儘管市場很可能持續波動,但大選塵埃落定,新冠肺炎疫情亦漸見曙光,股市展望依然值得看高一線。

  焦點分析:

  • 2020年是極端動盪的一年,但考慮到多項因素,我們認為來年市場有望恢復穩定。
  • 疫情爆發前以及疫情期間的增長動力相信不受影響,但我們亦留意到新的持久投資趨勢開始浮現。
  • 由於形勢向好,隨著經濟復甦,股市展望依然值得看高一線。

 

2020年是極端動盪的一年,但考慮到多項因素,我們有信心來年市場有望恢復穩定。最近數星期,新冠肺炎疫苗和美國大選等重大市場因素開始變得明朗。市場樂見疫苗取得重大進展的消息,一旦成功的話,不但生活有望回復常態,經濟亦可以全面重啟。美國大選告一段落,總算消除另一個不明朗因素,而新一年似乎將出現「政府分裂」的局面,這代表政策往往較為溫和,亦是市場希望看到的情景。

長期增長動力不受影響

疫情將造成長久影響,旅遊和酒店業等個別經濟領域需要長期間復原,某些產業更有可能從此面目全非。不過,我們預料疫情爆發前以及疫情期間引領市場增長的主要動力將不受影響。一直以來,我們討論並投資多個關於經濟數碼化普及的主題,例如是電商和電子支付的崛起、企業與消費者建立直接數碼連繫的能力,以及雲端運算和軟件即服務方案市場擴大。然而,疫情催生的「新常態」心態亦孕育出我們相信能夠長期站穩陣腳的投資主題。以過去一年為例,住所的概念添上新一層涵義。愈來愈多人在家中工作、上課和享受娛樂,亦因而斥資改善家居環境,方便工作、學習和娛樂更有效率、更有樂趣。在健康護理板塊,疫情亦突顯有需要投資於能夠快速面世的診斷工具、療法和疫苗。我們相信,不斷推動醫療創新研發的公司將繼續成為這些趨勢的受惠者。

「政府分裂」對各行各業的影響

拜登政府將於2021年上台,對各行各業可能帶來影響。「政府分裂」將會減少極端的政策方案出台,預料將有利分別受制於加強監管和預算緊縮的醫藥和國防產業。兩黨的某些政策立場亦有共通點,我們相信個別行業將會受惠。例如兩黨均希望製造業職位回流至美國本土,亦支持加強國內的關鍵基建設施,只要這兩個議題的法案獲得通過,工業和製造相關產業將有望從中分一杯羹。

股市前景看俏

任何新政策的效應都必然會逐步滲透至各行各業和不同公司,但我們相信投資者應該集中注視有利增長的其他長期因素。股市展望依然值得看高一線,原因是預計利率將長期處於歷史低位,而且股息和現金流收益率的吸引力勝過其他資產類別。儘管今年早前爆發疫情,觸發市場暴瀉,但隨著市況迅速回升,加上住屋市場暢旺,消費者的財富仍然處於歷史新高。故此,隨著新冠肺炎疫情漸見曙光,我們預計消費者開支將會加快,而這恰好是美國經濟增長的最大動力。低息環境和貨幣政策支持亦有助企業以較低成本發債,集資部署併購或內部資本項目,從而推動未來增長。

縱使這些因素能夠創造有利股市的環境,但隨著經濟逐步回暖,我們預計市況仍會波動。踏入新一年,我們認為有必要貫徹主動型部署,聚焦資產負債表穩固且具備長期競爭優勢的公司,把握機會投資其股份。