Technology pays dividends

21-3-2017

Downloaden

While technology may not be seen as a ‘traditional’ income sector, Ben Lofthouse, Global Equity Income (GEI) portfolio manager, reveals that a number of technology companies from around the world are providing good yields and dividend growth prospects.

As global equity income investors we aim to identify companies that provide an attractive yield but also, importantly, sustainable dividend growth over the long term. To achieve this we employ a dividend–seeking, valuation–driven approach that looks to identify undervalued companies with strong and growing levels of cash. One area we are currently finding a number of attractive opportunities is in the technology sector.

Technology is not seen as a ‘traditional’ income sector but there are a number of stocks that are providing good yields and dividend growth prospects, supported by robust free cash flow generation, strong balance sheets and reasonable valuations.

This following video update by Ben and GEI team analyst Faizan Baig outlines the team’s approach in terms of accessing the technology sector for equity income.


Past performance is not a guide to future performance. The value of an investment and the income from it can fall as well as rise and you may not get back the amount originally invested. Not advice, for illustrative purposes only.

Looking back over the last 20 years, technology was generally considered a high growth but low yielding sector. At the height of the so–called ‘dot.com’ bubble in the late 1990s many tech stocks did not produce any profits, let alone dividends. In order to maintain high levels of growth, cash-rich technology companies often pursued value–destroying mergers and acquisitions (M&A) with little regard for the return on equity they ultimately achieved.

However, in recent years there has been a shift away from a ‘growth at any cost’ approach, with management increasingly focused on the returns they generate and on returning cash to shareholders when appropriate. Activist shareholders have been instrumental in this change, ensuring management focus not just on growth, but on profitability and cash returns / dividends too.

Long-term growth

The sector is now displaying considerably different characteristics to those witnessed in the 1990s. Despite the view that technology companies face constant competition and disruption, a substantial number of firms that were around 20 years ago still exist today and have emerged as leaders in their field. From the 159 constituents currently in the MSCI Information Technology sector more than 55% were operating 20 years ago.

Cash on balance sheets

As these technology businesses have grown and matured they have generated significant levels of cash, often in excess of their investment requirements, and this cash is being returned to shareholders via share buybacks and dividends. Many companies are generating so much cash that they can invest in growth, pay dividends and still have significant levels of cash on their balance sheet. Companies such as Cisco, Nintendo, Qualcomm and Apple all have net cash positions equivalent to over 20% of their market capitalisation*.

*Source: Bloomberg, as at 17 March 2017

Rising cash levels on technology companies’ balance sheets

Source: Credit Suisse HOLT, latest available as at 7 March 2017. Information Technology Sector as defined by GICS Classification


Past performance is not a guide to future performance. The value of an investment and the income from it can fall as well as rise and you may not get back the amount originally invested. Not advice, for illustrative purposes only.

Yield dispersion creates opportunities

While the sector’s dividend yield has risen significantly over the last 20 years, as shown in the chart below, it currently only yields 1.5%* in aggregate. There is, however, a wide dispersion in yields at an individual stock level.

Source: Thomson Reuters Eikon, MSCI Information Technology sector, as at 28 February 2017

Technology’s dividend yield has risen significantly

Source: Thomson Reuters Eikon. MSCI Information Technology Sector dividend yield from 28.02.97 to 28.02.17

A number of extremely large companies, such as the FANGs (Facebook, Amazon, Netflix and Google) still do not pay investors a dividend. Despite this, the sector has seen significant dividend growth and at the other end of the scale are companies such as Seagate and Canon with current dividend yields in excess of 4%.

Source: Thomson Reuters Eikon, as at 16 March 2017


Past performance is not a guide to future performance. The value of an investment and the income from it can fall as well as rise and you may not get back the amount originally invested. Not advice, for illustrative purposes only.

Dividend growth

Our latest Henderson Global Dividend Index (HGDI) Report - a long-term study into global dividend trends - highlights that the technology sector has generated significantly greater dividend growth (see chart below) globally than other sectors since the inception of the HGDI report in 2009. Dividend payouts from the global technology sector totalled $30.5bn in 2009, growing to $92.9bn in 2016, with more than two thirds generated by North American companies

Source: Henderson Global Dividend Index, edition 13, as at 31 December 2016

HGDI dividends by sector

Source: Henderson Global Dividend Index, edition 13, as at 31 December 2016


As, the table below shows, some dividend-paying technology companies have exhibited strong dividend growth since 2009, providing attractive opportunities for active investors:

