De obligatiebeer gromt

27-2-2018

Downloaden

​James Cielinski, Global Head Fixed Income voor Janus Henderson onderzoekt wat het klimaat van stijgende rendementen kan betekenen voor beleggers.

 
Dagelijks verschijnen hele verhandelingen over het einde van de 35 jaar oude bull op de obligatiemarkt. Zou dit dan eindelijk die veel gevreesde bearmarkt zijn? Je zou het wel haast zeggen als je de sterke stijging van de lange rente in ogenschouw neemt. Met de VS en Europa voorop is de 10-jaarsrente de afgelopen vijf maanden* met 67 respectievelijk 36 basispunten (bp) gestegen.
 
Er zijn nog een paar andere, meer emotionele synoniemen voor het begrip ‘bearmarkt’, maar het is dan wel belangrijk te definiëren wat die term werkelijk betekent. Beleggers moeten zich niet zo druk maken over terminologie, maar eerder over hoe een omgeving van stijgende rentes eruit kan zien, wat de gevolgen kunnen zijn voor het rendement en welke beleggingsstrategieën in deze omgeving de meeste kans bieden op succes. In feite is de omvang van mogelijke renteresultaten veel beter te sturen dan velen vrezen. 
 
*Bloomberg, per 12 februari 2018.
 
Rente bodemde halverwege 2016 uit
We zitten al zo’n beetje anderhalf jaar (min of meer) in een bearmarkt. De rente op staatsobligaties van volwassen markten bereikte in de zomer van 2016 een dieptepunt. We begrijpen het als je het belang hiervan niet hebt ingezien. Het totaalrendement op staatsobligaties was namelijk zowel in 2016 als 2017 positief (zie figuur 1). Dat kun je nauwelijks een klassieke bearmarkt noemen! Het resultaat was zelfs nog beter als je bedrijfsobligaties of obligaties uit opkomende landen had. En voer je mee op de volatiele, ongelijkmatige stijging van de rente, dan kon je zelfs een zeer stevig rendement realiseren op je beleggingen.
 
Figuur 1: stijgende rendementen – G7 index werelwijde staatsobligaties
 
Bron: Bloomberg, yield to worst, totaalrendement voor ICE BofA Merrill Lynch G7 Government index, in locale voluta, per 12 februari 2018.
Resultaten uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst.
 
De structurele argumenten ten gunste van een lage rente zijn alom bekend. De globalisering, de vergrijzing, de haperende productiviteit en de gigantische schuldenlast hebben het evenwichtsniveau van de rente onophoudelijke naar beneden gedrukt. Deze krachten laten zich al tientallen jaren gelden en zullen voorlopig ook niet verdwijnen. Duurzame, snelle groei vraagt om een sterkere kredietcreatie. Maar de schuldopbouw van zowel voor als na de crisis maakt dit pad moeilijk begaanbaar.
 
Het keerpunt in de rente was de herinnering aan het feit dat er een verschil is tussen een rente die laag blijft en het standpunt dat de rente niet mag stijgen. Structurele krachten (die leiden tot een lage inflatie) blijven de rente onder druk zetten, maar op dit moment stuwt een combinatie van cyclische krachten en extreem lage waarderingen de rente omhoog. We hebben echter het punt bereikt waarop deze krachtmeting een nieuwe fase ingaat – er is een verkrapping van monetair beleid op komst, hoewel er al veel is ingeprijsd, en ook de inflatieverwachtingen zijn hoger geworden.
 
Bearmarkt of niet, de kans is maar klein dat de rente vanaf het huidige niveau omhoog zal schieten. Cyclische krachten gaan de rente waarschijnlijk hoger zetten, maar een aantal sterke structurele factoren zal fungeren als bovengrens en voorkomen dat we terugkeren naar het niveau van voor de crisis. Het evenwicht van de 10-jaarsrente ligt net boven de 3% maar er is een meer overtuigend herstel van looninflatie of kredietcreatie nodig om de rente naar een niveau van 3,5% te tillen. En een stijging naar 3,5 - 4% op zo’n laat punt in de cyclus is alleen mogelijk bij een sterke wereldwijde economische versnelling en een wijziging in fiscaal beleid. Je kunt zeggen wat je wilt, maar dit alles wijst niet op naderend onheil. Een beer op de obligatiemarkten is nu eenmaal niet hetzelfde als een beer op de aandelenmarkten.
 
Figuur 2: Amerikaanse 10-jaarsrente op Treasuries tendeert hoger maar niet alarmerend 
 

Bron: Bloomberg, generieke 10-jaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties, 31 januari 1980 tot 31 januari 2018.
 
