Perspectiva ASG: ¿Cómo convergen las tendencias de la inversión responsable con las realidades económicas generales?

En las perspectivas del año pasado, hablé sobre el cambio "de los imperativos morales a la materialidad financiera"Una transición de ideales a los que se aspiraba a un enfoque más práctico y orientado a los resultados para la integración medioambiental, social y de gobernanza (ESG). Esta transición ya está en marcha.

De cara a 2026, prevemos que las prácticas de inversión responsable seguirán equilibrando los resultados a corto y largo plazo, haciendo hincapié en las implicaciones financieras y prácticas junto con los objetivos sociales y medioambientales.

Janus Henderson cree que hay tres factores macro determinarán los mercados: el realineamiento geopolítico, los cambios demográficos y de estilo de vida, y el mayor coste del capital. La inversión responsable ya no está divorciada de la economía; en cambio, vemos claros indicios de convergencia entre las tendencias ASG y las realidades sociales y económicas en general.

El impacto de la geopolítica: repensar lo que es "responsable"

Los acontecimientos destacados en 2025 han impulsado una atención renovada en determinados sectores. La escalada militar y el aumento del gasto en defensa –especialmente en Europa– han propiciado un replanteamiento de las aversiones históricas hacia este sector. Del mismo modo, las preocupaciones sobre el valor de la energía y el aumento de la demanda impulsada por la aceleración de la IA y los centros de datos han llevado a un renovado interés en la energía nuclear y el gas natural. Los aranceles han agudizado el enfoque en la eficiencia, la competitividad y el valor nacional.

Muchos gestores de activos han respondido anulando las exclusiones generales en defensa y energía, lo que ha provocado cierta consternación entre clientes y propietarios de activos. Esto plantea una pregunta filosófica: si lo que se considera «responsable» puede cambiar de forma tan drástica, ¿dónde queda eso para las carteras centradas en factores ESG?

Materialidad financiera alineada con crecimiento sostenible

En Janus Henderson, nuestro enfoque global sigue basado en la materialidad financiera. Reconocemos el carácter de alto riesgo de los sectores de defensa y energía, pero creemos que con un análisis reflexivo y un compromiso para garantizar el cumplimiento de las normas humanitarias y una gestión de riesgos eficaz, las empresas de estos sectores pueden contribuir a la resiliencia social y económica para un crecimiento sostenible. Evaluamos a cada empresa por sus propios méritos a través de un profundo análisis fundamental y compromiso, en lugar de aplicar exclusiones generales¹ o políticas de desinversión. A medida que crece la urgencia del rearme y los valores energéticos, evaluar a las empresas en riesgos ESG financieramente relevantes se vuelve aún más crítico.

Históricamente, el sector de defensa se ha enfrentado a problemas de sobornos, corrupción y preocupaciones sobre la venta de armas a países que violan los derechos humanos. Más recientemente, el desarrollo de armamento autónomo ha planteado nuevas cuestiones éticas. Estos riesgos deben equilibrarse con la importancia fundamental de la defensa para los valores nacionales.

El sector energético es vital para la estabilidad económica y el crecimiento, pero conlleva su propio conjunto de riesgos ASG. Las consideraciones ambientales clave son las emisiones, el uso del agua y la degradación de la tierra, mientras que las consideraciones sociales incluyen el impacto comunitario, las prácticas laborales y la justicia ambiental. Dado que la autosuficiencia y las preocupaciones nacionales en materia de valores impulsan los flujos de inversión en energía, en particular nuclear y gas natural, es esencial evaluar la disposición de las empresas para gestionar estos riesgos y su compromiso con planes de transición creíbles.

Llevamos a cabo un análisis proactivo y nos implicamos con empresas de ambos sectores, evaluando qué tan bien gestionan estos desafíos y si sus enfoques se alinean con los objetivos de la cartera. La implicación nos permite evaluar las consecuencias financieras de los riesgos ASG en los casos de inversión e impulsar mejoras dentro de estos sectores.

El impacto de los cambios demográficos y en el estilo de vida: la salud y el patrimonio alteran las preferencias de los consumidores

Los cambios demográficos y de estilo de vida están redefiniendo profundamente los sectores de la salud y el consumo. Los cambios generacionales, reforzados por la normativa, la tecnología y las redes sociales, están impulsando nuevos comportamientos en torno a la alimentación, la dieta y la gestión de la salud. La rápida adopción de medicamentos para adelgazar y la mayor concienciación sobre los alimentos ultraprocesados están redefiniendo la lucha contra la obesidad. Los gobiernos están respondiendo con legislación para hacer frente a la presión económica de las enfermedades crónicas.

