US-China trade negotiations — another ceasefire

1-7-2019

Downloaden

Paul O’Connor, Head of the UK-based Multi-Asset Team, shares his views on the meeting between the US and China at the G20 Summit in Osaka and explains why the ceasefire does not necessarily mean an end to the trade war.

 

At face value, this weekend’s agreement between China and the US to resume trade negotiations after a six week stalemate is good news for the global economy and good news for risk assets. The key positives here are that no new tariffs were announced, Donald Trump reversed his earlier decision to blacklist Huawei and the path to a further de-escalation of trade hostilities has been re-opened.

Relief rally

The consensus expectation going into the G20 summit was that the two parties would find some way to kick the can down the road, where the trade talks were concerned. While that is largely what happened, the Huawei concession and the overall tone of the leaders’ comments were more constructive than many expected. Given the adversarial rhetoric from both sides during the run-up to the G20 and the fact that at one stage there were doubts about whether the meeting would actually take place, more adverse outcomes certainly looked possible pre-summit. A relief rally in equities and other risk assets seems justified.

Beyond the short-term response, we still see many reasons for retaining a cautious view on the strategic outlook for US-China economic relations. For one thing, the most recent developments revived memories of the last G20 in December and two other meetings between Trump and Xi in 2017. These saw the leaders forge constructive agreements when meeting face to face, only for progress to be overwhelmed by a renewal of hostilities a few months down the road. It is hard to rule out another repeat of this pattern of agreement followed by breakdown and then re-escalation.

No detail, no commitments

A broader concern for us is that, aside from the Huawei move, the two sides made little meaningful progress at the summit in tackling the key strategic issues of intellectual property rights and technology transfer. More generally, it could reasonably be argued that few real commitments were made at the summit on any topics. The post-summit statements were very light on detail and no timelines were given. Even Donald Trump’s decision to hold back from putting new tariffs on China was only offered “for the time being”.

Which way on Huawei?

On the Huawei front, it is far from clear how durable or broad Trump’s reprieve will be. The weekend media was filled with comments from US politicians from both sides of the house criticising Donald Trump’s decision to lift the ban. Senior Republican Senator Marco Rubio called the decision “a catastrophic mistake” and predicted that Congress would reinstate restrictions on Huawei. Larry Kudlow, director of the National Economic Council, said that Huawei was not being offered “a general amnesty” and that “national security issues will remain paramount”. It has been reported that Donald Trump will meet his advisers this week to decide how to proceed on this issue. The risks seem skewed towards the policy implementation here being less generous than the weekend’s headlines might have suggested. 

Growth concerns linger

So, while we believe that there was enough good news in the weekend’s developments to support a relief rally in equities and other risk assets, we do not see enough here to propel a sustained upswing in risk appetite. It is good news that some of the more adverse potential summit outcomes have been avoided but no real progress has been made to resolve the key areas of strategic economic conflict between these two countries. This G20 meeting was no game-changer for China-US relations.

Enduring concerns about the outlook for global growth mean that financial markets are likely to remain highly sensitive to any further developments in the China-US negotiations. Trade-related uncertainty continues to overshadow the global manufacturing sector, where confidence remains low and capital expenditure intentions are subdued. Surveys of business confidence among Chinese and Japanese manufacturers released overnight provided further evidence of this cautious global theme. Attention now turns to the important ISM manufacturing survey and payroll data being released in the US later this week.

 

Dit zijn de visies van de auteur op het moment van publicatie en die kunnen afwijken van de visies van andere personen of teams bij Janus Henderson Investors. De genoemde effecten, fondsen, sectoren en indices in dit artikel vormen geen (deel van een) aanbod of verzoek om die effecten te kopen of te verkopen.

Resultaten behaald in het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.

De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.

Voor promotiedoeleinden.


Belangrijke informatie

Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.

Janus Henderson Horizon Global Multi-Asset Fund

Het Janus Henderson Horizon Fund (het ""Fonds"") is een Luxemburgse SICAV die is opgericht op 30 mei 1985 en wordt beheerd door Henderson Management S.A. Alle beleggingsbeslissingen worden uitsluitend gedaan op basis van de informatie in het prospectus van het fonds (inclusief alle daarop betrekking hebbende documenten). Het prospectus bevat beleggingsbeperkingen. Dit document is alleen bedoeld als een samenvatting; potentiële beleggers dienen, alvorens tot beleggen over te gaan, kennis te nemen van het prospectus en de essentiële beleggersinformatie van het fonds. Een exemplaar van het prospectus van het fonds en van het document met essentiële beleggersinformatie kan worden aangevraagd bij Henderson Global Investors Limited in diens hoedanigheid van beleggingsbeheerder en distributeur.

Uitgegeven in Europa door Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors is de naam waaronder beleggingsproducten en -diensten worden aangeboden door Janus Capital International Limited (registratienr. 3594615), Henderson Global Investors Limited (registratienr. 906355), Henderson Investment Funds Limited (registratienr. 2678531), AlphaGen Capital Limited (registratienr. 962757), Henderson Equity Partners Limited (registratienr. 2606646) (elk geregistreerd in Engeland en Wales te 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE en onder toezicht van de Financial Conduct Authority) en Henderson Management S.A. (registratienr. B22848 te 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburg en onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier).

