Comprendre les Collateralised Loan Obligations (CLOs)
Le marché européen des CLOs (collateralised loan obligation) a connu une croissance régulière ces dernières années et représente aujourd'hui environ 286 milliards d'euros*. Historiquement réservée aux investisseurs institutionnels à la recherche d'un meilleur rendement, la classe d'actifs est désormais accessible à un éventail beaucoup plus large d'investisseurs, qui peuvent bénéficier de son potentiel de rendements plus élevés et de diversification en comparaison des obligations traditionnelles.
*Source : BofA CLO Factbook au 31 octobre 2025.
Découvrez comment accéder aux CLOs via Janus Henderson
Un ETF actif investi dans des instruments à taux variable de grande qualité, et offrant un rendement supérieur à celui des obligations d'entreprises investment grade.
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Pour les investisseurs qui recherchent des revenus élevés réguliers tout en présentant moins de risque qu'une stratégie dédiée aux titres à haut rendement.
Découvrez l'avis de l'équipe
Que vous soyez novice en matière de CLOs ou que vous cherchiez à approfondir vos connaissances, nos ressources vous aident à explorer le fonctionnement des CLOs, leur taille de marché et leur historique, ainsi que les principales caractéristiques de cette classe d’actifs.
Que sont les obligations adossées à des prêts ?
Les Collateralised Loan Obligations (CLO) sont des portefeuilles gérés de prêts d’entreprises emprunteuses. Elles font de plus en plus le lien entre les besoins de financement des petites entreprises et les investisseurs en quête de rendements plus élevés. Les CLO sont construits par un gestionnaire de CLO qui sélectionne des prêts à placer dans un portefeuille et gère activement le pool, sachant que ces prêts ont tendance à être de qualité inférieure à Investment grade (également baptisés prêts à effet de levier).
Pourquoi choisir Janus Henderson pour les CLOs ?
Expertise et leadership : L’expérience cumulée de près de 60 ans de notre équipe de gestion de portefeuille, soutenue par une équipe mondiale dévouée, témoigne de notre succès. Cette expertise inégalée nous permet de rester à l’avant-garde de la gestion des CLOs.
Positions dominantes sur le marché : Janus Henderson a été à la pointe de l’innovation en matière d’ETF Obligations actifs et dispose d'une proposition extrêmement réussie : nous sommes le troisième fournisseur d’ETF Obligations gérés activement au niveau mondial¹ et le plus grand gestionnaire d’ETF actifs titrisés au monde². Nous proposons un certain nombre d'ETF titrisés pionniers, notamment un ETF AAA CLO aux États-Unis, qui est le plus grand ETF CLO au monde, dépassant récemment 25 milliards de dollars d'actifs titrisés³, et le récemment lancé Janus Henderson EUR AAA CLO Active Core UCITS ETF (JCL0) et Janus Henderson USD AAA CLO Active Core UCITS ETF (JAAA) pour les investisseurs en Europe. Forte de son succès aux États-Unis, la société continue d'étendre son expertise en matière de CLO pour les clients européens.
1 Source : Morningstar, au 30 septembre 2024.
2 Source : Morningstar, au 16 décembre 2024.
3 Source : Bloomberg Professional Service et Janus Henderson, au 28 octobre 2025.
51 Mlds €
Actifs titrisés à l'échelle de l'entreprise (au 30/06/25)
Source : Janus Henderson Investors, au 30 juin 2025.
Remarque : les actifs à l’échelle de l’entreprise comprennent les produits de titrisation disponibles en dehors de l’Europe et les parties titrisées d’autres stratégies obligataires.
