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ESG 101:为何您应重视? 今天与未来对客户的支援

我们撰写的「ESG 101」系列,旨在促进金融专业人士与其客户就环境、社会及管治(ESG)投资的各个方面进行讨论。在本文中,环球产品策略及ESG主管Kelly Hagg与ESG研究及开发分析师Quinn Massaroni将从发展迅速的美国市场中列举一些示例,阐释金融专业人士为何应重视ESG,并概述如何借着不同的ESG投资风格,满足各式各样的客户需要。

焦點分析:

  • 雖然金融專業人士越來越感到有必要與客戶討論ESG,但要將ESG整合到投資流程,是沒有既定方法。
  • 同時,我們還需要考慮不同投資者的價值觀及偏好。
  • 充分了解各種ESG投資類別,可為金融專業人士提供框架,與客戶討論ESG價值,以及評估市面上合適的基金選擇。

ESG。对于许多金融专业人士而言,这三个英文字母已成为他们挂在口边的日常用语。而对于另一些人来说,ESG投资却仍是一种小众投资风格。然而,鉴于近年来ESG迅速发展,即使是抱有怀疑的人亦肯定早已察觉,并产生了一些疑问(以及被客户询问):「何谓ESG?为何ESG值得重视?」

ESG是一种使用环境、社会及管治标准作为附加工具的做法,以助投资专业人士对公司进行更全面的评估,并识别有机会影响投资的重大财务问题。简而言之,ESG提供了在投资过程中需考虑的额外因素。虽然ESG数据补充了我们的资源,可用于评估风险及机遇,但要将这些数据整合到投资流程,是没有单一的既定方法。

我们将于下文讨论不同的ESG应用个案,以及如何善用它们,从而协助客户将其个人价值观与投资目标保持一致。但首先,我们必须检视ESG市场在过去20年间的演变,以及这对金融专业人士及其客户有何启示。

为何选择ESG?为何选择现在投资?

要解释近期ESG投资兴起的原因,就需要考虑两个关键推动因素:市场趋势及客户需求。

市场趋势。 我们先审视资金流向,因为这清楚显示了ESG在主流投资中的持续实力。截至2021年第二季度末,环球可持续发展基金的资金流已增至2.2万亿美元。单是美国市场,仅于一个季度就推出了25只全新的可持续发展基金1。从这些基金的推出及资产流量可见,投资者对ESG策略的兴趣及信心与日俱增。但对金融专业人士来说,最关键的是现时市面有哪些类型的ESG策略,以及有甚么选项能节省成本。

ESG投资在过去十年间日新月异,现在可见ESG整合更为成熟,并广泛应用于不同的资产类别(如固定收益及多元资产),策略亦变得更多元化。现在有多种ESG选项可供挑选,可根据客户的价值观及偏好,寻找称心合意的产品。市场上ESG产品的多元选择一直是使其普及的重要推动因素,并将有助继续为投资者建立信心,从而将ESG视为多元化投资组合的重要组成部分。

以ESG为重点的产品曾被认为是小众市场,而且这类产品涉及昂贵的全权委托,投资者是难以负担。可是,现在ESG产品开始成为主流投资,部分原因正是ESG前所未有地更为实惠、更加灵活。ESG基金是其中一种发展蓬勃的新产品,当中涵盖资产类别及策略。这类基金可透过低成本的投资组合架构提供,例如交易所买卖基金等。当客户进行大规模认购时,可享有更低廉的管理费用。这个变化促使ESG投资产品成为金融专业人士越来越常用的工具,旨在于客户的投资组合中提供具吸引力且独特的自定义元素。与此同时,相关产品选择众多,让投资者无论处于任何切入点,都可找到合适的选项,这基本上意味着ESG投资在过去几年间已越趋大众化。

