Hamish Chamberlayne, hoofd Global Sustainable Equities, legt uit waarom beleggers zich niet op het verkeerde been moeten laten zetten door de toenemende volatiliteit in 2022.
Kernpunten:
- De wereldeconomie kampt met inflatoire druk en de coronapandemie waardoor de marktvolatiliteit in 2022 naar verwachting zal toenemen.
- De inflatoire druk in combinatie met efficiëntie, schone technologie en duurzame energie zal een duwtje in de rug betekenen voor langjarige groeitrends.
- De resultaten van de COP26 zouden de transitie naar een koolstofvrije economie verder moeten versnellen en we kijken uit naar de kansen die dat in 2022 en daarna biedt.
Net als in een groot deel van 2021 verwachten we dat de marktsituatie in 2022 gekenmerkt wordt door aanhoudende spanningen tussen langjarige-groeibedrijven en de hervatting van de handel na de pandemie. Naarmate de decarbonisering van de wereldeconomie vordert, verwachten we dat de krachtige langjarige groeitrends van digitalisering en elektrificatie de markt de komende tien jaar zullen domineren. We verwachten echter ook meer volatiliteit doordat de wereldeconomie te maken heeft met inflatoire druk als gevolg van de door covid-19 veroorzaakte verstoringen.
Inflatie werkt als wind in de rug voor efficiënte bedrijven
Als we de kansen voor duurzame aandelen overwegen, mogen we zeker niet vergeten dat inflatie vaak de kiem voor zijn eigen vernietiging in zich draagt. Hogere prijzen zetten bedrijven immers aan om te investeren in efficiëntie, substitutie en technologie. Dit maakt de rentabiliteit van schone technologieën, elektrische auto's en duurzame energie vaak aantrekkelijker. Wij geloven daarom dat een inflatoire situatie als duwtje in de rug fungeert voor veel van de bedrijven waarin we beleggen. Daarnaast selecteren we meestal bedrijven met een sterke formule die een overtuigende waardepropositie voor hun goederen en diensten bieden. Deze type bedrijven heeft prijsstellingsvermogen, waardoor ze hogere productiekosten door kunnen berekenen.
Laat volatiliteit u niet op het verkeerde been zetten
Vergeet niet dat inflatie niet gelijkmatig verloopt. Inflatie golft door de markten en creëert op verschillende momenten volatiliteit onder getroffen bedrijven die hun evenwicht vervolgens hervinden. We verwachten dan ook dat de markten van kwartaal tot kwartaal van waarde naar groei zullen draaien, afhankelijk van het moment waarop een sector door de inflatie geraakt wordt. Te midden van deze volatiliteit drukken we beleggers op het hart zich niet op het verkeerde been te laten zetten door de onvermijdelijke en korte termijn schommelingen tussen groei en waarde. In onze optiek zijn lange termijn trends in combinatie met de transformatie naar een duurzamere wereldeconomie de belangrijkste factoren die bijdragen aan beleggingsrendement.
Een periode van inflatie kan uiteindelijk gunstig uitpakken voor de groei van veel van de bedrijven waarin we beleggen. Het dwingt ze tot duurzaam ondernemen en versnelt investeringen in de energietransitie naar een koolstofvrije economie.
De eensgezindheid over een duurzame wereldeconomie neemt toe
Wat betreft de transitie naar een koolstofvrije economie zijn we positief over de resultaten van de recente COP26. Het klimaatakkoord heeft grotere ambities voor uitstootverlagingen van grote landen als India en China bevestigd. En wat nog belangrijker is: alle landen hebben ermee ingestemd om hun nationaal vastgestelde bijdragen jaarlijks te herzien in plaats van elke vijf jaar. Landen kunnen nu beter ter verantwoording worden geroepen, en we verwachten dat de emissieverlagingen sneller worden doorgevoerd. In feite gaan we ervan uit dat de transitie naar een koolstofvrije economie sneller zal plaatsvinden dan in de individuele nationale tijdspaden vanuit wordt gegaan. Door innovatie en kostenbesparingen door schone energie kunnen overheden het gaspedaal van hun beleid dieper intrappen.
Vanuit beleggingsperspectief zijn we vooral geïnteresseerd in de richting en omvang van die ontwikkeling, en niet zozeer in het eindplaatje. Bovendien heeft COP26 duidelijk gemaakt dat de hele wereld achter de noodzaak van een versnelde decarboniseringstaat. In 2021 werd er al aanzienlijke vooruitgang geboekt in de transitie naar minder koolstofuitstoot. In de eerste helft van het jaar lagen de verkopen van elektrische auto's aanzienlijk hoger dan in 2020 (figuur 1). Dat bevestigt de gestage vooruitgang die we boeken op weg naar een koolstofvrije economie. Door de hogere olieprijs en overheidsinitiatieven die de vraag naar elektrische auto's stimuleren, verwachten we niet dat deze trend zal vertragen. In aanvulling daarop werden er tijdens de COP26 grote stappen gezet voor wat betreft de handel in emissierechten en transparantie over de verantwoording en verslaglegging over doelstellingen en uitstoot. Ook werden er toezeggingen gedaan over financiële steun voor de transitie van ontwikkelingslanden. Deze ontwikkelingen kunnen verandering een krachtige zet geven.
Grafiek 1: Verkopen van elektrische auto's naar regio in 2020 vs 2021
Bron: The global electric vehicle market overview in 2022: statistics & forecasts, Virta, cijfers per eind juni 2021. Met elektrische auto's worden zowel elektrische voertuigen met alleen een accu als hybride voertuigen ('plug-in hybrides') bedoeld.
We blijven ons richten op digitalisering, elektrificatie en verlaging van de koolstofuitstoot, die de aanjagers van de wereldeconomie worden en de basis vormen voor onze beleggingsbeslissingen en portefeuillesamenstelling. Onze beleggingsstrategie draait om het identificeren van bedrijven die zich op deze langjarige duurzaamheidsthema's richten en die een positieve rol spelen in de transformatie naar een duurzamere wereldeconomie. We blijven zoeken naar bedrijven met interessante groeikansen en die als resultaat daarvan over een innovatiecultuur en financiële veerkracht beschikken. We zijn nog altijd even enthousiast over de beleggingskansen die we in 2022 en daarna zien.
