China investment themes - travel and leisure

9-2-2017

Download

In the first in a series of articles on key Chinese investment themes, Charlie Awdry and May Ling Wee, China equity portfolio managers, discuss the consumption story, which remains steadfast as economic growth stabilises. The managers explain why they think investors with a selective approach can capitalise on this long-term progressive trend and share some of their stock picks for the sector.

Wage growth fuelling consumption upgrade

Affluence levels in China have risen at an impressive rate over the years. A domestic worker earning a monthly wage of RMB800 just a decade ago now makes between RMB6,000-8,000 monthly. While the absolute value may not be considered large relative to wage growth in other developing markets, more impressively, the trend shows no sign of slowing despite a gloomy global backdrop.

According to a 2016 study conducted by human resources consulting firm, ECA International, Chinese salaried workers can expect to see an average salary rise of 6.5% in 2017. Although the figure represents a more subdued rate of growth from previous years, it far outpaces the 1.5% global average growth reported in the same study.

Greater focus on lifestyle

Millennials/young-generation Chinese (18 to 35 year-olds) are poised to overtake those born in the 50s, 60s, and 70s as the dominant force in the Chinese consumer market. This particular demographic of Chinese consumers bypassed the periods of economic hardship experienced by their predecessors who have tended to be more frugal. In general, the millennials’ growing purchasing power, looser hold on purse strings, and greater appreciation for work/life balance are driving the demand for lifestyle and well-being products and services.

The development is reflected in the findings of a 2015 joint research project between Chinese online retail giant, Alibaba and the Boston Consulting Group, which found that young generation Chinese tended to be more sophisticated consumers than those older than 35. They are eight times more likely to be college graduates, travel overseas twice as much and have more brand affinity than older Chinese and even US consumers of the same age group. In fact, consumption by young-generation Chinese is growing at twice the pace of consumers older than 35 and the share of total consumption is projected to increase from 45% to 53% by 2020.

Domestic travel on the rise

Chinese domestic travel, both for business and leisure, is at a high according to the China National Tourism Administration. Data from the government agency charged with developing the country’s tourism sector showed that domestic travellers took 4.44 billion trips in 2016, a year-on-year increase of 11%. The corresponding revenues from these trips totalled RMB3.9 trillion. Domestic business travellers contributed significantly to this amount, according to November 2016 data from the Global Business Travel Association. Total business travel spending this year is expected to increase 8.4% from 2016, bringing total Chinese business travel spend to US$344.6 billion.

But leisure travellers are the ones set to really drive domestic travel spending as more local businesses adopt the annual leave system. This, combined with an ever expanding high speed train network, is enabling the Chinese to take more short distance leisure holidays.

Total business travel spending - China

Source: Global Business Travel Association. Data at November 2016.

Domestic travel expenditure growth (2007-2015)

Source: China National Tourism Administration, US Travel Association, Morgan Stanley Research, data at December 2016.
CAGR = compound annual growth rate

A boon for budget hotels

Hotel
© Huazhu Hotels Group Ltd

Among the holdings in our portfolios that are benefiting from the trends driven by China’s continued consumer strength is hotel chain operator, China Lodging. China’s largest economy hotel chain, it manages, operates and franchises close to 3,000 hotels across 12 brands in the economy segment, the mid-scale segment, the upper-midscale segment and the upscale segment. China Lodging not only counts the likes of Alibaba and mobile phone manufacturer Huawei among its corporate customers, but also has an increasing base of mass urban customers with a growing affinity for leisure travel.

In January 2016, China Lodging completed a share and asset swap agreement with international hotel operator, AccorHotels. The deal effectively gave the mainland company greater access to middle and upscale hotel markets, which are outperforming the budget segment as Chinese consumers demand more. At the same time, China Lodging is continuing with its room upgrade programme for its Hanting budget economy hotel brand.

Today, China Lodging is concentrating on developing new hotels in first and second tier cities where demand is holding up much better than the commodity/heavy industry-based lower tier cities. In addition, the company is bolstering its brand portfolio with new acquisitions and hotel upgrades. China Lodging achieved an impressive five-year sales compound annual growth rate (CAGR) of 28% and earnings before interest, tax, depreciation and amortisation margin (EBITDA) of 22% (data at October 2016).