Dubbelslag centrale banken
Wereldwijde obligaties hebben te maken met een stijgende beleidsrente en de afbouw van obligatieaankopen door centrale banken. Dit einde van het ruime beleid heeft ertoe geleid dat velen zich afvragen wie de eerstvolgende marginale koper van obligaties kan zijn. Maar ook beleid kent zo zijn grenzen. De Europese Centrale Bank kan bijvoorbeeld niet al te veel verkrappen voordat de stijgende euro de exportgroei in de wielen gaat rijden. Een beleidsfout kan ook het evenwicht op de aandelenmarkt in gevaar brengen, de meest belangrijke component van de financiële wereld. Bovendien zijn centrale banken afhankelijk van cijfers. Figuur 3 laat zien dat het belangrijkste cijfer – de kerninflatie – nauwelijks in beweging is.
 
Figuur 3: pas op voor verveling – de kerninflatie is wereldwijd amper in beweging 
 
Bron: Bloomberg, per 31 december 2007 tot 30 september 2017.
 
Diversiteit – de schoonheid van wereldwijde vastrentende markten
Een stijgende rente heeft niet op alle obligaties hetzelfde effect en hoeft niet voor veel obligaties persé te leiden tot een negatief totaalrendement. Zo kunnen bedrijfsobligaties en schuldtitels van opkomende markten het beter of slechter doen dan staatsobligaties. Daarnaast kunnen andere beleggingen zoals floating rate notes en indexobligaties bescherming bieden tegen een stijgende inflatie. En ten slotte vergroot een hogere rente de mogelijkheid van obligaties om diversificatie te bieden in een bredere portefeuille via een betere performance bij events met een laag risico.
 
Figuur 4: scenario-analyse – 12-maands verwacht rendement in een omgeving van stijgende rentes
 
Bron: Janus Henderson Investors berekeningen, verwachte rendementen op basis van stresstests van RiskMetrics. Verwachte rendementen zijn slechts ramingen en niet gegarandeerd; gebaseerd op verwachte correlaties en volatiliteiten die kunnen variëren. NB: verkrapping van de creditspread is niet meegenomen in de analyse voor verwacht rendement op investment grade. Euro government, Euro IG corporate en Euro high yield rendementen in euro’s, alle overige in Amerikaanse dollars. Bps = basispunten. IG = investment grade.
 

De huidige cyclus komt op leeftijd. Veel beleggers moeten nu hun risico’s verkleinen en vastrentende beleggingen kunnen daarbij een belangrijke rol spelen. De uitdaging daarbij is wel dat je je realiseert dat veel beleggingsregels zijn veranderd. Groei bij volledige werkgelegenheid genereert geen inflatie. Meer vreemd vermogen op de bedrijfsbalans zorgt niet voor faillissementen en grotere creditspreads. Het gedrag van de centrale banken blijft de markten verstoren. Benchmarkneutrale benaderingen die zoeken naar een oplossing voor de huidige problemen benadrukken mogelijk inkomsten, aantrekkelijk rendement met bescherming aan de onderkant of geringe exposure naar een stijgende rente.
 
Het maakt misschien niets uit of dit nu een correctie is of een bearmarkt. Het rendement kan daardoor wel anders worden, maar de juiste benadering is in beide scenario’s voor beleggers identiek. Als we te maken krijgen met een meer duurzame stijging van de inflatie betekent dit een normalisatie van beleid en een nieuwe renteomgeving, wat om een flexibele aanpak vraagt. Het andere scenario is dat we de bovenkant van de bandbreedte voor de rente naderen, waarbij de inflatie opnieuw weigert te stijgen. Ook dit vraagt om een flexibele aanpak.
 
De obligatiemarkten zijn niet goedkoop en de creditspreads zijn krap. In deze omgeving moet je buiten de geijkte paden kijken naar kansen, je aanpassen aan de wijzigende regels en afwisselen binnen een breed pakket aan beleggingskansen. Ik geloof dat flexibiliteit binnen de huidige markten een absolute noodzaak voor succes is
 
 

De visies zijn van 14 februari 2018. Ze zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en moeten niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Prognoses vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. Meningen en voorbeelden zijn bedoeld ter illustratie van algemene thema's, zijn geen indicatie van handelsintenties, en kunnen onderhevig zijn aan verandering.



Dit zijn de visies van de auteur op het moment van publicatie en die kunnen afwijken van de visies van andere personen of teams bij Janus Henderson Investors. De genoemde effecten, fondsen, sectoren en indices in dit artikel vormen geen (deel van een) aanbod of verzoek om die effecten te kopen of te verkopen.

Resultaten behaald in het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.

