EC2M 3AE e regolamentata dalla Financial Conduct Authority) e da Henderson Management S.A. (n. di reg. B22848, registrata all’indirizzo 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Lussemburgo e regolamentata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Nulla nel presente documento è inteso come consiglio, né deve essere interpretato come tale. Il presente documento non costituisce una raccomandazione a vendere o acquistare alcun investimento, né fa parte di alcun contratto per la vendita o l'acquisto di investimenti.

La performance ottenuta in passato non è indicativa dei rendimenti futuri. I dati di performance non tengono conto di costi e commissioni sostenuti per l'emissione e il riscatto delle quote. Il valore di un investimento e il ritorno che ne deriva potrebbero aumentare o diminuire. Di conseguenza, potrebbe non essere possibile recuperare il capitale investito in origine. Il regime fiscale può variare in funzione delle disposizioni di legge di volta in volta vigenti e l’entità dello sgravio fiscale dipenderà dalle singole circostanze. Nel caso di investimenti effettuati tramite intermediari abilitati, si prega di rivolgersi direttamente a questi ultimi, in quanto costi, rendimenti e condizioni dell’investimento potrebbero differire sensibilmente.

Il Fondo rappresenta un organismo di investimento collettivo autorizzato per finalità di promozione nel Regno Unito. Potenziali investitori del Regno Unito sono invitati a prendere atto che tutte o la maggior parte delle tutele previste dalle normative britanniche non sono applicabili a investimenti nel Fondo e che non saranno disponibili rimborsi in virtù dello United Kingdom Financial Services Compensation Scheme.

Copie del prospetto del Fondo e del documento contenente le informazioni chiave per l'investitore sono disponibili in inglese, francese, tedesco e italiano. L'atto costitutivo, le relazioni annuali e semestrali sono disponibili in inglese. Il KIID è disponibile anche in spagnolo. Tutti questi documenti possono essere richiesti gratuitamente presso la sede legale del Fondo in Lussemburgo: 2 Rue de Bitbourg, L-1273 Lussemburgo, in Germania: Janus Henderson Investors, Tower 185, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, 60327 Francoforte, in Austria: Bank Austria Creditanstalt AG, Am Hof 2, 1010 Vienna, in Spagna: sede dei distributori spagnoli, il cui elenco è disponibile su www.cnmv.es (Janua Henderson Fund è registrato presso la CNMV al numero 259); in Belgio: Fornitore di servizi finanziari belga CACEIS Belgium S.A., Avenue du Port 86 C b320, B-1000 Bruxelles; a Singapore: Rappresentante a Singapore Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street #34-03/04 CapitaGreen, Singapore 048946; e in Svizzera presso il rappresentante svizzero: BNP Paribas Securities Services, Parigi, succursale di Zurigo, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurigo, che agisce anche in qualità di Agente pagatore svizzero.

N.B. gli investitori nell’Isola di Man non saranno tutelati dagli accordi di indennizzo statutari in relazione a Janus Henderson Fund. Le conversazioni telefoniche possono essere registrate per la nostra reciproca protezione, per migliorare il servizio clienti e per scopi di conservazione dei registri normativi.

Rischi specifici

  • Le azioni possono perdere valore rapidamente e normalmente implicano rischi più elevati rispetto alle obbligazioni o agli strumenti del mercato monetario. Di conseguenza il valore del proprio investimento potrebbe diminuire.
  • Questo fondo è destinato a essere utilizzato solo come componente di un portafogli d'investimenti diversificato. Gli investitori dovrebbero valutare con attenzione la percentuale del loro portafoglio investita in questo fondo.
  • Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi verso il Fondo o non fosse più in grado di farlo.
  • Le variazioni dei tassi di cambio possono fare aumentare o diminuire il valore dell'investimento e dell'eventuale reddito da esso generato.
  • Se il Fondo o una determinata classe di azioni del Fondo cerca di ridurre i rischi (ad es. oscillazioni dei tassi di cambio), le misure adottate per conseguire tale obiettivo possono risultare inefficaci, non disponibili o deleterie.
  • Ciascun titolo potrebbe risultare difficile da valutare o da vendere al prezzo e nel momento desiderati, aumentando il rischio di perdite degli investimenti.