Growing 'athleisure' segment

Buoyed by the same factors, mass market ‘athleisure’ or athletic wear worn for leisure, has emerged as an attractive sector as a growing segment of Chinese consumers joins this global trend. As a result, athletic wear sales in China are expected to grow steadily in the coming years, with government-led initiatives and Chinese consumers’ desire for a healthier lifestyle leading the way.

At its current rate, the total market size for the sector is expected to reach RMB3 trillion by 2020, or approximately 12.5% CAGR, according to data from Credit Suisse.

Anta Sports is one company that is expected to benefit from the rising trend for ‘athleisure’. The company has led its domestic peers in brand and product differentiation and, just like its global counterparts, Anta is convincing Chinese consumers in lower tier cities of the need for different equipment for different sporting activities. The company is seeing success on this front partly due to the consumption upgrade.

With its network of 7,000 retail points throughout China, Anta Sports looks strongly positioned to capitalise on the millennials’ growing appetite for health and lifestyle-related products and services. The sportswear giant recorded 18% cash flow return on investment (CFROI) as at October 2016, according to Credit Suisse data.

Source: UBS, Euromonitor, data at September 2016.


© Anta Sports Products Limited

Summary

Chinese consumer tastes and demands are evolving in step with rapidly rising affluence levels. Travel and leisure are just two examples of sectors expected to benefit from this trend. We believe that our strategic focus on well managed, cash generative companies focused largely on the consumer is well suited for prospering in China’s new economy. Investors are starting to realise that many Chinese companies are delivering profit growth and share price returns despite macroeconomic issues, and they can continue to do so.




Note: references made to individual securities should not constitute or form part of any offer or solicitation to issue, sell, subscribe or purchase the security.

Resultaten behaald in het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.

De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.


Belangrijke informatie

Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.

Henderson Horizon China Fund

Dit document is uitsluitend bedoeld voor gebruik door professionele beleggers en is niet voor verspreiding onder het algemene publiek.

Het Henderson Horizon Fund (het ""Fonds"") is een Luxemburgse SICAV die is opgericht op 30 mei 1985 en wordt beheerd door Henderson Management S.A. Alle beleggingsbeslissingen worden uitsluitend gedaan op basis van de informatie in het prospectus van het fonds (inclusief alle daarop betrekking hebbende documenten). Het prospectus bevat beleggingsbeperkingen. Dit document is alleen bedoeld als een samenvatting; potentiële beleggers dienen, alvorens tot beleggen over te gaan, kennis te nemen van het prospectus en de essentiële beleggersinformatie van het fonds. Een exemplaar van het prospectus van het fonds en van het document met essentiële beleggersinformatie kan worden aangevraagd bij Henderson Global Investors Limited in diens hoedanigheid van beleggingsbeheerder en distributeur.

Uitgegeven door Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors is de naam waaronder Henderson Global Investors Limited (reg.nr. 906355) (opgericht en geregistreerd in Engeland en Wales met als statutaire zetel 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE) door de Financial Conduct Authority is toegelaten en gereglementeerd om beleggingsproducten en -diensten aan te bieden. Wij behouden ons het recht voor om telefoongesprekken op te nemen en te controleren.

Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. Bij het vaststellen van de rendementsgegevens wordt geen rekening gehouden met commissies en kosten die verband houden met het uitgeven en terugkopen van deelbewijzen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Belastingaannamen en belastingvoordelen hangen af van de specifieke omstandigheden van een belegger en kunnen veranderen als die situatie of de wetgeving verandert. Als u belegt via een tussenpersoon, raadpleeg dan direct die tussenpersoon, omdat de kosten, rendementen en voorwaarden aanzienlijk kunnen verschillen.

Niets in dit document is bedoeld of mag worden opgevat als advies. Dit document is geen aanbeveling om welke belegging dan ook te kopen of te verkopen. Het is geen onderdeel van enig koop- of verkoopcontract voor een belegging.

