鎖定亞洲咫尺機遇

駿利亨德森亞洲股票

駿利亨德森提供六種不同途徑,幫助投資者把握亞洲股市升勢,以獲取回報。

1. 駿利亨德森遠見亞洲增長基金至少三分之二投資於亞洲股票市場(不包括日本)的多個不同行業。
2. 駿利亨德森遠見亞洲股票收益基金至少三分之二投資於亞洲股本證券及股本工具並專注在價值及長期資本增值,尋求較基準為高的股息收益。
3. 駿利亨德森遠見中國躍升基金透過建立長倉(及小部分短倉)將其至少80%的淨資產投資於以下股票或股本相關工具:(i)註冊辦事處位於中國及香港的公司;(ii)註冊辦事處並非位於中國及香港,但在中國及香港直接或透過子公司經營其大部分業務的公司。

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4. 駿利亨德森遠見亞太地產股票基金至少75%投資於在亞太地區設有註冊辦事處及在受規管市場上市或交易並且從事房地產業務的公司的掛牌股票或房地產投資信託基金(或同等投資工具)。
5. 駿利亨德森遠見日本機會基金主要投資於多種不同行業的日本公司的股票及股票相關證券。本基金可投資的公司的規模並無限制。
6. 駿利亨德森遠見日本小型公司基金至少三分之二投資於市值排名在其相關市場最底25%內的日本小型公司。
7. 投資涉及不同程度的投資風險(例如流動性、市場、經濟、政治、監管、稅務、金融、利率、對沖及貨幣等風險)。在極端的市場環境下,閣下可能損失全數的投資本金。
8. 投資於金融衍生工具(「衍生工具」)(如期貨、掉期、期權、遠期匯率票據、遠期外匯合約)涉及特定投資風險(例如對手方、流動性、高槓桿、波動性、估值及短倉風險)。此等投資須承受較高風險,並可能導致重大損失(可多達有關子基金的資產淨值100%)。
9. 一些子基金可投資以下一種或多種工具:衍生工具以達致投資目標或作廣泛 /主要投資用途(可多達子基金的資產淨值100%)。衍生工具作對沖及/或有效管理投資組合的目的;低於投資評級的債務證券;固定利率或浮動利率投資級別債券;按揭及有資產支持的證券及╱或指數╱結構型證券。此等金融工具可為低於投資評級。
10. 投資於上述任何一種投資工具,可能涉及重大的信貸/交易對手、市場、流動性、貨幣、槓桿、指數、利率、掉期及評級下降風險。如發行人違約,或該等證券或彼等的相關資產不能變現或表現差,投資者可能損失全部投資。
11. 一些子基金可能投資於單一市場(如中國)╱地區(如亞洲)╱行業領域(如科技、地產),可能承受較高的集中風險。
12. 一些子基金可能投資於中國證券(即中國A股及中國A股連接產品),並可能承受貨幣、政治、稅務及市場風險。
13. 一些子基金可能投資於歐元區(尤其是葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙)的證券,或會蒙受歐洲主權債務危機的風險。
14. 一些子基金可投資於新興市場,或會涉及更高風險。此等投資可能具較低流通性和較高波動性。
15. 一些子基金可投資於債券或其他債務證券。他們可能承受債務證券市場的波動,並受到債券發行人違約/信用風險的影響,及承受利率、信用評級、評級下調、估值及流動性風險。
16. 一些子基金的某些股份類別可酌情決定︰i)從子基金的資本中支付股息,及/或從收益總額中支付股息,同時從子基金的資本中扣除所有或部份費用及開支﹔ii)從總投資收入、已變現及未變現資本收益淨額中支付股息,同時從資本收取所有或部分費用及支出﹔iii)此外,一子基金的某些股份類別也可從原始投資資本中支付股息。致使供子基金支付股息的可分派收益增加,因此子基金可實際地從資本中支付股息。此可能導致子基金的每股資產淨值即時減少,並相等於退回或提取投資者部份的原有投資額或從該原有投資額應佔的任何資本收益支付。
17. 投資決定乃屬於閣下所有。如閣下對本文件的內容有任何疑問,應尋求獨立專業財務意見。
18. 投資者不應只根據此文件而作出投資決定,並應細閱有關基金招股說明書,了解風險因素資料。

隱藏內容

序言

儘管環球經濟仍然不明朗,但亞洲吸引的估值,以及區內利好和獨特的人口結構,有望支持亞洲保持穩健增長。

為何選擇亞洲?

亞洲(日本除外)股票主管兼亞洲增長策略投資組合經理 Andrew Gillan論述,亞洲的消費增長機遇依舊較世界其他地區優勝。

影片內容

Andrew Gillan

今年亞洲股市的表現如何?

踏入2019年,亞洲股市走勢凌厲,與去年底環球股市的大舉拋售形成強烈對比。宏觀經濟因素方面,2018年美元造好,不利亞洲和新興市場資產的表現。其次,有關貿易爭端和中美關稅風險的新聞接二連三,嚴重拖累市場氣氛。

到底有何改變?