Top 10 2009 Dividends paid in 2009 Top 10 2016 Dividends paid in 2016
Microsoft $4,625,410,152 Apple $12,116,146,330
Intel $3,117,380,000 Microsoft Corporation $11,543,109,105
IBM $2,841,965,103 IBM $5,268,772,211
Taiwan Semiconductor $2,359,686,398 Cisco Systems $4,988,110,754
Nokia $1,983,626,804 Intel $4,915,664,348
Nintendo $1,547,836,134 Taiwan Semiconductor $4,860,204,358
Qualcomm $1,376,687,544 Qualcomm $3,059,854,548
Sap $842,587,712 Symantec $2,845,745,673
Hewlett-Packard (de) $765,611,579 Samsung Electronics $2,697,848,048
Canon $763,151,814 Oracle $2,486,907,300

Source: Henderson Global Dividend Index, edition 13, as at 31 December 2016. Note: includes special dividends


Past performance is not a guide to future performance. The value of an investment and the income from it can fall as well as rise and you may not get back the amount originally invested. Not advice, for illustrative purposes only.

Current opportunities in the technology sector

The Henderson Global Equity Income strategy focuses on companies generally yielding between 2% to 6%. Consequently, stocks that do not pay a dividend or yield below 2%, such as Apple, or that are considered to be overvalued, are not currently held by the strategy.

However, stalwarts such as Microsoft, Cisco and Taiwan Semiconductor Manufacturing all feature in our portfolio, with dividend yields in excess of 2% and healthy dividend growth expected to continue. In addition, these companies have strong balances sheets and attractive cash flow characteristics, with healthy net cash positions on their balance sheets.

In the case of Microsoft and Cisco, some of this cash is held outside of the US and was discounted by investors as ‘stranded assets’ due to punitive tax charges if the cash was repatriated to the US. We, however, believed it was wrong for investors to ignore the value of this cash and more recently there has been much discussion about President Trump allowing this cash to be transferred back to the US at more attractive tax levels, which is supportive of valuations.

In summary, strong cash flow generation and robust balance sheets are supporting dividends and dividend growth within the sector and for an active global equity income fund manager there are a number of interesting opportunities to be found.


Note: The above examples are intended for illustrative purposes only and are not indicative of the historical or future performance of the strategy or the chances of success of any particular strategy. Henderson Global Investors, one of its affiliated advisors, or its employees, may have a position mentioned in the securities mentioned in the report. References made to individual securities should not constitute or form part of any offer or solicitation to issue, sell, subscribe or purchase the security.


Glossary

Capital expenditure (cap ex) - funds spent by a company to acquire or upgrade assets such as equipment, software, property or machinery.

Free cash flow - cash that a company generates after allowing for day-to-day running expenses and capital expenditure. This cash can then be used to make share buybacks, pay dividends or reduce debt.



Dit zijn de visies van de auteur op het moment van publicatie en die kunnen afwijken van de visies van andere personen of teams bij Janus Henderson Investors. De genoemde effecten, fondsen, sectoren en indices in dit artikel vormen geen (deel van een) aanbod of verzoek om die effecten te kopen of te verkopen.

Resultaten behaald in het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.

De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.

Voor promotiedoeleinden.


Belangrijke informatie

Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.

Janus Henderson Horizon Global Equity Income Fund

Het Janus Henderson Horizon Fund (het ""Fonds"") is een Luxemburgse SICAV die is opgericht op 30 mei 1985 en wordt beheerd door Henderson Management S.A. Alle beleggingsbeslissingen worden uitsluitend gedaan op basis van de informatie in het prospectus van het fonds (inclusief alle daarop betrekking hebbende documenten). Het prospectus bevat beleggingsbeperkingen. Dit document is alleen bedoeld als een samenvatting; potentiële beleggers dienen, alvorens tot beleggen over te gaan, kennis te nemen van het prospectus en de essentiële beleggersinformatie van het fonds. Een exemplaar van het prospectus van het fonds en van het document met essentiële beleggersinformatie kan worden aangevraagd bij Henderson Global Investors Limited in diens hoedanigheid van beleggingsbeheerder en distributeur.

Uitgegeven in Europa door Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors is de naam waaronder beleggingsproducten en -diensten worden aangeboden door Janus Capital International Limited (registratienr. 3594615), Henderson Global Investors Limited (registratienr. 906355), Henderson Investment Funds Limited (registratienr. 2678531), AlphaGen Capital Limited (registratienr. 962757), Henderson Equity Partners Limited (registratienr. 2606646) (elk geregistreerd in Engeland en Wales te 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE en onder toezicht van de Financial Conduct Authority) en Henderson Management S.A. (registratienr. B22848 te 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburg en onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier).

