Principaux points à retenir :
- La souveraineté reflète l’importance croissante de la sécurisation des industries critiques, des infrastructures et des chaînes d’approvisionnement dans un monde de plus en plus fragmenté.
- L’essor de la souveraineté en tant que thème d’investissement crée des opportunités pour les entreprises qui permettent à leurs clients de renforcer la résilience des chaînes d’approvisionnement, de régionaliser la production et de s’adapter à un environnement géopolitique de plus en plus complexe.
- Bien que la réflexion autour de la leadership régionale, des cycles économiques et des événements géopolitiques soit importante, une approche thématique des actions mondiales axée sur les thèmes à plus long terme qui transforment les industries et les économies peut offrir une nouvelle vague d’opportunités.
Les investisseurs sont confrontés à un ensemble de décisions d'allocation d'actifs de plus en plus complexe. Les débats sur l'exceptionnalisme américain, le renouveau de l'Europe, les perspectives de la Chine, les taux d'intérêt et l'incertitude géopolitique ont rendu plus difficile de déterminer où investir et quand. Dans le même temps, de nombreuses stratégies actions mondiales traditionnelles ont eu du mal à identifier de manière cohérente le petit groupe d'entreprises à l'origine d'une part significative des rendements du marché à long terme. Certains fonds thématiques étroitement ciblés ont déçu, avec des titres très corrélés qui peuvent souffrir de valorisations étirées et de baisses significatives lorsque le marché se retourne, et qui ont tendance à être fortement influencés par des facteurs (ex. : la valorisation, la capitalisation boursière, la qualité), le style (croissance versus valeur) et les cycles de marché.
Nous pensons qu'une approche différente est nécessaire. Une approche qui va au-delà des décisions d'allocation régionale pour se concentrer plutôt sur les thèmes structurels qui refaçonnent l'économie mondiale, tels que l'automatisation intelligente, la mobilité, l'évolution des modes de vie, la longévité, la biotechnologie, l'innovation zéro net et la souveraineté. Basée sur la diversification et la prise en compte des risques liés aux facteurs, aux styles et aux secteurs, cette approche privilégie l’exposition à des entreprises qui bénéficieront des tendances structurelles, indépendamment de leur implantation géographique, et offrent le meilleur potentiel de performance future.
Parmi ces thèmes, la souveraineté prend de plus en plus d’importance à mesure que les changements géopolitiques remodelent le paysage de l’investissement.
La souveraineté : un thème d’investissement déterminant pour un monde plus fragmenté
La souveraineté reflète l'attention croissante que les gouvernements et les entreprises accordent à la sécurisation du contrôle des industries et des intrants critiques. Dans la pratique, cela signifie un abandon de la mondialisation au profit de la localisation. Les chaînes d'approvisionnement sont en train d'être repensées et des infrastructures stratégiques sont achetées et contrôlées afin de réduire la dépendance vis-à-vis de certains pays et/ou fournisseurs. Cela inclut la sauvegarde des données et des innovations technologiques, des réseaux de communication, des systèmes énergétiques, des minéraux critiques et, en particulier, des semi-conducteurs et d'autres infrastructures d'IA. En conséquence, un environnement d'investissement mondial plus fragmenté et diversifié a émergé.
Les politiques tarifaires, les contrôles à l'exportation et les restrictions sur les technologies avancées ont montré à quelle vitesse l'économie des chaînes d'approvisionnement peut changer. Parallèlement, les perturbations du marché de l'énergie ont mis en évidence la vulnérabilité des réseaux d'approvisionnement mondiaux face aux événements géopolitiques et aux points d'étranglement physiques. Conjugués, ces événements encouragent les entreprises à donner la priorité à la résilience et à la certitude, en plus de l'efficacité des coûts.
Qu’est-ce que la souveraineté signifie pour les investisseurs ?
Les clients souverains (gouvernements) représentent aujourd'hui une clientèle de plus en plus nombreuse à l'ère de l'IA grâce à leurs plans de dépenses d'investissement souvent démesurés, leurs décisions d'achat et leurs priorités de dépenses nationales, les États-Unis, la Chine et le Moyen-Orient étant à l'avant-garde.
L’IA est une nouvelle course aux armements – la capacité de l’IA est désormais considérée comme une priorité pour les pays et les régions, car elle est stratégique pour la sécurité nationale, la cybersécurité et la productivité économique. Contrairement à l'ère de l'internet, nous voyons des pays devenir des clients importants de l'infrastructure d'IA à mesure qu'ils construisent leurs propres centres de données. Cela a des implications plus larges pour les chaînes d'approvisionnement, les coûts, la concurrence, le commerce, la réglementation et la durabilité.
Cela crée un large éventail d'opportunités d'investissement. Les entreprises qui permettent des chaînes d’approvisionnement plus résilientes, soutiennent les infrastructures critiques, fournissent des solutions technologiques fiables ou aident les pays à développer leurs compétences nationales peuvent bénéficier d’une demande soutenue pendant de nombreuses années.
Parallèlement, les investisseurs doivent analyser les entreprises sous un angle de plus en plus complexe. Les indicateurs financiers traditionnels restent importants, mais l'évolution politique, les changements réglementaires, les considérations de sécurité nationale et les évolutions des priorités de dépenses gouvernementales deviennent plus influentes. Comprendre ces dynamiques peut être essentiel pour distinguer les futurs gagnants des perdants.