說到今年市況和亞洲股市的關鍵轉變,首先是市場改變對美國利率的預期,市場人士預期聯儲局不會接連加息。即使美國可能加息一至兩次,數字上依然遠遠不及六個月前的廣泛預期,這一點本身足以利好新興市場資產,包括普遍的亞洲和風險資產。

第二個關鍵轉變是貿易爭端。我認為,隨著全球經濟數據放緩,投資不但減少,亦顯著打擊投資者情緒和企業氣氛,同時亦減低為新項目投入資金的意欲。貿易關係緊張間接損害全球營商信心,亦難免影響美國股市的氣氛。我認為,中美雙方達成某種形式的解決方案乃符合彼此的最大利益,而美國亦推遲第二次調高關稅的時間表,所以我們憧憬兩國在未來數月達成某種和解。

亞洲的投資前景如何?

過去六個月,亞洲地區的基本因素未有太大改變。即使股市經歷高低起跌,無論是去年拋售湧現還是今年的強勁反彈,從宏觀經濟角度,亞洲市場似乎相當穩固。中國經濟明顯放緩,在最近全國人大會議上,中國官方表示將GDP增長目標訂為6%至6.5%,而去年的目標則高達6.5%。環視全球,這個數字依然相當理想。作為基本因素投資者,我認為盈利預期下調更令我們憂慮。然而,儘管企業盈利呈現疲態,但與第四季的跌市並無太大關係。我們仍然憧憬今年亞洲公司的盈利較去年有所增長。

你認為今年餘下時間的展望如何?

股市在今年首10個星期錄得一成的升幅,從務實角度看,投資者顯然不能期望如此升勢能夠持續。實際上,我認為市況某程度上會出現波動,並在短期內面臨一定調整壓力,特別是考慮到宏觀經濟數據稍為放緩,但企業盈利則未如理想。在此環境下,我們預期市況不會異常強勁,但長遠而言,與已發展市場比較,亞洲的估值對投資者來說仍相當具吸引力。增長仍然較為可觀,主題亦未有改變,亞洲的人口結構、消費增長機遇依舊較世界其他地區優勝。

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亞洲:脫穎而出

亞洲股票收益策略投資組合經理 Sat Duhra論述,亞洲情況相對平穩,在環球金融市場中尤其突出。

影片內容

Sat Duhra

環球市場概要

現時環球宏觀環境變得頗為複雜。環球波動性升溫的成因眾多。首先是美國當前的情況,包括企業槓桿水平上升、企業回購股份、財政赤字擴大,凡此種種均導致聯儲局立場或政策充滿變數,亦使到經濟增長和通脹展望,以及美元走勢變得不明朗。

歐洲的經濟增長開始放緩,區內存在不少隱憂,英國脫歐固然是一大問題,除此之外亦浮現一些政治及宏觀問題,但亞洲大致不受影響。我認為,在外圍的波動性持續、政局和政策同時存在不明朗因素下,亞洲情況相對平穩,在環球金融市場中尤其突出,與過去數年比較大為不同,但目前政治環境看來相當理想,宏觀經濟亦似乎頗為穩固。

亞洲大部份國家錄得經常賬盈餘。在全球各國中,亞洲政府亦擁有相當比例的外匯儲備,所以區內目前的宏觀經濟環境頗為穩定,無懼其他地區波動性升溫的現象。

亞洲股票的投資前景如何?

在此宏觀政策環境下,亞洲股票的估值亦有吸引力。相比已發展市場,亞洲股票的估值無疑非常吸引,以絕對價值衡量亦屬理想。經歷去年大跌市後,今年亞洲股票開始表現強勁,估值和盈利展望提供充分支持。現時,亞洲股票的盈利展望大致與美國股票相若,但估值比後者有大幅折讓。亞洲公司的派息能力亦遠勝全球任何其他地區。

為何選擇亞洲股票收益?

真正契機在於股息增長,這亦是目前全球最大的投資機遇。現時來看,亞洲公司增派股息的潛力相當不俗。雖然現時亞洲企業的派息比率屬全球最低之列,但正如我們最近的研究指出,股息增長率非常強勁,若然趨勢持續,我們憧憬派息比率將繼續上升,亦認為每股股息水平在未來數年可望持續。

高收益與股息增長策略比較

本策略的一大焦點是真正著眼於股息增長,而非純高收益策略,這於現時具有數項優勢。首先,如果投資純高收益策略,買入的股份將相當昂貴,但更重要是,您將非常容易受現金利率和債券收益率的變動所影響。因此,在當前利好環境,美國債券收益率走高,債券替代股票、高息股票的表現良好,但一旦情況逆轉,投資者重新追捧增長股的投資時,屆時股息增長股將有望取得更佳表現。

目前,股息增長股往往被視為全天候的股票策略,無論市況順逆均表現良好,成為創造超額回報的策略。儘管宏觀經濟環境欠佳,這類公司仍然增派股息,故此相當具吸引力。持有財政狀況強勁、自由現金流充裕以及願意增派股息的企業股票,是本基金未來數年取得卓越表現的關鍵。

在此環境下,你將如何部署?