De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.

Voor promotiedoeleinden.


Belangrijke informatie

Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.

Janus Henderson Absolute Return Income Fund

For institutional/ sophisticated investors / accredited investors qualified distributors use only.

All content in this document is for information or general use only and is not specific to any individual client requirements. The information contained in this document is referential and may not be construed as an offer, invitation or recommendation or investment advice, nor should be taken as a basis to take (or stop taking) any decision.

Janus Henderson Capital Funds Plc is a UCITS established under Irish law, with segregated liability between funds. Investors are warned that they should only make their investments based on the most recent Prospectus which contains information about fees, expenses and risks, which is available from all distributors and paying agents, it should be read carefully. An investment in the fund may not be suitable for all investors and is not available to all investors in all jurisdictions; it is not available to US persons.  Past performance is not indicative of future results. The rate of return may vary and the principal value of an investment will fluctuate due to market and foreign exchange movements.  Shares, if redeemed, may be worth more or less than their original cost.

Janus Henderson Group plc and its subsidiaries are not responsible for any unlawful distribution of this document to any third parties, in whole or in part, or for information reconstructed from this document and do not guarantee that the information supplied is accurate, complete, or timely, or make any warranties with regards to the results obtained from its use. As with all investments, there are inherent risks that each individual should address.

The distribution of this document or the information contained in it may be restricted by law and may not be used in any jurisdiction or any circumstances in which its use would be unlawful.

Issued in Europe by Janus Capital International Limited (“JCIL”), authorised and regulated by the U.K. Financial Conduct Authority. Janus Capital International Limited (“JCIL”) is an entity registered and operating under the laws of the United Kingdom and Janus Capital Funds plc. is registered under the legislation of Ireland.

The extract prospectus (edition for Switzerland), the articles of incorporation, the extract annual and semi-annual report, in German, can be obtained free of charge from the representative in Switzerland: First Independent Fund Services Ltd (“FIFS”), Klausstrasse 33, CH-8008 Zurich, Switzerland, tel: +41 44 206 16 40, fax: +41 44 206 16 41, web: http://www.fifs.ch. The Swiss paying agent is: Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, CH-1204 Geneva. The last share prices can be found on www.fundinfo.com. For Qualified investors, institutional, wholesale client use only. Outside of Switzerland, this document is for professional use only. Not for onward distribution.

This presentation is strictly private and confidential and may not be reproduced or used for any purpose other than evaluation of a potential investment in Janus Capital International Limited’s products or the procurement of its services by the recipient of this presentation or provided to any person or entity other than the recipient of this presentation.

We may record telephone calls for our mutual protection, to improve customer service and for regulatory record keeping purposes.

Janus Capital Management LLC serves as investment adviser. Janus, Intech and Perkins are registered trademarks of Janus International Holding LLC. © Janus International Holding LLC. For more information or to locate your country’s Janus representative contact information, please visit www.janushenderson.com.

Specifieke risico's

  • Dit fonds is ontworpen om slechts als één component van meerdere te worden gebruikt in een gediversifieerde beleggingsportefeuille. Beleggers moeten zorgvuldig het deel van hun portefeuille dat in dit fonds is belegd, overwegen.
  • ​Een emittent van een obligatie (of geldmarktinstrument) kan niet in staat of niet bereid zijn om rente te betalen of kapitaal terug te betalen aan het fonds. Als dit gebeurt of de markt ziet dat dit kan gebeuren, zal de waarde van de obligatie dalen.
  • Het fonds kan derivaten gebruiken om zijn beleggingsdoelstelling te bereiken. Dit kan resulteren in 'een hefboomwerking', wat een beleggingsresultaat kan vergroten en winsten of verliezen voor het fonds kunnen groter zijn dan de kosten van het derivaat. Derivaten brengen ook andere risico's met zich mee, in het bijzonder dat een tegenpartij van een derivaat, zijn contractuele verplichtingen misschien niet nakomt.
  • Als het fonds activa aanhoudt in andere valuta dan de basisvaluta van het fonds of u belegt in een aandelenklasse van een andere valuta dan het fonds (tenzij 'afgedekt'), kan de waarde van uw belegging beïnvloed worden door wisselkoersschommelingen.
  • Wanneer de rente stijgt (of daalt), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder dalen de obligatiewaarden doorgaans wanneer de rentetarieven stijgen. Dit risico is over het algemeen groter naarmate de looptijd van een obligatie-investering langer is.
  • ​Het Fonds kan beleggingen bezitten die zijn genoteerd in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds. Bewegingen van wisselkoersen kunnen het Fonds blootstellen aan verliezen ongeacht de performance van de belegging.
  • Beleggen in ontwikkelende markten stelt het Fonds bloot aan een hoog potentieel risico en rendement. Ontwikkelende markten zijn niet altijd goed gereguleerd en hun procedures voor bewaring en afwikkeling zijn mogelijk minder ontwikkeld.

