Vista rápida: Cómo interpretar la última reunión de política monetaria de la Fed
La Reserva Federal (Fed) no hizo cambios en los tipos, echó por tierra la idea de una subida de tipos y anunció planes para ralentizar la reducción de su balance. El gestor de carteras Seth Meyer analiza la decisión de la Fed y explica su importancia para los inversores.
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Aspectos destacados:
- Si bien la Reserva Federal (Fed) optó por mantener las tasas estables, anuló cualquier temor de que su próximo movimiento pudiera ser una subida de tasas, al tiempo que anunció que ralentizaría la reducción de su balance.
- A pesar de cierta rigidez en los últimos meses, la inflación ha continuado su tendencia a la baja durante el último año, una clara señal de que la política restrictiva está funcionando, aunque a un ritmo más lento de lo que los mercados habían anticipado. Por lo tanto, creemos que la cuestión que rodea a los recortes de tipos no es si es si, sino cuándo.
- Si bien se ha prestado mucha atención a la senda esperada de recortes de tipos, creemos que los inversores no deben permitir que sus decisiones de inversión dependan de tales proyecciones. En nuestra opinión, dado que las subidas de tipos están ahora firmemente descartadas, los inversores deberían inclinarse por los rendimientos más altos que se ofrecen mientras esperan eventuales recortes.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) es un índice no administrado que representa la tasa de inflación de los precios al consumidor de EE. UU. según lo determinado por el Departamento de Estadísticas Laborales de EE. UU.
La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a las variaciones de los tipos de interés. Cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será su sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés y viceversa.
Gasto de Consumo Personal (PCE) Una medida de cuánto gastan los consumidores en los EE. UU. en bienes y servicios. Constituye un componente importante del PIB total.
Volatilidad La velocidad y el grado en que el precio de una cartera, valor o índice, se mueve hacia arriba y hacia abajo.
Rendimiento: el nivel de rentas de un valor en un período determinado, expresado normalmente como tipo porcentual. Para un bono, por calcula dividiendo el cupón pagado entre el precio actual del bono.
Información importante
Los valores de renta fija están sujetos a tipos de interés, inflación, riesgo de crédito y de impago. El mercado de bonos es volátil. A medida que suben los tipos de interés, los precios de los bonos suelen bajar, y viceversa. La devolución del capital no está garantizada y los precios pueden disminuir si un emisor no realiza los pagos a tiempo o si su solidez crediticia se debilita.
Los productos titulizados, como los valores respaldados por hipotecas y activos, son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, tienen riesgo de extensión y de pago anticipado y están sujetos a mayores riesgos de crédito, valoración y liquidez que otros valores de renta fija.
JHI
JHI
Seth Meyer: Hola, soy Seth Meyer, gestor de carteras de renta fija de Janus Henderson, y les ofrezco una rápida actualización y conclusiones rápidas de lo que hemos visto en la reunión de la Fed de hoy.
Nada cambió realmente con respecto a lo que esperaba la Fed o lo que esperaba el mercado. El hecho de que los mercados realmente hubieran comenzado a valorar la posibilidad de que la Fed pronunciara la palabra que no queríamos escuchar, que era "subida"... la Fed hizo todo lo posible hoy para decirnos que no solo está completamente descartada una subida, sino que en la mayoría de los casos y en la mayoría de los escenarios, lo más probable es un recorte. Ahora, cuando piensas en lo que pronosticaban en marzo, que eran tres recortes, o a principios de año, que eran seis, estamos significativamente por debajo de ese número, lo cual está claro.
¿Dónde se mueve realmente el número? Lo más probable es que en algún lugar entre cero y uno para el año es donde la Fed cree que van a terminar. Las razones son claras: la inflación está más alta de lo esperado para comenzar el año. Ya sea que se mire el IPC [Índice de Precios al Consumidor] o la medida preferida de la Fed, que es el PCE [Gastos de Consumo Personal], la inflación está más caliente de lo que esperaban. La adherencia de las presiones inflacionarias también es preocupante.
El crecimiento económico sigue siendo relativamente resistente y, de hecho, el empleo sigue siendo relativamente fuerte. Ambas cosas con las que la Fed se siente realmente cómoda. Creo que lo que la Fed realmente está tratando de hacer y realmente tratando de posicionar es simplemente ganar tiempo. Cuando pienso en las perspectivas y los pronósticos y pienso en dónde puede llevar la Fed los tipos, se trata de aguantar y esperar a ver si han hecho lo suficiente.
¿Es suficiente cinco y 3/8, en el punto medio de su rango, para comenzar a resolver este acertijo de la inflación contra el que han estado luchando durante bastante tiempo? Eso está por verse. Está muy claro por las conversaciones de hoy, ya sea en el comunicado o en la conferencia de prensa, que la palabra "aumento" no solo no se discutió, sino que no era algo en lo que estuvieran pensando.
La única noticia real que tuvimos de la publicación de la Fed fue en realidad la continua reducción de su balance, solo que a un ritmo más lento. Han optado por dejar su tasa de escorrentía hipotecaria exactamente igual a la que tenían antes, pero en realidad reducen su escorrentía del Tesoro de 60.000 millones de dólares a 25.000 millones de dólares al mes. Por lo tanto, aunque siguen reduciendo el tamaño agregado del balance, han optado por hacerlo de una manera más lenta.
En Janus Henderson, seguimos creyendo que la política restrictiva de la Fed está ralentizando el crecimiento económico y está reduciendo la inflación, pero está claro que lo está haciendo a un ritmo más lento que el que vimos a finales de 2023. También creemos que la paciencia es el remedio correcto. Creemos ahora mismo que cuanto más tiempo nos mantengamos restrictivos, más probable será que la Fed acabe volviendo a su objetivo del 2%.
De cara al futuro y pensamos en el despliegue de capital desde la perspectiva de los inversores, creemos realmente en un enfoque multisectorial de este mercado de renta fija para generar las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo. La razón principal es que la volatilidad que la Fed está creando en los mercados de renta fija hoy en día está creando numerosas oportunidades, ya sea comparando los activos titulizados con el crédito corporativo o apoyándose realmente en la duración cuando lo considere apropiado.
Ya sea que suba durante más tiempo o que suba por ahora, creemos que los inversores deberían inclinarse por estos rendimientos máximos de la década.
Perspectivas
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
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Aspectos destacados:
- Si bien la Reserva Federal (Fed) optó por mantener las tasas estables, anuló cualquier temor de que su próximo movimiento pudiera ser una subida de tasas, al tiempo que anunció que ralentizaría la reducción de su balance.
- A pesar de cierta rigidez en los últimos meses, la inflación ha continuado su tendencia a la baja durante el último año, una clara señal de que la política restrictiva está funcionando, aunque a un ritmo más lento de lo que los mercados habían anticipado. Por lo tanto, creemos que la cuestión que rodea a los recortes de tipos no es si es si, sino cuándo.
- Si bien se ha prestado mucha atención a la senda esperada de recortes de tipos, creemos que los inversores no deben permitir que sus decisiones de inversión dependan de tales proyecciones. En nuestra opinión, dado que las subidas de tipos están ahora firmemente descartadas, los inversores deberían inclinarse por los rendimientos más altos que se ofrecen mientras esperan eventuales recortes.