本策略仍然以中國為焦點,對中國股票的持倉比重較高。中國股票的估值理想,股息亦不斷增加,踏入2019下半年,宏觀經濟環境有望更趨穩定。

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中國市場逐漸對外開放

中國股票策略投資組合經理 May Ling Wee論述,民營企業正為中國經濟帶來更大貢獻。

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May Ling Wee

截至目前,您所管理基金的資產類別表現如何?

無論是表現還是氣氛,中國資產類別都經歷了翻天覆地的變化,內地A股去年跑輸全球一眾新興市場股市,今年卻重現強勢,跑贏亞太地區其他股市。香港上市的中資股亦有不俗升幅,即使遜於內地股市,但同樣錄得顯著升幅。

到底有何改變?

回望2018年至2019年間的轉變,我們首先看到中美貿易戰有望出現和解的信號。去年下半年,中國的商業投資以及私人投資悄然而止,原因是內地商界無從預測其產品會否遭到美國加徵關稅,結果營商氣氛和商業投資停滯不前。中美貿易戰亦嚴重影響消費者情緒,中國消費者的購物開支亦大幅放緩。

其次,MSCI表示將會把A股的納入因子由5%提高至20%,刺激資金流入內地股市,利好今年的市況,這不但是資金流入市場的關鍵,亦加強流動性和股市成交量,並且吸引內地散戶參與投資境內股市,改善中國國內資產類別的流動性。最後,撇開環球宏觀環境不談,內地政策亦似乎傾向提倡經濟增長。在今年3月召開的全國人大年會,政府詳細說明放寬民營企業的融資渠道,改善內地中小企去年難以取得信貸的環境。

這是非常重要的一項措施,畢竟民企對國內就業市場舉足輕重,對內地GDP亦有重大貢獻。其次,財政政策和減稅措施的力度亦超乎市場預期,同樣舒緩國內製造業和中小企的壓力。信貸環境在中國向來非常重要,因為放寬信貸確實能夠帶動經濟活動,相應地對企業盈利亦有實際幫助。

我們看到經濟數據普遍欠佳的現象重現,這亦是邁向改善的第一步,我們正在靜待3月份的數據,從而確定信貸環境是否持續好轉,最終推動經濟增長,並有助改善企業盈利。

中資股目前的估值水平如何 ?

我認為,中資股整體估值較環球新興市場來得吸引。此外,以中國經濟的增長預期和增長率衡量,個別經濟領域、某些分支領域能繼續取得合理的高速增長。回顧過去,這無疑是有賴國內民眾的消費能力。中產消費者日益富裕,亦愈來愈重視商品和服務的質量,並願意花錢購買與眾不同的優質產品,這種購物喜好將繼續驅使內地企業全力推出迎合中產客戶的產品和服務。

其次,中國亦不乏持續推動科技創新的公司。長遠來說,這類公司不斷投資在研發,能夠善用內地龐大的工程專才資源,民營企業家亦願意出資並承擔風險,務求從中分一杯羹。凡此種種為企業和科技創新者提供長線發展的空間,兩者提供合適的產品和服務,為自己以及消費客戶和商業客戶塑造新市場,長遠建立牢固的客戶基礎,從而創造增長機遇。

請說出投資者目前未必知曉的一個中國現象

現時,中國經濟和市場相當依賴民營企業,而市場的構成已發生變化。若然有人表示,中國的經濟增長由國家主導,所以他們不打算投資中國,這實際上是一種誤解;政府未有創造大量的職位空缺,國企亦沒有對GDP帶來那麼重大的貢獻,事實上民營企業才是中國經濟的重要命脈。去年民企難以從國內銀行獲得融資,因此被人忽略。

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亞洲增長

亞洲的消費主題揉合科技及創新元素,動力十足

亞洲不乏由科技與創新推動的優秀公司…投資於亞洲極有機會取得理想的複合投資回報。"

亞洲增長策略投資組合經理 Mervyn Koh

影片內容

Mervyn Koh

目前您如何部署亞洲增長策略?

我們奉行以基本因素分析為本的選股方針,聚焦在具備結構性增長機會和潛力的公司。我們認為,近期市場波動加劇將會持續,尤其是中國股市。我們投資於中國市場的新經濟股票及私人企業,因這些企業中少數股東與大股東的利益比較一致。

我們相信,隨著MSCI指數納入A股為成份股,未來進一步增加A股比重只是時間問題而已。本基金目前投資於A股市場數隻消費和科技行業股票。

除了中國,你認為哪些市場存在機遇?

我們亦看好印度的前景。本基金目前投資於印度的私營金融機構及多間軟件服務和科技公司。我們認為這類公司產生現金流的能力極高,增長前景亦理想。

基金是否正減持任何個別市場的投資?

我們逐步降低對台灣的較高比重持倉,主要原因是憂慮蘋果公司供應鏈的前景。亞洲區人口佔六成的全球人口,單是中國和印度已經佔約三分之一全球人口,有關消費的主題亦順理成章成為亞洲重要的投資主題。

亞洲有何獨特投資領域?

