Composer avec l'IA et la démondialisation : le leadership technologique en période d'incertitude
Notre gérant Graeme Clark explique comment le secteur technologique bénéficie d’un leadership exceptionnel pour traverser une période d’incertitude macroéconomique et économique accrue, alimentée par les changements géopolitiques et l’essor rapide de l’IA.
6 minutes de lecture
Principaux points à retenir :
- Les leaders technologiques exceptionnels sont à la fois visionnaires et exécutants, façonnant la réponse du secteur à l'incertitude découlant des tensions géopolitiques, des progrès rapides de l'IA et des bouleversements qu'elle entraîne.
- L'IA est un catalyseur clé qui entraîne de nouveaux gains de part du secteur technologique par rapport aux actions dans leur ensemble, soutenant une croissance sous-estimée à long terme du secteur.
- Le rythme de développement de l'IA et son financement important sont remis en question. Notre expérience de l'ère des dotcom nous amène à penser qu'il existe plusieurs facteurs qui rendent le secteur technologique fondamentalement plus fort aujourd'hui.
« Le leadership à l'ère de l'incertitude » a été le sujet d'un récent événement instructif chez Janus Henderson auquel j'ai eu le plaisir d'assister. L'initiative comprenait un haut responsable britannique comme conférencier et rassemblait des dirigeants de prestigieux groupes d'investissement. Une partie de cet événement s’est concentré sur la manière dont le secteur technologique peut illustrer la puissance d’un leadership affirmé en période de changement.
Les innovations émergentes telles que l’intelligence artificielle (IA) sont des moteurs de transformation, tandis que la technologie en tant que secteur est exposée à l’incertitude des décisions politiques volatiles. Bien que nous entendions beaucoup s'inquiéter de l'incertitude croissante, notre équipe Global Technology Leaders est convaincue du potentiel d'investissement à long terme du secteur technologique. La technologie a depuis longtemps pour habitude de conquérir des parts de marché ; nous continuons à croire que l'intelligence artificielle, la prochaine vague informatique, a le potentiel de soutenir l'accélération des gains de parts de marché des entreprises technologiques.
Pourquoi un leadership visionnaire est important dans le secteur technologique
Le secteur technologique a la chance de disposer de dirigeants et de visionnaires exceptionnellement forts qui le feront progresser et l'aideront à surmonter les facteurs d'incertitude, tels que la démondialisation et l'avènement de l'IA. À tel point que Jensen Huang (NVIDIA), Tim Cook (Apple), Satya Nadella (Microsoft), Sundar Pichai (Alphabet) et Jeff Bezos (Amazon) sont des noms connus de tous. L’ensemble de ces entreprises ont une capitalisation boursière totale de plus de 20 500 milliards de dollars (au moment de la rédaction de cet article)1 , soit plus que le PIB de pays comme le Canada, le Brésil et l’Espagne.2 Cette envergure signifie que ces leaders technologiques, leurs entreprises, ainsi que ceux qui dirigent certaines des nouvelles sociétés d'IA disruptives comme OpenAI de Sam Altman, jouent un rôle de plus en plus important dans le paysage géopolitique et économique actuel.
Résilience des entreprises technologiques dans un contexte d’incertitude géopolitique
Nous avons assisté à des changements majeurs dans les écosystèmes technologiques au cours de la dernière décennie, avec l'abandon des chaînes d'approvisionnement mondiales au profit d'une tendance significative à la démondialisation, ce qui stimule les relocalisations aujourd'hui. Ce changement s’est accéléré à la suite de la pandémie de COVID19, qui a mis en évidence les lacunes des chaînes d’approvisionnement mondiales. De nombreux gouvernements s'efforcent de développer une infrastructure technologique nationale, que ce soit pour développer l'IA ou pour fabriquer des semi-conducteurs. Ces investissements ont entraîné une augmentation des dépenses d’investissement dans des domaines tels que les centres de données d’IA et les équipements de semi-conducteurs, qui sont des facteurs de soutien du secteur technologique.
