De angst voor downgrades van Amerikaanse bedrijfsobligaties met BBB-rating vergrootte op de markt van hoogrentende obligaties nadat voedingsgigant Kraft Heinz en warenhuisketen Macy’s in de afgelopen twee weken werden gedowngraded van beleggingskwaliteit naar hoogrentend. Kraft Heinz is momenteel de grootste gevallen engel op de ontwikkelde markten, nadat deze bedrijfsobligatie - die USD 23 mld vertegenwoordigt - deel is gaan uitmaken van het segment van hoogrentende obligaties.

Tom Ross is portefeuillebeheerder van bedrijfsobligaties en deelt zijn mening over de downgrades en laat ons weten dat de huidige situatie minder zwartkleurig is dan de media ons doen geloven.

Belangrijkste punten:

  • De angst voor een groeiende instroom in de hoogrentende markt is mogelijk wat overdreven. Dit jaar hebben er weliswaar een aantal BBB-downgrades naar hoogrentend plaatsgevonden, maar deze hadden geen grote impact op de bredere markten.
  • Er zijn nog altijd meer rijzende sterren (hoogrentende obligaties die upgraden naar beleggingskwaliteit) dan gevallen engelen en positieve technische factoren in de VS zoals de fusietussen Sprint en T‑Mobile - die leidde tot een verkrapping van de spreads van Sprint - hebben de vraag naar Amerikaanse hoogrentende obligaties aanzienlijk verhoogd.
  • Zijn de recente gevallen engelen de start van een nieuwe trend? We denken van niet. In de nabije toekomst zijn er weliswaar enkele namen die we in de gaten moeten houden, maar het geringe aantal BBB-obligaties die in de VS op de wachtlijst staan voor een downgrade wijzen niet op een nakende grote golf van downgrades naar de hoogrentende markt.