駿利亨德森亞洲增長投資組合致力發掘本質上由科技與創新推動的公司,當中並不局限於傳統科技公司,亦包括較傳統的銀行和保險股業。

亞洲的投資前景如何?

亞洲不乏由科技與創新推動的優秀公司。再者,考慮到未來可觀的增長潛力,加上國內消費市場龐大,我們相信投資於亞洲極有機會取得理想的複合投資回報。

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亞洲(日本除外):保持抗跌力,繼續推動環球經濟增長

長遠而言,與已發展市場比較,亞洲的估值對投資者來說仍相當具吸引力。"

亞洲(日本除外)股票主管兼亞洲增長策略投資組合經理 Andrew Gillan

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Andrew Gillan

今年亞洲股市的表現如何?

踏入2019年,亞洲股市走勢凌厲,與去年底環球股市的大舉拋售形成強烈對比。宏觀經濟因素方面,2018年美元造好,不利亞洲和新興市場資產的表現。其次,有關貿易爭端和中美關稅風險的新聞接二連三,嚴重拖累市場氣氛。

到底有何改變?

說到今年市況和亞洲股市的關鍵轉變,首先是市場改變對美國利率的預期,市場人士預期聯儲局不會接連加息。即使美國可能加息一至兩次,數字上依然遠遠不及六個月前的廣泛預期,這一點本身足以利好新興市場資產,包括普遍的亞洲和風險資產。

第二個關鍵轉變是貿易爭端。我認為,隨著全球經濟數據放緩,投資不但減少,亦顯著打擊投資者情緒和企業氣氛,同時亦減低為新項目投入資金的意欲。貿易關係緊張間接損害全球營商信心,亦難免影響美國股市的氣氛。我認為,中美雙方達成某種形式的解決方案乃符合彼此的最大利益,而美國亦推遲第二次調高關稅的時間表,所以我們憧憬兩國在未來數月達成某種和解。

亞洲的投資前景如何?

過去六個月,亞洲地區的基本因素未有太大改變。即使股市經歷高低起跌,無論是去年拋售湧現還是今年的強勁反彈,從宏觀經濟角度,亞洲市場似乎相當穩固。中國經濟明顯放緩,在最近全國人大會議上,中國官方表示將GDP增長目標訂為6%至6.5%,而去年的目標則高達6.5%。環視全球,這個數字依然相當理想。作為基本因素投資者,我認為盈利預期下調更令我們憂慮。然而,儘管企業盈利呈現疲態,但與第四季的跌市並無太大關係。我們仍然憧憬今年亞洲公司的盈利較去年有所增長。

你認為今年餘下時間的展望如何?

股市在今年首10個星期錄得一成的升幅,從務實角度看,投資者顯然不能期望如此升勢能夠持續。實際上,我認為市況某程度上會出現波動,並在短期內面臨一定調整壓力,特別是考慮到宏觀經濟數據稍為放緩,但企業盈利則未如理想。在此環境下,我們預期市況不會異常強勁,但長遠而言,與已發展市場比較,亞洲的估值對投資者來說仍相當具吸引力。增長仍然較為可觀,主題亦未有改變,亞洲的人口結構、消費增長機遇依舊較世界其他地區優勝。

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駿利亨德森遠見基金 - 亞洲增長基金

  • 以高確信度、不同市值股票建構亞洲(日本除外)投資組合,而在行業或國家層面不設重大限制。
  • 投資組合以優質股為核心,藉以減少波動性,但亦會買入具備發展動力的股票,以爭取更多不同的超額回報來源,並提升股票的上升潛力。
  • 團隊以亞洲為基地,直接獲得當地第一手的市場和企業資訊。

亞洲股票收益

亞洲的股息增長率可能是目前最吸引的投資趨勢之一

亞洲公司的派息能力亦遠勝全球任何其他地區。"

亞洲股票收益策略投資組合經理 Sat Duhra

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Sat Duhra

環球市場概要

現時環球宏觀環境變得頗為複雜。環球波動性升溫的成因眾多。首先是美國當前的情況,包括企業槓桿水平上升、企業回購股份、財政赤字擴大,凡此種種均導致聯儲局立場或政策充滿變數,亦使到經濟增長和通脹展望,以及美元走勢變得不明朗。

歐洲的經濟增長開始放緩,區內存在不少隱憂,英國脫歐固然是一大問題,除此之外亦浮現一些政治及宏觀問題,但亞洲大致不受影響。我認為,在外圍的波動性持續、政局和政策同時存在不明朗因素下,亞洲情況相對平穩,在環球金融市場中尤其突出,與過去數年比較大為不同,但目前政治環境看來相當理想,宏觀經濟亦似乎頗為穩固。

亞洲大部份國家錄得經常賬盈餘。在全球各國中,亞洲政府亦擁有相當比例的外匯儲備,所以區內目前的宏觀經濟環境頗為穩定,無懼其他地區波動性升溫的現象。

亞洲股票的投資前景如何?