Het fonds is een collectief beleggingsproduct dat is goedgekeurd om in het Verenigd Koninkrijk als beleggingsfonds te worden aangeboden. Potentiële beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten er rekening mee houden dat de beschermingsmaatregelen waarin door het Britse toezichtstelsel wordt voorzien, niet of grotendeels niet van toepassing zijn op beleggingen in het fonds en dat er geen vergoedingen worden verstrekt op basis van de Financial Services Compensation Scheme van het Verenigd Koninkrijk.

Exemplaren van het prospectus en van het document met essentiële beleggersinformatie van het fonds zijn beschikbaar in het Engels, Frans, Duits en Italiaans. De statuten en de (half)jaarverslagen zijn beschikbaar in het Engels. Het document met essentiële beleggersinformatie is ook verkrijgbaar in het Spaans. Al deze documenten zijn gratis verkrijgbaar bij de lokale kantoren van Janus Henderson Investors: 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Verenigd Koninkrijk voor Britse, Zweedse en andere Scandinavische beleggers; Via Dante 14, I-20121 Milaan, Italië voor Italiaanse beleggers en Roemer Visscherstraat 43-45, 1054 EW Amsterdam, Nederland voor Nederlandse beleggers. De documenten zijn tevens verkrijgbaar bij de volgende fondsvertegenwoordigers: de Oostenrijkse betaalagent Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wenen, Oostenrijk; de Franse betaalagent BNP Paribas Securities Services, 3, Rue d’Antin, F-75002 Parijs, Frankrijk; de Duitse informatieagent Marcard, Stein & Co, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, Duitsland; de Belgische financiële dienstverlener CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C b320, B-1000 Brussel, België; de Spaanse vertegenwoordiger Allfunds Bank S.A. Estafeta, 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, Alcobendas, E-28109 Madrid, Spanje; de Singaporese vertegenwoordiger Henderson Global Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street, #34-03 / 04 CapitaGreen Singapore 048946, en de Zwitserse vertegenwoordiger BNP Paribas Securities Services, Parijs, filiaal Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, Zwitserland, die tevens optreedt als Zwitserse betaalagent. RBC Investor Services Trust Hong Kong Limited, een dochtermaatschappij van de Britse joint venture holding RBC Investor Services Limited, 51/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong, tel. +852 2978 5656 is de vertegenwoordiger van het fonds in Hongkong.

Specifieke risico's

  • Beleggingsbeheertechnieken die goed presteren in normale marktomstandigheden kunnen op andere momenten ondoelmatig of ongunstig uitvallen.
  • Aandelen kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
  • Dit fonds is bedoeld om slechts te gebruiken als één van de componenten binnen een gediversifieerde beleggingsportefeuille. De beleggers moeten zorgvuldig nadenken over de proportie van hun portefeuille die zij in dit fonds beleggen.
  • Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij waarmee het handelt niet langer bereid of in staat is haar verplichtingen tegenover het Fonds na te komen.
  • Het gebruik van derivaten stelt het Fonds bloot aan andere, en mogelijk grotere, risico's dan de risico's die gepaard gaan met directe beleggingen in effecten en kan dus leiden tot een bijkomend verlies, dat aanzienlijk groter kan zijn dan de kost van het derivaat.
  • Opkomende markten zijn minder ontwikkeld en gevoeliger voor politieke gebeurtenissen dan ontwikkelde markten. Dit kan zowel een hogere volatiliteit als een groter risico van verlies voor het Fonds inhouden dan beleggingen in meer ontwikkelde markten.
  • Door wijzigingen in de wisselkoersen kan de waarde van uw belegging, en enige daaruit voortvloeiende inkomsten, stijgen of dalen.
  • Maatregelen bestemd om de impact van bepaalde risico's te beperken zijn mogelijk niet beschikbaar of zijn inefficiënt.
  • Hefboomwerking vloeit voort uit het afsluiten van contracten of derivaten die als effect hebben dat een resultaat wordt uitvergroot, wat inhoudt dat winsten en verliezen uit beleggingen groter kunnen zijn.
  • ​Elk effect kan moeilijk te waarderen of te verkopen worden op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.

Risicoklasse

SRRI 7

Deel

Reacties

 
 
[##ImageTip_CAPTCHA]
 

Attentie