Une expertise dédiée aux CLOs
Gérant de portefeuille
Gérant de portefeuille
Client Portfolio Manager Fixed Income
Principales caractéristiques des CLO
1
Meilleure qualité
Les CLOs se distinguent par leur solide qualité de crédit, environ 80 % de ces titres étant notés entre AAA et A. Dans une structure CLO typique, alors que les prêts sous-jacents sont notés en catégorie à haut rendement, la titrisation améliore la qualité de crédit. Le gérant de CLOs peut également sélectionner activement les prêts à inclure et à négocier dans et hors du portefeuille pendant une période de réinvestissement, dans le but d’améliorer la qualité de crédit et les performances ajustées du risque.
2
Protection structurelle robuste
Les protections structurelles intégrées dans les CLOs européens peuvent constituer de précieux tampons contre les pertes*.
Pour un CLO noté AAA par exemple, le soutien au crédit classique est de 40 % ‑ jusqu'à ce que les pertes cumulées sur les garanties dépassent 40 %, les titres AAA ne subissent pas de perte en capital. Cela signifie également qu'il faudrait des pertes de plus de deux fois et demie le niveau maximal atteint lors de la crise financière mondiale pour commencer à subir une perte potentielle sur un CLO AAA.
*Aucune garantie. Source : Moody's Investors Services, Janus Henderson Investors. Veuillez noter que les défauts et les pertes concernent l'ensemble du marché et que les transactions sur CLO, en raison de critères d'éligibilité restrictifs, enregistrent généralement des taux de défaut plus faibles, 2023
3
Des rendements attractifs
Malgré leur notation de crédit plus favorable, les CLOs ont offert des rendements attractifs par rapport aux autres classe d’actifs obligataires. Les CLOs notés AAA ont tendance à offrir des rendements similaires à ceux des obligations d'entreprises investment grade (une qualité de crédit moyenne d'environ A- au niveau de l'indice), tandis que les rendements des CLOs BBB sont plus proches de ceux des obligations d'entreprises high yield (une qualité de crédit moyenne de BB- environ au niveau de l'indice).
Les investisseurs peuvent accéder à un rendement supérieur dans l'univers des CLOs sans réduire le spectre de crédit.
Source : Bloomberg, ICE, JP Morgan, au 31 décembre 2024. Indice représentatif des obligations d'entreprises investment grade=ICE BofA Euro Corporate Index. Indice représentatif des obligations d'entreprises high yield=ICE BofA Euro high yield Index. Les rendements ne sont pas garantis.
4
Forte diversification
Un CLO classique peut détenir entre 100 et 200 prêts, bien diversifiés en termes d'emprunteurs, d'industries et de secteurs.
5
Liquidité intéressante
Les CLOs européens bénéficient d'une bonne liquidité, grâce à un marché bien établi avec plus de 19 market makers, à des flux de trading quotidiens soutenus et à la participation croissante d'un large éventail de types d'investisseurs.
La liquidité des CLOs découle également de leur profil de risque diversifié et de leurs protections structurelles. Contrairement aux expositions à un seul secteur ou à un seul emprunteur, les CLOs regroupent un large éventail de prêts dans divers secteurs, ce qui dilue l'impact des ralentissements sectoriels. Cette diversification, combinée à l'important rehaussement de crédit, facilite l'évaluation et la négociation de ces titres par les investisseurs, même en période de tensions sur le marché.
Considérations sur les risques liés aux CLOs
Les CLOs sont complexes et, bien qu’ils jouissent généralement d'une notation de crédit élevée, ils comportent également des risques inhérents.
- Les prêts sous-jacents sont émis à des entreprises de la catégorie à haut rendement dont les revenus et les flux de trésorerie peuvent être affectés par les changements économiques, ce qui peut nuire à leur capacité à rembourser leurs prêts.
- Les emprunteurs ont la possibilité de rembourser leurs prêts par anticipation, ce qui expose les CLOs à un risque de remboursement anticipé, ce qui pourrait entraîner une baisse des taux d’intérêt de réinvestissement pour les investisseurs.
La valeur d'un investissement et les revenus qui en découlent peuvent varier à la hausse comme à la baisse et vous pouvez perdre le montant initialement investi.