在此宏觀政策環境下,亞洲股票的估值亦有吸引力。相比已發展市場,亞洲股票的估值無疑非常吸引,以絕對價值衡量亦屬理想。經歷去年大跌市後,今年亞洲股票開始表現強勁,估值和盈利展望提供充分支持。現時,亞洲股票的盈利展望大致與美國股票相若,但估值比後者有大幅折讓。亞洲公司的派息能力亦遠勝全球任何其他地區。

為何選擇亞洲股票收益?

真正契機在於股息增長,這亦是目前全球最大的投資機遇。現時來看,亞洲公司增派股息的潛力相當不俗。雖然現時亞洲企業的派息比率屬全球最低之列,但正如我們最近的研究指出,股息增長率非常強勁,若然趨勢持續,我們憧憬派息比率將繼續上升,亦認為每股股息水平在未來數年可望持續。

高收益與股息增長策略比較

本策略的一大焦點是真正著眼於股息增長,而非純高收益策略,這於現時具有數項優勢。首先,如果投資純高收益策略,買入的股份將相當昂貴,但更重要是,您將非常容易受現金利率和債券收益率的變動所影響。因此,在當前利好環境,美國債券收益率走高,債券替代股票、高息股票的表現良好,但一旦情況逆轉,投資者重新追捧增長股的投資時,屆時股息增長股將有望取得更佳表現。

目前,股息增長股往往被視為全天候的股票策略,無論市況順逆均表現良好,成為創造超額回報的策略。儘管宏觀經濟環境欠佳,這類公司仍然增派股息,故此相當具吸引力。持有財政狀況強勁、自由現金流充裕以及願意增派股息的企業股票,是本基金未來數年取得卓越表現的關鍵。

在此環境下,你將如何部署?

本策略仍然以中國為焦點,對中國股票的持倉比重較高。中國股票的估值理想,股息亦不斷增加,踏入2019下半年,宏觀經濟環境有望更趨穩定。

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駿利亨德森遠見基金 - 亞洲股票收益基金

  • 集中型投資組合反映基金經理最佳的選股理念,而大約半數持股是高股息收益率的優質企業,具有可持續的盈利、現金流和吸引的估值。
  • 可選擇性使用衍生工具來增加收益。
  • 通過收益和長期資本增值來創造回報。

投資觀點

中國

中國民企發揮關鍵作用

若然有人表示,中國的經濟增長由國家主導,所以他們不打算投資中國,這實際上是一種誤解。

中國股票策略投資組合經理 May Ling Wee

影片內容

May Ling Wee

截至目前,您所管理基金的資產類別表現如何?

無論是表現還是氣氛,中國資產類別都經歷了翻天覆地的變化,內地A股去年跑輸全球一眾新興市場股市,今年卻重現強勢,跑贏亞太地區其他股市。香港上市的中資股亦有不俗升幅,即使遜於內地股市,但同樣錄得顯著升幅。

到底有何改變?

回望2018年至2019年間的轉變,我們首先看到中美貿易戰有望出現和解的信號。去年下半年,中國的商業投資以及私人投資悄然而止,原因是內地商界無從預測其產品會否遭到美國加徵關稅,結果營商氣氛和商業投資停滯不前。中美貿易戰亦嚴重影響消費者情緒,中國消費者的購物開支亦大幅放緩。

其次,MSCI表示將會把A股的納入因子由5%提高至20%,刺激資金流入內地股市,利好今年的市況,這不但是資金流入市場的關鍵,亦加強流動性和股市成交量,並且吸引內地散戶參與投資境內股市,改善中國國內資產類別的流動性。最後,撇開環球宏觀環境不談,內地政策亦似乎傾向提倡經濟增長。在今年3月召開的全國人大年會,政府詳細說明放寬民營企業的融資渠道,改善內地中小企去年難以取得信貸的環境。

這是非常重要的一項措施,畢竟民企對國內就業市場舉足輕重,對內地GDP亦有重大貢獻。其次,財政政策和減稅措施的力度亦超乎市場預期,同樣舒緩國內製造業和中小企的壓力。信貸環境在中國向來非常重要,因為放寬信貸確實能夠帶動經濟活動,相應地對企業盈利亦有實際幫助。

我們看到經濟數據普遍欠佳的現象重現,這亦是邁向改善的第一步,我們正在靜待3月份的數據,從而確定信貸環境是否持續好轉,最終推動經濟增長,並有助改善企業盈利。

中資股目前的估值水平如何 ?

