Venezuela: Enfoque en la estabilidad en lugar de un cambio de régimen, por ahora

¿Un paso hacia la estabilidad?

El comienzo de 2026 ya ha estado marcado por importantes acontecimientos en Venezuela. Mi última visita a Caracas fue en 2017, después de muchos viajes antes de eso, y fue desalentador ver cómo un país con inmenso potencial se deterioraba hasta convertirse en una de las naciones más pobres y represivas del mundo. Si bien la forma en que Estados Unidos intervino es sorprendente, la eliminación de un actor clave ofrece cierta esperanza para la nación. Sin embargo, continúa el escepticismo sobre si esto conducirá a una auténtica normalización. Más de dos décadas del actual régimen chavista y los arraigados intereses creados hacen poco probable una rápida democratización, aunque la participación de Estados Unidos puede traer mejoras incrementales incluso si la democracia plena no es inminente.

¿Qué pasó en Venezuela?

El presidente de Venezuela, Maduro, fue capturado en una operación especial estadounidense altamente coordinada, lo que indica un cambio decisivo en el enfoque de Washington después de meses de creciente presión. Contrariamente a las expectativas de un colapso del régimen o de una toma del poder liderada por la oposición, el sistema chavista (chavismo) permanece intacto. La vicepresidenta Delcy Rodríguez ha asumido el liderazgo y es vista como una figura pragmática y transaccional, capaz de mantener la estabilidad: el resultado preferido por Washington. Actores clave del régimen, como Diosdado Cabello Rondón, Padrino López y Jorge Rodríguez, permanecen en sus cargos, garantizando la continuidad. La fluidez de la operación estadounidense sugiere que hubo apoyo interno para la operación.

Objetivos de EE. UU.: la administración Trump necesita estabilidad mientras negocia

El presidente Trump y el secretario de Estado de EE. UU., Rubio, han señalado su preferencia por la estabilidad frente a un cambio de régimen. La democracia parece ser un objetivo secundario a largo plazo, aunque podría surgir la presión de los republicanos y, potencialmente, de las calles de Venezuela. Washington busca garantías sobre el acceso al petróleo, la cooperación migratoria y la contención de los flujos ilícitos. Asegurar el crudo pesado venezolano fortalece el posicionamiento estratégico de EE. UU., reduce la vulnerabilidad a las interrupciones del Golfo y ofrece un amortiguador contra los choques de oferta. Las vastas reservas de petróleo de Venezuela, las mayores del mundo, y sus minerales críticos la convierten en un activo estratégico potencial a largo plazo. La presión de EE.UU. para que Venezuela salga de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) en algún momento es un posible escenario. Las preocupaciones sobre la inmigración también juegan un papel importante, ya que Rodríguez se muestra dispuesto a aceptar deportados. Por último, la operación sirve como señal geopolítica, demostrando la determinación de Estados Unidos en el hemisferio occidental sin una amplia escalada militar. La operación se centró en un enfoque limitado, sin una presencia sostenida en Estados Unidos, lo que refleja un enfoque calculado para evitar los costes y riesgos de un cambio de régimen a gran escala.

¿Qué sigue para Venezuela?

En nuestra opinión, es probable que Rodríguez encabece un gobierno interino durante los próximos 12 a 18 meses. Las figuras de la oposición siguen al margen a pesar de haber ganado las elecciones de 2024, ya que Washington duda de su capacidad para gobernar con eficacia. Sin embargo, la normalización política podría llevar, en el mejor de los casos, varios años, ya que el chavismo todavía tiene un control muy fuerte de Venezuela. El régimen tiene una posición débil y probablemente concederá acceso al petróleo, migración y flujos ilícitos, mientras mantiene una retórica interna hostil.

Implicaciones de mercado y geopolíticas

En resumen, las repercusiones para los mercados y la geopolítica son las siguientes:

• Precios del petróleo: Sesgo a corto plazo a la baja al pasar las expectativas de la perturbación a la recuperación de la oferta. El riesgo a la baja en el mediano plazo persiste si la producción aumenta, aunque esto requiere una inversión significativa tras muchos años de falta de capital. El crudo Brent, el índice de referencia internacional del petróleo, ha caído por debajo de US $60 por barril el 5 de enero de 2026.
• Inflación: La caída de los precios del petróleo debería aliviar las presiones sobre la inflación al consumidor (IPC), alineándose con las prioridades internas de Trump (clave antes de las elecciones de medio término) y respaldando el sentimiento de riesgo.
• Geopolítica general: Efectos indirectos a corto plazo limitados a Rusia o China. La operación demuestra la determinación de EE. UU., lo que podría recalibrar la percepción global del riesgo. Sigue siendo motivo de debate si esto envalentonará o disuadirá a China respecto a su poder sobre Taiwán y a Rusia en Europa del Este. Por un lado, las acciones de EE. UU. podrían legitimar acciones similares, pero por otro lado, las acciones decisivas de EE. UU. podrían conducir a una China y Rusia más cautelosas.
• Impacto regional: El escenario base es la estabilidad que perdure el chavismo en el corto plazo. La normalización beneficiaría a países vecinos como Colombia y Ecuador, mientras que el conflicto sigue siendo un riesgo.

¿A qué deben estar atentos los inversores?

EE. UU. está priorizando la estabilidad para asegurar concesiones en energía y migración, en lugar de buscar una rápida democratización. Para los mercados, los factores clave son las expectativas de normalización del petróleo y la moderación de la inflación, lo que debería respaldar el apetito por el riesgo. La incertidumbre geopolítica persiste, pero los efectos de arrastre a corto plazo parecen limitados. Sin embargo, hay que estar atentos a la presión de EE. UU. y la presión interna para convocar elecciones, lo que podría desestabilizar la transición Si bien el camino hacia la redemocratización para Venezuela es largo e incierto, los acontecimientos recientes ofrecen un cauto optimismo.

Los eventos destacan el beneficio de navegar la incertidumbre geopolítica a través de un enfoque diversificado y de gestión activa que es disciplinado, consciente del riesgo y respaldado por la investigación sobre el terreno para comprender plenamente los riesgos y oportunidades potenciales al invertir en países de mercados emergentes. Estamos haciendo un seguimiento activo de la situación y de sus posibles implicaciones para el mercado.

Diversificación Ni asegura ganancias ni elimina el riesgo de sufrir pérdidas vinculadas a inversiones.

Soberano: Normalmente se refiere a la deuda emitida por un gobierno nacional. Los bonos soberanos vienen respaldados por la solvencia y la capacidad de pago del país.

Inversiones en Mercados Emergentes Históricamente, las inversiones en mercados emergentes han estado expuestas a ganancias y/o pérdidas significativas. Por ello, las rentabilidades pueden sufrir altibajos.

títulos de deuda pública están sujetos al riesgo adicional de que, bajo ciertas circunstancias políticas, diplomáticas, sociales o económicas, algunos países en desarrollo que emiten instrumentos de deuda de menor calidad puedan ser incapaces o no estén dispuestos a realizar los pagos de capital o intereses en las fechas previstas.

Los valores de renta fija están sujetos a riesgo de tipos de interés, inflación, crédito e impago. El mercado de bonos es volátil. A medida que aumentan los tipos de interés, los precios de los bonos suelen bajar y viceversa. La devolución del capital no está garantizada y los precios pueden disminuir si un emisor no realiza los pagos a tiempo o si su solidez crediticia se debilita.

Valores extranjeros están sujetos a riesgos adicionales, como las fluctuaciones monetarias, la incertidumbre política y económica, el aumento de la volatilidad, la menor liquidez y las diferentes normas financieras y de información, que son mayores en mercados emergentes.