China: winning the weighting game



​Charlie Awdry, China equities portfolio manager, discusses the implications of China A shares’ increased weighting in MSCI equity indices, and how this should lead to further foreign participation in China’s equity markets going forward.

What’s the news?
Index provider MSCI announced on 28 February 2019 that it will increase the weighting of China A shares (Shanghai and Shenzhen-listed stocks) in its indices by quadrupling the inclusion factor from 5% to 20% by November 2019*. 

As a result of this, there will be 253 large cap and 168 mid cap China A shares in the MSCI Emerging Markets Index, which increases their weighting in the index from 0.7% to 3.3%. This is in addition to existing China weights in the index, from Hong Kong-listed H shares and New York-listed American Deposit Receipts (ADRs). In the event of full inclusion (100% inclusion factor), China A shares alone would account for 16.3% of the MSCI Emerging Markets Index based on current market capitalisations, meaning Chinese equities as a whole would exceed 40%:

China’s increasing weight within the MSCI Emerging Markets Index

Source: Janus Henderson Investors based on MSCI index data, as at 29 February 2019
Note:  Index weights taken at calendar year ends. China became the largest country weighting in 2007.
Note: *Hypothetical 100% inclusion (which may or may not occur in the future). China would comprise 42% of the index, based on current market capitalisation.​

Shares listed on China’s tech-focused ChiNext, a Nasdaq-style board of the Shenzhen Stock Exchange, will also be included in the indices from May 2019.

Why is it important?
As outlined below, we expect the move to drive further positive change for the China equities market and for Chinese companies, resulting in increased investment from global investors.

Improved access
The move is confirmation that the introduction of A shares into the MSCI indices last year has been positive and that access is improving for foreign investors. This is predominantly due to the successful roll-out of A shares on the ‘Stock Connect’ scheme, which facilitates mutual market access between mainland China and Hong Kong. The mechanism has proved both resilient and flexible, addressing many of the concerns that MSCI had about the alignment of the China A share market with international market accessibility standards.

Boosting China’s credibility
MSCI’s decision reflects broader reform in the country, as the government steps up its efforts to integrate China's capital markets into the global financial system.

The Chinese economy continues to slow, with guidance at the recent National People’s Congress targeting 6-6.5% gross domestic product (GDP) growth, down from last year’s 6.5%. But government policymaking has taken a pro-growth turn this year, with targeted plans to boost spending, cut taxes and open up foreign investor access to its markets. 

This, together with an apparent softening in the US stance towards China trade tariffs, has led to a strong rally in the A share market this year, albeit from a low base following last year’s sell-off. The rally reflects the sentiment-driven nature of the A share market, which is dominated by ‘emotional’ domestic investors. It is this volatility that can make the A share market particularly difficult to navigate. However, due to its sheer size and depth, it is often the place where active managers can uncover the best opportunities.

Unlike local investors, foreign investors tend to take a longer term, fundamentals-based approach, preferring a sub-set of high quality businesses within these markets. With the increased institutional activity that the higher weighting is likely to bring, we expect some of these shares to re-rate and trade differently to the rest of the A share markets over time, with pricing inefficiencies correcting as the shareholder base becomes more stable.
Increased attention from, and participation by, foreign institutional investors in China’s domestic equity markets should help these markets mature, improving mutual knowledge and understanding while enabling Chinese equity issuers to improve corporate governance.

Diverse opportunity set
The A share market is complex and dynamic. With more than 3,000 listed companies, it is one of the biggest markets in the world and continues to grow apace. Reforms are likely to translate into an even bigger number of initial public offerings (IPOs) over the coming years.

Our team aims to uncover the best opportunities from across the Chinese equity market, investing in domestic A and B shares as well as overseas Hong Kong-listed shares and New York-listed ADRs. We already use Stock Connect, with approximately 15% of the strategies currently invested in A share-listed companies. We also have more than 5% invested directly in the Hong Kong Stock Exchange, which should be a key beneficiary of the increased inflow into the Stock Connect platform.

Mainland Chinese equity markets are opening up to foreign investors; investments that were not possible only a few years ago are now possible. We believe China’s increasing importance on the global investment stage should be a strong driver for investors to reassess their exposure and consider a separate allocation to a specialist China equity manager outside their emerging markets or Asia allocation. A specialist approach to investing in China can give a much broader and deeper exposure to dynamic Chinese companies. 

*Index inclusion factor: the MSCI uses the standard index inclusion factor as part of its calculations to determine the weight of a security in the index. For example, with the index inclusion factor at 20%, each A share’s weight in the index will be 20% of its available free-float market capitalisation, adjusted for any applicable limits on foreign ownership.

Dit zijn de visies van de auteur op het moment van publicatie en die kunnen afwijken van de visies van andere personen of teams bij Janus Henderson Investors. De genoemde effecten, fondsen, sectoren en indices in dit artikel vormen geen (deel van een) aanbod of verzoek om die effecten te kopen of te verkopen.

Resultaten behaald in het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.

De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.

Voor promotiedoeleinden.

Belangrijke informatie

Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.

Janus Henderson Horizon China Fund

Dit document is uitsluitend bedoeld voor gebruik door professionele beleggers en is niet voor verspreiding onder het algemene publiek.