Se positionner le long de la chaîne de valeur de l’IA de souveraineté
Une entreprise illustrant les opportunités d’investissement croissantes qui découlent de l'accent mis sur la résilience, la capacité et les infrastructures stratégiques est Flex.
Si l'attention se concentre beaucoup sur les fabricants de semi-conducteurs et les développeurs de logiciels en matière d'IA, la construction d'une infrastructure d'IA dépend d'un vaste écosystème physique. Les centres de données exigent une alimentation électrique fiable, des systèmes de refroidissement avancés, des architectures informatiques intégrées et la capacité de déployer les ressources à l'échelle.
Flex se positionne sur cette couche essentielle, en concevant et en fabriquant les étagères, les systèmes d'alimentation, les solutions de refroidissement et les intégrations de calcul dont dépendent les centres de données. L'entreprise offre des compétences au niveau des systèmes dans les domaines les plus complexes de la pile d'IA. En ce qui concerne l'alimentation électrique, les centres de données de nouvelle génération se dirigent vers des architectures à plus haute densité qui exigent une livraison plus efficace et évolutive. Dans les systèmes de refroidissement, le passage de l'air au liquide s'accélère à mesure que les densités de rack augmentent. Un élément différenciateur essentiel pour Flex est qu'elle aborde l'alimentation, le refroidissement et l'intégration informatique comme un système unique plutôt que comme des composants autonomes. Ses solutions intégrées au niveau des étagères aident les clients à déployer une capacité de calcul plus rapidement et avec moins de points d'intégration.
Le PDG de Flex a expliqué que les discussions avec les clients commencent par une carte de leurs usines, en donnant la priorité à la résilience de la chaîne d'approvisionnement plutôt qu’au prix – les clients sont désormais disposés à payer pour la complexité et la sécurité accrues des chaînes d'approvisionnement régionales qui sont aujourd'hui nécessaires.
Au-delà des débats sur l’allocation pour une nouvelle vague d’opportunités
Les investisseurs sont aujourd'hui confrontés à trois défis majeurs :
- L'incertitude quant aux allocations régionales
- Concentration croissante de l'indice
- Difficulté d'accéder à des thèmes de croissance structurelle sans prendre de risque thématique excessif
Les marchés continueront d'être confrontés à des questions concernant le leadership régional, les cycles économiques et les évolutions géopolitiques. Bien que ces considérations soient importantes, une approche thématique des actions mondiales qui se concentre sur les thèmes à long terme qui refaçonnent les industries et les économies peut offrir une nouvelle vague d’opportunités.
La souveraineté est l’un de ces thèmes qui, selon nous, correspond à cette approche. À mesure que les gouvernements, les entreprises et les consommateurs accordent une plus grande importance à la résilience, à la sécurité et au contrôle des infrastructures critiques, nous pensons que les entreprises qui contribuent à rendre cette transition possible sont bien positionnées pour devenir les gagnants définitifs de la prochaine décennie.
Informations importantes
Les références à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de détention d’un titre, d’une stratégie d’investissement ou d’un secteur, et ne sauraient être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié, ou ses employés peuvent détenir une position dans les titres mentionnés.
Il n’y a aucune garantie que les tendances passées se poursuivront ou que les prévisions se réaliseront. Les points de vue sont susceptibles d’être modifiés sans préavis.
**Infrastructure d’IA :** Désigne les centres de données, les puces, les systèmes d’alimentation, les équipements de refroidissement et la technologie de réseau qui permettent aux modèles d’IA de fonctionner à grande échelle. À mesure que l'IA se répand, la demande d'infrastructures d'IA ne fera qu'augmenter.
**Baisse :** Diminution de la valeur d'un investissement entre un précédent sommet et un point bas ultérieur, par ex. en cas d'évolution du sentiment des investisseurs ou d'affaiblissement des marchés.
**Géopolitique:** Désigne la concurrence, la coopération et la prise de décision des pays sur la base de facteurs tels que la puissance, la géographie, les ressources, le commerce, la technologie et la sécurité nationale. Citons par exemple les droits de douane, les restrictions à l’exportation, les sanctions et le rapatriement des productions.
Une densité de rack plus élevée : À mesure que les systèmes d'IA deviennent plus puissants, les centres de données intègrent davantage de capacité de calcul dans chaque étagère de serveur, permettant ainsi d'obtenir une plus grande puissance de calcul à partir du même espace physique.
**Risque de concentration de l'indice :** Il survient lorsqu'une part croissante des rendements de l'indice est générée par un petit nombre d'entreprises. Cela peut accroître l'exposition à des risques spécifiques aux entreprises et réduire les avantages de la diversification que les investisseurs pourraient attendre d'un indice de marché général.
Capitalisation boursière : Valeur de marché totale des actions émises par une société. Elle est calculée en multipliant le nombre d’actions en circulation par leur cours de bourse. Ce chiffre est utilisé pour déterminer la taille d'une entreprise et est souvent abrégé en « capitalisation boursière ».
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au moment de la publication et peuvent différer de celles d'autres personnes/équipes de Janus Henderson Investors. Les références faites à des titres individuels ne constituent pas une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un titre, d'une stratégie d'investissement ou d'un secteur de marché, et ne doivent pas être considérées comme rentables. Janus Henderson Investors, son conseiller affilié ou ses employés peuvent avoir une position dans les titres mentionnés.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Toutes les données de performance tiennent compte du revenu, des gains et des pertes en capital mais n'incluent pas les frais récurrents ou les autres dépenses du fonds.
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