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眾多有力因素帶動美國旅遊休閒市場反彈

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眾多有力因素帶動美國旅遊休閒市場反彈

投資組合經理Jeremiah Buckley及助理投資組合經理David Chung探討旅遊休閒產業在防疫限制措施放寬後的強勁復甦潛力。

焦點分析:

  • 在疫情期間,旅遊休閒產業受制於保持社交距離的限制措施的制肘,受影響程度可能超過任何其他經濟領域。
  • 不過,疫苗廣泛接種、大量被壓抑的需求、消費者儲蓄充裕以及大規模貨幣和財政刺激措施等眾多因素,正使經濟活動復甦開始萌芽。
  • 即使無法預測確切的時機,但展望2021下半年開始,隨著美國經濟重啟以及抑壓需求得到釋放,相關產業個別股份有望受惠。

疫情爆發後實施保持社交距離的限制措施,旅遊休閒可能是最受重創的兩個產業,但眾多有力因素預示2021年美國經濟將大幅反彈,包括疫苗廣泛接種、大量的抑壓需求、消費者財務狀況良好以及大規模貨幣和財政刺激措施,這些動力正令經濟活動復甦開始萌芽,在遭遇嚴重衝擊的領域尤其明顯,並有望在經濟全面重啟後迎接顯著反彈。

疫情得到解決,樂觀情緒升溫

在開始疫苗接種後,感染個案及入院人數大幅下跌,加強經濟全面重啟的樂觀氣氛。截稿時,美國的疫苗接種量達到1億劑,其中近20%人口已接種至少一劑疫苗1,個別州份(例如德州、南達科他州、蒙大拿州、密西西比州和愛荷華州)表示感染率下降和疫苗接種率上升,故此著手解除保持社交距離的限制和佩戴口罩的規定;其他州份亦正開始放寬限制措施,例如容許餐廳、劇院、賭場、體育和娛樂場所的聚會人數上限,這些都是經濟全面重啟的徵兆。然而,各界仍然非常關注病毒出現傳染力強的變體,亦擔心過去放寬限制後感染數字飆升的現象重臨。

抑壓需求得到釋放

正因如此,旅遊活動的復甦開始萌芽,在休閒方面尤其如此,亦有跡象顯示限制措施放寬和旅遊業重啟後,大量被抑壓的需求將會得到釋放。去年,不少消費者無奈徹底放棄渡假的念頭,如今他們對短期內出門躍躍欲試:美國分別有34%和35%的受訪者計劃在今年春天和夏季外遊2,亦有76%規劃未來希望到訪的目的地3

圖1:總體旅客流量

資料來源:TSA.gov,截至2021年3月14日。

某大連鎖酒店集團預料旗下客房在2021年中前大致全面重開,而今年2月美國總統日假期錄得疫症爆發以來長假期週末的最高入住率。雖然短途休閒旅遊及預訂數字繼續大幅拋離商務和長途旅遊,但預計商務旅客和團體的需求(例如商貿會議等)將會在2021下半年至2022年回升,原因是不少公司視出差及相關活動對其業務非常重要。儘管如此,大多數酒店仍然在出發前一週才接獲預訂,而跨國出行仍然受到嚴格限制;鑑於前景不甚清晰,我們難以預測未來的趨勢,但以地區旅遊為主的公司有望率先受惠,並有機會在此期間佔據更大的市場佔有率。

除了航空和酒店等明顯受惠的行業外,旅遊需求重臨亦有可能為其他產業帶來效益,例如在3月份,美國某大共乘服務供應商公佈疫情以來最高的每週載客量以及首次錄得的按年載客次數增長。與此同時,雖然國際旅遊限制嚴重拖累電子支付網絡的跨境交易量,但疫情亦加快電子支付的普及速度,一旦限制措施得到解除,相關公司可望受惠於旅遊交易的復甦。

消費者財務狀況良好是莫大幫助

儘管全美仍有數百萬人失業以及受到疫情拖累,但整體來說,美國消費者的狀況尚算理想,藉著剩餘儲蓄(圖2)以及股市回升和房價企穩的資產升值效應而刺激經濟復甦。截至2021年1月,美國的個人儲蓄率由去年1月的7.6%,按年增加接近兩倍至20.5%,這有賴美國推出巨額財政刺激方案,金額更有可能進一步提高,國會最近便通過1.9萬億美元額外撥款。截至2021年1月,個人儲蓄總額由去年12月的2.3萬億美元上升至3.9萬億美元,主要原因是美國在12月底通過《新冠病毒回應及紓困追加撥款法案》(CRRSA)。

圖2:個人儲蓄率

資料來源:美國經濟分析局,個人儲蓄率 [PSAVERT],摘自聖路易斯聯邦儲備銀行的聯邦儲備經濟數據庫(FRED),截至2021年3月3日。

消費者的儲蓄可以用於購買商品和服務,亦可以用作償還債務或增加投資,這些選擇最終對經濟復甦的進程有重要影響,初步跡象顯示消費者過去一年傾向儲蓄的動力開始減弱。正如圖3所見,現時零售銷售額正在回升,1月份的預期零售銷售額增長7.6%,其中非必需開支的比例有所擴大。雖然2月份的初步數據相對減弱,但銷售額仍然高於去年的水平,而隨著復甦步伐持續,我們預計消費者開支將進一步增加。

圖3:預期零售銷售額(零售及食品服務)

資料來源:美國人口普查局,預期零售銷售額:零售及食品服務總計 [MARTSMPCSM44X72USS],摘自聖路易斯聯邦儲備銀行的聯邦儲備經濟數據庫(FRED),截至2021年3月16日。

舉例來說,1月份電子產品及電器店和百貨公司的零售額分別上升16.7%和20.6%(圖4)。假如這個趨勢持續,現金儲蓄或會大幅推高增長,畢竟個人消費佔美國國內生產總值(GDP)超過三分之二。

圖4:零售及食品服務的預期每月銷售額(按業務類別劃分)

資料來源:美國人口普查局,零售及食品服務的預期每月銷售額(按業務類別劃分),變動百分比,經季節性調整,摘自聖路易斯聯邦儲備銀行的聯邦儲備經濟數據庫(FRED),截至2021年3月16日。

短期和長線的增長動力

縱觀整個疫情時期,我們發現數碼化投資主題變得如火如荼,而我們認為經濟廣泛復甦必然會進一步引領這方面的長期趨勢,其中包括轉型至電商模式、數碼支付更加普及、邁向遙距辦公、上課和娛樂的雲端和軟件即服務模式,以及加強對藥物、醫療設備、病人個人化和診斷服務等領域的醫療創新。

儘管最近通脹預期升溫和利率向上,但我們依然相信,在持續財政刺激和寬鬆貨幣政策的支持下,股市環境將大致保持正面,加上公共衛生環境好轉、大量的抑壓需求和消費者狀況理想,均為休閒旅遊產業某些公司創造有利的增長條件。

話雖如此,在分析這些產業時,投資者務必精挑細選,理由是某些公司的財政實力顯著惡化,估值卻反而高於疫情爆發前的水平,而在一些情況下,公司亦發行新股,對股東權益造成攤薄影響。隨著經濟重啟和疫情退卻,受惠於復甦並擁有強勁資產負債表的公司預料會迎來反彈,這情況在旅遊休閒產業尤其明顯。

1美國疾病控制及預防中心,2021年3月10日。

22021年2月23日至25日由The Harris Poll代表Ad Age在美國進行的網上問卷調查,訪問美國2,032名年滿18歲的成人。

3《美國運通旅遊:2021年全球旅行趨勢報告》。

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