ESG ontrafelen: een duidelijke beleggingscasus
Er zijn meerdere manieren om duurzaamheid in de context van een beleggingsproces of -strategie te interpreteren, wat kan resulteren in verwarring en misverstanden bij beleggers.
Het is logisch dat de beste beleggingsrendementen gegenereerd worden door bedrijven die oplossingen bieden voor knelpunten op het gebied van milieu en maatschappij. Zodra beleggers gaan onderzoeken hoe ze dit kunnen bereiken, kunnen de zaken echter gaan stagneren.
Onze aanpak is gebaseerd op een 30 jaar oude definitie van duurzaamheid. In het Brundtland-rapport van de VN uit 1987 wordt duurzaamheid geclassificeerd als “een ontwikkeling die tegemoetkomt aan de noden van het heden, zonder de mogelijkheden van toekomstige generaties om in hun behoeften te voorzien in het gedrang te brengen”. Wij streven ernaar om milieu- en maatschappelijke overwegingen te integreren in het gehele beleggingsproces - van het genereren van ideeën tot de opbouw en het beheer van de portefeuille.
Veel beleggers moeten echter eerst weten hoe ze over duurzaam beleggen moeten denken – en, even belangrijk, hoe ze hier niet over moeten denken – en hoe ze ESG-factoren moeten beoordelen en integreren.
Ontrafelen van een duurzame strategie
Wij onderscheiden vier kernelementen in de manier waarop veel beleggers kijken naar ESG-overwegingen in hun portefeuille:
- Risicobeheer
- Aanjagen van bedrijfsveranderingen
- Geen schade toebrengen
- Helpen goed doen
Allereerst is het logisch dat naar het risicobeheer wordt gekeken. Beleggers willen geen onverantwoorde stappen zetten om betere risicogecorrigeerde rendementen te genereren. Toch is dit vooral slechts een operationele ESG-analyse. Hiermee wordt volgens ons niet een bepaald oordeel geveld over een bepaalde branche. Voor elke langetermijnbelegger die op zoek is naar samengestelde groei, vermogensgroei en het genereren van kapitaal, is het belangrijk om zich verzekerd te weten van een goed managementteam. Om het risico op waardevermindering van een asset of bedrijf te beoordelen, is fundamenteel beleggingsonderzoek noodzakelijk voor meer inzicht in specifieke ESG-factoren die van invloed zijn op een individuele onderneming en haar branche of sector.
Second, some investors try to foster positive change in companies with underlying issues by ‘turning them around’ from an ESG perspective to realise value. However, engagement is not just about making bad companies good, plus such an ‘activist’ approach is difficult for many investors to achieve. Instead, we target companies with high standards, although we still recognise the importance of being an ‘active’ investor, given there are always some ESG factors which can be improved. As a result, it is about finding companies that are open to being collaborative. Such a ‘partnership’ style of engagement enables us to influence positive change towards environmental or social issues.
Ten derde kunnen beleggers overwegen ESG-factoren in een strategie toe te passen, zodat ze er zeker van kunnen zijn dat ze geen schade aanrichten. Ze doen dit door bewust geen kapitaal toe te wijzen aan bedrijven die door hun producten of activiteiten schade toebrengen aan milieu of maatschappij. Wij denken echter dat bedrijven die milieu of maatschappij kwaad doen, in de toekomst meer risico zullen lopen vanwege regelgeving of verborgen verplichtingen.
Ten vierde gebruiken sommige beleggers ESG-factoren als een kans om positieve veranderingen te realiseren. Ze zoeken bedrijven die met de juiste milieu- en maatschappelijke trends meegaan via goederen en diensten waarnaar een groeiende vraag bestaat vanwege de voordelen die ze bieden bij het faciliteren van een duurzame wereldeconomie. Dit biedt een fraaie beleggingsmogelijkheid, maar alleen als beleggers hun overtuigingen actief in de praktijk brengen.
In het algemeen trachten beleggers concepten en processen uit deze vier benaderingen op uiteenlopende manieren toe te passen in verschillende beleggingsstrategieën.
Vanuit ons standpunt zien we vier ‘pijlers’ van een op duurzaamheid gerichte beleggingsstrategie. Aangezien we beseffen dat er vaak conflicten bestaan tussen ecologische en maatschappelijke duurzaamheid, proberen we deze op te lossen door zowel positieve als negatieve (vermijden) beleggingscriteria te hanteren en door rekening te houden met de producten en activiteiten van een bedrijf.
Dit vereist actief beheer; passief toewijzen aan bedrijven die het potentieel hebben om te groeien als gevolg van hun positieve impact, is hetzelfde als je verantwoordelijkheid als maatschappelijk verantwoordelijke belegger uit handen geven.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/klasse van deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Het Fonds hanteert een duurzame beleggingsbenadering, waardoor het overwogen en/of onderwogen kan zijn in bepaalde sectoren en dus anders kan presteren dan fondsen die een vergelijkbare doelstelling hebben maar geen duurzame beleggingscriteria hanteren bij de selectie van effecten.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
- De aandelenportefeuille binnen het Fonds volgt een waardebeleggingsstijl met een voorkeur voor bepaalde soorten bedrijven. Daardoor is het mogelijk dat het Fonds in aanzienlijke mate minder goed of beter presteert dan de bredere markt.