  • De kredietkwaliteit van de schuldbewijzen waarin het Fonds belegt, kan verslechteren en niet langer worden beoordeeld als investment grade. De rating kan worden verlaagd tot onder investment grade.
  • Het Fonds maakt gebruik van speciale financiële afgeleide instrumenten die winsten en verliezen kunnen opleveren die ruim boven de oorspronkelijke kosten van deze afgeleide instrumenten liggen. Daarmee verhogen ze het risico aanzienlijk. We proberen dit risico te beperken door middel van een robuust risicobeheerproces dat erop is gericht het maximale potentiële verlies te beperken. Het gebruik van deze instrumenten brengt ook ander risico's met zich mee, met name tegenpartijrisico, het risico voor elke partij in een contract dat de andere partij zijn contractuele verplichtingen niet nakomt.
  • Het Fonds belegt in schuldbewijzen met een rating lager dan de investment grade, maar die een hoge rente betalen. Highyield-obligaties worden gezien als speculatiever en gevoeliger voor ongunstige veranderingen van de marktomstandigheden.
  • Aangezien het Fonds kan beleggen in schuldbewijzen met een rating lager dan investment grade, is een van de belangrijkste risicofactoren voor het Fonds het risico dat een issuer de schuld niet kan aflossen en niet kan voldoen aan rentebetalingen aan het Fonds. De waarde van de schuldbewijzen in het Fonds zal fluctueren als reactie op renteschommelingen.
  • De waarde van beleggingen in het Fonds en het rendement uit deze beleggingen kan stijgen of dalen. Het kan zo zijn dat het Fonds zijn beleggingsdoelstellingen niet haalt.
  • Sommige effecten en valuta’s waarin het Fonds belegt zijn mogelijk moeilijk te verkopen, wat kan leiden tot een fluctuatie van de koers en kan betekenen dat het Fonds niet de prijs ontvangt die het zou willen ontvangen voor de verkoop van zo’n effect of valuta’s.
  • Effecten binnen het fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op een gewenst tijdstip en op een bepaalde prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, waardoor het risico van beleggingsverliezen toeneemt.

Risicoklasse

SRRI 2

Janus Henderson Absolute Return Income Opportunities Fund

For institutional/ sophisticated investors / accredited investors qualified distributors use only.

All content in this document is for information or general use only and is not specific to any individual client requirements. The information contained in this document is referential and may not be construed as an offer, invitation or recommendation or investment advice, nor should be taken as a basis to take (or stop taking) any decision.

Janus Henderson Capital Funds Plc is a UCITS established under Irish law, with segregated liability between funds. Investors are warned that they should only make their investments based on the most recent Prospectus which contains information about fees, expenses and risks, which is available from all distributors and paying agents, it should be read carefully. An investment in the fund may not be suitable for all investors and is not available to all investors in all jurisdictions; it is not available to US persons.  Past performance is not indicative of future results. The rate of return may vary and the principal value of an investment will fluctuate due to market and foreign exchange movements.  Shares, if redeemed, may be worth more or less than their original cost.

Janus Henderson Group plc and its subsidiaries are not responsible for any unlawful distribution of this document to any third parties, in whole or in part, or for information reconstructed from this document and do not guarantee that the information supplied is accurate, complete, or timely, or make any warranties with regards to the results obtained from its use. As with all investments, there are inherent risks that each individual should address.

The distribution of this document or the information contained in it may be restricted by law and may not be used in any jurisdiction or any circumstances in which its use would be unlawful.

Issued in Europe by Janus Capital International Limited (“JCIL”), authorised and regulated by the U.K. Financial Conduct Authority. Janus Capital International Limited (“JCIL”) is an entity registered and operating under the laws of the United Kingdom and Janus Capital Funds plc. is registered under the legislation of Ireland.

The extract prospectus (edition for Switzerland), the articles of incorporation, the extract annual and semi-annual report, in German, can be obtained free of charge from the representative in Switzerland: First Independent Fund Services Ltd (“FIFS”), Klausstrasse 33, CH-8008 Zurich, Switzerland, tel: +41 44 206 16 40, fax: +41 44 206 16 41, web: http://www.fifs.ch. The Swiss paying agent is: Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, CH-1204 Geneva. The last share prices can be found on www.fundinfo.com. For Qualified investors, institutional, wholesale client use only. Outside of Switzerland, this document is for professional use only. Not for onward distribution.

