美國大選或會導致經濟政策改弦易轍,但即使新總統上場,具體的政策影響亦可能需要一段時間方會浮現。環球固定收益主管Jim Cielinski論述,雖然固定收益市場價格在選舉前後的波動加劇,但長遠來說,低利率與央行的直接干預行動將會產生更大影響,相信投資者將繼續在固定收益市場尋求收益。

焦點分析

  • 總統特朗普和民主黨候選人拜登的經濟政策頗有出入,但政策的具體影響(即實際執行內容)仍會是未知之數,需要在選舉塵埃落定後一段長時間方會揭曉,故此投資者不宜馬上調整固定收益投資組合的部署。
  • 市場預計大選前後的波動加劇,但由於聯儲局承諾維持低息環境,估計大多數其他時間的市況將較為平穩,所以在選舉結束過後,相信投資者會繼續在債券市場尋求收益。
  • 在此環境下,無論誰人當選,按揭、資產抵押證券、貸款抵押證券和企業信貸有望維持吸引力。

Jim Cielinski: 每逢選舉一類的重大事件快將來臨,投資者普遍會憂慮對其投資組合的影響。未來形勢何去何從?債券收益率將如何發展?股票的表現又怎樣?各位有必要明白,重點不只是預測選舉結果,亦要洞悉對市場而言有何啟示,而事實上後者更容易使投資者誤踩陷阱,畢竟本能反應往往可能是錯誤的。我們必須了解建議與具體執行的落差,亦要評估落實的可能性。選舉會否出現其中一方大捷的情況?假如兩黨均未能大獲全勝,恐怕難以切實推行重大的變革。

我嘗試評估不同情景下的投資策略,若然特朗普連任,政策將會較可預測,與目前相差不大,但會進一步減少監管、放寬銀根並擴大赤字,但我們對此心中有數。如果民主黨上台,我認為新政府將會對企業加稅,並嘗試通過開支而改變行業焦點,盡量取消特朗普任內的眾多政策,同時著重基建、綠色能源以及調高最低工資。如此一來,GDP(國內生產總值)未必會有太大變化,但將會由企業轉移至個人,這是各位可以預期的改變。

我認為,若然白宮易主,我們有需要檢視經濟政策,屆時貿易摩擦有望降溫,對出口商等來說是利好消息,預料新興市場亦會受惠。我們需要了解核心政綱措施是甚麼。無論是潔淨能源還是基建,從中受惠的公司有望備受追捧,而銀行業等受惠於監管放寬的行業則或會表現較為遜色。同理,不同板塊間將存在差異並反映在股價當中,亦會不斷演變,甚至是要到選舉過後一段時間方會明朗。

基於前景充滿變數,投資者必須發掘在不同情景下均有望表現強韌的固定收益市場領域。市場預計大選前後的波動加劇,但估計大多數其他時間的市況將較為平穩,所以,待選舉告一段落後,預料接近零利率以及較低波動性的環境將會繼續促使投資者尋求收益。在流動性較低的類別,例如是按揭及資產抵押 [證券] 和貸款抵押證券(CLO),我認為是值得留意的投資產品。至於比較主流的市場,信貸有望取得較佳表現。即使是在低增長、低通脹的環境或者是(隨著開支增加)增長較快的情況下,信貸亦有望受到青睞。

筆者認為市場將聚焦選舉,原因是其情況特殊而且快將舉行。不過,當前的重大事件接二連三:例如是關於通脹的爭論,或者是貿易政策的角色,又或者是疫苗面世後的格局。上述各項議題對市場均有重大啟示,所以我們不應將焦點全部集中在選舉上,畢竟當前左右市場的因素眾多,其相互影響才是部署投資時最需要考慮的環節。



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