我認為,中資股整體估值較環球新興市場來得吸引。此外,以中國經濟的增長預期和增長率衡量,個別經濟領域、某些分支領域能繼續取得合理的高速增長。回顧過去,這無疑是有賴國內民眾的消費能力。中產消費者日益富裕,亦愈來愈重視商品和服務的質量,並願意花錢購買與眾不同的優質產品,這種購物喜好將繼續驅使內地企業全力推出迎合中產客戶的產品和服務。

其次,中國亦不乏持續推動科技創新的公司。長遠來說,這類公司不斷投資在研發,能夠善用內地龐大的工程專才資源,民營企業家亦願意出資並承擔風險,務求從中分一杯羹。凡此種種為企業和科技創新者提供長線發展的空間,兩者提供合適的產品和服務,為自己以及消費客戶和商業客戶塑造新市場,長遠建立牢固的客戶基礎,從而創造增長機遇。

請說出投資者目前未必知曉的一個中國現象

現時,中國經濟和市場相當依賴民營企業,而市場的構成已發生變化。若然有人表示,中國的經濟增長由國家主導,所以他們不打算投資中國,這實際上是一種誤解;政府未有創造大量的職位空缺,國企亦沒有對GDP帶來那麼重大的貢獻,事實上民營企業才是中國經濟的重要命脈。去年民企難以從國內銀行獲得融資,因此被人忽略。

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投資者應留意中國顛覆全球市場的能力

中國不乏極具創新精神的企業,他們既願意承擔風險,亦擁有顛覆的威力。"

中國股票策略投資組合經理 Charlie Awdry

影片內容

Charlie Awdry

顛覆如何在中國展現?

我認為中國在不同層面展現出顛覆效應。

正如世界其他地區,中國的創新互聯網公司挖走了零售行業的大量生意。購物中心的功能與五至十年前不可同日而語。話雖如此,顛覆效應在中國卻有更可堪玩味的特點,一方面是顛覆型企業,另一方面卻是受官方監管。

毋庸諱言,中國官方並不樂見顛覆效應,畢竟他們偏好維持現狀,傾向維持穩定性。正因如此,雙方或多或少存在緊張角力。所以我認為,某程度上這是值得留意的發展,乃至是外界未必感受到的微妙演變。

但我亦希望向可能不太熟悉國內企業的投資者指出,中國不乏極具創新精神的企業,他們既願意承擔風險,亦擁有顛覆的威力,因此我們不妨留意這一資產類別。

中國作為顛覆全球的市場

至於中國是否正在顛覆環球市場?我認為,中國經濟和政治在過去多年一直左右股票、債券和貨幣市場。隨著A股獲納入指數,在股票指數中亦開始有適當的比重。到底會否通過資本產生顛覆影響?我相信不會,但即使會,亦只是中資企業重返內地股市,而毋須遠赴海外集資,這或許是一種顛覆效應,但影響可能僅限於中國境內。

但我認為,環球投資者應了解中國的形勢發展,這大概是我們需要考慮的最大的顛覆力量或因素。

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駿利亨德森遠見基金 - 中國躍升基金

  • 基金經理為Charlie Awdry和May Ling Wee,兩人合共累積達30多年的中國投資經驗。
  • 主動型管理的股票基金,務求受惠於發展興旺的中國經濟,創造長期資本增值。
  • 長短倉策略:除了持有純長倉外,本基金亦可能沽空個別股票。

亞太地產股票

科技發展一日千里,改變投資者對房地產股的看法

房地產向來被視為傳統舊經濟資產類別,但事實上亦隨著時間而有所轉變。"

亞太地產股票策略助理投資組合經理 Xin Yan Low

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Xin Yan Low

你對環球宏觀環境有何見解?

環球市場確實頗為動盪,尤其是最近幾年,不明朗因素包括較近期的英國脫歐以及中美貿易戰可能一觸即發的緊張關係,導致市場走勢大幅波動。

亞洲地產股票有何投資理據?

事實上,這個資產類別為投資者提供頗為吸引的收益,兼具盈利和股息增長能力。與歐美個別地區比較,亞洲的收益率之高是數一數二。實體房地產市場週期方面,目前亞洲個別國家和資產類別正處於復甦階段。以新加坡為例,當地市況經歷低迷困局之後,商業和工業類房地產已見底回升,並進入復甦階段。在這些行業,未來確實不乏租金增長的潛力,因此企業盈利增長亦有望水漲船高。

哪些主題影響你目前的投資取向?

科技發展一日千里,無疑改變了我們的生活和工作模式。房地產向來被視為傳統舊經濟資產類別,但事實上亦隨著時間而有所轉變。電子商貿日益普及和崛起,乃至搶佔零售商的市場份額,不少人已提出購物商場沒落等現象。有見及此,我們積極緊貼這些日益普及的趨勢,並相應調整投資組合的部署。回顧近年,我們對零售類地產股的投資非常審慎,以精挑細選為原則,因為消費者的購物模式逐漸由網下轉移至網上,令這些地產股飽受壓力。

另一方面,電子商貿普及亦促成物流業的冒起,其吸引力達到前所未有的水平。我們在投資組合中,對各資產類別的配置作出大幅調整,對零售類地產股持明顯偏低比重,而對工業類地產股則持明顯偏高比重。

