Aspectos destacados:
- La soberanía refleja el creciente interés por asegurar las industrias, las infraestructuras y las cadenas de suministro críticas en un mundo cada vez más fragmentado.
- El auge de la soberanía como temática de inversión está creando oportunidades para aquellas empresas que permiten a sus clientes mejorar la resiliencia de la cadena de suministro, regionalizar la producción y navegar en un entorno geopolítico cada vez más complejo.
- Aunque las consideraciones sobre el liderazgo regional, los ciclos económicos y los acontecimientos geopolíticos son importantes, un enfoque de renta variable global temática centrado en los temas a más largo plazo que están transformando sectores y economías puede ofrecer una nueva ola de oportunidades.
Los inversores se enfrentan a un conjunto cada vez más complejo de decisiones de asignación de activos. Los debates sobre el excepcionalismo estadounidense, el resurgimiento de Europa, las perspectivas de China, los tipos de interés y la incertidumbre geopolítica han dificultado determinar dónde y cuándo invertir. Al mismo tiempo, muchas estrategias tradicionales de renta variable global han tenido dificultades para identificar de forma consistente al pequeño grupo de empresas responsables de impulsar una parte significativa de la rentabilidad del mercado a largo plazo. Algunos fondos temáticos de enfoque limitado han decepcionado, con acciones altamente correlacionadas que pueden sufrir valoraciones excesivas y caídas significativas cuando el mercado cambia de tendencia y tienden a estar fuertemente influenciadas por factores (p. ej., valoración, capitalización bursátil, calidad), estilo (crecimiento frente a value) y ciclos de mercado.
Creemos que es necesario un enfoque diferente. Uno que mira más allá de las decisiones de asignación regional y se centra en los temas estructurales que están redefiniendo la economía global, como la automatización inteligente, la movilidad, la evolución del estilo de vida, la longevidad, la biotecnología, la innovación en cero emisiones netas y la soberanía. Con la diversificación y la consideración de los riesgos de factor, estilo y sector integradas en su núcleo, este enfoque se centra en la exposición a empresas que pueden beneficiarse independientemente de la geografía y que tienen el mayor potencial de rentabilidades futuras.
Entre estos temas, la soberanía está adquiriendo cada vez más importancia a medida que los cambios geopolíticos reconfiguran el panorama de las inversiones.
Soberanía: un tema de inversión decisivo en un mundo más fragmentado
La soberanía refleja una creciente atención por parte de gobiernos y empresas en asegurar el control sobre industrias e insumos críticos. En términos prácticos, esto significa un alejamiento de la globalización hacia la localización. Las cadenas de suministro se están rediseñando y se están adquiriendo y controlando infraestructuras estratégicas para reducir la dependencia de países y/o proveedores específicos. Esto incluye la salvaguarda de datos e innovaciones tecnológicas, redes de comunicación, sistemas energéticos, minerales críticos y, en particular, semiconductores y otras infraestructuras de IA. En consecuencia, ha surgido un entorno de inversión global más fragmentado y diverso.
Las políticas arancelarias, los controles de exportación y las restricciones sobre las tecnologías avanzadas han demostrado lo rápido que puede cambiar la economía de las cadenas de suministro. Al mismo tiempo, las perturbaciones del mercado energético han puesto de manifiesto la vulnerabilidad de las redes de suministro globales frente a los acontecimientos geopolíticos y los puntos de estrangulamiento físicos. En conjunto, estos acontecimientos están animando a las empresas a priorizar la resiliencia y la certeza junto con la eficiencia en los costes.
Qué significa la soberanía para los inversores?
Los clientes soberanos (gubernamentales) constituyen ahora una base de clientes cada vez mayor en la era de la IA, con sus planes de gasto de capital a menudo desmesurados, sus decisiones de adquisición y sus prioridades de gasto nacional, siendo Estados Unidos, China y Oriente Medio los que están a la vanguardia.
La IA es la nueva carrera armamentista: la capacidad de la IA se considera ahora una prioridad para los países y las regiones, ya que es estratégica para la seguridad nacional, la ciberseguridad y la productividad económica. A diferencia de lo que ocurre en la era de Internet, estamos viendo que los países se están convirtiendo en clientes significativos en infraestructura de IA a medida que construyen sus propios centros de datos. Esto tiene implicaciones más amplias para las cadenas de suministro, los costes, la competencia, el comercio, la regulación y la sostenibilidad.
Esto crea un amplio rango de oportunidades de inversión. Las empresas que permiten cadenas de suministro más resilientes, apoyan infraestructuras críticas, ofrecen soluciones tecnológicas de confianza o ayudan a los países a desarrollar capacidades domésticas pueden beneficiarse de una demanda sostenida durante muchos años.