Géopolitique et démondialisation
La technologie est une priorité nationale
Source : Janus Henderson Investors.
Toutefois, ces efforts de démondialisation ont également accru les tensions entre les pays. Cette tendance a atteint un sommet avec le « Liberation Day » du Président Trump en avril de cette année, avec l'application de droits de douane importants aux pays de trading avec les États-Unis, ce qui a introduit une incertitude importante sur les marchés financiers à l'échelle mondiale. Dans le domaine des actions technologiques, l'expérience est indispensable pour gérer des portefeuilles dans des périodes de forte volatilité. La rapidité des changements technologiques rend essentielle la compréhension à la fois des écosystèmes technologiques et de l'exposition au marché final, afin de favoriser la préservation du capital et d'identifier les opportunités durant les périodes d'incertitude accrue.
Des plateformes aux applications : l'évolution de l'IA
L’IA a été au cœur de la plupart des tensions politiques que nous observons aujourd’hui. Cela concerne principalement l'importance que cela aura en termes d'amélioration de l'efficacité et de la productivité, le degré de disruption que cela entraînera et qui remportera la course à l'IA. Dans tous les cas, notre équipe pense que l’IA est un catalyseur clé pour stimuler encore davantage les gains du secteur technologique par rapport aux actions dans leur ensemble, afin de soutenir la croissance sous-estimée du secteur sur le long terme.
L'évolution de l'IA élargit les cas d'utilisation
Source : Janus Henderson Investors.
L’émergence de l’IA a accru l’incertitude dans le domaine des logiciels, et en particulier des logiciels d’application. Bien qu’elle permette d’accélérer le codage logiciel, l’IA est considérée comme une menace pour les logiciels d’application, certains observateurs suggérant que les agents d’IA seront en mesure de remplacer ou de reproduire les applications logicielles. Il est selon nous peu probable que cela soit le cas, car les applications logicielles critiques contiennent des données d'entreprise et des modèles de processus d'entreprise vitaux, qui sont difficiles à reproduire à l'aide d'agents ou de logiciels « codés par l'environnement ». Le fait qu'un utilisateur occasionnel puisse programmer le jeu d'arcade classique Asteroids en quelques minutes ne signifie pas que les logiciels complexes de planification des ressources d'entreprise (ERP) de sociétés telles que SAP et Oracle puissent être facilement reproduits ou remplacés.
La reconnaissance généralisée de l'importance de l'IA a conduit les composants fondamentaux de cette technologie, tels que les processeurs graphiques NVIDIA, à devenir des pions politiques potentiels. Heureusement, comme nous l’avons mentionné plus haut, les principaux fournisseurs et plateformes technologiques ont des leaders exceptionnels et visionnaires, compte tenu de l’importance de leurs capitalisations boursières cumulées. Cela permet d'obtenir des sièges à la table des négociations à travers le monde et ne semble pas avoir eu d'impact sur le rythme de développement de cette prochaine vague technologique d'une importance vitale. Nous assistons également à l'émergence de certains leaders natifs de l'IA dont la valorisation est considérable, tels que OpenAI et Anthropic. OpenAI est déjà évalué à environ 500 milliards de dollars américains, et pourrait potentiellement doubler cette valeur s'il envisage une introduction en bourse en 2026.3
Comment faire face à l'engouement pour l'IA : examiner les fondamentaux
Le rythme du développement, le montant des investissements et la durabilité du financement ont conduit les investisseurs à s'interroger de plus en plus sur le niveau d'engouement autour de l'IA. Forts de notre expérience en matière d'investissement pendant la bulle technologique, nous pouvons réfléchir et comparer la situation d'alors à celle d'aujourd'hui. À notre avis, il existe des différences fondamentales entre ce qui se passe sur les marchés actuels. La différence significative est que l'essor actuel de l'IA est soutenu par des valorisations plus disciplinées et un financement privé solide parmi de grandes entreprises technologiques financièrement solides.