Het Janus Henderson Horizon Fund (het ""Fonds"") is een Luxemburgse SICAV die is opgericht op 30 mei 1985 en wordt beheerd door Henderson Management S.A. Alle beleggingsbeslissingen worden uitsluitend gedaan op basis van de informatie in het prospectus van het fonds (inclusief alle daarop betrekking hebbende documenten). Het prospectus bevat beleggingsbeperkingen. Dit document is alleen bedoeld als een samenvatting; potentiële beleggers dienen, alvorens tot beleggen over te gaan, kennis te nemen van het prospectus en de essentiële beleggersinformatie van het fonds. Een exemplaar van het prospectus van het fonds en van het document met essentiële beleggersinformatie kan worden aangevraagd bij Henderson Global Investors Limited in diens hoedanigheid van beleggingsbeheerder en distributeur.

Uitgegeven door Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors is de naam waaronder beleggingsproducten en -diensten worden aangeboden door Janus Capital International Limited (registratienr. 3594615), Henderson Global Investors Limited (registratienr. 906355), Henderson Investment Funds Limited (registratienr. 2678531), AlphaGen Capital Limited (registratienr. 962757), Henderson Equity Partners Limited (registratienr. 2606646) (elk geregistreerd in Engeland en Wales te 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE en onder toezicht van de Financial Conduct Authority) en Henderson Management S.A. (registratienr. B22848 te 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburg en onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. Bij het vaststellen van de rendementsgegevens wordt geen rekening gehouden met commissies en kosten die verband houden met het uitgeven en terugkopen van deelbewijzen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Belastingaannamen en belastingvoordelen hangen af van de specifieke omstandigheden van een belegger en kunnen veranderen als die situatie of de wetgeving verandert. Als u belegt via een tussenpersoon, raadpleeg dan direct die tussenpersoon, omdat de kosten, rendementen en voorwaarden aanzienlijk kunnen verschillen.

Niets in dit document is bedoeld of mag worden opgevat als advies. Dit document is geen aanbeveling om welke belegging dan ook te kopen of te verkopen. Het is geen onderdeel van enig koop- of verkoopcontract voor een belegging.

Het fonds is een collectief beleggingsproduct dat is goedgekeurd om in het Verenigd Koninkrijk als beleggingsfonds te worden aangeboden. Potentiële beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten er rekening mee houden dat de beschermingsmaatregelen waarin door het Britse toezichtstelsel wordt voorzien, niet of grotendeels niet van toepassing zijn op beleggingen in het fonds en dat er geen vergoedingen worden verstrekt op basis van de Financial Services Compensation Scheme van het Verenigd Koninkrijk.

Exemplaren van het prospectus en van het document met essentiële beleggersinformatie van het fonds zijn beschikbaar in het Engels, Frans, Duits en Italiaans. De statuten en de (half)jaarverslagen zijn beschikbaar in het Engels. Het document met essentiële beleggersinformatie is ook verkrijgbaar in het Spaans. Al deze documenten zijn gratis verkrijgbaar bij de lokale kantoren van Janus Henderson Investors: 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Verenigd Koninkrijk voor Britse, Zweedse en andere Scandinavische beleggers; Via Dante 14, I-20121 Milaan, Italië voor Italiaanse beleggers en Roemer Visscherstraat 43-45, 1054 EW Amsterdam, Nederland voor Nederlandse beleggers. De documenten zijn tevens verkrijgbaar bij de volgende fondsvertegenwoordigers: de Oostenrijkse betaalagent Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wenen, Oostenrijk; de Franse betaalagent BNP Paribas Securities Services, 3, Rue d’Antin, F-75002 Parijs, Frankrijk; de Duitse informatieagent Marcard, Stein & Co, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, Duitsland; de Belgische financiële dienstverlener CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C b320, B-1000 Brussel, België; de Spaanse vertegenwoordiger Allfunds Bank S.A. Estafeta, 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, Alcobendas, E-28109 Madrid, Spanje; de Singaporese vertegenwoordiger Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street, #34-03 / 04 CapitaGreen Singapore 048946, en de Zwitserse vertegenwoordiger BNP Paribas Securities Services, Parijs, filiaal Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, Zwitserland, die tevens optreedt als Zwitserse betaalagent. RBC Investor Services Trust Hong Kong Limited, een dochtermaatschappij van de Britse joint venture holding RBC Investor Services Limited, 51/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong, tel. +852 2978 5656 is de vertegenwoordiger van het fonds in Hongkong.

Specifieke risico's

  • Beleggingsbeheertechnieken die goed presteren in normale marktomstandigheden kunnen op andere momenten ondoelmatig of ongunstig uitvallen.
  • Aandelen kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
  • Dit fonds is bedoeld om slechts te gebruiken als één van de componenten binnen een gediversifieerde beleggingsportefeuille. De beleggers moeten zorgvuldig nadenken over de proportie van hun portefeuille die zij in dit fonds beleggen.
  • Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij waarmee het handelt niet langer bereid of in staat is haar verplichtingen tegenover het Fonds na te komen.
  • Opkomende markten zijn minder ontwikkeld en gevoeliger voor politieke gebeurtenissen dan ontwikkelde markten. Dit kan zowel een hogere volatiliteit als een groter risico van verlies voor het Fonds inhouden dan beleggingen in meer ontwikkelde markten.
  • Door wijzigingen in de wisselkoersen kan de waarde van uw belegging, en enige daaruit voortvloeiende inkomsten, stijgen of dalen.
  • Als het Fonds of een specifieke aandelenklasse van het Fonds ernaar streeft de risico's te verlagen (zoals wisselkoersschommelingen), kunnen de maatregelen die daartoe zijn vastgesteld inefficiënt, onbeschikbaar of schadelijk zijn.
  • ​Elk effect kan moeilijk te waarderen of te verkopen worden op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.