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駿利亨德森遠見基金 - 亞太地產股票基金

  • 採取高確信度、不同市值的選股方針,一方面捕捉大型股的機遇,另一方面發掘中小型股的價值。
  • 自上世紀六十年代起,駿利亨德森已開始管理直接房地產資產,而其環球地產股票基金自1997年以來便保持驕人的往績表現。
  • 基金經理和分析師遍佈歐洲、亞洲和北美,擁有寶貴的當地專業知識。

投資觀點

人口老化:房地產投資信託基金如何助你受惠該趨勢? (英文版)

三月 20, 2019

駿利亨德森環球房地產股票團隊在「Real Matters」系列文章中分享最新見解和想法。在本系列的第四篇文章中,Tim Gibson、Guy Barnard和Greg Kuhl討論人口老化問題,以及如何透過房地產投資信託基金(REITs)受惠該人口趨勢。

房地產投資信託基金 – 最新動向(英文版)  | Janus Henderson Investors

房地產投資信託基金 – 最新動向(英文版)

三月 13, 2019

駿利亨德森環球房地產股票團隊在「Real Matters」系列文章中分享最新見解和想法。在本系列的第三篇文章中,環球房地產股票團隊聯席主管Tim Gibson和Guy Barnard討論房地產投資信託基金(REITs)的近期表現及其可提供的多元化優勢。​

環球地產股票: 堅持到底

一月 15, 2019

環球地產股票聯席主管與投資組合經理Tim Gibson正密切觀察美國利率走勢,同時也指出,市場震盪固然帶來風險,但對地產股投資者來說也創造了許多機會。

日本

日本股票:長線增長前景

我認為投資者未有充分留意日本企業的演變。"

日本股票主管兼日本機會策略投資組合經理 Junichi Inoue

影片內容

Junichi Inoue

日本股票年初至今的表現如何?

年初至今,日本股市大幅跑輸其他已發展市場。美國、歐洲以及亞洲其他主要股市的年初至今升幅達10%至15%1,大幅追回去年第四季的失地,日本股市卻只收復一半失地,這恐怕要歸咎於市場認為日本股票非常容易受經濟環境所影響。這種看法是部分正確的,機械和半導體設備等資本開支比重高的行業正處於盈利萎縮階段。然而,我們相信日本股票整體能夠維持不低於5%的增長。

這對環球投資者意味著什麼?

這一點為環球投資者創造了機會。目前日本股市的市盈率(每股股價除以預測每股盈利)僅13倍2,較其他已發展市場存在大幅折讓。我們認為市場似乎過份低估了日本在經濟週期向好時的表現。若相信環球經濟能夠持續增長,那麼投資日本股票便是其中一個最便宜並受惠大市的方法。

請說出目前日本市場被忽略的現象

我認為投資者未有充分留意日本企業的演變。我從1998年起管理日本股票這個資產類別,對日本企業變得更具策略性、更著重創造股東價值感到非常鼓舞。市場上不乏成功脫胎換骨的交易個案,例如是大型業務結盟和併購活動。這令選股變得非常重要。派息方面,過去五年派息水平的增長達50%3,升幅遠超每股盈利的增長。有別於其他主要市場,日本的問題依然是槓桿率處於低水平,而不少企業趁近期股價疲弱而大規模回購股份,顯示企業亦認同目前股價過份便宜。

日本股票的投資前景如何?

總括來說,我想強調日本股票有三大值得看好的理由。首先,正如先前指出,儘管日本企業的變革取得進展,但股市仍然相當便宜。第二,日本政局穩定,有別於世界任何其他地方。然而,市場仍需要催化因素刺激,才會出現估值調整,這亦帶出第三個理由:日本將舉行多項大型體育盛事,例如今年的世界杯欖球賽及2020年東京奧運會。這些大型體育盛事勢將成為全球焦點,吸引大量遊客到訪日本,不但創造額外的需求,亦可觸發市場重新調整估值。

1資料來源:彭博,截至2019年4月1日
2資料來源:彭博,截至2019年4月1日
3資料來源:第21版駿利亨德森全球股息指數,駿利亨德森投資,截至2018年12月31日

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日本股市旭日再現

駿利亨德森的日本股票投資組合經理認為,去年市場劣勢已告一段落,目前投資者不乏入市日本股票的理由

日本市場現況

日本股票主管兼日本機會策略投資組合經理Junichi Inoue

去年市況的其中一個影響是日本股票的估值受壓。現時,日本週期性增長股的估值被視為大致合理,當中大部分企業的市盈率介乎接近10倍至13倍左右。市場認為一旦投資者再次對日本前景抱有更樂觀態度,相信這類股份的估值將會上調。這看法屬合理,因多項因素正利好日本的中長期投資。雖然日本確實相當容易受環球經濟所影響,但依我們觀察,部分關鍵發展有助日本更有效抵禦環球市場的不利影響。

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首先,首相安倍晉三在去年9月的自民黨總裁選舉中獲勝後,日本的政局似乎回穩。經歷連串醜聞和不明朗形勢的短暫震盪後,親商派安倍晉三去年9 月的勝利意味著再多三年的執政時間,市場擺脫安倍涉及賣地醜聞的陰霾,重拾過去一段時間缺乏的穩定性和可預測性。此外,政府亦承諾增加開支,避免今年10月消費稅上調可能造成的負面影響。當局計劃推出2萬億日圓的振興經濟計劃,鼓勵消費者採用非現金支付方式,並向撫養年幼子女或收入較低的家庭發放購物券。