We kunnen telefoongesprekken opnemen voor onze wederzijdse bescherming, om de klantenservice te verbeteren en voor het bijhouden van wettelijke registraties.

Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. Bij het vaststellen van de rendementsgegevens wordt geen rekening gehouden met commissies en kosten die verband houden met het uitgeven en terugkopen van deelbewijzen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Belastingaannamen en belastingvoordelen hangen af van de specifieke omstandigheden van een belegger en kunnen veranderen als die situatie of de wetgeving verandert. Als u belegt via een tussenpersoon, raadpleeg dan direct die tussenpersoon, omdat de kosten, rendementen en voorwaarden aanzienlijk kunnen verschillen.

Niets in dit document is bedoeld of mag worden opgevat als advies. Dit document is geen aanbeveling om welke belegging dan ook te kopen of te verkopen. Het is geen onderdeel van enig koop- of verkoopcontract voor een belegging.

Het fonds is een collectief beleggingsproduct dat is goedgekeurd om in het Verenigd Koninkrijk als beleggingsfonds te worden aangeboden. Potentiële beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten er rekening mee houden dat de beschermingsmaatregelen waarin door het Britse toezichtstelsel wordt voorzien, niet of grotendeels niet van toepassing zijn op beleggingen in het fonds en dat er geen vergoedingen worden verstrekt op basis van de Financial Services Compensation Scheme van het Verenigd Koninkrijk.

Exemplaren van het prospectus en van het document met essentiële beleggersinformatie van het fonds zijn beschikbaar in het Engels, Frans, Duits en Italiaans. De statuten en de (half)jaarverslagen zijn beschikbaar in het Engels. Het document met essentiële beleggersinformatie is ook verkrijgbaar in het Spaans. Al deze documenten zijn gratis verkrijgbaar bij de lokale kantoren van Janus Henderson Investors: 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Verenigd Koninkrijk voor Britse, Zweedse en andere Scandinavische beleggers; Via Dante 14, I-20121 Milaan, Italië voor Italiaanse beleggers en Roemer Visscherstraat 43-45, 1054 EW Amsterdam, Nederland voor Nederlandse beleggers. De documenten zijn tevens verkrijgbaar bij de volgende fondsvertegenwoordigers: de Oostenrijkse betaalagent Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wenen, Oostenrijk; de Franse betaalagent BNP Paribas Securities Services, 3, Rue d’Antin, F-75002 Parijs, Frankrijk; de Duitse informatieagent Marcard, Stein & Co, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, Duitsland; de Belgische financiële dienstverlener CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C b320, B-1000 Brussel, België; de Spaanse vertegenwoordiger Allfunds Bank S.A. Estafeta, 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, Alcobendas, E-28109 Madrid, Spanje; de Singaporese vertegenwoordiger Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street #34-03/04 CapitaGreen, Singapore 048946 en de Zwitserse vertegenwoordiger BNP Paribas Securities Services, Parijs, filiaal Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, Zwitserland, die tevens optreedt als Zwitserse betaalagent. RBC Investor Services Trust Hong Kong Limited, een dochtermaatschappij van de Britse joint venture holding RBC Investor Services Limited, 51/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong, tel. +852 2978 5656 is de vertegenwoordiger van het fonds in Hongkong.

Specifieke risico's

  • Aandelen kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
  • Dit fonds is bedoeld om slechts te gebruiken als één van de componenten binnen een gediversifieerde beleggingsportefeuille. De beleggers moeten zorgvuldig nadenken over de proportie van hun portefeuille die zij in dit fonds beleggen.
  • Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij waarmee het handelt niet langer bereid of in staat is haar verplichtingen tegenover het Fonds na te komen.
  • Door wijzigingen in de wisselkoersen kan de waarde van uw belegging, en enige daaruit voortvloeiende inkomsten, stijgen of dalen.
  • Als het Fonds of een specifieke aandelenklasse van het Fonds ernaar streeft de risico's te verlagen (zoals wisselkoersschommelingen), kunnen de maatregelen die daartoe zijn vastgesteld inefficiënt, onbeschikbaar of schadelijk zijn.
  • ​Elk effect kan moeilijk te waarderen of te verkopen worden op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.

Risicoklasse

SRRI 5

Deel

Attentie