We kunnen telefoongesprekken opnemen voor onze wederzijdse bescherming, om de klantenservice te verbeteren en voor het bijhouden van wettelijke registraties.

Resultaten uit het verleden vormen geen indicatie voor toekomstige resultaten. Bij het vaststellen van de rendementsgegevens wordt geen rekening gehouden met commissies en kosten die verband houden met het uitgeven en terugkopen van deelbewijzen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Belastingaannamen en belastingvoordelen hangen af van de specifieke omstandigheden van een belegger en kunnen veranderen als die situatie of de wetgeving verandert. Als u belegt via een tussenpersoon, raadpleeg dan direct die tussenpersoon, omdat de kosten, rendementen en voorwaarden aanzienlijk kunnen verschillen.

Niets in dit document is bedoeld of mag worden opgevat als advies. Dit document is geen aanbeveling om welke belegging dan ook te kopen of te verkopen. Het is geen onderdeel van enig koop- of verkoopcontract voor een belegging.

Het fonds is een collectief beleggingsproduct dat is goedgekeurd om in het Verenigd Koninkrijk als beleggingsfonds te worden aangeboden. Potentiële beleggers in het Verenigd Koninkrijk moeten er rekening mee houden dat de beschermingsmaatregelen waarin door het Britse toezichtstelsel wordt voorzien, niet of grotendeels niet van toepassing zijn op beleggingen in het fonds en dat er geen vergoedingen worden verstrekt op basis van de Financial Services Compensation Scheme van het Verenigd Koninkrijk.

Exemplaren van het prospectus en van het document met essentiële beleggersinformatie van het fonds zijn beschikbaar in het Engels, Frans, Duits en Italiaans. De statuten en de (half)jaarverslagen zijn beschikbaar in het Engels. Het document met essentiële beleggersinformatie is ook verkrijgbaar in het Spaans. Al deze documenten zijn gratis verkrijgbaar bij de lokale kantoren van Janus Henderson Investors: 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, Verenigd Koninkrijk voor Britse, Zweedse en andere Scandinavische beleggers; Via Dante 14, I-20121 Milaan, Italië voor Italiaanse beleggers en Roemer Visscherstraat 43-45, 1054 EW Amsterdam, Nederland voor Nederlandse beleggers. De documenten zijn tevens verkrijgbaar bij de volgende fondsvertegenwoordigers: de Oostenrijkse betaalagent Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wenen, Oostenrijk; de Franse betaalagent BNP Paribas Securities Services, 3, Rue d’Antin, F-75002 Parijs, Frankrijk; de Duitse informatieagent Marcard, Stein & Co, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg, Duitsland; de Belgische financiële dienstverlener CACEIS Belgium S.A., Havenlaan 86C b320, B-1000 Brussel, België; de Spaanse vertegenwoordiger Allfunds Bank S.A. Estafeta, 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, Alcobendas, E-28109 Madrid, Spanje; de Singaporese vertegenwoordiger Janus Henderson Investors (Singapore) Limited, 138 Market Street #34-03/04 CapitaGreen, Singapore 048946 en de Zwitserse vertegenwoordiger BNP Paribas Securities Services, Parijs, filiaal Zürich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich, Zwitserland, die tevens optreedt als Zwitserse betaalagent. RBC Investor Services Trust Hong Kong Limited, een dochtermaatschappij van de Britse joint venture holding RBC Investor Services Limited, 51/F Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong, tel. +852 2978 5656 is de vertegenwoordiger van het fonds in Hongkong.

Specifieke risico's

  • Aandelen kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
  • Het Fonds kan beleggen in andere fondsen, wat de verliezen kan verhogen vanwege beleggingen in risicovolle activa zoals vastgoed of grondstoffen, beperkingen op het opnemen van kapitaal, een minder strikte regelgeving en het gebruik van derivaten.
  • Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij waarmee het handelt niet langer bereid of in staat is haar verplichtingen tegenover het Fonds na te komen.
  • De waarde van een obligatie of geldmarktinstrument kan dalen als de financiële gezondheid van de emittent achteruitgaat of als de markt denkt dat dit het geval zou kunnen zijn. Hoe hoger dit risico, hoe lager de kredietkwaliteit van de obligatie.
  • Door wijzigingen in de wisselkoersen kan de waarde van uw belegging, en enige daaruit voortvloeiende inkomsten, stijgen of dalen.
  • Als het Fonds of een specifieke aandelenklasse van het Fonds ernaar streeft de risico's te verlagen (zoals wisselkoersschommelingen), kunnen de maatregelen die daartoe zijn vastgesteld inefficiënt, onbeschikbaar of schadelijk zijn.
  • ​Wanneer de rentevoeten stijgen (of dalen), zullen de prijzen van verschillende effecten anders worden beïnvloed. In het bijzonder zal de waarde van obligaties gewoonlijk dalen als de rentevoeten stijgen. Over het algemeen wordt dit risico groter naarmate de looptijd van een obligatiebelegging toeneemt.
  • ​Elk effect kan moeilijk te waarderen of te verkopen worden op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.

Risicoklasse

SRRI 4

Deel

Attentie