This presentation is strictly private and confidential and may not be reproduced or used for any purpose other than evaluation of a potential investment in Janus Capital International Limited’s products or the procurement of its services by the recipient of this presentation or provided to any person or entity other than the recipient of this presentation.

We may record telephone calls for our mutual protection, to improve customer service and for regulatory record keeping purposes.

Janus Capital Management LLC serves as investment adviser. Janus, Intech and Perkins are registered trademarks of Janus International Holding LLC. © Janus International Holding LLC. For more information or to locate your country’s Janus representative contact information, please visit www.janushenderson.com.

Specifieke risico's

  • Een deel van de of de volledige jaarlijkse managementkosten en andere kosten van het fonds kunnen uit het kapitaal gehaald worden, waardoor het kapitaal kan eroderen of de potentie voor kapitaalgroei kan verlagen.
  • Dit fonds is ontworpen om slechts als één component van meerdere te worden gebruikt in een gediversifieerde beleggingsportefeuille. Beleggers moeten zorgvuldig het deel van hun portefeuille dat in dit fonds is belegd, overwegen.
  • Als een fonds een hoge blootstelling aan een zeker land of zekere geografische regio heeft, draagt het fonds een hoger risiconiveau dan een fonds dat breder gevarieerd is.
  • ​Een emittent van een obligatie (of geldmarktinstrument) kan niet in staat of niet bereid zijn om rente te betalen of kapitaal terug te betalen aan het fonds. Als dit gebeurt of de markt ziet dat dit kan gebeuren, zal de waarde van de obligatie dalen.
  • Het fonds kan derivaten gebruiken om zijn beleggingsdoelstelling te bereiken. Dit kan resulteren in 'een hefboomwerking', wat een beleggingsresultaat kan vergroten en winsten of verliezen voor het fonds kunnen groter zijn dan de kosten van het derivaat. Derivaten brengen ook andere risico's met zich mee, in het bijzonder dat een tegenpartij van een derivaat, zijn contractuele verplichtingen misschien niet nakomt.
  • ​Opkomende markten stellen het fonds bloot aan hogere volatiliteit en een groter risico op verlies dan ontwikkelde markten; ze zijn vatbaar voor ongunstige politieke en economische gebeurtenissen en kunnen minder goed worden gereguleerd met minder robuuste bewarings- en afwikkelingsprocedures.
  • Als het fonds activa aanhoudt in andere valuta dan de basisvaluta van het fonds of u belegt in een aandelenklasse van een andere valuta dan het fonds (tenzij 'afgedekt'), kan de waarde van uw belegging beïnvloed worden door wisselkoersschommelingen.
  • ​Het fonds belegt in hoogrentende (niet van beleggingskwaliteit) obligaties en hoewel deze doorgaans hogere rentetarieven bieden dan obligaties van beleggingskwaliteit, zijn ze meer speculatief en gevoeliger voor ongunstige veranderingen in de marktomstandigheden.
  • Wanneer de rente stijgt (of daalt), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder dalen de obligatiewaarden doorgaans wanneer de rentetarieven stijgen. Dit risico is over het algemeen groter naarmate de looptijd van een obligatie-investering langer is.
  • ​Het Fonds kan beleggingen bezitten die zijn genoteerd in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds. Bewegingen van wisselkoersen kunnen het Fonds blootstellen aan verliezen ongeacht de performance van de belegging.
  • Beleggen in ontwikkelende markten stelt het Fonds bloot aan een hoog potentieel risico en rendement. Ontwikkelende markten zijn niet altijd goed gereguleerd en hun procedures voor bewaring en afwikkeling zijn mogelijk minder ontwikkeld.

  • Het Fonds maakt gebruik van speciale financiële afgeleide instrumenten die winsten en verliezen kunnen opleveren die ruim boven de oorspronkelijke kosten van deze afgeleide instrumenten liggen. Daarmee verhogen ze het risico aanzienlijk. We proberen dit risico te beperken door middel van een robuust risicobeheerproces dat erop is gericht het maximale potentiële verlies te beperken. Het gebruik van deze instrumenten brengt ook ander risico's met zich mee, met name tegenpartijrisico, het risico voor elke partij in een contract dat de andere partij zijn contractuele verplichtingen niet nakomt.
  • Aangezien het Fonds kan beleggen in schuldbewijzen met een rating lager dan investment grade, is een van de belangrijkste risicofactoren voor het Fonds het risico dat een issuer de schuld niet kan aflossen en niet kan voldoen aan rentebetalingen aan het Fonds. De waarde van de schuldbewijzen in het Fonds zal fluctueren als reactie op renteschommelingen.
  • De waarde van beleggingen in het Fonds en het rendement uit deze beleggingen kan stijgen of dalen. Het kan zo zijn dat het Fonds zijn beleggingsdoelstellingen niet haalt.
  • Sommige effecten en valuta’s waarin het Fonds belegt zijn mogelijk moeilijk te verkopen, wat kan leiden tot een fluctuatie van de koers en kan betekenen dat het Fonds niet de prijs ontvangt die het zou willen ontvangen voor de verkoop van zo’n effect of valuta’s.
  • Kleinere of nieuwere bedrijven hebben een groter potentieel voor risico en rendement. Deze beleggingen kunnen volatiel zijn of zijn moeilijk te kopen of verkopen.
  • Effecten binnen het fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op een gewenst tijdstip en op een bepaalde prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, waardoor het risico van beleggingsverliezen toeneemt.