值得關注的是,數年前日本企業開展的企業改革如今似乎漸見成效。過去數年,日本企業支付股東的股息總額大幅上升,在市況下行時期提供相當大的支持,日本股票投資者的守候總算沒有白費,這是歷年首見。

最後,我們相信即將舉辦的 2019世界盃欖球賽以及2020東京奧運會一方面會帶動更大需求,另一方面亦會加重勞工市場的壓力,這有望扭轉日本自90年代起出現的通縮局面。

風險/展望

我們相信,目前日本投資的風險回報水平具有吸引力。我們早前預測年初至今的復甦趨勢正在展開,市場估值在我們執筆之時正開始正常化,令我們過去承擔的風險有望得到回報。投資者已消化經濟衰退憂慮,我們亦相信在今年餘下時間乃至明年,東證指數公司的每股盈利將有望繼續攀升。然而,隨著貿易戰白熱化,加上日元匯價急漲,可能壓抑市況回升,但我們認為當前股價大致上已反映這些因素。

一如既往,我們認為,在市況不明朗的時期,選股是投資成敗的關鍵,而公司估值和管理質素亦不容忽視。我們將繼續堅守這些原則,致力實現我們的目標,為客戶締造回報。

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日本小型公司機遇處處

日本小型公司策略投資組合經理Yunyoung Lee

估值下跌、安倍經濟學和全球大型體壇盛事將有望利好日本大型股的表現,小型股亦同樣有望從受惠。

小型公司一般以國內市場為主,故相比更大型、業務更全球化的企業,普遍較能抵禦外在宏觀經濟起伏的衝擊。與大型企業比較,小型公司通常更能受惠企業資本支出和國內消費市場的復甦。話雖如此,日元疲弱可能有助更多環球大型企業跑贏大市,以內需市場為主的小型公司則會較為失色。

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有別於大型股,日本小型公司仍然是已發展國家中較少分析師涉獵的一個領域,對眼光獨到的主動型基金經理來說,這大大增加成功發掘寶藏的機會。

為發掘這些具潛力的公司,我們的選股策略包括探訪投資組合內的各間公司,並且與管理團隊直接對話,以作我們投資觀點的根據,交談內容將影響投資組合部署。

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駿利亨德森遠見基金 - 日本機會基金

  • 高度集中型的投資組合反映基金經理最佳的選股理念,由日本股票團隊運用廣泛全面的研究流程,再經過駿利亨德森其他投資團隊共同討論和分析,得出專業和獨到見解後挑選出來。
  • 駿利亨德森自1974年起便管理日本股票基金,其日本股票團隊更累積逾半個世紀的日本股票研究和投資組合管理經驗。
  • 投資組合對公司規模和行業不設限制,聚焦於中期盈利預測,並奉行嚴格的估值準則,務求發掘價值被低估的股票。

駿利亨德森遠見基金 - 日本小型公司基金

  • 集中型投資組合,基金採取綜合風險控制和實行流動性管理。
  • 對投資目標並無風格偏好,以股票估值、催化因素及/或結構性增長為焦點。
  • 本基金投資的股票屬日本股市市值最低25%的組別。

投資觀點

2019年日本股市看俏

十二月 3, 2018

日本小型公司策略的基金經理李允英(Yunyoung Lee)表示,由於基本因素較其他已發展市場為佳,預料2019年日本公司的前景仍然理想。

投資團隊

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Andrew Gillan
亞洲(日本除外)股票主管

Junichi Inoue

日本股票主管

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Tim Gibson

環球地產股票聯席主管

Mike Kerley | Janus Henderson Investors

Michael Kerley

亞太股票總監

Sat Duhra | Janus Henderson Investors

Sat Duhra

亞洲股票收益投資組合經理

Mervyn Koh

亞洲增長投資組合經理

Charlie Awdry

中國股票投資組合經理

May Ling Wee, CFA | Janus Henderson Investors

May Ling Wee

中國股票投資組合經理

Xin Yan Low | Janus Henderson Investors

Xin Yan Low

亞太地產股票助理投資組合經理

Yunyoung Lee, CFA | Janus Henderson Investors

Yunyoung Lee

日本股票投資組合經理

Yusuke Suzuki

日本股票分析師

Julius Bai

亞洲(日本除外)股票分析師

Soo Ho Jung

亞洲(日本除外)股票分析師

Lian Pan

亞洲(日本除外)股票分析師

John Teng

亞洲(日本除外)股票分析師

James Zhang

亞洲(日本除外)股票分析師

重要資料

本網站僅用作於宣傳,並非投資建議。

過往表現並非未來表現的指標。 投資的價值及其收入可升可跌,您可能會損失最初投資的本金。

請參閱以下與文章相關之基金的重要資料。