JH Explorer à Birmingham – Une forte impression
Lors d'une récente visite de site à Birmingham, au Royaume-Uni, Tal Lomnitzer, gérant de portefeuille, découvre tout un univers d'emballages durables à base de biomatériaux.

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Principaux points à retenir :
- De nombreuses entreprises adaptent leurs stratégies d’emballage pour s’aligner à la fois sur les nouvelles normes réglementaires et sur l’évolution des préférences des consommateurs.
- Graphic Packaging a stratégiquement investi dans de nouvelles machines, réduisant ainsi ses coûts de production et renforçant son avantage concurrentiel, tout en se diversifiant dans les produits non alimentaires, une stratégie qui pourrait contribuer à rendre ses bénéfices plus résistants.
- La transition de l'entreprise vers l'emballage durable et les autres innovations qu'elle a mises en œuvre pourraient renforcer la croissance de son chiffre d'affaires en prenant des parts du marché existant des emballages en plastique et potentiellement faciliter l’expansion de ses marges.
La nouvelle administration américaine a déclaré la guerre à tout ce qui est considéré comme woke et les médias regorgent d'histoires sur le retour de bâton contre la culture dite woke. Toutefois, de nombreuses entreprises continuent à nous faire part de leur volonté d'améliorer la durabilité de leurs activités, sous l'effet de l'évolution des exigences réglementaires et des préférences des consommateurs. Graphic Packaging (GPK), leader de l’industrie de l’emballage en papier, est sans conteste à l’avant-garde d’une tendance au profit des emballages plus durables.
Lors d'une récente visite de l'usine de fabrication et d'innovation en matière d'emballage de Bardon, près de Birmingham, j'ai pu apprécier la manière dont GPK repousse les limites de l'emballage en papier, favorisant ainsi un avenir plus durable et une entreprise plus florissante.
Stratégies transformatrices et perspectives d'investissement
Graphic Packaging arrive à la fin d'un important cycle d'investissement en capital et de transformation de l'entreprise, qui devrait entraîner une inflexion positive de ses flux de trésorerie. La construction d'une énorme machine destinée à fabriquer du carton couché recyclé (ou CRB, pour Coated Recycled Board) d'une capacité de 550 kilotonnes par an (ktpa) à Kalamazoo, dans le Michigan, s'est accompagnée de la fermeture de trois usines situées à proximité. Cette décision stratégique permet à GPK de proposer des cartons recyclés de haute qualité à des prix extrêmement compétitifs, défiant ainsi directement le marché des cartons vierges blanchis. Ils sont en train de construire une autre machine de CRB de taille similaire à Waco, au Texas, qui devrait être achevée plus tard en 2025, et prévoient de fermer deux autres usines de papier plus petites et moins efficaces. L'ensemble de ces projets devrait permettre d'augmenter la capacité bénéficiaire de la société et de réduire sensiblement ses coûts de production.
GPK est consciente des risques liés au ralentissement de la consommation dans un contexte d'incertitudes économiques, en particulier aux États-Unis. Toutefois, ce changement de stratégie et la fin d'un cycle d'investissement devraient permettre une augmentation significative des flux de trésorerie disponibles au cours des prochaines années, que la société a l'intention d'utiliser pour restituer des liquidités aux actionnaires, principalement par le biais de rachats d'actions. En élargissant son offre à de nouveaux domaines de produits, elle entend également réduire le caractère cyclique de son activité.
Visite de nouveaux formats de points de vente
L'innovation au cœur des opérations
La visite du site de Bardon a été une véritable plongée dans les innovations réalisées par GPK. Cette usine illustre la manière dont les changements réglementaires, tels que le règlement européen sur les déchets d'emballages et de papier, ainsi que les engagements des entreprises en matière de décarbonation et l'évolution des préférences des consommateurs, poussent l'industrie de l'emballage à adopter des solutions plus durables. Les présentations ont mis en évidence l'intégration de technologies de pointe dans les processus de fabrication, qui comprennent l'impression à encre à grande vitesse et des opérations de pliage de carton précises, capables de produire plus d'un milliard d'unités par an. Les gens que j’ai rencontrés avaient une préoccupation presque obsessionnelle pour la satisfaction du client. Il était clair que leur intention était de gagner des parts de marché non pas en proposant des produits durables en soi, mais en offrant le meilleur service et les meilleurs produits pour résoudre les problèmes des clients, pour aider leurs clients (entreprises de biens de consommation) à gagner plus d'argent.
Visite de nouveaux formats de points de vente
Changement de vitesse
Les manœuvres stratégiques et les efforts d’innovation de Graphic Packaging transforment le paysage de l’industrie de l’emballage. En s'appuyant sur une technologie de pointe, en prenant les devants sur les réglementations environnementales et en proposant des solutions compétitives à ses clients, GPK améliore non seulement son modèle commercial, mais renforce également son engagement en faveur du développement durable.
Ma visite de l'usine de Bardon a été une véritable démonstration du potentiel des solutions d'emballage innovantes basées sur les biomatériaux pour stimuler la croissance. Croissance durable et emballage durable vont manifestement de pair. Comme l’a dit l’une des personnes que j’ai rencontrées… « C’est une période passionnante pour travailler dans l’emballage ! »
VE/EBITDA Secteurs cycliques : Entreprises qui vendent des biens de consommation discrétionnaire (comme des voitures) ou industries très sensibles aux changements de l'économie (par exemple, l'exploitation minière). Flux de trésorerie disponible (FCF): Trésorerie qu’une entreprise génère après avoir pris en compte les dépenses courantes et les dépenses d’investissement. L'entreprise peut ensuite utiliser les liquidités pour réaliser des achats, payer des dividendes ou réduire la dette. Rendement des capitaux propres (ROE) : bénéfice net d’une entreprise (revenu moins dépenses et impôts) sur une période donnée, divisé par le montant investi par ses actionnaires. Il est utilisé comme mesure de la rentabilité d’une entreprise par rapport à ses concurrentes. Un ROE élevé indique généralement qu’une équipe de direction parvient plus efficacement à générer un retour sur investissement. Rachat d’actions : lorsqu’une entreprise rachète ses propres actions sur le marché, réduisant ainsi le nombre d’actions en circulation, cela augmente la valeur de chaque action restante. Cette pratique augmente le niveau de participation des actionnaires existants dans l'entreprise, y compris les montants dus au titre des futurs dividendes. Elle témoigne généralement de l’optimisme de l’entreprise quant à l’avenir et d'une possible sous-évaluation de ses fonds propres.
Ratio de valorisation calculé en divisant la valeur d’entreprise (VE) par le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA). Le ratio VE/EBITDA est utilisé pour évaluer la valeur totale d’une entreprise du point de vue d’un acheteur, en tenant compte de tout niveau d’endettement ou de trésorerie, en plus du cours de son action.
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