Risicoklasse

SRRI 5

Janus Henderson Horizon Strategic Bond Fund

Dit document is uitsluitend bedoeld voor gebruik door professionele beleggers en is niet voor verspreiding onder het algemene publiek.

Het Janus Henderson Horizon Fund (het ""Fonds"") is een Luxemburgse SICAV die is opgericht op 30 mei 1985 en wordt beheerd door Henderson Management S.A. Alle beleggingsbeslissingen worden uitsluitend gedaan op basis van de informatie in het prospectus van het fonds (inclusief alle daarop betrekking hebbende documenten). Het prospectus bevat beleggingsbeperkingen. Dit document is alleen bedoeld als een samenvatting; potentiële beleggers dienen, alvorens tot beleggen over te gaan, kennis te nemen van het prospectus en de essentiële beleggersinformatie van het fonds. Een exemplaar van het prospectus van het fonds en van het document met essentiële beleggersinformatie kan worden aangevraagd bij Henderson Global Investors Limited in diens hoedanigheid van beleggingsbeheerder en distributeur.

Uitgegeven door Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors is de naam waaronder beleggingsproducten en -diensten worden aangeboden door Janus Capital International Limited (registratienr. 3594615), Henderson Global Investors Limited (registratienr. 906355), Henderson Investment Funds Limited (registratienr. 2678531), AlphaGen Capital Limited (registratienr. 962757), Henderson Equity Partners Limited (registratienr. 2606646) (elk geregistreerd in Engeland en Wales te 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE en onder toezicht van de Financial Conduct Authority) en Henderson Management S.A. (registratienr. B22848 te 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburg en onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. Bij het vaststellen van de rendementsgegevens wordt geen rekening gehouden met commissies en kosten die verband houden met het uitgeven en terugkopen van deelbewijzen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Belastingaannamen en belastingvoordelen hangen af van de specifieke omstandigheden van een belegger en kunnen veranderen als die situatie of de wetgeving verandert. Als u belegt via een tussenpersoon, raadpleeg dan direct die tussenpersoon, omdat de kosten, rendementen en voorwaarden aanzienlijk kunnen verschillen.

Niets in dit document is bedoeld of mag worden opgevat als advies. Dit document is geen aanbeveling om welke belegging dan ook te kopen of te verkopen. Het is geen onderdeel van enig koop- of verkoopcontract voor een belegging.

Het fonds is een collectief beleggingsproduct dat is goedgekeurd om in het Verenigd Koninkrijk als beleggingsfonds te worden aangeboden. Potentiële beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten er rekening mee houden dat de beschermingsmaatregelen waarin door het Britse toezichtstelsel wordt voorzien, niet of grotendeels niet van toepassing zijn op beleggingen in het fonds en dat er geen vergoedingen worden verstrekt op basis van de Financial Services Compensation Scheme van het Verenigd Koninkrijk.