客户需求。 Cerulli的2020年顾问调查得出两个互相矛盾的结果,充分反映美国客户需求方面出现脱节2。首项调查显示,超过半数受访美国顾问认为,客户缺乏兴趣,是阻碍他们采用ESG策略的主要因素。然而,另一个调查发现,近半美国散户投资者的家庭有兴趣对顾及环境或社会责任的公司进行投资。这些结果显示,在某些情况下,金融专业人士或许低估了客户对ESG的兴趣。

这些调查结果的数字与所揭示的差异,背后有何启示?近年来,人口结构及消费者偏好发生了相当显著的变化,影响对可持续投资选项的需求。首先,现时正值美国史上其中一次最大型的财富转移:一些估计数字显示,从现在至2024年,婴儿潮一代将把近70万亿美元的资产转移给慈善事业及/或其子女。这是一个值得注意的事件,由于千禧一代客户高度关注气候变化及平等,因此对ESG投资会更感兴趣3

除了基于年龄的财富转移之外,全球财富的占比亦在性别层面上出现变化。女性现时拥有32%的全球财富(并且还在增加)4,并且平均而言,与男性相比,她们更倾向利用自身资产对社会产生正面影响5。这些新兴客户群的影响,已在与投资顾问的对话中体现出来。而ISS Market Intelligence发现,31%的美国投资顾问认为,在2020年至2021年期间,主动询问ESG投资的客户有所增加6

尽管我们得知千禧一代及女性在积累财富时,会关注社会及环境影响,但金融专业人士仍可开启对话,让客户表达其价值观,并应用于个人投资组合。这些对话可使金融专业人士与客户建立更稳固的互信基础,双方在寻求增加长线价值的同时,亦能讨论更广泛的风险及机遇。

满足不同投资者需要的ESG类别

虽然金融专业人士越来越感到有必要与客户讨论ESG,但要将ESG整合到投资流程,是没有既定方法。同时,我们还需要考虑不同投资者的价值观及偏好。有鉴于此,ESG投资方针可分为四大类别:价值观为本、同类最佳、主题及影响力。这些ESG方针并不互相排斥,并可能在单项投资策略中重迭。它们提供了一个基本框架,让顾问与客户讨论ESG价值,以及评估市面上合适的基金选项。

价值观为本。 价值观为本的投资,是旨在透过剔除与投资者价值观或信念出现冲突的潜在有害产品、服务或实务相关之行业及发行人,从而产生「伦理」或「道德」回报。这种ESG投资方针的历史或许最悠久,并在1980年代后期在全球各地声名鹊起。当时,大量学生在种族隔离期间推动撤资行动,以抵制在南非开展业务的公司。

自此,价值观为本的投资一直是ESG投资的主要特色,亦是其受批评的原因。部分投资者避免采用价值观为本的方针,因其限制了多元化及可投资范围,而另一些投资者则认为,剔除是最佳方式,可确保投资组合的持仓充分反映其价值观。许多略有差别的ESG策略仍采用剔除方法,以确保基金真正支持其环境或社会目标。举例而言,集中限制整体ESG风险的基金或会剔除以动力煤获利的公司,因为动力煤增加温室气体排放量,并造成空气污染。无论客户是否希望将行业或公司从其投资组合剔除,此类讨论通常是确定客户ESG价值观及投资目标的第一步。

同类最佳。 这种方针投资于在ESG实施及表现方面胜于同业的公司,同时亦会剔除具有不良特征的公司。同类最佳(Best In Class “BIC”)方针通常用于确保基金不与特定行业挂钩,同时透过识别ESG表现优异者,即使在「不良」行业中,仍可捕捉长期ESG风险。在考虑BIC投资时,投资者将希望深入研究策略,以确定基金使用甚么准则来评估ESG表现。例如部分基金将使用内部或第三方评分,根据公司的ESG风险状况以作评估。亦有部分基金将综合考虑风险评估、争议历史、收入门坎及参与公司事务建议等因素。整体而言,对于关心环境及社会因素、但同时想保持其投资组合持仓范围的投资者,BIC方针正正提供了一个灵活的ESG解决方案。