Dans un environnement marqué par des changements géopolitiques et une adoption rapide de l'IA, la résilience de la technologie dépend d'un leadership discipliné et visionnaire. Ces leaders font face à la démondialisation tout en faisant de l’IA un moteur de croissance structurelle, soutenue par des fondamentaux robustes et des bilans solides. Pour les investisseurs expérimentés, cela souligne pourquoi la qualité du leadership reste un facteur essentiel de la création de valeur à long terme dans le secteur technologique.
Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur du marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables.
1 Euronews ; « Les Sept Magnifiques dépassent le PIB de l’UE » ; 4 octobre 2025. Données CNBC Markets au 18 novembre 2025.
2 FMI, Investoppédia ; Les 25 premiers pays en termes de PIB nominal à 2025.
3 Reuters ; « OpenAI jette les bases d'une introduction en bourse de l'autorité de tutelle, dont la valorisation peut aller jusqu'à 1 000 milliards de dollars » ; 30 octobre 2025.
Bilan : état financier qui résume les actifs, les passifs et les capitaux propres d'une entreprise à un moment donné. Une entreprise dotée d'un bilan solide indique qu'elle est en bonne santé financière.
Fondamentaux/analyse fondamentale : L'analyse des informations qui contribuent à la valorisation d'un titre, telles que les bénéfices d'une société ou l'évaluation de son équipe de direction ainsi que des facteurs économiques plus généraux.
GPU : une unité de traitement graphique ou GPU effectue des calculs mathématiques et géométriques complexes qui sont nécessaires au rendu graphique et sont également utilisés dans les jeux, la création de contenu et l’apprentissage automatique.
Valorisation : le processus de détermination de la juste valeur d’un actif, d’un investissement ou d’une entreprise. Entre d’autres, les bénéfices futurs et d’autres caractéristiques de l’entreprise sont utilisés pour parvenir à une valorisation.
Vibe-codage : une pratique de développement de logiciels émergente qui utilise l'intelligence artificielle (IA) pour générer du code fonctionnel à partir d'invites en langage naturel, accélérant le développement et rendant la création d'applications plus accessible, en particulier pour les personnes ayant une expérience limitée en matière de programmation.
Volatilité : La vitesse et l’ampleur auxquelles le prix d’un portefeuille, d’un titre ou d’un indice évolue à la hausse et à la baisse. Si le prix fluctue fortement à la hausse et à la baisse, il présente une volatilité élevée. Si le prix évolue plus lentement et dans une moindre mesure, sa volatilité est plus faible. Plus la volatilité est élevée, plus le risque de l’investissement est élevé.
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une recommandation d'investissement.
Il n'y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront.
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Informations importantes :
Veuillez consulter, ci-dessous, les informations importantes relatives aux fonds visés dans cet article.
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocié ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
Risques spécifiques
- Lorsque le Fonds, ou une catégorie d’actions/de parts couverte, vise à atténuer les fluctuations de change d’une devise par rapport à la devise de référence, la stratégie elle-même peut créer un impact positif ou négatif relativement à la valeur du Fonds en raison des différences de taux d’intérêt à court terme entre les devises.
- Le Fonds peut perdre de l’argent si une contrepartie avec laquelle le Fonds négocié ne veut ou ne peut plus honorer ses obligations, ou en raison d’un échec ou d’un retard dans les processus opérationnels ou de la défaillance d’un fournisseur tiers.
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Principaux points à retenir :
- Les leaders technologiques exceptionnels sont à la fois visionnaires et exécutants, façonnant la réponse du secteur à l'incertitude découlant des tensions géopolitiques, des progrès rapides de l'IA et des bouleversements qu'elle entraîne.
- L'IA est un catalyseur clé qui entraîne de nouveaux gains de part du secteur technologique par rapport aux actions dans leur ensemble, soutenant une croissance sous-estimée à long terme du secteur.
- Le rythme de développement de l'IA et son financement important sont remis en question. Notre expérience de l'ère des dotcom nous amène à penser qu'il existe plusieurs facteurs qui rendent le secteur technologique fondamentalement plus fort aujourd'hui.