Al mismo tiempo, los inversores deben analizar las empresas a través de una óptica cada vez más compleja. Las métricas financieras tradicionales siguen siendo importantes, pero los acontecimientos políticos, los cambios normativos, las consideraciones de seguridad nacional y los cambios en las prioridades del gasto público están adquiriendo mayor influencia. Comprender estas dinámicas puede ser fundamental para distinguir a los futuros ganadores de los perdedores.
Con presencia en toda la cadena de valor de la IA soberana
Una empresa que ilustra las crecientes oportunidades de inversión derivadas del énfasis en la resiliencia, la capacidad y la infraestructura estratégica es Flex.
Aunque gran parte de la atención dentro de la IA se centra en los fabricantes de semiconductores y los desarrolladores de software, la creación de infraestructuras de IA depende de un vasto ecosistema físico. Los centros de datos requieren un suministro eléctrico fiable, sistemas de refrigeración avanzados, arquitecturas informáticas integradas y la capacidad de desplegar capacidad a escala.
Flex se sitúa en esa capa esencial, diseñando y fabricando los racks, los sistemas de energía, las soluciones de refrigeración y las integraciones informáticas de las que dependen los centros de datos. La empresa proporciona capacidades a nivel de sistemas en las áreas más exigentes de la arquitectura de IA. En cuanto al suministro eléctrico, los centros de datos de próxima generación están evolucionando hacia arquitecturas de mayor densidad que requieren una entrega más eficiente y escalable. En cuanto a los sistemas de refrigeración, el cambio del aire hacia el líquido está ganando ritmo a medida que aumentan las densidades de los racks. Lo que diferencia principalmente a Flex es que aborda la integración de alimentación, refrigeración y computación como un sistema diseñado en lugar de componentes independientes. Sus soluciones integradas a nivel de rack ayudan a los clientes a desplegar la capacidad de cómputo más rápido y con menos puntos de integración.
El director ejecutivo de Flex ha hablado sobre conversaciones con clientes que comienzan con un mapa de sus fábricas, priorizando la resiliencia de la cadena de suministro en lugar de centrarse en el precio – existe una nueva disposición por parte de los clientes a pagar por la mayor complejidad y seguridad de las cadenas de suministro regionalizadas que se requieren hoy en día.
Mire más allá de los debates sobre asignación para encontrar una nueva ola de oportunidades
Los inversores se enfrentan hoy a tres retos clave:
- Incertidumbre en torno a las asignaciones regionales
- Aumento de la concentración de los índices
- Dificultad para acceder a temas de crecimiento estructural sin asumir un riesgo temático excesivo
Los mercados seguirán lidiando con cuestiones en torno al liderazgo regional, los ciclos económicos y los acontecimientos geopolíticos. Aunque estas consideraciones son importantes, un enfoque de renta variable global temática que se centre en los temas a más largo plazo que están redefiniendo las industrias y las economías puede ofrecer una nueva ola de oportunidades.
La soberanía es uno de esos temas que creemos que se ajusta a este enfoque. A medida que los gobiernos, las empresas y los consumidores conceden más importancia a la resiliencia, la seguridad y al control sobre las infraestructuras críticas, creemos que las empresas que contribuyen a hacer posible esa transición están bien posicionadas para convertirse en los ganadores indiscutibles de la próxima década.
Información importante
Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para la compra, venta, o el mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no se ha de suponer que sean rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
No hay garantía de que se mantengan las tendencias pasadas ni de que se cumplan las previsiones. Las opiniones pueden variar sin previo aviso.
Infraestructura de IA: Se refiere a los centros de datos, chips, sistemas de energía, equipos de refrigeración y tecnología de redes que permiten que los modelos de IA funcionen a gran escala. A medida que crece la adopción de la IA, la demanda de infraestructura de IA no hará sino aumentar.
Caída: una disminución en el valor de una inversión desde su punto máximo anterior hasta su punto mínimo posterior, p. ej., si el sentimiento del inversor cambia o los mercados se debilitan.
Geopolítica: Se refiere a los países que compiten, cooperan y toman decisiones basadas en factores como el poder, la geografía, los recursos, el comercio, la tecnología y la seguridad nacional. Entre los ejemplos se incluyen los aranceles comerciales, las restricciones a la exportación, las sanciones y la relocalización.
Mayor densidad de racks: A medida que los sistemas de IA se hacen más potentes, los centros de datos están concentrando más capacidad informática en cada rack de servidores, lo que permite obtener más potencia informática del mismo espacio físico.
Riesgo de concentración del índice: Se produce cuando una parte creciente de la rentabilidad del índice viene determinada por un número reducido de empresas. Esto puede aumentar la exposición a los riesgos específicos de cada empresa y reducir los beneficios de diversificación que los inversores pueden esperar de un índice de mercado amplio.
Capitalización bursátil: el valor total de mercado de las acciones en circulación de una empresa. Resulta de multiplicar el número de acciones en circulación por el precio actual de la acción. Esta cifra se utiliza para determinar el tamaño de una empresa y a menudo se le denomina de forma abreviada «capitalización bursátil» o «cap».
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