La tecnología ha elevado el acceso a la información, y la visibilidad en las redes sociales de los estilos de vida "ideales" está influyendo tanto en las aspiraciones como en las acciones. Los consumidores buscan cada vez más opciones más saludables, limpias y sostenibles, lo que pone patas arriba los patrones históricos en alimentos y bebidas y bienestar. Las empresas con visión de futuro se están adaptando para satisfacer las demandas del "consumidor consciente", creando ganadores y perdedores en el mercado. Por lo general, esto ha llevado a un rendimiento inferior significativo para las empresas más expuestas a la caída de estas tendencias (Gráfico 1).

Nuestro equipo de Inversión responsable y gobierno corporativo colabora con los equipos de inversión de Janus Henderson para analizar estos cambios y comprometerse con las empresas para comprender los impactos a largo plazo. Esperamos que esta área permanezca en el centro de atención, como se destacó en nuestro evento de liderazgo intelectual de 2025: "De los antojos a las elecciones conscientes: remodelando la inversión sostenible a raíz de una revolución del consumidor".

El impacto de los costes: pivotar hacia la acción real en materia de regulación, clima y biodiversidad

La geopolítica, los aranceles y el mayor coste del capital han vuelto a poner un énfasis en la competitividad, la eficiencia y la resistencia de las empresas, lo que ha llevado a una evaluación más práctica de los factores ESG. Dado que ignorar estas consideraciones podría dar lugar a un desajuste de precios de los valores, los gestores y propietarios de activos están abordando el clima y la biodiversidad centrándose en el impacto cuantificable en el rendimiento y valor financiero de una empresa.

En Janus Henderson, siempre hemos priorizado el análisis y la interacción para comprender los riesgos y oportunidades relacionados con el cambio climático y la biodiversidad, centrándonos en su impacto en los flujos de efectivo/liquidez, las valoraciones y el coste del capital. Nuestro activismo accionarial alienta a las empresas a abordar los riesgos climáticos y de biodiversidad con una perspectiva de materialidad financiera. El Colectivo Janus Henderson x Berkeley Insight refleja nuestro compromiso con la formación directa de gestores de carteras y analistas, ayudándoles a construir carteras que aborden tanto las oportunidades como los riesgos. Janus Henderson y el profesorado de la Universidad de California en Berkeley han desarrollado conjuntamente un plan de estudios adaptado a nuestros gestores de carteras y analistas, con un fuerte enfoque no solo en los conceptos científicos relacionados con el cambio climático y la biodiversidad, sino también en cómo los inversores pueden aplicar esta comprensión mejorada en su proceso de toma de decisiones de inversión.

Hemos desarrollado nuestra propia evaluación de la transición climática, un marco estructurado para evaluar el grado de preparación de las empresas para la transición. Las empresas sin planes de transición creíbles se enfrentan a una exposición cada vez mayor a interrupciones de la actividad, presión normativa, daños a la reputación y el riesgo de activos varados. Nuestro marco multidimensional permite a los inversores ir más allá de los compromisos superficiales e identificar una alineación genuina con los objetivos climáticos y la resiliencia económica.

Enfoque Janus Henderson

En Janus Henderson, creemos que la consideración de factores ASG importantes desde el punto de vista financiero es vital para obtener una rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo y es coherente con nuestro deber fiduciario para con los clientes. La integración es cada vez más importante dada la magnitud y el alcance de las megatendencias disruptivas, como el cambio climático y el auge de la inteligencia artificial. Estos desafíos representan riesgos y oportunidades financieros sustanciales a largo plazo para las carteras de los inversores.

Nuestro enfoque de inversión responsable sigue siendo práctico, reflexivo, basado en el análisis y con visión prospectiva/a plazo, coherente con nuestra filosofía de inversión de las últimas nueve décadas. Acogemos con satisfacción un retorno a las perspectivas basadas en la economía.

De cara a 2026, las tendencias de inversión responsable están convergiendo con realidades económicas más amplias. La atención se está desplazando de los ideales aspiracionales a las consideraciones prácticas y financieramente materiales. Nuestro compromiso con el análisis riguroso, la implicación activa y la integración esmerada de los factores ASG respalda nuestro objetivo de garantizar que las carteras de los clientes sean resilientes, competitivas y estén posicionadas para el éxito a largo plazo en un mundo en rápido cambio.

Información importante

¹Janus Henderson mantiene una política de exclusión de armas controvertidas en toda la empresa.  Las preferencias de inversión en defensa y energía pueden diferir en función de consideraciones regionales y específicas del cliente. Algunos clientes pueden querer excluir la exposición directa o indirecta a la defensa, y podemos acomodarla a través de nuestra gama de estrategias que utilizan diversos criterios de exclusión, dependiendo de la alineación con la estrategia y los principios de inversión del fondo.  Nuestros equipos también pueden implementar exclusiones a medida trabajando con el departamento de Cumplimiento de Inversiones para atender las demandas individuales de los clientes.

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