Exemplaren van het prospectus en van het document met essentiële beleggersinformatie van het fonds zijn beschikbaar in het Engels, Frans, Duits en Italiaans. De statuten en de (half)jaarverslagen zijn beschikbaar in het Engels. Het document met essentiële beleggersinformatie is ook verkrijgbaar in het Spaans. Al deze documenten zijn gratis verkrijgbaar bij de lokale kantoren van Janus Henderson Investors: 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Verenigd Koninkrijk voor Britse, Zweedse en andere Scandinavische beleggers; Via Dante 14, I-20121 Milaan, Italië voor Italiaanse beleggers en Roemer Visscherstraat 43-45, 1054 EW Amsterdam, Nederland voor Nederlandse beleggers. De documenten zijn tevens verkrijgbaar bij de volgende fondsvertegenwoordigers: de Oostenrijkse betaalagent Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wenen, Oostenrijk; de Franse betaalagent BNP Paribas Securities Services, 3, Rue d’Antin, F-75002 Parijs, Frankrijk; de Duitse informatieagent Marcard, Stein & Co, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, Duitsland; de Belgische financiële dienstverlener CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C b320, B-1000 Brussel, België; de Spaanse vertegenwoordiger Allfunds Bank S.A. Estafeta, 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, Alcobendas, E-28109 Madrid, Spanje; de Singaporese vertegenwoordiger Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street, #34-03 / 04 CapitaGreen Singapore 048946, en de Zwitserse vertegenwoordiger BNP Paribas Securities Services, Parijs, filiaal Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, Zwitserland, die tevens optreedt als Zwitserse betaalagent. RBC Investor Services Trust Hong Kong Limited, een dochtermaatschappij van de Britse joint venture holding RBC Investor Services Limited, 51/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong, tel. +852 2978 5656 is de vertegenwoordiger van het fonds in Hongkong.

Specifieke risico's

  • Dit fonds is bedoeld om slechts te gebruiken als één van de componenten binnen een gediversifieerde beleggingsportefeuille. De beleggers moeten zorgvuldig nadenken over de proportie van hun portefeuille die zij in dit fonds beleggen.
  • Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij waarmee het handelt niet langer bereid of in staat is haar verplichtingen tegenover het Fonds na te komen.
  • De waarde van een obligatie of geldmarktinstrument kan dalen als de financiële gezondheid van de emittent achteruitgaat of als de markt denkt dat dit het geval zou kunnen zijn. Hoe hoger dit risico, hoe lager de kredietkwaliteit van de obligatie.
  • Door wijzigingen in de wisselkoersen kan de waarde van uw belegging, en enige daaruit voortvloeiende inkomsten, stijgen of dalen.
  • Als het Fonds of een specifieke aandelenklasse van het Fonds ernaar streeft de risico's te verlagen (zoals wisselkoersschommelingen), kunnen de maatregelen die daartoe zijn vastgesteld inefficiënt, onbeschikbaar of schadelijk zijn.
  • ​Wanneer de rentevoeten stijgen (of dalen), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder zal de waarde van obligaties gewoonlijk dalen als de rentevoeten stijgen. Over het algemeen wordt dit risico groter naarmate de looptijd van een obligatiebelegging toeneemt.
  • ​Elk effect kan moeilijk te waarderen of te verkopen worden op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.

Risicoklasse

SRRI 3

Janus Henderson Horizon Total Return Bond Fund

Dit document is uitsluitend bedoeld voor gebruik door professionele beleggers en is niet voor verspreiding onder het algemene publiek.

Het Janus Henderson Horizon Fund (het ""Fonds"") is een Luxemburgse SICAV die is opgericht op 30 mei 1985 en wordt beheerd door Henderson Management S.A. Alle beleggingsbeslissingen worden uitsluitend gedaan op basis van de informatie in het prospectus van het fonds (inclusief alle daarop betrekking hebbende documenten). Het prospectus bevat beleggingsbeperkingen. Dit document is alleen bedoeld als een samenvatting; potentiële beleggers dienen, alvorens tot beleggen over te gaan, kennis te nemen van het prospectus en de essentiële beleggersinformatie van het fonds. Een exemplaar van het prospectus van het fonds en van het document met essentiële beleggersinformatie kan worden aangevraagd bij Henderson Global Investors Limited in diens hoedanigheid van beleggingsbeheerder en distributeur.

Uitgegeven door Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors is de naam waaronder beleggingsproducten en -diensten worden aangeboden door Janus Capital International Limited (registratienr. 3594615), Henderson Global Investors Limited (registratienr. 906355), Henderson Investment Funds Limited (registratienr. 2678531), AlphaGen Capital Limited (registratienr. 962757), Henderson Equity Partners Limited (registratienr. 2606646) (elk geregistreerd in Engeland en Wales te 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE en onder toezicht van de Financial Conduct Authority) en Henderson Management S.A. (registratienr. B22848 te 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburg en onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. Bij het vaststellen van de rendementsgegevens wordt geen rekening gehouden met commissies en kosten die verband houden met het uitgeven en terugkopen van deelbewijzen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Belastingaannamen en belastingvoordelen hangen af van de specifieke omstandigheden van een belegger en kunnen veranderen als die situatie of de wetgeving verandert. Als u belegt via een tussenpersoon, raadpleeg dan direct die tussenpersoon, omdat de kosten, rendementen en voorwaarden aanzienlijk kunnen verschillen.

