新型冠狀病毒日益引起市場憂慮,導致不少固定收益市場在今日大幅波動,投資組合經理John Lloyd在本文探討有關情況,並概述在波動市況中有助資本保值的策略。

重點

  • 2019新型冠狀病毒(COVID-19) 擴散,導致美國國庫債券孳息率顯著下降,十年期國庫票據孳息下試歷史低位1 。與此同時,投資級別與高收益企業債券息差擴闊的幅度相對輕微。
  • 投資者應注意其投資組合配置,如果疫情加速蔓延,企業債券市場中較具防守性的範疇應會表現較佳。
  • 如今債券孳息率迅速顯著下降,正好提醒投資者主動管理的裨益,包括持有或增持可在波動市況提供下行保障的證券。

John Lloyd: 繼日本在數週前出現確診病例後,疫情擴散轉趨嚴重,上週末意大利和南韓相繼出現病例。我認為過去數週市場趨於平靜,是因為疫情似乎在中國國內受控。現時隨著疫症擴散,投資者確實憂慮環球經濟增長前景。股票投資者對環球增長前景的憂慮,導致標準普爾和道瓊斯指數今天下跌近3%2。

此外,美國國庫債券市場亦見類似情況,30年期國庫債券孳息率於今天創下歷史新低,十年期孳息亦非常接近歷史低位1。短期債券孳息的情況亦然。市場價格現時反映投資者預期美國聯儲局將於年內減息接近兩次,顯然是投資者尋求避險保障,以防疫情繼續加速發展。

這個情況值得關注,因為信貸市場從未出現如此大幅變動。高收益和投資級別市場今天報跌,但該兩項指數仍在接近高位的水平附近上落。因此,即使受最新消息的影響,也儘管孳息因股市情況而回升,信貸市場仍然顯得略為過於樂觀。

我認為現時前景取決於疫情擴散和加速發展的程度,以及對環球經濟增長的最終影響。我認為投資者必須注意投資組合目前的配置。如果疫情繼續惡化,環球增長確實放緩,我認為健康護理和公用事業等較具防守性的行業將表現較佳。此外,我認為在這種環境下,對環球經濟增長前景和環球貿易依賴較少的行業和公司表現將較為理想。

我認為現在是最佳時機,提醒投資者主動管理可帶來裨益。在主動管理下,我們清楚投資組合面對的風險,並可因應這類事件作出配置。此外,我們亦可建立保障,以防市場下行和有助資本保值。

註:
1. 資料來源: 彭博, Global Safety Rush Sends U.S. Yields Plunging Toward Record Lows, 2020年2月24日 (https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-02-24/treasury-10-year-yields-drop-to-2016-lows-with-virus-spreading)

2. 資料來源: 彭博, Stocks Drop Most Since February 2018; Havens Gain: Markets Wrap, 2020年2月24日(https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-02-23/aussie-drops-with-traders-cautious-on-virus-woes-markets-wrap)

除非另有說明,否則所有數據來源自駿利亨德森,截至2020年2月24日