Rating del rischio

Janus Henderson Pan European Fund

Janus Henderson Fund (il “Fondo”) è una SICAV lussemburghese costituita il 26 settembre 2000 e gestita da Henderson Management S.A. Eventuali richieste di investimento saranno effettuate unicamente sulla base delle informazioni contenute nel prospetto del Fondo (compresi tutti i documenti di riferimento pertinenti), che conterrà le limitazioni relative all'investimento stesso. Il presente documento è da intendersi unicamente come una sintesi e il potenziale investitore è tenuto a leggere il prospetto del Fondo e il documento contenente le informazioni chiave per l'investitore (KIID), prima di procedere all'investimento. Copie del prospetto del Fondo e del KIID sono disponibili presso Henderson Global Investors Limited, in qualità di Gestore degli investimenti e Distributore.

Janus Henderson Investors è il nome con cui vengono forniti i prodotti e i servizi d’investimento da Janus Capital International Limited (n. di reg. 3594615), Henderson Global Investors Limited (n. di reg. 906355), Henderson Investment Funds Limited (n. di reg. 2678531), AlphaGen Capital Limited (n. di reg. 962757), Henderson Equity Partners Limited (n. di reg. 2606646) (ciascuna registrata in Inghilterra e Galles all’indirizzo 201 Bishopsgate, Londra EC2M 3AE e regolamentata dalla Financial Conduct Authority) e da Henderson Management S.A. (n. di reg. B22848, registrata all’indirizzo 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Lussemburgo e regolamentata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier).

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La performance ottenuta in passato non è indicativa dei rendimenti futuri. I dati di performance non tengono conto di costi e commissioni sostenuti per l'emissione e il riscatto delle quote. Il valore di un investimento e il ritorno che ne deriva potrebbero aumentare o diminuire. Di conseguenza, potrebbe non essere possibile recuperare il capitale investito in origine. Il regime fiscale può variare in funzione delle disposizioni di legge di volta in volta vigenti e l’entità dello sgravio fiscale dipenderà dalle singole circostanze. Nel caso di investimenti effettuati tramite intermediari abilitati, si prega di rivolgersi direttamente a questi ultimi, in quanto costi, rendimenti e condizioni dell’investimento potrebbero differire sensibilmente.

Il Fondo rappresenta un organismo di investimento collettivo autorizzato per finalità di promozione nel Regno Unito. Potenziali investitori del Regno Unito sono invitati a prendere atto che tutte o la maggior parte delle tutele previste dalle normative britanniche non sono applicabili a investimenti nel Fondo e che non saranno disponibili rimborsi in virtù dello United Kingdom Financial Services Compensation Scheme.

Copie del prospetto del Fondo e del documento contenente le informazioni chiave per l'investitore sono disponibili in inglese, francese, tedesco e italiano. L'atto costitutivo, le relazioni annuali e semestrali sono disponibili in inglese. Il KIID è disponibile anche in spagnolo. Tutti questi documenti possono essere richiesti gratuitamente presso la sede legale del Fondo in Lussemburgo: 2 Rue de Bitbourg, L-1273 Lussemburgo, in Germania: Janus Henderson Investors, Tower 185, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, 60327 Francoforte, in Austria: Bank Austria Creditanstalt AG, Am Hof 2, 1010 Vienna, in Spagna: sede dei distributori spagnoli, il cui elenco è disponibile su www.cnmv.es (Janua Henderson Fund è registrato presso la CNMV al numero 259); in Belgio: Fornitore di servizi finanziari belga CACEIS Belgium S.A., Avenue du Port 86 C b320, B-1000 Bruxelles; a Singapore: Rappresentante a Singapore Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street #34-03/04 CapitaGreen, Singapore 048946; e in Svizzera presso il rappresentante svizzero: BNP Paribas Securities Services, Parigi, succursale di Zurigo, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurigo, che agisce anche in qualità di Agente pagatore svizzero.

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  • Le azioni possono perdere valore rapidamente e normalmente implicano rischi più elevati rispetto alle obbligazioni o agli strumenti del mercato monetario. Di conseguenza il valore del proprio investimento potrebbe diminuire.
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