Niets in dit document is bedoeld of mag worden opgevat als advies. Dit document is geen aanbeveling om welke belegging dan ook te kopen of te verkopen. Het is geen onderdeel van enig koop- of verkoopcontract voor een belegging.

Het fonds is een collectief beleggingsproduct dat is goedgekeurd om in het Verenigd Koninkrijk als beleggingsfonds te worden aangeboden. Potentiële beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten er rekening mee houden dat de beschermingsmaatregelen waarin door het Britse toezichtstelsel wordt voorzien, niet of grotendeels niet van toepassing zijn op beleggingen in het fonds en dat er geen vergoedingen worden verstrekt op basis van de Financial Services Compensation Scheme van het Verenigd Koninkrijk.

Exemplaren van het prospectus en van het document met essentiële beleggersinformatie van het fonds zijn beschikbaar in het Engels, Frans, Duits en Italiaans. De statuten en de (half)jaarverslagen zijn beschikbaar in het Engels. Het document met essentiële beleggersinformatie is ook verkrijgbaar in het Spaans. Al deze documenten zijn gratis verkrijgbaar bij de lokale kantoren van Janus Henderson Investors: 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Verenigd Koninkrijk voor Britse, Zweedse en andere Scandinavische beleggers; Via Dante 14, I-20121 Milaan, Italië voor Italiaanse beleggers en Roemer Visscherstraat 43-45, 1054 EW Amsterdam, Nederland voor Nederlandse beleggers. De documenten zijn tevens verkrijgbaar bij de volgende fondsvertegenwoordigers: de Oostenrijkse betaalagent Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wenen, Oostenrijk; de Franse betaalagent BNP Paribas Securities Services, 3, Rue d’Antin, F-75002 Parijs, Frankrijk; de Duitse informatieagent Marcard, Stein & Co, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, Duitsland; de Belgische financiële dienstverlener CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C b320, B-1000 Brussel, België; de Spaanse vertegenwoordiger Allfunds Bank S.A. Estafeta, 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, Alcobendas, E-28109 Madrid, Spanje; de Singaporese vertegenwoordiger Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street, #34-03 / 04 CapitaGreen Singapore 048946, en de Zwitserse vertegenwoordiger BNP Paribas Securities Services, Parijs, filiaal Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, Zwitserland, die tevens optreedt als Zwitserse betaalagent. RBC Investor Services Trust Hong Kong Limited, een dochtermaatschappij van de Britse joint venture holding RBC Investor Services Limited, 51/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong, tel. +852 2978 5656 is de vertegenwoordiger van het fonds in Hongkong.

Specifieke risico's

  • Dit fonds is bedoeld om slechts te gebruiken als één van de componenten binnen een gediversifieerde beleggingsportefeuille. De beleggers moeten zorgvuldig nadenken over de proportie van hun portefeuille die zij in dit fonds beleggen.
  • Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij waarmee het handelt niet langer bereid of in staat is haar verplichtingen tegenover het Fonds na te komen.
  • De waarde van een obligatie of geldmarktinstrument kan dalen als de financiële gezondheid van de emittent achteruitgaat of als de markt denkt dat dit het geval zou kunnen zijn. Hoe hoger dit risico, hoe lager de kredietkwaliteit van de obligatie.
  • Opkomende markten zijn minder ontwikkeld en gevoeliger voor politieke gebeurtenissen dan ontwikkelde markten. Dit kan zowel een hogere volatiliteit als een groter risico van verlies voor het Fonds inhouden dan beleggingen in meer ontwikkelde markten.
  • Door wijzigingen in de wisselkoersen kan de waarde van uw belegging, en enige daaruit voortvloeiende inkomsten, stijgen of dalen.
  • Als het Fonds of een specifieke aandelenklasse van het Fonds ernaar streeft de risico's te verlagen (zoals wisselkoersschommelingen), kunnen de maatregelen die daartoe zijn vastgesteld inefficiënt, onbeschikbaar of schadelijk zijn.
  • ​Wanneer de rentevoeten stijgen (of dalen), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder zal de waarde van obligaties gewoonlijk dalen als de rentevoeten stijgen. Over het algemeen wordt dit risico groter naarmate de looptijd van een obligatiebelegging toeneemt.
  • ​Elk effect kan moeilijk te waarderen of te verkopen worden op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
  • Vervroegd aflosbare schuldeffecten (effecten waarvan de uitgevers het recht hebben de hoofdsom van het effect terug te betalen vóór de vervaldatum), zoals ABS'en of MBS'en, kunnen worden beïnvloed door een vervroegde terugbetaling of een verlenging van de looptijd. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.

Risicoklasse

SRRI 3

Deel

Attentie