主题。 一些公司会透过其产品或服务,积极解决社会或环境问题(或可称之为「主题」)。基金经理可投资于这类公司,以聚焦于ESG主题或与可持续性直接相关的资产。主题投资策略为金融专业人士及客户提供了一个格外有趣的机会,以彻底且完整的方式处理特定的ESG因素。同类最佳策略提供了广泛的投资机会,而主题投资则允许客户在专门领域内进行投资。若一些个人投资者特别投入某个主题,例如性别或种族平等、气候变化或生物多样性,提供针对这些特定议题的投资选项,对基金而言就相当重要。

主题投资往往会伴随着可持续发展报告,以说明在特定主题上所取得的进展。对于金融专业人士来说,此类报告是具价值的工具,可用以传达投资在多大程度上达致客户所期望的财务及主题成果。

影响力。 影响力投资主要投资于有益于社会及/或环境的公司,从而获得具有竞争力的财务回报,以及正面、可衡量的环境及社会成果。顾名思义,与其他标准ESG方针相比,影响力投资方针更关注环境及社会成果。因此,这些策略通常附有影响力报告,为投资者提供明确指标,用以衡量策略或基金如何为达致特定成果(例如联合国可持续发展目标)作出贡献。

在与客户沟通时,金融专业人士需要讨论投资者的优先事项,以及他们在对比直接缓解风险的方针方面,期望投资组合的投资产生多大的影响力。在考虑影响力策略时,必须评估基金目标,以便与客户的目标及价值观保持一致。金融专业人士或需研究基金的影响力报告,而非常规报告,以助确保客户了解如何衡量影响力。

 

结语

对于希望与现有及潜在客户建立更紧密关系的金融专业人士,了解不同的ESG投资选项,并明白某些策略如何满足特定可持续发展承诺,是一个绝佳的起步点。以往,顾问与客户的讨论主要聚焦于风险及投资年期目标。若在对话中引入价值观及世界观概念,可让散户投资者思考遗留给子孙的财产。

能够支持客户实现其财务及ESG目标的金融专业人士,将在推荐合适的个人化财务解决方案之前,充分了解客户的观点及目标,从而与客户建立互信。ESG投资策略已有所演变,得以迎合许多投资者的偏好及价值观。这种发展为金融专业人士提供了不可或缺的灵活性,让他们可运用一系列ESG解决方案,并识别符合客户目标之投资选项。

 

环境、社会及管治 (ESG) 是评估企业道德影响和可持续实务的三大指标。ESG或可持续投资涉及传统财务分析以外的考虑因素,或会限制可供投资的选择,导致表现和持仓与整体市场有所出入,投资组合亦有机会更集中于某些领域。

多元化投资 既不保证利润,亦不会消除冒受投资损失的风险。

 

1 《环球可持续发展基金的资金流:2021年第二季回顾》(Global Sustainable Fund Flows: Q2 2021 in Review.),晨星, 2021年6月。
2 《资产管理人及顾问可能忽视了散户投资者对ESG投资的意欲》(Asset Managers and Advisors May Be Overlooking Retail Investors’ Appetite for ESG Investing.),Cerulli Associates, 2021年4月。
3 《美国老年人储蓄创35万亿美元纪录, 是时候好好善用》(Older Americans Stockpiled a Record $35 Trillion. The Time Has Come to Give It Away.)《华盛顿邮报》,2021年7月。
4 《2030年女性财富:解决性别差距问题》(Women’s wealth 2030: Addressing the gender gap.),瑞银财富管理, 2021年3月。
5 《女性支持ESG的可能性是男性的两倍》(Women twice as likely as men to favor ESG.),Investment News, 2021年4月。
6 《ISS Market Intelligence调查:近三分一财务顾问看到有更多客户寻求讨论ESG投资选项》(Nearly One-Third of Financial Advisors See Uptick in Clients Seeking to Discuss ESG Investing Options, ISS Market Intelligence Survey Finds.),ISS Market Intelligence, 2021年9月。

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